金融改革步入加速軌道

袁陽平

核心提示：去桿杠、去泡沫和回歸實體經濟是未來金融改革戰略的重要導向，這將有助于中國實體經濟在全球范圍內配置資源，提升競爭效率。

2015年將是落實全面深化改革的關鍵年份，改革紅利將加速釋放。備受關注的金融改革，也將在這一年有新動作。

可以預測的是，2015年，民營銀行、存款保險公司等一批服務于民生的實體金融業務將冒出，給金融界注入新鮮血液。

多位金融界人士認為，2015年還將是人民幣匯率市場化改革的最好時機，“滬港通”等一批資本項目全面開通，將有助于提升中國實體經濟在全球范圍內的資源配置效率。

匯改迎來利好時機

中國金融改革的要點在于踏好“進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，讓市場的決定性作用更加明顯”的步伐。隨著人民幣匯率市場化步伐加速，匯率浮動范圍亦在逐步擴大。

今年3月，央行宣布中國銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由過去的1%擴大至2%，并將基本退出常態式外匯干預。次月，中國人民銀行副行長易綱在華盛頓表示，中國將循序漸進、協調推進金融改革，在改革次序方面應優先推進匯率市場化。

重陽投資總裁王慶告訴本刊記者，雖然中國錯失10年前最佳人民幣匯率改革期，但當前中國正在迎來新一輪加速人民幣匯改、擴大浮動幅度的最佳“黃金窗口”。他認為，在匯率方面，2014年以來人民幣匯率雙向波動幅度明顯加大，對于打擊套利有所抑制，且這種調整不受制于外界壓力，自主性增強。未來應將匯率改革與資本賬戶下人民幣可兌換結合起來，借鑒發達國家開放保護型政策，積極而可控地完成這一改革。

興業銀行首席經濟學家魯政委建議，把完善匯率形成機制作為當前首要的戰術性改革任務，其關鍵是要擴大人民幣中間價的日間波動幅度，從而提高人民幣匯率的波動率，對沖中外利差偏大、在套利行為下所形成的人民幣背離經濟基本面的升值壓力，最終讓人民幣匯率能夠在市場力量的驅動下調整，反映中國經濟的基本面。但同時需要面對的挑戰是，從宏觀層面來看，當前中國經濟面臨下行壓力，如果現在完全開放利率，短期利率和融資成本上升將不利于穩定經濟增長。

“利率市場化、匯率自由化、資本項目的開放、多層次資本市場建設等多項金融改革都應逐步有序可控地推出。”王慶稱。

民營銀行機遇與挑戰并存

今年以來，金融改革對內對外開放市場準入不斷傳來好消息。

3月份，中國銀監會確定了首批五家民營銀行試點方案，到9月底，5家民營銀行全部獲批籌建。預計明年初，市民將有望嘗鮮民營銀行提供的金融服務。

中國民營經濟發展促進會常務副會長周德文接受本刊記者采訪表示，民營銀行只有在建立了有效的保險制度并對公眾進行充分宣傳后，才能獲得公眾的信任和支持，將業務開展起來。

周德文還分析，隨著民營銀行試點逐步推進，預計2015年還將有5至10家地方民營銀行獲批籌建。需要提醒的是，金融改革部門應加快出臺商業銀行破產條例，避免存款人的損失，維護公眾對銀行業的信賴。

對民營銀行來說，機遇與挑戰并存。魯政委告訴記者，國家打造一批民營銀行實體金融企業，意在促進民營經濟發展，緩解中小微企業融資難、融資貴等難題。對于襁褓期的民營銀行而言，打破現有國有商業銀行的壟斷，以及提高自身技術、創新風險控制等方面能力將至關重要。

此外，還需發揮好民營銀行的“鯰魚效應”，迫使傳統國有商業銀行提高運行效率，增加產品創新，深化金融市場改革，提升金融業整體服務水平和效率。

資本項目開放謹慎而行

金融改革的另一項重點是資本項目的開放，但這是一個較為長期的過程，不可能一蹴而就，需謹慎而行。

王慶認為，伴隨著“滬港通”等證券市場擴大開放措施的出臺，我國資本賬戶可兌換程度正在明顯提升，跨境資本流動的規模將不斷擴大，頻率也將不斷提升。

在對內資本項目開放方面，王慶認為，應加快推進股票發行注冊制改革，推動多渠道股權融資，發展并規范債券市場，提高直接融資比重。

但同時，資本項目開放在新興市場經濟體有過許多經驗和教訓，比如1997年亞洲金融危機。有專家提醒，由于缺乏管理跨境資本流動機制，在固定匯率條件下開放資本賬戶亦有可能會帶來風險，中國在改革過程中要注意吸取過去的教訓。

從全球經濟形勢來看，伴隨著美國經濟加快復蘇，美聯儲加息預期上升。民生證券研究院副院長管清友預測，2015年年中美聯儲將加息，這將導致國際資本加速從新興市場回流美國等國家，全球資本市場將隨之重新洗牌。（支點雜志2014年12月刊）endprint