我國居民消費價格指數的波動性研究

摘要：利用GARCH模型對我國1994年1月到2013年4月的居民消費價格指數的波動性進行實證分析。結果表明：在我國，居民消費價格指數所代表的通貨膨脹，是通貨膨脹波動的Granger原因，然而通貨膨脹的波動性對通貨膨脹沒有顯著影響。對我國而言，控制通貨膨脹比追求經濟增長更重要。

關鍵詞：居民消費價格指數 通貨膨脹 通貨膨脹波動性 GARCH模型

1.引言

居民消費價格指數（Consumer Price Index，簡稱CPI）是度量居民生活消費品和服務價格水平隨著時間變動的相對數，綜合反映居民購買的生活消費品和服務價格水平的變動情況。這一指標不僅影響著政府制定貨幣、財政、消費、價格、工資、社會保障等政策，同時也與居民日常生活密切相關。因此，對CPI的波動性研究，即是了解通貨膨脹的波動性特征，具有重要的理論意義與現實意義。

盡管通貨膨脹對經濟的有重要影響已成為共識，但通貨膨脹與其不確定性之間的關系，學術界并沒有形成一致的看法。Firedman （1977）認為較高的通貨膨脹會導致更大的通貨膨脹不確定性。Ball（1992）完善了Friedman的觀點，認為由于公眾不了解政策制定者的偏好，政策制定者的偏好不確定性只有在通貨膨脹較高時，才會影響通貨膨脹的不確定性。國內外很多研究支持Firedman的觀點。Grier等（2006）對墨西哥通貨膨脹與通貨膨脹不確定性的影響進行分析，結果表明較高的通貨膨脹會增加通貨膨脹的不確定性。Karahan（2012）通過對土耳其CPI數據分析表明，通貨膨脹導致了通貨膨脹不確定性，支持了Friedman的觀點。

另一方面，Cukierman和Meltezer（1986）認為通貨膨脹不確定性能夠導致通貨膨脹以及較低的長期經濟增長。Thornton（2007）對12個新興市場國家的研究表明，所有經濟體都強有力支持了Friedman的觀點。但對于通脹不確定性對通脹的影響的證據較不一致，一些國家較高的通脹不確定性會導致較高的通脹率，但一些國家會導致較高的通脹率。 Balcilar等（2011）利用線性和非線性格蘭杰因果檢驗，通過GARCH模型對G3國家通貨膨脹及通貨膨脹不確定性的研究表明。通貨膨脹與通貨膨脹之間有相互的積極作用，分別支持了Friedman和Cukierman-Meltzer的觀點。

近年來，隨著全球經濟波動，我國國內生產、生活物資價格在上漲中存在波動，公眾對未來物價的預期呈現出不樂觀趨勢，各級政府通過宏觀調控穩定物價。通貨膨脹問題成為近年來公眾和政府部門關注的焦點。本文從通貨膨脹及其波動性關系出發，利用GARCH模型計算通貨膨脹波動性的衡量指標，并采用Granger因果關系檢驗分析通貨膨脹與波動性之間的因果關系，并得出結論。

4.結論

同國內外許多研究所證實一樣，通貨膨脹與通貨膨脹波動率是緊密相關的，根據上述的實證研究，得出以下結論。

第一，我國的數據支持Friedman-Ball的假說，即通貨膨脹對導致通貨膨脹的波動性。可能的原因從貨幣政策來考慮，我國的中央銀行即中國人民銀行的目標之一是通過指定貨幣政策來達到提高國民收入的目的，由于公眾無法了解通貨膨脹是政策原因還是由于貨幣的隨機擾動所形成的的，因而無法形成通貨膨脹預期，因此導致了通貨膨脹的高波動性。在這種波動情況下，可能會引起貨幣政策的出臺來促進經濟增長，從而導致通貨膨脹增長，直至公眾認識到通貨膨脹的原因是貨幣政策引起的并采取相應行動。因此，通貨膨脹是通貨膨脹波動的Granger原因而不是通貨膨脹波動是通貨膨脹的Granger原因。

第二，對于政策運用的意義。通貨膨脹對經濟體產生重要影響，政府部門能通過貨幣政策調整通貨膨脹水平進而來影響經濟表現。通貨膨脹的波動性對通貨膨脹不存在因果關系，其原因可能是我國投資者對于利率不敏感所導致，因此，在運用經濟政策調控經濟時，不應該僅從貨幣政策干預，應結合我國國情，制定相應的貨幣政策和財政政策。

第三，對于政策目標的意義。由于通貨膨脹會導致通貨膨脹波動，因此，在通貨膨脹較高時，會導致通貨膨脹波動，人們對于未來的預期具有不確定性，無法了解政策走向或者分析出貨幣的隨機波動性，因此廠商會放棄簽訂長期合同，使得投資風險增大，導致投資減少，進而就業減少，從而導致長期的產出減少。無論是實踐中還是西方經濟學經典理論，一個經濟體不可能實現“低通脹、高增長”的情形，因此，應該將經濟政策傾向于“較低通脹，適度增長”的目標。

參考文獻：

[1]Friedman， M. Nobel Lecture： Inflation and Unemployment. Journal of Political Economics， 1977， 85： 451～ 472

[2]Ball， L. Why dos High Inflation Raise Inflation Uncertainty？ Journal of Monetary Economics， 1992， 29： 371～ 378

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[5]John Thornton. The Relationship between Inflation and Inflation Uncertainty in Emerging Market. Economies Southern Economic Journal 2007， 73（4）， 858～870

[6]Mehmet Balcilar. On the nonlinear causality between inflation and inflation uncertainty in the G3 countries Journal of Applied Economics. Vol XIV， No. 2 （November 2011）， 269～296

[7]zcan Karahan.The relationship between inflation and inflation uncertainty： evidence from the Turkish economy.Procedia Economics and Finance 2012，1：219～228

基金項目：首都經濟貿易大學研究生科技創新資助項目