我國私募基金的發展與風險監管策略分析

錢佳慧/廈門大學

我國私募基金的發展與風險監管策略分析

錢佳慧/廈門大學

近年來，由于我國經濟持續發展帶動了我國國民經濟財富不斷積累，很多的大型公司、個人投資者等一些私募基金也在日趨增長，并且在證券市場、行業投資等領域的活躍性非常廣泛。據相關實踐調查，我國現有的私募基金在規模上已將近高達萬億元。由于私募基金的發展還很短暫，同時又正好處于我國證券市場的改革以及我國很多產業不斷地政策調整，在這種特殊的經濟、社會背景下，我國的私募基金的階段性特征呈現出非常獨特的現象。本文根據我國私募基金的發展進行分析，探究其風險監管的有效方法和策略。

私募基金；風險監管；證券管理

引言

所謂的私募基金是指通過非公開的方式進行募集，投資者不管是在收益上還是在風險上都共同承擔的一種集合資金管理方式。在我國自從資本市場的建立，私募基金在我國民間通過委托理財的協議形式在悄然的發展著。然而，隨著私募基金的發展，很多現實問題也隨著而來，如在法律上缺少認可和保障、不能夠開立獨立的賬戶等，這些問題也造成了我國現如今很多私募基金的正常有序發展。在我國整個基金行業的發展中私募基金的發展對其有著重要的重要，它是我國基金未來版圖中缺一不可的一部分。然而由于我國公募基金的壟斷給其帶來了很多難以解決的問題。因此，我國需要資本市場實施多元化投資體系才能使我國的私募基金的相關立法進程得到加快，使其建立有效的市場監管機制，從而使其走出發展困境。

1.我國私募基金發展問題

1.1 在法律上長期缺乏保障和認可

在我國現如今的諸多相關法律法規中都沒有明確的規定私募基金的含義、運營方式、資金方向等問題。當下我國的私募基金都是以一種委托理財的方式來進行的，這種方式在合法性上遭到很大的質疑，很多人認為其并沒有違反法律，雙方都是在你情我愿的情況下進行的；而也有人認為這種行為是違法的，存在這很大的欺騙因素等諸多看法，對此我國卻沒有明確的規定其到底合法還是不合法[1]。所以，這種現象就造成其始終處在一個比較邊緣的地帶。不管是委托人還是投資管理人之間都存在著很大的風險。例如雙方中的某一方違約了，不管是委托方沒有給投資管理者收益還是投資管理者使用一些不正當的投資行為造成利益損失，另一方想通過法律的途徑進行維權是非常困難的。這就造成在我國當下利用這種方式進行操作的幾乎都是雙方具有某種關系，合作是建立在彼此信任的基礎上，這就造成想在社會上進行大面積的推廣是非常困難的。

1.2 很多都不證監會監管

在我管香港或是在國外，私募基金都是由證券監管部門進行統一的管理。而在我國，由于相關的法律法規上都沒有對私募基金的管理制度，這就致使私募證券基金必須從一些信托平臺上進行運作。從相關的法律上來說，受托人在本質上還是信托公司，只是私募基金公司會以一種投資顧問身份來進行信托公司的基金管理。而信托公司都是由銀監會進行監管的，所以其遵照的都是信托的相關法律法規。由于私募基金是屬于證券的行列，其本身屬性并不是信托，這就造成監管信托公司的銀監會間接的監管私募基金[2]。而銀監會在管理的框架上和私募基金是對立的，并不適合私募基金的運行。例如銀監會是類似于銀行管理的方式。這就促使私募基金在監管體制上非常的不適應，很難得到發展。

1.3 無法建立專門的獨立賬戶造成管理風險和稅收問題

私募基金通過信托平臺可以單開一個賬戶，就可以使投資者不需要再信托公司進行交稅，完全可以自行去交稅。對于企業來說只需要交百分之二十五，而個人是不需要交稅的。但是如果不借助信托平臺，根據相關的法律就只能在交易所開設一個賬戶，投資者的資金和自身持有的資金混在一起就形成了非法集資的情況出現，這在法律上是嚴厲禁止的行為。而且就算雙方有著密切關系，對彼此存在著信任，其資金卻是存在著很大的安全隱患，一旦保證金和自己賬戶沒有區分開，私自的挪用就會對投資者造成很大的損失，此外還有很多的問題。而在公募基金管理公司，賬戶是可以開設多個的，而且基金賬戶和基金公司的賬戶也都是獨立存在的，當有新的基金是還可以開設新的賬戶，對于需要交納百分之二十五的基金公司來說，其基金賬戶在銀行托管是可以不用立地交稅的，個人也是免稅的。

2.我國私募基金發展問題的對策

2.1 盡快的建立私募基金的法律法規

首先應該在給予私募基金有效的法律保障，應在《基金法》的修訂上納入私募基金，使其成為合法的市場投資機構，并且對其進行相對應的界定，使其在未來的監管中可以有法可依；其次，因為在《證券法》制定時就有留空間，因此只要國務院證券管理機構認可并有證監會發文讓私募基金具有合法地位就可以了；此外，我國政府應該重視起FTF的建立和發展，并且鼓勵一些大型的國有企業將一些資金委托給私募進行管理，不應該對私募存在歧視，要根據私募的專業管理能力強弱以及其業績的成效，通過對私募的資產上的組合、基金上的考核來對其資產的保值和增值進行實現[3]。這不僅僅可以對投資體系進行多元化的培育有著重要作用，也讓資本市場在有效性的提升上得到很大的促進作用，同時多元化的投資其本身就對市場波動的平抑有著很大的幫助，使得資本市場的發展得以穩定。

2.2 建立有效的市場監管機制

基于私募基金本身具有的屬性以及其靈活多變的投資特點，再結合監管主體的選擇，可以把私募基金交由證監會作為主要的監管機構，在此基礎上根據私募基金的實際情況對其他監管主體在彼此的監管合作以及信息上進行加強[4]。首先可以將私募基金的監管主體設置在證監會所監管的范圍內，并且以之前的監管為重要監管；其次可以對私募基金發放牌照等，讓私募基金可以很好的達到陽光基金制度化；此外建立高于證監會、銀監會、保監會的協調委員會，并且在其基礎上使監管的所有品種得到延伸，也是各個機制間的合作得到有效的強化，在私募基金不斷發展和多元化的過程中，使得事中監管的作用得到合理的發揮，從而提高私募基金在當下金融混業經營局面下的生存發展，進而讓國家的金融安全得到保障，也很好的保護了投資者以及對資本市場的完善。

2.3 對私募基金的自律管理進行加強

在私募基金得到牌照之后，私募基金就能夠在交易所開立一個對立與公司的單獨獨立的賬戶，在證監會批準下，交易所就能批準私募基金可以開立與公募同樣的賬號。這種單設的基金賬戶的第一好處就在于它可以解決私募基金原先存在的交納雙重的稅的情況，并且只要交易所同意了私募基金開戶，私募基金就可以享受和公募基金相同的待遇[5]。另外，私募基金如果在交易所開立了一個獨立的賬號，就能使私募基金的運作得到有效的循環，一些開戶銀行以及一些券商都會自己主動的找上門來，而且因為有了托管的費用，券商也就會非常的樂意為私募基金進行服務，同時由于產生了交易傭金的收益，私募證券基金就能不再依托信托公司，不需要繳納一系列的費用，使其成本得到很大的降低，從而也就促進了私募基金的發展，以前依托信托公司產生的一些費用還可以用來完善自身的研究建設和內部的一系列的機制，從而使得更多的人才得到聚集，讓其資源配置的能力不但得以提升還在其基礎上得到有效發揮。

3.總結

總而言之，私募基金作為一種非正式的金融制度的創新結果，其不管是在國外還是在我國都在日趨增長。在我國私募基金的增長是我國國民經濟發展的重要依據，同時也是我國國民財富積累的重要要求，在我國的金融體系與我國的經濟運營上都產生了重大的影響。本文結合當下我國私募基金在發展上存在的一些問題進行探究，通過對私募基金的一些實踐調查，分析了私募基金當下的現狀以及其發展的特點，并結合分析的基礎上，提出我國私募基金的監管政策和意見[6]。在我國私募基金的發展過程中不當要依法管理，還要給予其相應的政策扶持，同時對其監管的成本進行分析，從而使私募基金可以得到穩定的發展，促進我國的經濟發展以及國民經濟的提升。

[1]朱國睿.私募股權投資基金IPO退出機制的法律研究[J].中國城市經濟,2011,18:46-53.

[2]陸曉湘.我國私募股權基金投資風險成因分析及相關管理策略研究[J].經營管理者,2011,21:47.

[3]劉東波.基于Pre-IPO項目下的我國私募股權基金風險淺析[J].商業經濟,2012,06:102-104.

[4]熊超.我國私募股權投資基金監管問題探析[J].中國集體經濟,2012,13:110-111.

[5]楊靜.我國私募股權投資基金發展問題及建議研究[J].現代商業,2012,18:74.

[6]丁世國,張保銀.我國私募股權投資基金的監管問題與對策研究[J].經濟問題探索,2012,12:110-114.