大宗商品業務實踐“東風漸起”

文/譚海文 編輯/章蔓菁

BOC Column 中銀供應鏈

大宗商品業務實踐“東風漸起”

文/譚海文 編輯/章蔓菁

中資銀行在大宗商品業務領域已取得顯著成績，未來還應繼續完善全球布局，不斷提升專業化經營水平。

近年來，隨著全球經濟融合的不斷深入以及大宗商品交易規模的日益擴大，服務于企業在全球范圍內開展大宗商品資源配置的大宗商品業務也逐漸成為商業銀行等金融機構關注的焦點。中資銀行圍繞大宗商品業務開展了一系列的探索和實踐，通過定制化、結構化的安排以及綜合運用結算、融資、保值等金融工具，來滿足大宗商品企業的金融需求，甚至還扮演了商品貿易中間商的角色——通過直接參與經營大宗商品企業的交易過程，提供全方位的金融服務方案，幫助企業實現大宗商品采購、生產與銷售等環節的正常經營。

業務溯源

大宗商品是指同質化、可交易、被廣泛作為工業基礎原材料的商品。根據性質不同，大宗商品可以分為硬性（Hard）、軟性（Soft）及能源（Energy）三大類：硬性商品主要包括有色金屬、黑色金屬等基礎金屬產品及各種礦石產品；軟性商品主要包括大豆、棕櫚油、棉花、可可等農產品；能源商品包括原油、燃料油、煤、天然氣等動力能源類商品。

銀行的大宗商品業務主要包括商品融資業務和商品交易業務。其中：商品融資業務是指以大宗商品實貨為交易標的，并以該大宗商品銷售產生的現金收入作為直接還款來源的各類傳統及結構化融資；商品交易業務主要包括為客戶提供的各類商品衍生品以及實貨交易業務。

大宗商品業務最早起源于歐洲。西方國家步入工業革命后，社會經濟快速發展，對能源、礦石及農產品等大宗商品的需求逐漸增加。為順應市場潮流，歐洲、美洲的銀行相應推出了大宗商品金融服務，距今已有100年歷史，并積累了豐富的經驗。目前，法國巴黎銀行、法國興業銀行、瑞士信貸銀行等是全球大宗商品業務領域的主導者和主要參與銀行，并從中獲取了豐富的利潤和收益。以瑞士信貸銀行為例，大宗商品業務已成為該行盈利最多的業務條線之一，風險調整后的資本收益率（RAROC）高達75%，業務盈利豐厚。

總的來看，國外同業的大宗商品業務普遍以標準化程度高、市場變現快、流動性強的大宗商品為融資標的，強調過程管理和環節控制，關注交易現金流和自償性，并依托物流、保險、期貨、律所等第三方合作伙伴的專業優勢緩釋整體業務風險，已形成一套高端化的金融服務體系。

業務實踐

隨著中國國民經濟的快速發展，中國對大宗商品的進口需求日益提升，多年來一直保持全球第一大鐵礦石、銅、大豆進口國以及第二大原油進口國地位，大宗商品的對外依存度逐年提高。此外，隨著綜合實力的不斷增強，許多中資大宗商品企業紛紛走出國門，在世界范圍內從事大宗商品的勘探、開采、生產以及貿易等活動，對全球大宗商品市場的影響力與日俱增；而與此同時，以嘉能可、托克、摩科瑞為代表的國際大宗商品交易商則被中國市場的增長潛力所吸引，紛紛通過在中國進行投資布局，大舉進入中國大宗商品市場。

中國巨大的大宗商品需求以及中外資大宗商品企業經營模式的變化，使得眾多中資商業銀行開始重視大宗商品業務的發展，通過加大資源投入力度、統籌全球業務布局、推動商投行業務融合、提升產品服務水平等措施，大力推進大宗商品業務的發展，并取得了一定進展。

中國銀行

中國銀行積極發揮海內外機構布局優勢、多元化平臺優勢以及貿易金融傳統優勢，推進大宗商品業務發展。一是完善全球四點布局。從2011年起，中國銀行先后在新加坡、上海、倫敦和紐約四地設立了大宗商品業務中心，除了對境內分行開展大宗商品業務形成有效輻射之外，還有力推動了亞太地區和歐美地區大宗商品業務的發展。二是推進綜合經營。作為中國銀行集團旗下的投資銀行，中銀國際在國內同業中率先成為倫敦金屬交易所（LME）、芝加哥商品交易所（CME）、洲際交易所（ICE）等多家國際主流商品交易所的中國清算會員，可為客戶提供場內、場外的商品代客交易和做市商服務。中銀國際下屬的中銀商貿擁有經營大宗商品實貨的貿易資質，可為客戶提供商品回購、實貨交易等服務；而中銀國際下屬的中銀國際期貨則擁有境內上海、大連以及鄭州商品交易所的會員資格，能夠為客戶參與境內大宗商品期貨交易提供經紀服務。三是持續提升產品服務水平，在發揮貿易金融技術優勢，為客戶提供信用證、保函等傳統業務的同時，創新擔保方式，為大宗商品企業提供融貨達、標準倉單質押融資等“貨押融資”類授信產品，并為國際大宗商品交易商辦理預付款融資、浮動抵押銀團等結構化融資業務。在大宗商品交易領域，中國銀行還研發推出了商品遠期保值業務，通過場外交易，幫助企業規避市場風險。交易標的包括LME的銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫，ICE的Brent原油、CME的WTI原油以及大豆等商品。

此外，中國銀行還大力推進大宗商品交易與融資產品的融合：一是研發推出了“貨押融資+境外場外商品遠期保值/境內期貨保值”的組合產品，在有效提升質押率的同時，幫助客戶規避價格風險。二是圍繞境內外大宗商品期貨交易所開展業務的實踐，一方面為上海國際能源交易中心提供集清算、結算、賬戶、融資、做市以及自營在內的商投行一體化服務方案，支持其推進原油期貨合約上市；另一方面作為芝加哥商品交易所唯一中資清算銀行，為客戶參與芝加哥商品交易所的場內交易提供履約擔保服務，減少其保證金占用。

工商銀行

作為中國第一大商業銀行，工商銀行近年來積極推動大宗商品業務發展，推出了包括推進全球布局、搭建多元化平臺、加強產品創新等一系列促進業務開展的措施。在推進全球布局方面，工商銀行于2013年4月在新加坡成立大宗商品融資中心，推動亞太區域大宗商品業務發展；在搭建多元化平臺方面，工商銀行自2013年起與南非標準銀行收購其總部位于倫敦的大宗商品交易業務平臺進行洽談，并于2014年1月，與南非標準銀行正式達成60%的股權收購協議，而南非標準銀行的大宗商品交易業務平臺正是全球大宗商品市場活躍的交易商和做市商之一；在加強產品創新方面，工商銀行大力發展商品融資，推出商品回購業務，以滿足大宗商品企業時點去庫存、美化報表以及資金融通的需求。此外，工商銀行還積極拓展貴金屬商品交易業務，于2012年成為倫敦金銀市場協會的首家中資銀行會員，并開始在倫敦、紐約以及境內市場提供貴金屬報價及做市商服務。

建設銀行

建設銀行一是推進大宗商品業務的多元化平臺建設，通過旗下的建信信托，控股上海良茂期貨經濟有限公司，并改名為建信期貨有限責任公司，正式取得境內大宗商品期貨交易的經紀牌照；二是加強產品創新，提升服務水平，與金銀島、全國棉花交易市場等境內大宗商品現貨交易平臺開展合作，推出網絡倉單質押融資業務，為大宗商品交易商提供在線融資便利。此外，其還與境內期貨經紀公司合作，為客戶辦理期貨套期保值項下的貨押融資業務，幫助客戶鎖定商品價格風險。

平安銀行

作為2001年在國內同業中首先推出貨押融資業務的銀行，平安銀行在商品融資領域具有較大的先發優勢，貨押融資業務一度在該行貿易融資業務中的占比達60%左右。在推出存貨抵/質押授信（靜態質押和動態質押模式）后，平安銀行又相繼研發推出了標準倉單質押融資及非標準倉單質押融資，進一步豐富了貨押融資業務內涵。此外，平安銀行還積極推進貨押融資業務的電子化進程，通過在線受理客戶申請、在線發放融資等操作，提升業務處理效率，改善客戶體驗。

中國巨大的大宗商品需求以及中外資大宗商品企業經營模式的變化，使得眾多中資商業銀行開始重視大宗商品業務的發展。

光大銀行

光大銀行在其總、分行貿易金融部下設立商品融資中心，以貨押融資為切入點，推動國內大宗商品融資業務發展。此外，光大銀行根據商品融資風險特性，開發出了一套商品融資授信評審打分卡。該打分卡根據商品融資的特性，強調對貨權控制和結構化方案的設計，從行業、商品、業務品種等維度出發，對業務風險進行綜合考量，從而放寬了對借款人主體信用的要求，降低了客戶準入門檻，建立了圍繞大宗商品融資債項評價的業務評審體系。

除以上幾家銀行外，其他銀行也同樣在大宗商品業務領域進行了廣泛實踐。中信集團與新際集團（Newedge Group）合資成立了中信新際期貨有限公司，并與中信銀行聯合研發推出了“境內期貨保值+倉單質押融資”產品，倉單質押率可達90%。該集團成員中信證券旗下的中信寰球商貿還與國際知名倉儲物流公司永泓物流合資成立了倉儲物流公司，正式涉足大宗商品倉儲行業。此外，招商銀行集團成員招商證券在繼中銀國際之后，也成為CME清算會員，可為客戶提供在CME進行大宗商品衍生品交易的經紀服務；民生銀行也積極開展大宗商品業務的產品創新，大力拓展包括預付款融資在內的結構化融資業務。

目前的中資銀行雖已在授信評審中考慮到了商品抵/質押等因素，但對客戶信用的主體評價依舊占據主導地位。

現存問題

雖然中資銀行近年來積極拓展大宗商品業務，并在一些領域取得了長足發展，但與國外先進同業相比，中資銀行的大宗商品業務實踐尚處于業務發展的初級階段，尤其是在組織架構、業務布局、產品服務、風險管理等方面有較大的提升空間，業務專業性也有待增強。

一是組織架構及業務布局有待完善。一方面，中資銀行的大宗商品業務尚未建立起能夠涵蓋客戶拓展、產品營銷、風險管理、運營操作等前中后臺各方面的專業化業務組織架構；另一方面，中資銀行在大宗商品業務領域的布局目前還主要局限在國內，即使像已在新加坡、倫敦等地成立了海外大宗商品業務中心的中國銀行和工商銀行，也尚未形成區域化發展，以點帶面的效應有待提高，而且尚未在全球其他主要大宗商品貿易中心及金融中心進行業務布局。

二是產品服務能力有待提高。中資銀行雖然已相繼研發推出貨押融資、標準倉單質押融資、商品遠期保值等結構性融資及部分套期保值產品，初步形成了大宗商品業務產品體系，但仍以信用證、托收、匯款等傳統產品為主，產品集中于大宗商品行業的貿易環節，許多復雜的結構化產品尚待開發。尤其是尚不能提供可以涵蓋上游勘探、開發，中游生產、加工、庫存管理，及至下游銷售的全產業鏈綜合化金融服務方案，且商行及投行產品的融合也處于初級階段，根據客戶多元化需求量身定制一體化服務方案的能力有待提高。

三是專業化的風險管理有待加強。大宗商品業務與傳統銀行信貸業務的顯著不同在于，其主要是利用貿易自償性所產生的現金流作為第一還款來源。而相較同樣看重自償性的傳統貿易融資業務，大宗商品融資也有所不同，即其會綜合運用貨權控制、保險、套期保值等措施進行風險緩釋。這些措施導致針對大宗商品客戶的授信評價體系與傳統貿易融資授信評價體系具有本質的區別。然而，目前的中資銀行雖已在授信評審中考慮到了商品抵/質押等因素，但對客戶信用的主體評價依舊占主導地位，尚未能充分利用貿易的自償性以及物流、資金流控制等結構性安排所帶來的風險緩釋作用。此外，相較于國際先進同業，中資銀行針對大宗商品業務也尚未形成專業化的授信評審機制，缺少專門的評審工具及專業化的審批隊伍，授信審批的專業性和時效性均有待提升。

未來方向

隨著中國經濟的不斷發展，中國將逐漸取代歐美成為全球大宗商品的主要市場。發展大宗商品業務，就宏觀層面而言，有助于促進我國經濟的轉型升級，維持戰略重要性行業的穩定發展；就微觀層面而言，有利于在貫徹落實企業“走出去”戰略的同時，有效提升我國商業銀行的金融服務能力，幫助銀行樹立差異化競爭優勢，提升綜合經營水平以及推進全球一體化發展，進而有效應對當前利率市場化及金融脫媒所帶來的激烈競爭。

鑒于大宗商品業務具有廣闊的發展空間和市場機遇，建議中資商業銀行提高對此類業務的重視程度，加大投入力度，將其視為戰略業務予以推進，積極完善全球業務布局、搭建專業組織架構、優化客戶服務模式、豐富產品體系、提升風險管理水平；同時，注重人才隊伍建設，不斷提升專業化經營水平，以爭取在未來躋身全球主要大宗商品金融服務銀行的隊列。

在完善全球業務布局上，中資銀行一方面應立足本土，充分熟悉國內市場環境和客戶需求，緊跟上海、天津、福建、廣東自貿區的建設步伐，抓住自貿區建設給大宗商品交易帶來的契機，完善國內大宗商品業務布局，循序漸進地做大境內大宗商品業務規模；另一方面，中資銀行應借助海外大宗商品貿易及金融中心的地緣優勢，依托海外市場豐富的客戶資源、專業的技術人才以及良好的法律環境，在新加坡、倫敦、紐約等全球主要大宗商品貿易集散地建立大宗商品業務平臺，推進區域中心建設，為客戶提供全球一體化的大宗商品金融服務。

在搭建專業組織架構上，中資銀行應充分借鑒國際同業的經驗，在結合自身經營實際的基礎上，搭建完整的大宗商品業務線，實現前、中、后臺的專業分工, 明確職責定位：由前臺負責全球客戶關系的統一維護，由中臺負責產品審批和后續全過程的風險管控，由后臺負責大宗商品的業務運營；同時，在風險管理部門配備盡責及審批崗位，以專職負責大宗商品業務的授信審批，從客戶營銷、產品研發、風險管理等維度推行對業務的垂直縱向管理，建立、健全符合大宗商品業務發展需要的組織架構。

在優化客戶服務模式上，中資銀行一是應借助中國大宗商品企業參與全球經營的契機，與境內外主流期貨交易所深化業務合作，為交易所以及交易會員、交易商提供全方位、綜合化的金融服務方案；二是應選擇境內優質的大宗商品現貨交易市場開展業務實踐，在提供資金結算服務的基礎上，發揮“N+X”業務模式的功能，并通過與現貨市場系統的對接，為廣大中小企業交易商提供在線融資服務，進一步提高作業效率，改善客戶體驗；三是應圍繞國內外知名的大宗商品交易商，為其在全球范圍內的經營活動提供一攬子金融服務，做到對客戶需求的“一點接入，全球響應”。

在豐富產品體系上，中資銀行應著力提升產品集成與定制方案設計的能力，形成健全、完整的大宗商品業務產品體系，并能提供全產業鏈的綜合解決方案。而要實現產品體系的完整，一是應加快結構性產品創新，在信用證、保函等現有傳統業務的基礎上，加強預付款融資、資產池融資等結構化產品的研發與推廣，進一步豐富大宗商品服務內涵；二是應推進商行產品和投行產品的融合，通過大宗商品交易與融資業務的融合，為客戶提供集結算、融資、套期保值于一體的商投行綜合化解決方案，全面滿足客戶金融需求；三是應提供全產業鏈服務，從目前主要針對大宗商品產業鏈單個環節轉而向大宗商品的上游勘探和下游銷售進行全產業鏈滲透，擴大服務范圍。

在提升風險管理水平上，中資銀行一是應根據大宗商品業務特點，加強對行業的理解與把握能力，制定針對專項行業的大宗商品授信政策，并充分考慮貿易的自償性以及物流、資金流控制等結構性安排的風險緩釋作用；二是應實行專業化授信審批，配備專人或專業隊伍，專項負責大宗商品業務的授信審批工作；三是應開發授信評審工具，在詳細梳理大宗商品業務各項風險因素的基礎上，積累業務經驗及數據，推出符合大宗商品融資業務特性的授信評審工具，使之成為授信審批環節的主要參考；四是應加強行業研究，針對大宗商品市場波動劇烈，行業走勢復雜的特點，加強大宗商品行業研究以及盯市管理，在完善專業化貸后管理的同時，防范行業集中性風險。

中資銀行應著力提升產品集成與定制方案設計的能力，形成健全、完整的大宗商品業務產品體系，并能提供全產業鏈的綜合解決方案。

在強化隊伍建設上，國際先進同業的數百年業務實踐證明，人才是商業銀行發展大宗商品業務不可或缺的重要組成部分。因此，中資銀行應進一步充實專業人才隊伍，為大宗商品業務的整體發展提供有力的智力支撐。具體可根據自身實際，采用內部培養與市場招聘相結合的方式，加大專職客戶經理、產品經理、風險經理以及行業分析師隊伍的建設力度。

作者單位：中國銀行總行貿易金融部