江蘇創新型中小企業融資模式創新研究

宋佳城，姚佩秋，李 夢

江蘇創新型中小企業融資模式創新研究

宋佳城，姚佩秋，李 夢

創新型中小企業在不同的成長階段需要不同的資金數量，不同階段融資的難易程度是不同的，尤其是其前期融資尤其困難。為此，文章突破傳統的融資模式，提出融資租賃融資、大企業入股小企業、創建專項基金、中小企業聯合成集團發行債券、引進風險投資以及知識產權融資等六種新的融資模式。

中小企業；融資模式；創新

一、引言

創新型中小企業對江蘇的經濟發展做出了杰出貢獻，這些企業具有綠色環保性、先進性、高科技性等特點，這些特點使得中小企業承擔著重要的經濟轉型角色，從原來的高消耗、高投入轉變為多產出、低消耗的角色，從原來的高污染轉變為低污染的角色。企業的知識性、技術性的特點，使得這些企業的耗資比較大，融資也比較難，因為企業在創建的初期，成功的可能性是非常小的，也就是說對這類企業的投資存在著巨大的風險。沒有人愿意投資，金融機構也不愿意貸款給他們，融資困難嚴重阻礙中小企業的發展。即使有廣闊的市場前景，有先進的知識、技術，在沒有足夠資本作支撐的前提下，企業也是舉步維艱，很難發揮出其應有的作用。因此根據創新型中小企業不同階段的特點，創新出不同的融資模式，對中小企業的發展，乃至我省經濟的發展有著重要的意義。

二、創新型中小企業的特點與現狀分析

（一）創新型中小企業產品開發周期的特點

創新型中小企業的產品與普通產品不同,其產品一般走在我國前沿，新型的、高科技含量的產品，對經濟結構的調整起到承上啟下的作用。因為沒有先前的經驗可以借鑒，所以產品研發所需的時間較長，所使用的研發費用也比一般產品要多，所承擔失敗的風險也非常高。一旦產品研發成功，打開市場和占有市場的速度非常迅速，能夠在較短的時間內獲得高額利潤來彌補研發費用。其他企業為了謀求豐厚的利潤會一擁而上地去投資、去研發，這就使得先研發出來該產品的企業面臨巨大市場挑戰的風險，面對激烈的市場競爭，產品的市場價格將會下降，此時的產品處于整個產品的成熟期。具有長遠目光的企業家將會意識到，如果企業不再創新推出新的產品，企業將面臨倒閉破產的處境。此時，企業將又會開始研發新產品、試產、銷售，如此循環往復才能推動企業變大變強，保守的企業將在市場的潮流中逐漸退去。從產品的研發階段、成長階段到成熟階段，我們可以看出，研發階段是創新型中小企業需要資金最多的時期，也是企業處于一無所有的時期，從而導致企業處于融資困難時間段。

（二）創新型中小企業成長階段的特點

創新型中小企業根據其發展特點可以分為以下階段：孕育階段、成長階段、高速成長階段、成熟階段和衰退階段。企業在不同的階段具有不同的特點，對資金的需求呈現出不同的特征。在孕育階段企業主要是購買廠房、設備，招聘少數有能力的人才從事籌建工作，該階段企業是只投入，沒有產出回報，是企業資金需求的困難時期。在成長階段，企業面臨生存的考驗，該階段企業的產品只有少數幾種，發展方向不明確，市場占有率小，管理水平相對較低，企業利潤微小，凈現金流是負值。在成長階段，雖然企業有了一定的收入，但是還無法彌補對該產品的投入成本，如果沒有足夠的資金支撐企業實現凈現金流為正，企業將會逐漸倒閉退出市場。企業在高速成長階段，產品和服務已為廣大消費者接受，市場占有率加速變大，銷售收入增多，對企業的的投入正在變小或趨于穩定，此時的凈利潤和凈現金流是正值，企業自身的利潤和現金可以維持企業良好運轉，如果需要外部資金向銀行借貸即可滿足。同時這期間因產品市場的拓展，外部投資商也變多，該階段融資較為便利。企業在成熟階段，現金流已經能夠滿足需求，但企業應該考慮推陳出新，尋求新的機會，研發新的產品，否則企業將會進入衰退期，現金流出現不足，但是具有并購價值。

三、江蘇省創新型中小企業融資模式創新

（一）大企業入股創新型小企業

大企業是指資本實力雄厚的企業，它們以設備、資金、廠房或者材料等入股成為股東之一，但是它們入股是有前提條件的。一是該企業在行業中能夠起到引領作用，這樣新的企業可以借助大企業迅速打開市場，為其在創業時期節約一筆廣告成本；二是該大型企業不可以控股，只能對創新型中小企業有重大影響，如果創新型企業被控股，也就成為大企業的子公司，那么就失去自身該有的性質；三是大企業對相似或是同一產業的業務管理非常熟悉，同時自身的盈利能力比較強且非常穩定，管理水平可以向新起步的創新型中小企業傳授。這樣大企業在同一行業的地位和威信上升了，也使得中小企業有了依賴相信的對象，經營風險得到一定的釋放。大企業的入股可以在一定程度上減輕創建企業前期的困難。

（二）創建階段采用融資租賃方式融資

首先，融資租賃的大多是實物，融資公司將設備、房屋等物品“賣”給承租人，而自己保留所有權，出租公司降低了融資風險，同時承租人變相融通到資金。其次，融資租賃的融資交易成本比向銀行貸款的成本要低，這是由于融資租賃程序簡單，手續簡單，降低了融資費用，而且融資租賃對公司信用等級要求相對較低，減少了一些資產評估事項，與貸款相比減少了交易成本。公司融資租賃時，多數是針對資產比較大、技術比較先進的技術設備進行的，融資數額較大，減少了公司融資的精力。最后，融資租賃的對象多數是具有先進技術的高新科技設備，公司將會享受到國家稅收優惠政策，融資成本可以視為“購買”固定資產的成本，可作為稅前成本費用扣減，一定程度上降低了公司成本。

（三）政府創建并完善創新型中小企業專項基金

創新型企業對我省以及社會所帶來的利益好處是政府和人民有目共睹的，然而制約創新型企業建立和發展的因素也是不可忽視的，尤其是資金短缺問題是阻礙企業成長壯大的最關鍵因素。因此省政府相關部門有必要創建和完善創新型中小企業專項基金，將該項基金支持創新型中小企業發展，加大初創期企業的支持力度。這項基金可以由銀監會的專業部門管理，要做到使用基金的程序合理，使用的數額公開透明，以便社會和其他創新型企業監督。基金的運營要保證績效高、風險小，以便有更多的資金支持企業發展?；鹨徊糠謥碓从谡?，一部分來源民間，以保證能夠調動一切積極的力量去發展這類企業。創建基金服務平臺，壯大基金評審管理專家隊伍，開展管理咨詢，為中小高新技術企業提供資金支持。

（四）創新型中小企業聯合成集團后發行債券

中國債券市場的時間不長，企業要發行債券需要經過嚴格的程序審核和規范嚴密的管理模式。通常能夠發行債券的大多是在市場上有著良好信譽并且實力雄厚的大企業，那些剛起步的中小企業是沒有資格發行債券的。一是因為它們在市場上沒有信用記錄；二是它們規模小，資本實力弱。因此，我們可以通過產業集團的方式來發行債券。同一產業區的相關創新型企業，可以通過簽訂相關協議組成一個新的企業集團，這樣它們就有一定的企業規模發行債券了，這個集團只是名義上的集團，但是它們對發行的債券承擔相應的責任，對于它們發行債券所籌集的資金可以根據注冊資本占各個企業注冊資本的百分比來分配。同時為了公正透明，每一家創新型中小企業派出幾位相關的專業人員去管理和監督資金的籌集和使用情況，它們償還債券利息也是按注冊資本占各個企業注冊資本的百分比來分配的。另外，政府需要制定相關的法律法規和派出相關部門來監督管理這種簽約式的集團，并且協議中必須規定債券到期前一定時間將要償還的資金籌集到位不可違約。

（五）引進風險投資融資模式

我國股票市場和銀行貸款不會成為創新型中小企業的主要融資來源：第一，銀行將大型企業作為放貸的對象，對于創新型中小企業考慮較少；第二，創新型中小企業的固定資產比較少，它們具有的是知識產權和優秀的人才，而知識和人才不具有抵押擔保的條件；第三，公司上市的條件對中小企業來說太苛刻，注冊資本和每年的盈利能力都有硬性規定，無疑為中小企業的融資設置了障礙。以上三個條件決定了風險投資將會為中小企業的發展壯大提供資本。進行風險投資的人或是企業還會為企業提供管理經驗，因為投資者是看好此行業或是該公司的發展前景，希望公司成長成熟后能夠獲得資本增值利益，同時省政府也會引導風險投資，制造有利的外部環境，出臺支持性的服務政策，將融資風險降到最低，以便解決我省中小企業的融資難問題。

（六）創新型中小企業知識產權融資模式創新

創新型科技型中小企業利用知識產權來獲得資本，需要從以下幾個方面進行創新。第一，使知識產權作為抵押物成為可能。在我國抵押物一般是房屋、土地等只會升值不會貶值的固定資產，這也是銀行為了降低放貸風險、獲得最大利潤而設置的條件?，F在需要國家或銀監會做出規定：知識產權可以作為抵押物，這需要知識產權機構審核評定知識產權的價值，計提折舊的速度，銀行可決定發放貸款的數額和期限等，這樣不僅解決了企業的融資困難，而且保證了金融機構的效益性和資金的安全性。第二，使知識產權變為能夠融資的證券。因為在我國證券是由政府主導的，因此為使知識產權變為證券，政府需要出資成立知識產權機構，創新型企業將知識產權轉移到該機構，由該機構作擔保，在市場上發行一種新的證券———知識產權證券。知識產權證券不僅豐富了金融市場，同時還突破了傳統股票類型，對促進新技術和新知識的產生具有重大影響，同時，相關知識產權證券的法律法規必須出臺，相關監管機構必須設立并完善。

上述融資方式是與傳統的債權融資和股權融資是不同的，創新型中小企業在不同的發展階段可以采用不同的融資方式，本文所提出的融資方式是對傳統融資方式的創新，通過多種途徑幫助創新型中小企業融通資金，解決所面臨的融資難題。

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[3]劉云,樊霞.基于產品生命周期的高新技術企業融資模式研究[J].世界經濟情況，2006，（03）：26—28.

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宋佳城，江蘇師范大學科文學院；

姚佩秋，江蘇師范大學科文學院；

李夢，江蘇師范大學科文學院。

F276.3

B

1008-4428（2015）04-13-02

本文為江蘇省高等學校大學生創新創業訓練計劃項目（編號：201413988001Y）的部分研究成果。