資本結(jié)構(gòu)影響下多元化發(fā)展與企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)系實(shí)證檢驗(yàn)

■ 王惠卿 博士（福建江夏學(xué)院公共管理學(xué)院 福州 350108）

問(wèn)題的提出

近幾年來(lái)，制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題日益制約經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力，而宏觀經(jīng)濟(jì)不佳反過(guò)來(lái)減損了企業(yè)效益。上市公司為了不面臨因利潤(rùn)降低甚至負(fù)盈利而被摘牌的風(fēng)險(xiǎn)，紛紛走向多元化發(fā)展道路。從某些角度看，工業(yè)企業(yè)多元化發(fā)展是企業(yè)將資源更加高效化配置的一種手段，也是現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)實(shí)施轉(zhuǎn)型升級(jí)的方式。但是，企業(yè)多元化發(fā)展并不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，企業(yè)跨行成功自然能帶來(lái)一定的利潤(rùn)回報(bào)，相反，跨行失敗企業(yè)也將遭受嚴(yán)重的危機(jī)甚至破產(chǎn)。目前，已有一些關(guān)于企業(yè)多元化發(fā)展與企業(yè)績(jī)效關(guān)系方面的理論。在多元化溢價(jià)上，規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為企業(yè)多元化發(fā)展可以使企業(yè)減少內(nèi)部交易成本，提高資源的配置效率，達(dá)到管理上的協(xié)同效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)。但是，也有更多的理論指出多元化可能存在折價(jià)。

在多元化戰(zhàn)略能促進(jìn)企業(yè)績(jī)效上，暴金玲（2013）發(fā)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)績(jī)效的增長(zhǎng)有明顯的相關(guān)性，關(guān)聯(lián)性多元化可以顯著促進(jìn)企業(yè)績(jī)效。更多學(xué)者得到了多元化折價(jià)的結(jié)果，何怡（2013）選取滬市上市公司為樣本，研究表明多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)損害企業(yè)的績(jī)效。趙鳳等（2012）研究發(fā)現(xiàn)多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的負(fù)影響，動(dòng)態(tài)能力對(duì)多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系存在負(fù)調(diào)節(jié)作用。鄧新明（2011）以民營(yíng)企業(yè)為樣本，也發(fā)現(xiàn)企業(yè)多元化與績(jī)效總體上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)多元化對(duì)企業(yè)績(jī)效具有正向作用，而非相關(guān)多元化卻負(fù)向作用于績(jī)效?！?br>