談財報數據背后可能的陷阱

徐明霞

（福州金城民營科技工業集中區，福州 350013）

一、財報數據可能存在的陷阱分析

不同公司為了其自身利益，可能對財報數據進行不同的粉飾，這些數據與現實不相符，常被戲稱為“會計魔術”，常見的有兩大類：一是無中生有，典型如虛構收入、虛增資產，或是化有成無，典型如隱瞞費用、隱瞞債務，這類性質的會計魔術會導致“永久性差異”；二是跨期調整，典型如提前確認收入、推遲確認費用，這類性質的會計魔術會導致“暫時性差異”。

萬家樂公司在2010年的一月份到九月份之間營業總收入比以往增長7.14%，但是營業凈利潤卻大幅增加到127.1%。僅從表面看這些數據，好像這個公司的業績有大幅增長，看似有非常好的發展前景。但是面對這些貌似華麗的財務報表數據，必須用一雙探尋的眼睛識別真偽，從數據背后發現其公司財務狀況的真相。萬家樂公司之所以在短短的幾個月之內取得如此巨幅的收入，主要是來自于其下屬子公司設立合資公司后，溢價3.650億元，營業外收入確認為1.80億元，即萬家樂公司巨幅增長主要來自于營業外收入。而且這種收入僅僅是一次性買賣收入，如果不計算這筆收入，萬家樂公司的營業收益微乎其微。因此，可以斷定萬家樂公司下半年的業績肯定難以有如此大幅度的增長。分析歷年來的財報數據，可以發現類似這種的案例非常多。一些公司的經營狀況并沒有明顯的起色，但是其業績卻有大幅度增長，大部分皆是因為業績增長不是來源于企業的主營業收入的增長，而是一些相關因素造成的營業外收入，在財報數據上便會呈現為主營業收入增長幅度與利潤增長幅度的不同步，導致業績的虛胖。因此，華麗財報數據的背后并非意味著企業未來業績的大幅提升。

前些年，哈空調爆出財務丑聞。哈空調在交貨之前提前確認收入，又悄悄地將非正常增長的應收款項抹掉，使賬面上呈現出應收款項非正常大幅增長。這種做法自以為無人能知，但是一旦遭遇行業泡沫使企業資金鏈斷裂時，就會原形畢露，步入“斷糧”的尷尬境地。御銀股份也爆出涉嫌提前確認收入的財務丑聞。御銀股份為銀行提供ATM機運營和租賃服務，包括銷售商品、讓渡資產使用權等，此項收入屬于一攬子收入。在財報數據中，公司故意多確認銷售收益，減少沒實現的融資收益，導致該公司應收款虛假升高，使正常銷售的毛利率大大小于銷售租賃的毛利率。提前確認收入的財務丑聞在上市公司中發生率較高，很多公司為了業績承諾，不惜在財報中進行數據造假。尤其在2009年的時候，受金融危機的沖擊，很多行業的經濟都處于低谷期，尤其是房地產行業。當時宜華地產為了達到之前計劃的業績，避免兩億元的股份對價損失，提前確認了當年5月份才竣工交付的樓盤巨額收入，使財報上呈現出達到之前業績承諾的假象。2002年震驚世界的安然事件也曾利用提前確認收入來數據造假。在破產之前，安然公司是一家位于美國的世界上最大的能源類公司，主要業務是能源類相關產品的銷售，為能源供應者和消費者提供媒介，兩者以安然公司為中間人建立合約，合約一般在幾個月或是幾年之后執行。這種業務模式可使安然公司可以在短時間內提高業績，但是要注意的是，雖然合同收入最終是歸入到安然賬戶中，可是這些合同均是“將來時”的，在履行合同之前，安然的賬戶中并沒有現金收入。安然公司為了提高財報上的收入款，就把這些未收入款提前確認收入，使財報上的數據與實際現金收入嚴重不符。

除了提前確認收入之外，延遲收入確認和延遲付款也是一種常見的數據陷阱。還是在2009年的金融危機時期，萬方地產當時的在售樓盤只有一幢，為了保障金融危機時期財報上的業績，該公司在2008年只確認了部分該樓收入，而把該樓的大部分售房預收款項延至2009年才確認，使財務報表上當年的業績不受影響。還要注意雖然從報表上看有些公司的現金流很好，但這些現金流可能不少是延遲付款“扛”出來的。這時，應分析應付賬款周轉天數，如延長明顯，應評估增長的現金流中有多少源于對供應商的“延遲支付”，也就是到年末時該付的錢“拖”到年初才支付。當這些付款做了支付后該公司的現金流狀況或許才是其當時真實的經營狀態。

企業為了達到非法獲利的目的，更有甚者蓄意粉飾財務報表數據，常見手法有虛假交易、關聯交易、陰陽交易等等。虛假交易顧名思義就是虛構一些不存在的實物流與現金流的交易憑證，偽造虛增利潤來使財報數據更加華麗。銀廣夏就曾曝出用虛假交易粉飾財報的丑聞，使虛增利潤達到7.45億元。為了提升虛假交易的仿真度，銀廣夏還偽造了購買合同、發票、收據、出口報關單等一系列文件，當作原始憑證。五糧液公司在去年6月份組織數家銀行，由自身作擔保人，要求經銷商從這些銀行貸款專項用于打款訂貨，一次性進帳近20億元。然而，這些經銷商均拒絕提貨，這樣，該公司讓銀行的資金在帳戶里繞一圈再回到銀行，雖貨未出倉，卻可使半年報增加近20億元營業收入，讓其半年期業績“增長超出市場預期”，最終目的也是為了提升銷售額，提高虛假利潤。這種財務造假的手段可謂非常高超，也有不少的企業不惜鋌而走險用此種手段粉飾財報數據。關聯交易不僅可以提高虛假銷售額，還能夠獲得增值稅進項稅抵扣，達到節稅的目的。常見手段是不同公司多方進行循環交易，比如甲公司把商品賣給乙公司，或者為乙公司提供勞務，乙公司又轉賣給丙公司，丙公司在把商品賣回給甲公司，為了確保仿真度，各種文件手續都要齊全，但是沒有實際上的物流和現金流，財報上卻呈現虛高銷售額。陰陽交易既是名義上的交易與實際交易不等同的現象，同樣是為了達到粉飾財報數據的目的。例如前些年ST源藥在子公司股權出售與收購時，均簽訂了陰陽協議，出售股權時，名義的出售價小于實際出售價；收購股權時，名義上的收購價格又高于實際收購價格，陰陽交易之間的差額部分則作為收入到賬戶中，以提高虛假收益。

二、識別財報數據陷阱的方法

不同企業偽造財報華麗數據的具體動機不同，但根本目的只有一個，那就是利益。不論你是一名投資者、或一名股民、亦或者是純粹的一名讀者，看到財報上的“華麗”數據時，首先要提醒自已冷靜、客觀，要對數據進行理性的分析、判別，通過數據看本質，不草率地完全相信，以避免因不實數據給不同財報使用者可能帶來的不同程度上的“損失”。所以當面對財報數據時，要結合不同公司進行分析，包括其經營管理、公司規模、市場狀況、科研實力等等，沒有實際業績的公司很難有發展前景，這是識別財報陷阱的前提。在進行數據比較時，要用多種分析法如比較分析、比率分析并結合實際狀況，以提高判斷的準確性。另外企業的凈利潤和現金流量要重點分析，凈利潤是一個企業盈利能力的重要體現，現金流量是企業經營狀況的具體表現，慎對沒有現金流支撐的帳面利潤。要抓住財報數據上的重點內容，從實質上了解該企業的競爭實力。值得注意的是財報包含的信息畢竟不全面，還應該擴大信息面，從多個角度考察經濟信息之外的其他信息，如進行同類行業的“經營狀況，財務指標”比較等，以便準確地分析。總之，面對財報數據時，要冷靜，不盲從，一定要有自已的分析判斷，能穿過數據的表象，盡可能地去接近“真相”，獲取有價值的信息。

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