高等學校財務風險：文獻評述與研究框架

李 瓊，劉英明

（東北財經大學 會計學院中國內部控制研究中心，遼寧 大連 116025）

自高等學校開始全面擴招之后，高等學校的貸款就在不斷地增加，隨著貸款的逐步升級，金額的不斷增加，危機也不斷顯現出來，高等學校逐漸陷入財務風險之中，而且這種風險趨勢日益加劇。

近年來，財務危機在高等學校中不斷爆發，現有大量的文獻都在研究企業的財務危機，而研究高等學校財務危機的文獻則較少，因此研究高等學校的財務風險具有重要的理論和現實意義。首先，擴大了財務危機的研究范圍，可以借鑒企業的財務危機來研究高等學校的財務危機問題，其次，豐富并深化了高等學校財務管理與治理的內容，通過研究高等學校財務風險，可以提供一種針對高等學校財務風險治理的新途徑。最后，研究高等學校的財務風險有助于解決目前高等學校面臨的財務危機問題，也有助于銀行加強貸款管理、增加信貸安全。

本文首先對高等學校財務風險有關的文獻進行了詳細的總結評述，之后根據現有文獻以及目前的政策確定了高等學校財務風險的研究框架，最后對研究高等學校財務風險的關鍵做出了總結，以提供研究高等學校財務風險的核心，為研究高等學校財務風險提供了研究方法和框架。

1 高等學校財務風險國內外文獻評述

1.1 高等學校財務風險成因國內外文獻評述

國外的學者認為國外高等學校的自治性較強，不同高等學校的績效指標體系不同，政府撥款參照高等學校的各個不同績效指標，因而存在不同高等學校之間衡量標準難以統一，自主性較強的問題。

而國內的學者則普遍認為，目前由于高校財務問題較為突出，各個高校財務風險逐漸表現出具有隱蔽性、易于掩蓋、不易評價等特征，具體表現為貸款與融資金額大、政府投入不足、學費收入有限以及缺乏其他收入來源等。而對于高等學校財務風險的成因，現有文獻中普遍認為是高校資本結構的不合理、債務規模過大；籌資與投資決策不科學；內部監督管理機制不健全等。

1.1.1 高等學校財務風險成因國外文獻評述

西方學者在20世紀30年代就開始研究財務風險管理，之后，隨著美國學者發表的關于風險管理的文章引起了西方各國對于風險管理的重視，一些學者開始研究高校風險管理的問題。FengYulin、SallyMcClean（2008）與 Bi－HueiTsai（2013）等人普遍認為由于西方國家高等學校自治性較強，不同的高校有不同的績效指標體系，而政府對高校撥款是借助績效指標體系的方式，因此不同高校之間難以統一，高等學校的自主性較強等是導致高等學校發生財務風險的主要原因，另外他們還認為高等學校財務風險管理系統不完善也是引發高等學校財務危機的一個重要原因。

1.1.2 高等學校財務風險成因國內文獻評述

根據《中華人民共和國高等教育法》的規定，我國高校目前是“財政撥款為主，多渠道籌措教育經費為輔”的投入體制，但是教育撥款的經費嚴重不足，學費收入又遠遠低于辦學成本，再加上高校的自創能力有限，因此高校的財務風險問題十分突出，財務風險現狀不容樂觀。

安寧（2006）與劉英姿（2007）均在其發表的論文中指出，目前由于高校的教育投資發展緩慢，高校建設的巨大資金缺口主要靠銀行貸款來填補，即所謂舉債興教，使高校面臨的財務風險日漸加劇。貸款風險已成為高校財務風險中的一個重要方面，過度舉債、貸款規模不合理等問題成為高校財務風險中亟待解決的問題。

劉宇（2009）與蔣潔（2009）指出高校的財務危機主要是由負債規模過大而引起收入與支出不均衡導致支付壓力和支付能力嚴重脫節引起的收支性財務危機所導致的，另外，高校在投資特別是基建投資之前沒有進行科學的可行性論證，造成盲目投資、過度投資造成投資決策不科學以及資本結構決策失控和采用冒險的籌資組合策略等不合理的籌資決策也是導致高校財務危機的重要原因。

而李丹（2012）通過對近年來高校財務現狀的研究發現，財務人員素質偏低、專業水平不足而難以滿足高校的財務管理需求致使財務治理低效，因此導致高校出現財務危機。王蕊（2013）認為目前雖然政府在逐年加大對高校教育經費的投入力度，但是遠遠不能彌補高校的巨額支出。而后，作者又對高校的各個支出項目做出分析，得出目前高校的基建支出占總體支出比重較大，是高校貸款的主要用途之一。

陳偉曉、鄧彥、李華軍（2015）認為除上述原因外，高等學校財務信息公開披露制度沒有法律保障也是引發財務風險的一個因素。作者認為，相關法律的強制性充分性沒有具體明確的規定財務信息的披露，造成了信息不對稱，監督職能無法發揮。

1.2 高等學校財務風險預警國內外文獻評述

總體上來看，國外的學者主要通過研究風險管理的起源以及系統化、科學化狀態，對資本資產定價模型與MM理論等的研究，大致建立了財務風險研究理論的框架，而后逐步建立了財務風險評價及預警系統。而從現有文獻中來看，國內學者對于高等學校財務風險預警系統的構建，主要從高校償債能力、盈利能力、成長能力、現金流動能力與發展能力等指標反映高校的債務風險、投資風險和籌資風險，從而使高校進行更為科學的財務風險管理。

1.2.1 高等學校財務風險預警國外文獻評述

Fitzpatrick（1932）以19家企業作為樣本，運用單個財務指標進行預測，隨后 W.F.Sharpe（1964）、Lintner（1965）等人提出了資本資產定價模型 （CAPM）， 而后 Beaver（1966） 使用 Mann－Whitney－Wivoxen檢測法（非參數統計的二分類檢驗方法），用以找出嚴重財務風險；WilliamBeaver；（1966）提出單變量預警模型，該模型通過單個財務比率指標的走勢變化來預測財務危機；Ohlson（1980）建立了Logistic預測模型，這種回歸分析法在1980年以后逐漸代替了判別分析法，在財務危機預測領域占據主流地位。

ClarenceTan（2009）以多家銀行的財務數據為樣本，在總結現有BP神經網絡財務風險預警模型的基礎上，建立了創新的銀行神經網絡財務風險預警模型，并結合預警模型對樣本數據進行了實證的研究，驗證了銀行神經網絡財務風險預警模型的有用性。

BertrandCandelon等（2012）提出了一個傳統的工具來評價財務危機預警系統，并指出這一評價工具的優勢。首先，它可以用來評價來自不同財務預警系統提供的預測信息；其次是這一工具可以用來評價任一類型的財務預警系統；再次，它提供了各種評價標準來評價預警系統，使不同的預警系統能夠得以比較。由此可以看出，財務風險的研究實現了從認識到防范的多個層面的研究。

Bi－HueiTsai（2013）提出基于多重變量分析模型和Bootstrapping方法的財務危機預警系統，并采用多變量分析模型分別測度了財務比率和與公司治理相關的因素能夠在多大程度上預示輕微的財務困境和破產重組，結果顯示后者更能指示輕微的財務困境。至此，對于高校財務風險預警系統的研究已經基本進入成熟階段。

1.2.2 高等學校財務風險預警國內文獻評述

萬宇洵和黃文雅（2006）經過研究發現總體失衡風險指標也是評價高校財務風險的重要指標之一，它是用來衡量高校財務狀況在長期平衡的過程中出現失衡的現象?？傮w失衡風險指標用以評價高校的資金占用、保障程度，是除償債能力等指標的又一關鍵指標。這個指標主要包括學校貨幣資金支付率、銀行存款保障率、事業資金可用率等具體指標。

薛建輝（2011）認為在財務風險預警系統中最為重要的指標為營運能力指標。營運能力衡量高校資產的利用情況，是保證高校支付能力的基礎，是衡量高校財務風險的關鍵指標。作者認為營運能力指標主要是用總資產收入率、學校年度收入支出比以及經費自籌率等具體指標衡量的。

凌立勤（2013）在構建風險預警系統時綜合考慮了科學性、可行性、系統性等原則選擇高敏感性的重點預警指標，包括償債能力、現金流量能力、凈資產增長能力、收益能力、發展能力等指標，來全方位、真實地反映高校面臨的財務狀況。而王蕊（2013）通過研究發現高校在構建財務風險系統時應注重對現金流狀況、償債風險和加強成本控制方面指標的構建。

汪小華（2015）在前人研究的基礎上，增加了財務管理風險預警指標，衡量由于財務管理不善而造成的資金浪費、資產流失等問題。該指標主要包括招生計劃現金比率、年度收支比率、經費自給率等。

2 高等學校財務風險的研究框架

2.1 高等學校財務風險的理論研究

關于高等學校財務風險，起源于高等學校全面擴張之后。在學術界，對于高等學校的財務風險成因問題有很多研究，很多學者研究認為高等學校面對的主要財務危機是貸款規模不斷增加，導致的財務負擔加重，因而造成財務風險的加重。且由于高等學校是計劃經濟下的產物，沒有形成適當的市場經濟的治理結構，因此高等學校的管理與治理問題也是其財務風險的主要原因之一。因此，本文主要從高等學校的貸款以及財務管理和治理方面的理論進行探析，為研究高等學校財務風險的成因提供理論依據。

關于高等學校貸款，早在20世紀中期，在美國就出現了貸款辦學的實踐，而發行教育債券就是當今美國貸款辦學的具體途徑。美國財政學家布魯斯·約翰斯通推出了新著《高等教育財政：問題與出路》，他在書中指出高等學校的一般性收入來源包括學雜費、政府和稅收、捐贈與其他收入、借貸收入等類型。當成本超過實際收入時，高等學校就必須借入資金去彌補這一部分空缺，因此出現高等學校貸款的情況。

在我國，《高等學校財務制度》中也涉及了類似的概念，但在《高等學校財務制度》中沒有直接提出借貸的概念，而是提出了高等學校負債的明確概念，負債是高等學校承擔的，以資產或勞務償還的債務。

高等學校的財務治理結構源于委托代理理論的產生，高等學校有多層的委托代理關系，類似于企業一樣的委托代理關系使高等學校也存在著兩權分離的問題，因此財務治理結構及其不合理。作為高等學校最大的“股東”，政府不參與學校的重要決策的制定，這樣就缺乏了強有力的監督。由于缺乏政府監督，高等學校的籌資結構、投資結構以及資金的管理和使用就易于出現不合理現象。另外，政府對高等學校的基建審批不嚴格也加重了高等學校的財務危機，政府不能嚴格審批高等學校的基建項目，使其在拿到基建項目審批后大量借款，引發財務危機。

2.2 一般財務風險與高等學校財務風險的區別

財務風險是企業常常發生的一種由不確定性而導致的財務資金的損失。財務風險不僅僅發生于企業之中，近年來，事業單位尤其是高等學校發生的財務風險也愈演愈烈、不容忽視。

企業發生的財務風險通常稱為一般財務風險，企業財務風險按財務活動的環節可分為流動性風險、信用風險、籌資風險、投資風險等，按可控性分類又可分為可控風險和不可控風險。企業財務風險客觀存在，不可能完全消除，只能降低，企業財務風險外部原因主要是宏觀經濟環境和政策的影響，內部原因主要是投資結構、投資決策不合理，財務管理制度不完善，收益分配制度不合理等。因此，企業財務風險的表現形式主要在于投資環節、籌資環節、資金運營環節以及利潤分配環節。

而高等學校由于事業單位的特殊性質，其財務風險可分為現金流風險、籌資風險、利率風險等。高等學校的財務風險也是只可以控制不可以完全被消除，其財務風險外部成因主要是宏觀經濟政策、利率以及政府監管問題，內部成因主要是高等學校籌資結構不合理、內部控制無效、資金運用不合理等。對于高等學校財務風險的界定要清晰，區分其與企業發生的一般財務風險才能夠有針對性地去應對風險。

2.3 高等學校財務風險預警系統的構建

近年來，高等學校財務風險頻頻發生，主要原因是高等學校內部管理控制不力，因此，構建高等學校的財務風險預警系統是一項十分重要的防范措施。高等學校應重點去關注財務風險預警體系，構建健全的財務風險預警體系，全面有效地控制其財務風險。高等學校財務風險預警系統是根據高等學校財務風險特征并結合高等學校自身的特點，選取一系列的財務指標去防范高等學校財務風險的發生。

在2002-2007年，各種文獻中構建的財務風險預警系統所運用的指標主要是償債能力指標、收益能力指標和發展能力指標，運用償債能力指標在于反映高等學校的償債能力，而收益能力反映高等學校取得收益的大小，收益能力不足，會導致高等學校發展的資金保障不足，間接引發高等學校的財務風險。發展能力則反映高等學校的持續發展狀況，如果發展能力不足，高等學校未來發生財務風險的可能性就會增加。從高等學校的長遠發展考慮，該項指標也是衡量財務風險的一項重要指標。

而在2007-2010年之間的文獻中，除上述指標之外，又加入了衡量高等學?？傮w失衡風險的指標，如銀行存款保障率、貨幣資金占用程度等。該項指標用來反映高等學校在長期平衡過程中出現的失衡現象，用以評價高等學校的資金占用、保障程度。

2010年至今，綜合考慮了科學性、可行性、系統性等原則，選擇高敏感性的指標作為重點，包括償債能力、現金流量能力、凈資產增長能力、收益能力、發展能力等5方面指標，全方位、系統、真實地反映高等學校面臨的財務狀況。增加的凈資產增長能力等是反映高等學校資本擴張的速度，可以衡量高等學校規模增長速率以及資產保值能力。

3 高等學校財務風險研究的關鍵

（1）要注意高等學校財務風險與一般財務風險的區別。高等學校財務風險與一般財務風險的區別主要在于其是由于現金流也就是資金不足所引起的財務危機，導致大量舉借外債而引起的，準確定位了高等學校財務風險之后，可以采取更為有效的措施去防范財務危機。

（2）還要關注最近新出臺的政策制度，結合最新的政策制度制定符合高等學校特點的防范措施，如2014年5月，財政部辦公廳、教育部辦公廳發表了《關于做好2014、2015年高等學校本科教學改革與教學質量工程工作的指導意見》中明確指出高等學校要轉變資金管理方式，并要明確資金的用途，杜絕資金的濫用現象，以及2014年12月，中注協已經發表聲明稱注冊會計師將在2015年7月開始對高等學校的財務報表進行審計。由此，可以加強內部控制，嚴控資金用途以及建立內部審計制度來嚴控財務危機。

（3）要注意財務風險預警系統的構建。財務風險預警系統是有效預測及控制財務風險的系統，包括一系列財務指標。經過多年來的不斷完善，目前財務風險預警系統已形成了較為完整有效的體系，可以結合高等學校的經濟屬性、高等學校特有的財務風險以及政策制度構建具有針對性的預警體系，以有效預測并控制高等學校的財務風險。

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