融資約束對中小型上市公司發展戰略的影響與對策

■ 崔九九（新鄉學院 河南新鄉 453003）

中小型上市公司融資難及融資成本高企的問題根源在于金融機構因信息不對稱及由此引致的道德風險問題而拒絕為中小型上市公司提供更多的金融服務（梁帆，2015）。這導致資本規模有限的中小型上市公司難以獲得金融機構的有力資金支持。為此，有必要深入探討影響中小型上市公司融資難及融資成本高企的問題根源，并有針對性地提出優化策略，以有效促進中小型上市公司的可持續發展能力提升。

融資約束對中小型上市公司發展戰略的沖擊

（一）金融市場不完全性約束中小上市公司融資能力

其一，理想的金融市場假設與現實金融市場的不完全性之間存在沖突。學術界采取對現實世界中的金融市場的價格影響因素進行簡約化處理的方式來降低研究過程的繁復性，并基于理性預期假設來建立起一整套“有效市場假說”。但鑒于當前上市公司間的商務交易活動存在錯綜復雜性，市場參與主體間的復雜商務關系導致市場交易活動中的摩擦成本高企，證券市場價格并非能被及時、充分地揭示，由此導致中小型上市公司的價值難以被市場機制正確反映。考慮到中小型上市公司的單位信息傳遞成本較大型上市企業更高，這令中小型上市公司的資產價值難以通過便捷的低成本途徑傳遞給投資者。資本市場投資人無法以其當前所掌控的中小企業信息來調整其投資策略，從而降低金融市場的有效性，加強了中小上市公司的融資約束力。……