企業財務能力分析

張益金

摘 要：正確評價企業的經營業績在當前我國經濟發展的背景下就顯得尤為重要。而杜邦財務分析方法無疑就是企業最常用的評價方法，本文結合杜邦財務分析方法在南平太陽電纜股份有限公司發展中的運用所存在的不足，提出改進方法，重點體現在引進現金流量的分析。

關鍵詞：杜邦財務分析體系；企業財務能力

福建南平太陽電纜股份有限公司作為我國典型的資本和技術密集型企業，受到了經濟一體化的影響，進入了快速發展的階段，特別是對于當前電纜公司行業之間的技術壁壘逐漸消失，然而資金無疑就成為了技術推動的重要能量，例如網絡設備的購置和更新、企業日常運作過程等等，都離不開資金的支持，同行業之間競爭的成敗取決了其資金的運用和管理模式，所以，在一個企業資本總量不變的前提下，利益相關者如果想為自己爭取更大的利益，只能憑借價值創造這種途徑來實現，這時候企業經營過程中的目標就是最大限度的實現股東價值，著重點已經不再是利益。

但是，按照過去的慣例，評價業績主要是依據會計利潤，而不是資本成本，而且國內的上市公司通常并不會進行股利的分配，導致大部分公司不是很重視資本成本。所以，一個我們要面對的是如何才能客觀和科學地對福建南平太陽電纜股份有限公司進行更加準確的業績評價，基于這個深刻的思考，本文認為應當建立在傳統杜邦分析體系上，構建出新的杜邦分析體系，進而更加趨向于適應福建南平太陽電纜股份有限公司業績考察以及評估。

1 傳統杜邦分析體系介紹及其存在的缺陷

（一）傳統杜邦分析體系介紹

傳統杜邦分析體系里面，指標和指標是有較為密切的關聯的，當然又有相對的獨立性，通常來講，上層指標要比下層指標的綜合程度高一些。基于這種原因，杜邦分析系統可以將公司的整體目標和具體步驟聯系起來，對它們之間的數量關系進行分析。

（二）傳統杜邦分析體系存在的缺陷

（1）未能有效反映公司未來潛力以及增值能力

過去的杜邦分析系統，在分析財務現狀時，通常只會考察運營實力、盈利能力以及償還債務的能力，還沒有對企業資產增值能力和發展能力的指標以及分解指標予以足夠的重視，針對當前我國公司和市場經濟的環境來說，顯然是難以適應的。在傳統杜邦分析體系中，僅僅反映出企業的收益狀況，對于這部分收益是否能夠真正為企業的資產價值帶來貢獻，并沒有得到有效的反映，很容易導致企業產生了正利潤的同時，削弱了股東的利益。另一方面，企業的可持續發展受到了經濟可持續發展的影響，所以，企業內部財務工作者對于企業可持續發展能力也是日益重視的，而傳統杜邦分析體系在可持續發展能力方面存在的硬性缺陷，也是不得不引起重視的。

（2）忽視了對現金流量的分析

傳統杜邦分析體系的數據全部來自于企業的利潤表和資產負債表，而沒有考慮到現金流量表。盡管利潤指標在企業財務分析工作中扮演著承上啟下的角色，但是利潤指標所提供的信息與現金流量指標相比，還是存在較大的差距，這種差距在福建南平太陽電纜股份有限公司中特別明顯，所以財務工作人員尤其是福建南平太陽電纜股份有限公司財務工作人員特別重視現金流量，以其作為分析企業財務狀況的重要指標。回顧傳統的杜邦分析體系，其沒有將現金流量進行考慮，這就說明了難以實現企業全面準確財務分析的目的。廣為人知的“銀廣夏”事件就告誡人們要對現金流量予以重視，從另一個側面也強調在杜邦分析體系中要引入現金流量指標。

2 引進現金流量改進司杜邦財務分析體系

（一）引入現金流量的作用

（1）更真實反映福建南平太陽電纜股份有限公司的盈利能力

針對權責發生制容易給不法分子制造造假機會，引進現金流量就能很好解決權責發生制所存在的問題，因為現金流量是立足于收復實現制的基礎之上的，公司在確認現金的支配情況時，需要依據準確的原始憑證，不能依靠主觀經驗，在這種情況下，公司很難擅自修改財務報表，在很大程度上有利于企業管理層對利潤的控制。從中我們可以看出，對現金流量進行分析，在改進傳統杜邦財務分析體系來說，是有極大的貢獻的，主要體現在能夠讓利益相關者更加充分了解且利潤中現金所占的比重，反映出盈余質量。

傳統的杜邦財務分析體系，是利用凈資產收益率來分析企業的盈利能力的。無可置疑，這三個指標在一定程度上都能夠對企業的盈利能力作出評價，但是，其僅僅只能停留在評價企業盈利能力的“數量”層面上，并不能使企業盈利能力“質量”得到保證。原因在于，當前企業存在比較嚴重的會計失真問題，因此，企業盈利能力的“質量”會由于存在人為操縱的原因而導致偏低能問題，對于利潤的人為操縱，究其原因，主要是會計利潤是根據權責發生制確定的。權責發生制的使用使得收入和費用的確認存在諸多的主觀估計、主觀判斷和會計政策的選擇問題，從而可能導致會計人員對同一個會計問題的處理得出不同的結論，這就為管理者進行利潤操縱提供了較大的空間。

（2）更全面反映福建南平太陽電纜股份有限公司的償債能力

按照現代企業制度的理念，如何有效確保福建南平太陽電纜股份有限公司的償債能力對于維持公司的正常發展至關重要。福建南平太陽電纜股份有限公司由于投資決策上的失誤或者管理上存在不合理的地方，就有可能會導致公司無法在約定的時間內按期歸還債務，甚至有可能發生破產等現象。而傳統的杜邦財務分析體系，是根據權益乘數的大小來對福建南平太陽電纜股份有限公司的長期償債能力進行評價，而權益乘數的大小又與資產負債率的大小密切相關。

在國際國內學術界上，資產負債率都一直被認為是良好的償債能力指標，但是其在實際運用中，仍然存在很多局限性。資產負債率指標的理念是由福建南平太陽電纜股份有限公司的資產來作為債務的保障，因此在對其償債能力進行衡量的時候，往往是通過建立于公司現有資產清算變賣的基礎上的，并不能真正地反映出公司的償債能力。當中的原因主要有：第一，福建南平太陽電纜股份有限公司的發展在本質上是一個持續發展的過程，對于債務的償還不能完全依靠于資產的變現，與當前福建南平太陽電纜股份有限公司的發展狀況是不相符合的。此外，公司可以通過多種籌資方式來償還債務，只憑借資產變現這一渠道來研究公司的償債能力，對于公司真正償債能力的衡量會有所偏差，同時，也沒有將不良資產和虛增資產對于公司償債能力的影響考慮在內，綜上，福建南平太陽電纜股份有限公司債務的償還不能以資產為保障。

（3）更完整反映公司的營運能力

資產周轉率雖然在一定程度上可以對公司資產的營運效率進行衡量，但是它也并非完善。比方說，在分子與分母的計算口徑上存在不一致等問題，因此根據資產周轉率來對營運能力進行評價，不是十分準確。還有一點值得注意的是，公司取得的銷售收入部分還有可能包含了應收賬款，這會虛增福建南平太陽電纜股份有限公司資產的周轉速度。再深一層次考慮，資產周轉率在計算方法上存在著缺陷，一定程度上是受到公司長期缺乏現金流量信息所導致的，所以，關于公司在傳統營運能力上的指標要應當予以充分的改進。從當前公司財務管理工作入手，引入現金流量指標的相關概念，以期達到對公司資產周轉速度評價的目的，進而可以更加全面和客觀地對整個公司的營運能力進行相關的反映。

采取引進現金流量的方法來體現公司的營運能力，當中的原因有以下幾個方面：首先，現金流量與收付實現制關聯較為密切，從本質上來看，其就是處于貨幣形態，所以，也適應資產周轉的定義，換句話來說，貨幣形態是資產周轉的起點，在終點回到貨幣形態的話，也就實現了一次周轉。這樣就可以解決夸大資產周轉速度的問題。其次，現金流信息還能夠幫助公司識別財務風險。財務風險是公司必須面對的一個現實問題，也是客觀存在的，它伴隨公司經營的全過程。人們對公司營運能力進行分析，實際上是在對公司一定時期內的資產運營狀況進行分析的一個過程，而財務風險伴隨著公司經營管理的始終。引入現金流量指標的目的就在于，讓公司可以應對甚至是防范經營過程中所可能產生的種種風險，找出當中存在原因，通過不同的、科學的途徑來尋求解決的辦法。

（二）現金流量指標的選擇

（1）通過權益現金回收率補充反映公司的盈利能力

權益現金回收率，也被稱為凈資產現金收益率，是指公司在一定時期內的經營活動現金流量凈額同所有者權益的比值，反映了公司所有者權益在運營過程中產生現金性收益的能力。根據公式：凈資產現金收益率=經營現金凈流量÷所有者權益看來，與傳統杜邦財務分析體系的核心指標——權益凈利率有相似之處。它們在反映公司盈利能力上存在一定的差異，權益凈利率是根據“數量”上反映公司的盈利能力，而權益現金回收率則是從“質量”上反映公司的盈利能力。因此，要將兩者相結合來使用，對杜邦財務分析體系進行改進。

（2）通過產權比率指標補充反映公司的償債能力

產權比率是公司的負債與公司所有者權益之比。它集中反映了公司的債務資本與股權資本之間的關系，同時也反映了公司的債務資本受到股權資本的保障程度。產權比率的基本計算公式為：產權比率=負債總額÷所有者權益，就通常來講，不會產生很高的產權比率，因此股權資本可以對債務資本起到保障的作用，也就是說，債權人不需要承擔很大的風險，公司有能力償還債務，通常產權比率的數值<1，則可以認為公司具有償債能力。但是，指標分析終究是從理論方面進行闡述，要想使財務指標的分析更加全面和準確，還必須結合公司的具體經營狀況和業務發展模式而言。如果說公司的資本利潤率比借入資金的利息率的話，公司可以通過負債經營來獲取額外的利潤，這時候，公司明智的做法就應當是把產權比率適當調高，而產權比率在本質上是資產負債率的另外一種表示形式，但是具有表達更為直接和明顯等特點，同時也側重于揭示公司財務結構的穩定程度，以及所有者權益對償債風險的承受能力。

（3）通過資金周轉率指標補充反映公司的營運能力

資產現金周轉率，是指公司經營現金流入量與資產總額的比值關系。關于現金周轉率的基本計算公式為：資產現金周轉率=經營現金流入量÷資產總額，因為資產現金周轉率是建立在收付實現制上的，所以不但可以反映資產運用效率的大小，還能夠反映出公司對資產的管理效率高低，即公司對于資產的獲取或者運用現金的能力。但是，一旦該指標數值過高，其問題可能由于公司對于現今管理的政策過于嚴格，提高對接受客戶的門檻，使部分客戶流失，這時候，福建南平太陽電纜股份有限公司應該盡量調整現今的政策，獲得更大的收益。此外，還存在一個原因，就是進行了規模的縮減，導致總資產減少。為此，在利用該指標的時候，也需要結合福建南平太陽電纜股份有限公司具體的經營狀況和發展規模來研究，總結經驗，思考未來。

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