高新技術產業發展中的金融支持機理分析

嚴瑞芳

摘要：科技金融作為一項國家戰略被提出來，足以表明金融支持高科技產業的重要性。本文在對相關學者的研究成果進行借鑒、歸納和創新的基礎上，立足高新技術產業的內在特點和融資特征，從金融發展三個側面，構建一個相對完整的金融系統支持高新技術產業發展的理論分析框架，來揭示金融發展對高新技術產業發展的作用機制。并以此為依托來探討如何提高金融支持高新技術產業的效率，實現金融與高新技術產業的高效無縫隙對接。

關鍵詞：高新技術產業；金融支持；作用機理；協調發展

一、金融促進高新技術產業發展的作用機理分析

金融發展一般表現為三個層面的動態發展，一是金融規模的擴大、二是金融結構的完善、三是金融效率的提高。本文在對相關學者的研究成果進行借鑒、歸納和創新的基礎上，立足高新技術產業的內在特點和融資特征，從金融發展三個層面，構建一個相對完整的金融系統支持高新技術產業發展的理論分析框架，來揭示金融發展對高新技術產業發展的作用機制，以期探索和完善我國高新技術產業發展的金融支持體系。

（一）金融規模促進高新技術產業發展的機理分析

金融規模簡單來說即金融資產總量，它是一個經濟社會賴以生存和發展的基礎和源泉，更是高新技術產業資本形成、科技創新、成果轉化、產品推廣等的支持和動力。

1商業銀行的信用貨幣創造是高新技術產業投資和運營資本的源泉

商業銀行的信用貨幣創造功能源于金融機構的儲蓄效應和投資需求效應[35]，這兩種效應能夠擴大高新技術產業部門的資本形成規模。在銀行主導型金融體制下，金融的發展必然伴隨著強大的儲蓄量，這種強大的儲蓄量必然會刺激投資需求的高漲，由于高收益的特性，就使得高新技術產業在內源資本不夠充足的情況下能夠獲得外源的資金支持，這些支持構成了高新技術產業投資和運營的資本源泉。

2金融規模的擴大通過多元化的投入方式拓寬產業資金供給渠道

隨著金融市場的建立和完善，金融機構的數量會增加，規模也會隨之擴張。金融規模的擴大往往會帶來金融機構或投資主體的多元化資本投入，如全能銀行的建立，資本市場的完善、創業投資主體、風險投資機構的進入等都能集中更多的閑置貨幣和貨幣資本流向急需資本的高新技術產業，為不同的投資主體提供可靠的、廣闊的外源融資渠道，幫助高新技術產業實現科技創新、科研成果的轉化。

（二）金融結構促進高新技術產業發展的機理分析

金融結構就是指構成金融總體的各個組成部分在金融市場中的分布、地位與發展趨勢。根據這一定義，本文認為：金融結構是隨著金融體系的完善而不斷變遷的，一國金融體系越完善，金融結構分布越合理、層次越高級、風險控制力越強。金融結構的優化就是通過各個金融主體的合理分工和協調作用來促進高新技術產業發展的。

1銀行類金融機構是高新技術產業起步發展階段的重要支撐

高新技術產業往往是一個城市的支柱產業，是政府支持的重點。在政府的政策導向下，銀行類金融機構對符合貸款條件的國家和省重大高技術產業化項目、科技成果轉化項目、高新技術產品出口項目等等都是給予重點支持的，特別是政策性銀行往往承辦了國家重大項目的政策性金融服務，是服務我國高科技產業的重要支撐。

2資本市場融資是高新技術產業發展最核心的融資渠道

高新技術產業的內源融資只能滿足其創業階段的資金投入需要，財政融資由于自身功能的局限、金融機構貸款高門檻的限制，也難以滿足產業發展中后期的巨額資金需要。而資本市場融資不僅可以拓寬融資渠道，還可以降低融資成本、提高資金使用效率，是高新技術企業最核心的融資渠道。如美國70年代以來，以硅谷和華爾街為代表，形成了以科技產業、風險投資和資本市場相互聯動的一整套發現和篩選機制，這套極具制度優勢的機制成為美國高科技產業最重要的核心競爭力。又如韓國自90年代末以來，創立了以科斯達克為代表的創業板市場，形成了高科技成果產業化的創業投資機制，促進了高科技行業的迅速發展。

3金融結構的優化為控制和管理高新技術產業風險提供保障

高新技術產業在研究開發、產品生產、產品認可、盈利與否、生存發展等都存在很大的風險，主要包括技術創新風險、市場風險、投資風險。而金融結構的優化，必然帶來金融的發展，而金融的發展能夠促使金融或金融市場通過各種金融工具、業務、技術和管理來有效防范、分散、控制和管理這些風險。因此金融結構的優化必然有利于對高新技術產業風險的控制與管理。

（三）金融效率促進高新技術產業發展的機理分析

根據帕累托最優理論，金融效率表現為金融資源的帕累托最優配置狀態，即金融市場實現資源優化配置功能的程度。金融效率越高，金融資本的流動性越強、敏感性越高，宏觀金融功能越強大，金融資本作用于實體經濟的導向機制和選擇機制越靈活。

1金融資源的高效傳導機制能夠促進產業資金使用效率和產業結構調整

金融資源的分配和配置狀態對經濟資源的分配結構與利用狀態起著決定性的作用。高新技術產業由于高風險的特征，決定了其發展中最大的“瓶頸”就是資本形成缺口，在內源融資和財政融資無法滿足的情況下，必須通過金融支持的高效傳導機制提高資本形成效率和資本運營效率。在國家高新技術產業政策的支持下，金融資源會引導資金流向，有效培植優勢行業或企業，擴大經濟增長點，從而提高資本形成效率和資金運用效率。同時，金融資源的敏感性選擇能夠促進產業優勝劣態，促進高新技術產業結構的升級和優化。

2保險深度和密度的提升有利于優化高新技術產業投資環境

保險業的發展伴隨著保險深度和密度的提高，而保險深度和密度是衡量金融效率的重要指標。第一，高新技術產業是高風險行業，保險覆蓋率的擴大，可以為高新技術企業提供直接的風險保障；第二，保險業的發展將改善金融市場發展不均衡的現狀，優化金融資源配置，通過保險保障促進金融機構和民間資本對重大科技產業化項目、科研成果轉化項目給予信貸支持；第三，未來保險業也將可能為高新技術產業提供直接的融資支持。

3金融的國際化更能促進高新技術產業的發展

一國金融的國際化程度是其金融體系宏觀功能效率的衡量標志之一。作為外向型高新技術產業，金融的國際化更能促進其發展。一方面金融資源的國際化能夠為高新技術產業提供更優質的金融服務，更科學的金融產品和更便捷的金融工具；從另一個角度來說，金融的國際化往往伴隨著全球金融危機風險。在金融危機背景下，那些處于產業鏈下游、不重視創新的企業，在風浪前顯得十分脆弱。而相反，高新技術產業更具逆勢增長的競爭力，特別是一批擁有自主知識產權的高新技術企業，在極其困難的環境下更能表現出較強的抗風險能力。

總之，金融規模、金融結構、金融效率能夠從不同的角度、不同的側面為高新技術產業提供支持、指引方向、把準趨勢。簡單來說，金融規模的擴張是高新技術產業發展的基礎、金融結構的優化是支持高新技術產業發展的核心力量、金融效率的提升是促進高新技術產業可持續發展的保障。這三個方面融為一體、相互依存，構成了完整的金融支持體系，共同影響了高新技術產業發展的運作和效率。

二、金融支持高新技術產業發展的建議

從金融支持高新技術產業發展的作用機理可以得出，減少金融抑制，健全金融體制，促進金融深化；擴大金融規模，優化金融結構，提升金融效率，不僅是金融支持高新技術產業發展的切入點，更是促進經濟金融協調可持續發展的必要條件。

（一）適度擴大金融規模，建立高新技術產業金融支持多元投入體系

1加強政策引導

加強政策引導是擴大金融支持科技發展規模的基本前提。為此，我國政府和相關部門要從系統性和全局性的角度考慮出臺一些金融促進科技創新發展的法律、法規及其他文件，如《促進科技金融發展條例》、《促進科技型企業貸款細則》、《科技型企業擔保法實施細則》等，以突破政策性障礙，保障高新技術產業規范健康發展。另外，各地政府還應按照不同地區，不同時期的總要求、總目標來進行制度創新和體制改革，進一進建立健全各項規章制度和約束、激勵制度，扶持全省高新技術產業發展。

2擴大投資渠道

高新技術產業要得以全面順利發展，僅靠某一個資本供給主體是很難滿足其總體資金需求的。因此必須建立多元化的資金投入體系，拓寬融資渠道。逐步建立起以地方政府投入為引導、銀行信貸投入為示范、風險資本投入為核心、民間資本及社會資金廣泛參與的多元化、多層次和多渠道的投融資體制，提高資金的運轉效率。

（二）優化調整金融結構，形成高新技術產業發展高效融資機制

1完善政策性金融服務功能

從金融結構角度出發，“政策性”取向是高新技術產業賴以生存和發展的必經之路，而且就客觀上來說，高新技術產業的發展與政策性金融的目的是一致的。所以國有商業銀行和政策性金融機構在金融扶持和融資向導上肩負著不可推卸的歷史責任。另外，相比較于大中型金融機構，中小金融機構有著其無法比擬的優勢，我國應借鑒美國硅谷社區銀行的經驗，以科技銀行或社區銀行為先導，發揮其地域信息優勢和政策優勢為當地企業服務，力助金融服務科技。

2積極推進資本市場融資和產權資本流動

商業銀行無論在治理結構、運營機制及財務狀況方面怎樣完善，都只能起到穩定金融體系，降低金融系統性風險的作用，而不能對金融資源配置效率的提高產生革命性的影響，所以必須加快發展多層次、多元化的資本市場。過去，我國中小企業板的設立，為科技含量高、創新能力強、主業突出的高新技術中小企業拓展了直接融資的渠道。這是好的基礎和開始，一方面還要積極完善創業板市場，鼓勵企業爭取上市；另一方面還要加快發展產權交易市場，利用信息交流平臺吸引省內外資金資源、項目資源，鼓勵推動產權合理流動的產權交易活動。

（三）穩步提升金融效率，實現金融與高技術產業的高效無縫隙對接

1加快融資產品創新

針對高新技術企業規模小、數量多、風險大等特點，金融企業一是可以開發“集群融資產品”。這種產品專門針對產業集群內的關聯企業發放，既有利于企業降低融資成本，又有利于銀行控制風險。二是加快“組合融資產品”的應用。如“信貸+債券+創投”的組合融資，既能夠滿足企業的多元化融資需求，也能實現企業的低成本融資。三是探索“組合擔保融資”方式。如“抵押+質押+保證”組合擔保貸款方式、“財政+保險”組合擔保產品等，既可以分散銀行風險，還可以實現對企業的快速審批。

2加強科技保險分散機制的創新

高新技術產業是一個高風險的行業，所以導致其金融支持也具有較大的風險性。因此迫切需要盡快建立科技保險分散機制。首先是發展政策性科技保險和商業保險相結合的保險機構。一方面委托政策性銀行開辦科技保險業務，另一方面鼓勵商業性科技保險業務，提高金融機構支持科技型企業的安全性。其次是加強信貸資金和風險資本的管理工作。比如政府和金融機構建立風險預警機制，建立動態監管數據庫等。通過組建政策性科技保險和商業性科技保險業務，構建合理的科技金融風險分擔機制。

3穩妥推進科技金融國際化進程

穩妥推進科技金融國際化，有利于拓寬證券投資渠道，擴大服務網絡；有利于加強管理，提高風險管控能力；有利于培育具有競爭性的產品和服務體系，提升全球金融運作能力。雖然我國金融國際化取得了一些進展，但其程度仍然不高，金融服務高科技產業發展仍滯后于國際步伐。據報道，在近2萬家高科技企業的中關村示范區，以國家化的產業融資形式進行科技金融創新試點為契機，使很多企業邁出了國際化步伐，海外投資和并購活躍。各級地方應在政府引導下，借鑒中關村經驗，強化國際化的科技金融服務支撐，支持企業通過境外投資和并購等形式開展國際技術合作、國際渠道開發等，助推高新技術企業或產業園區實現國際化發展。

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