水井坊賺一塊錢也要保殼

夏芳

被譽為“史上最嚴”退市制度于去年11月16日正式實施，而連續三年虧損的上市公司將被強制退市。為此，多家ST公司為將去年業績扭虧為盈而絞盡腦汁。

受行業調整影響而較深的白酒板塊，雖然目前沒有被ST公司，但自2013年出現業績虧損，2014年同樣不能扭虧為盈的企業也有幾家，它們將面臨“披星戴帽”的壓力。

3家酒企面臨生存壓力

事實上，白酒行業的深度調整讓酒企的日子舉步維艱，特別是那些品牌知名度較低的酒企，在酒業寒冬中，它們都在為生存而戰。在退市新規面前，它們又多了一些煩惱，一場“線下生存與資本市場保殼”大戰在部分酒企中打響。

據Wind數據統計顯示，A股16家白酒上市公司中，去年前三季度，只有水井坊、酒鬼酒?、皇臺酒業三家公司出現虧損。其中，水井坊前三季度實現營業收入2.78億元，同比下降43.09%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.40億元。酒鬼酒前三季度營業收入為2.71億元，同比下降43.84%;凈利潤虧損7603.36萬元。皇臺酒業前三季度營業收入為4901.71萬元，同比下降21.26%;凈利潤虧損954.48萬元。

值得注意的是，上述三家白酒上市公司，在2013年業績就出現虧損，在報告期內，水井坊凈利潤虧損1.54億元，酒鬼酒虧損2668.36萬元，皇臺酒業虧損2930.53萬元。2014年業績不能扭虧為盈，那么這三家公司將面臨“披星戴帽”，2015年如果業績不能好轉將面臨退市的危險。但從現有的公司業績預告來看，上述三家酒企今年虧損或成定局。

在三季報中，水井坊預計全年累計凈利潤仍為虧損。公司表示，為應對行業和市場的變化，公司正積極進行營銷網絡、產品線、銷售渠道、團隊架構等方面的調整，以搭建新形勢下最佳的發展平臺，致使虧損。同樣，酒鬼酒也預計凈利潤虧損9000萬元至1.2億元。公司稱，公司銷售收入大幅下降，同時，因調整產品結構，導致產品整體盈利能力下降。另外，一直走在重組路上的皇臺酒業雖未預告全年業績，但要想從主業上獲得高利潤扭虧并非易事。因此，這三家公司在去年年報披露后，如果不出意外，它們將走上“披星戴帽”之路。

對于上述三家去年全年的業績表現，有業內人士在接受媒體采訪時表示不容樂觀。

資深酒業專家肖竹青表示，酒鬼酒各個股東背景神通廣大，不會坐視酒鬼酒面臨退市。

在肖竹青看來，酒鬼酒是當地湘西政府的利稅支柱，可能通過補貼和獎勵實現扭虧。而酒鬼酒庫存的洞藏老酒儲備充足，就是賣老酒就足以讓酒鬼酒扭虧。不過酒廠賣老酒就像農民賣來年的種子一樣，對未來可持續發展是有影響的。

而對于皇臺酒業和水井坊的未來發展，肖竹青表示，目前很多未上市的酒業公司一直垂涎皇臺酒業上市公司的殼資源，只是以前價錢沒有談攏，在當前大環境下，皇臺酒業借助并購或重組還是有望保殼成功的。“水井坊目前退市可能性大，無論在資本市場還是產品市場都能感覺到明顯的水土不服。”

水井坊保殼決心較大

縱觀上述三家白酒企業，皇臺酒業一直為重組一事而忙碌。同樣，酒鬼酒在遭遇塑化劑事件后又遇到行業調整，公司開始收縮全國市場，而改為主打湖南市場。而水井坊，國內唯一一家外資白酒企業，在被帝亞吉歐收購后的表現則被外界稱之為“水土不服”。

據了解，水井坊在應對白酒行業調整方面，在產品機構和價格體系調整方面的節奏還是慢了許多，當茅臺、五糧液和郎酒價格大幅下降時，水井坊并沒有調整其價格體系，而是采用了推新品來應對，但是，新品從推上市場到消費者接受需要過程，而在行業洗牌期，水井坊的這一策略讓公司再次陷入被動中。

一邊是行業的深度調整讓企業應接不暇，一邊是退市新規利劍懸企業頭上，水井坊未來如何扭虧為盈成為擺在該企業面前亟待解決的難題。

根據水井坊官方稱，自2012年底至今，白酒行業發生了很大的變化，為了順應新的市場形勢，滿足不同省份和地區的市場需求，公司采取更加靈活和具有針對性的商業運作模式，包括總代模式、一級分銷商直接合作的新模式。同時，在新興渠道、商超（全國及地區型）以及電商渠道都進行了積極建設。

公司同時表示，公司將進一步加強和規范公司管理，提升公司綜合運營水平，公司管理層結合目前實際情況及外部競爭環境，在董事會領導的總經理負責制的組織架構框架下，按合規、內控要求，對公司部分部門架構進行了調整。另外，公司也在積極進行營銷網絡、產品線、銷售渠道、團隊架構等方面的調整，以搭建新形勢下最佳的發展平臺。“受此影響，公司預計2014全年累計凈利潤仍為虧損。根據相關規定，如2014年業績仍為虧損，公司股票在2015年將會被*ST。公司預計2014年完成上述平臺搭建工作后，將有望恢復良好的發展態勢。”

從上述表述來看，水井坊對是否能扭虧沒有給出肯定的答案。但是，在水井坊一內部人士看來，帝亞吉歐還是看重水井坊上市公司這個牌子。“為了公司股票能夠在資本市場上正常交易不被退市，公司會積極努力，哪怕是賺一塊錢也爭取扭虧。”