淺析我國金融衍生品政府監管制度

石　光

東北財經大學，遼寧　大連　116025

?

淺析我國金融衍生品政府監管制度

石光

東北財經大學，遼寧大連116025

摘要：金融衍生品的誕生為金融業的發展創造了更加廣闊的空間，對金融業的持續創新具有積極地正面意義；但是從另一方面來看，它與生俱來的杠桿性和高風險性特征在缺乏合理有效監管下，其弊端也會顯現出來，誘發了一系列震驚世界的巨額虧損事件并引發了國際金融危機，這些弊端帶來的不利影響無疑對我國具有警示作用，因為雖然我國衍生品市場目前并不發達，但是發展速度很快，各種衍生產品將越來越多的出現在金融運行當中，防范與解決衍生品運行中出現的問題成為刻不容緩的任務，這其中，完善具體的監管法律制度就顯得尤為重要與迫切。鑒于此，對我國衍生品監管具體法律制度從理論到實踐進行完善研究也就有其價值所在。

關鍵詞：金融衍生品；監管

一、金融衍生品概念

作為金融領域的創新，國際上對于其有著各種各樣的定義和闡述，對其理解并不統一。國際清算銀行巴賽爾委員會(BCBIS)將其定義為“由一種或者多種基礎資產以及指數決定其價值的協議”國際互換與衍生工具協會(ISDA)將其定義為“一種雙務合約，當合約到期時，雙方依據合約規定的基礎性資產決定債權額的多少，在此過程中還要以利率價格等為指導。”國際經合組織(OECD)將其定義為“與特定金融工具、指標或商品相關聯的金融工具，并能將特定金融風險在金融市場中轉讓，其價值源自于與之相關聯的基礎標的物。”

二、我國政府監管主體交叉競合問題嚴重

我國對金融業實行的是分業監管，監管主體制度帶有明顯的行政管理色彩，這一色彩體現在以下兩方面：一方面某個特定的金融機構必須與對其有管理職能的部門嚴格對應，另一方面是某個金融機構各種金融活動必須經過與其對應的監管機構的認可或批準，即某金融機構從事的銀行、證券、保險等金融活動必須“對號入座”納入對應監管部門的管轄。由此可見，這實質上分別是金融機構分業和金融活動分業。

在分業監管框架下，對各個監管主體擁有管轄權的領域來說，其中一部分是沒有權力交錯的最基本業務范圍，然而在監管權力存在交錯的領域內，因為相應的競爭關系，所以各種創新活動就更為活躍。金融衍生品就是權力交叉領域金融創新的結果，也就必然會出現監管交叉競合的情形金融衍生品屬于典型的跨部門金融創新，不可避免的會受到因政出多門之弊端而帶來的困擾，導致效率低下等后果。

顯而易見，在現行監管主體制度下，參與衍生品交易的金融機構，不但要受到其主管部門的監管，還要受到其所涉領域其他部門的監管，可謂層次繁瑣。總而言之，對于金融機構等被監管者來說，這種繁瑣的主體制度造成交易效率明顯低下，并且往往是疲于應對，既耗成本又費時間；而對于銀監會等監管主體來講，由于存在著權力的交錯地帶，極易產生各主體之間權力的爭斗或者博弈，一方面影響了監管效率的提高，另一方面也造成了監管資源的過多浪費，以至于監管的權威性也受到影響。

三、我國應建立協調統一的政府監管主體制度

我國對金融衍生品的監管主體為“一行三會”，在分業監管背景下，這種監管主體制度在實踐中十分混亂，其弊端暴露無遺。因此，必須通過建立統一有效的主體協調機制，以適應該市場迅猛發展的要求。我們認為，可以采取分兩個階段的模式，逐步建立起統一協調的監管主體制度。

第一階段，以現有多頭監管主體制度為基礎構建協調機制。我國目前的分業監管模式，在實踐中產生了權力交叉、監管漏洞以及彼此間監管不協調等問題，在現有條件下可以考慮組建“金融衍生品監管協調委員會”，由它作為協調各部門監管活動的統一的機構。其作用具體表現在：第一，它可以對不同主體的不同政策措施加以協調。避免被監管者面臨不同的監管標準，避免出現監管的真空地帶，同時可以將所發現的風險在不同的金融機構之間進行披露，以降低風險所帶來的負面影響；第二，它可以在衍生品領域與基礎金融領域監管之間進行協調。雖然衍生品市場產生于基礎金融市場，但目前對兩者的監管實際上處于相互獨立的狀態，因此，協調委員會可以在兩種市場之間進行協調，以及時發現各自的風險。

第二階段，正式架構統一協調的監管主體制度。上述金融衍生品監管協調機制，基本能夠解決各監管主體之間出現的監管重復、真空等問題，然而，各監管主體畢竟是各自獨立的，并不能從根本上改變現有的監管格局，因此“金融衍生品監管協調委員會”只能是過渡時期的制度安排。為進一步完善衍生品監管主體制度，可以打造協調機制的“升級版”——組建“金融衍生品監管委員會”。至此，統一協調的衍生品監管主體制度就建構起來。首先，它將以往各監管主體的職能集合到一起，統一行使監管職責，根本上避免了各部門之間權力交叉、真空等問題；其次，它可以在總體層面掌握該領域出現的風險及機遇，從戰略高度確定衍生品市場的前進方向，建立統一的風險防控機制；最后，從監管成本和效率角度，監管委員會的設立，能夠明顯降低監管成本，節約監資源，顯著提高監管效率，達到最優監管的目標。

[參考文獻]

[1]巴曙松.2010年全球金融衍生品市場發展報告[M].1版.北京：北京大學出版社，2010.

[2]徐冬根.國際金融法律與實務研究[M].2版.上海：上海財經大學出版社，2013.

[3]陳志武.金融的邏輯[M].2版.臺北：國際文化出版公司，2014.

作者簡介：石光(1987-)，遼寧沈陽人，東北財經大學，研究生，研究方向：民商法。

中圖分類號：F832.5

文獻標識碼：A

文章編號：2095-4379-(2015)35-0212-01