UPS收購TNT的意向對物流業影響分析

王妍　韓姍　王夢雅　李杰（河北農業大學商學院　河北保定　071000）

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UPS收購TNT的意向對物流業影響分析

王妍韓姍王夢雅李杰（河北農業大學商學院河北保定071000）

摘要：2012年，美國聯合包裹運送服務公司(United Parcel Service Inc.，簡稱“UPS”)宣布將對歐洲TNT快遞進行收購，此次事件在物流界引起軒然大波，最后雖然以失敗告終，但是仍然對物流業造成了一定的影響。尤其對我國物流企業的發展起到了巨大的影響作用。

關鍵詞：企業并購；物流業；規模化

一.收購背景

1.UPS公司簡介

1907年，UPS美國成立，經過100多年的發展，UPS服務方式不斷革新：從信使服務到零售服務，再到承運人服務，最后逐漸成為空運、航運、地面貨運和電子服務的先驅。與此同時，他的業務范圍也從美國的西雅圖延伸到世界各地。如今的UPS已經成為一家年營業額達到數百億美元的全球性的公司。

回顧UPS可見它是通過收購不斷拓展更寬泛多樣的市場。1999年收購了Challenge Air使UPS一躍成為拉丁美洲最大的快遞和空運公司。2004年收購萬絡環球貨運公司（Menlo Worldwide）提升了UPS空運重貨的能力，2005年收購的Overnite擴大了公司在北美的地面貨運服務。最近在英國和波蘭等地的其它收購佐證了UPS在歐洲的成長充滿了新機遇。

2.TNT公司簡介

TNT是世界頂級的快遞與物流公司，公司總部設在荷蘭的阿姆斯特丹，有超過143,000名員工，為超過200個國家及地區的客戶提供郵運、快遞和物流服務。TNT是歐洲最大的快遞公司，在歐洲市場占有率65%。但近年來TNT業績不佳。

3.UPS對TNT的收購

近年來全球出現電子商務持續擴張、全球快遞行業不斷整合的市場潮流，同時燃油成本上升，以及全球經濟冷卻打擊美國本土的包裹速遞市場，美國快遞市場不良的環境不利于UPS發展。而占據歐洲市場65%的TNT公司受業績不佳和歐債危機的影響，股價偏低。UPS為尋求更好發展，于2012年2月16日，UPS曾向TNT發出總價48.9億歐元(約合64億美元)的現金收購要約，被對方董事會以價格過低、擔心裁員等理由回絕。TNT2011年全年財報公布后，因其表現不佳、前景黯淡，股東的心理預期價位隨之松動，UPS趁勢追擊，于3月19日，美國聯合包裹運送服務公司與歐洲TNT快遞發布聯合聲明表示，雙方已達成協議，UPS將以每股9.5歐元、總計現金51.6億歐元(約合67.7億美元)的價格并購后者，從而創建一家全球綜合性包裹配送與物流網絡服務集團。

二.并購對UPS公司的影響

1.并購給UPS公司帶來的好處

（1）擴大市場

對于UPS公司來講，最顯而易見的利處就是可以擴大市場。據數據顯示，2011年UPS公司在歐洲的快遞包裹的市場份額為7.7%，TNT快遞為9.6%，DHL為17.6%，若UPS與TNT相結合，其市場份額可達17.3%，幾乎可以與DHL相抗衡。另外，UPS在美國的業務約占其收入的74%，而美國以外的業務只有26%，通過并購交易，TNT公司將可以幫助UPS整合歐洲內部的貨運網絡，解決UPS在歐洲遇到的物流方面的問題，并進一步深化其在亞太地區、拉丁美洲等地的市場地位，成為歐洲、中國、印度、俄羅斯和巴西五大市場快遞領域無可爭議的領導者。屆時，UPS集團來自美國以外地區的收入比例將會有26%提高到36%。

從全球市場角度來看，截至2011年底，各公司的數據顯示，UPS、TNT、FedEx擁有飛機分別為523架、46架、692架，地面運輸工具分別為9.4萬輛、3萬輛、4.5萬輛，若此交易成功，UPS的收入將遠超FedEx和DHL，其業內老大地位將得到鞏固。

（2）產生協同效應

UPS收購TNT后，產生的協同效應將不容小覷。經雙方預計，兩公司合并后，公司的年營業收入將超過450億歐元，約合600億美元，成為行業領軍者無可厚非。合并后的公司將會大大提高公司營運能力和規模效應，節省大量的營運和管理成本，據估計，交易成功后產生的協同效應將達4億到5.5億歐元，實現“1+1>2”的效果。

（3）擴大公司規模

UPS公司巧妙的利用的歐債危機，在成本較低的情況下擴大本公司規模。在TNT公司公布了其財務報告，反映出其前景暗淡，虧損嚴重的問題后，各股東對公司的信心發生松動。此時UPS收購TNT可謂是趁火打劫，令其經營雪上加霜。而UPS采用低標價的策咯對TNT進行收購，并且當時歐元兌美元的匯率正在下跌，對UPS來說，這不失為一條錦囊妙計。

（4）廣告效應

在今天看來，雖然UPS收購TNT失敗，但其產生的廣告效益卻是巨大的。該收購交易以現金方式收購，折合為TNT每股9.5歐元，相當于雙方談判前一日TNT股票收盤價6.18歐元溢價的54%，共涉及資金51.6億歐元，合68億美元。在經濟較為低迷的時期，沒有幾家公司能夠動用幾十億美元進行公司兼并收購，此時，UPS良好的金融融資渠道便起到了關鍵作用。這無不間接地向世人昭示了UPS強大的實力。

2.并購所面臨的風險

（1）并購失敗風險

在現在來看，UPS收購TNT由于歐盟委員會的反對而失敗，而當時雙方公告透露，如果交易因為壟斷被否決的話，UPS需要支付給TNT交易額的3%的協議破裂費，也就是約為2億歐元的協議終止費。另外，在收購過程中雙方均損失了相關的人力及費用，這些都構成了收購失敗的直接經濟損失。

（2）企業經營風險

若收購成功，TNT公司將會面臨很高的風險。收購后的協同效應的產生取決于UPS能否成功“消化”掉TNT公司。如果不能，不僅不會產生協同效應，TNT還將會成為UPS的一個包袱，阻礙其發展的道路。

（3）危機轉嫁風險

若收購成功，UPS面臨的財務風險相當高。據TNT公司披露，2011年該公司虧損共1.05億歐元。雖然其在歐洲區域盈利3.56億歐元，但僅在美洲和亞太地區便分別虧損3.6億和0.76億歐元，再加上歐債危機的影響，交易成功后TNT的經營問題無疑會轉移到UPS頭上。

另外，UPS收購TNT成功后，公司將會進行整合，又會增加人事等相關成本，將會是UPS承受一定的成本壓力。

三.UPS收購TNT對世界物流行業的影響

國際物流巨頭美國聯合包裹服務公司（UPS）以51.6億歐元（約合68億美元）的價格收購荷蘭TNT快遞集團，從而創建一家全球綜合性包裹配送與物流網絡服務集團，如果并購成功，無疑將給全球物流行業格局帶來巨大影響：UPS將與DHL在歐洲市場上形成勢均力敵的競爭態勢，而全球四大物流巨頭將變為三足鼎立的競爭格局。

1.對歐洲物流行業的影響

UPS是全球最大的包裹快遞公司，TNT則是歐洲第二大快遞公司，據有關資料顯示，2010年UPS占歐洲快遞包裹市場7.7%的份額，TNT占9.6%，結合起來可以趕上敦豪快遞(DHL)17.6%的份額，所以此次UPS收購TNT意味著，UPS在歐洲市場的地位將可以與該地區最大的快遞運營商德國郵政集團相匹敵。

UPS的收購聲明表示，收購將創造出一個物流產業的領先者，對歐洲區域的發展十分有利。整合后的UPS公司如能充分發揮協同效應，實現企業文化融合、管理團隊銜接以及資源配置，將顯著提高公司滿足歐洲客戶復雜的全球性物流需求的能力，從而增強其物流行業競爭力，推動歐洲物流產業再上新臺階。同時UPS作為歐洲僅次于德國郵政的巨頭，收購TNT后將進一步擴大其在歐洲的市場占有份額，繼續保持在物流領域的領先地位，這也將有助于TNT扭轉其因歐債危機而虧損的狀態。此外，歐洲業內人士也表示出擔憂，UPS收購TNT將導致歐洲快遞市場只有兩三家綜合快遞企業，可能造成歐洲個別企業的壟斷，消費者得不到充分選擇的機會，將面對漲價的威脅，不利于保護消費者的權益。同時，該起收購案也將給歐洲市場份額最大的德國郵政形成直接的威脅，對歐洲快遞業的市場格局形成較大的影響。

2.對美國物流行業的影響

UPS與TNT在業務上具有較強的互補性。收購完成后，TNT快遞將受益于UPS所擁有的北美市場準入以及物流解決方案，迅速打入美國市場，使UPS在美國將取得領先優勢。而TNT則將幫助UPS整合歐洲內部的公路貨運網絡，擴大UPS在歐洲的物流解決方案。據相關資料顯示，此次業務整合預計需四年完成，該期間將出現大約10億歐元的業務整合支出，可拉動美國經濟發展。另外，此次交易將擴大UPS的地理業務涉及范圍，UPS當前單獨在美國外市場的營收僅為26%，而新集團將在美國外市場產生36%的營收，大大擴大在美國的市場份額，收購TNT將成為UPS成立一百多年來最大的一次收購。

3.對亞太和拉美物流行業的影響

UPS主要是受到其服務的國際快遞客戶對國內快遞需求增加的推動而拓展國內快遞市場。迅速成長且具有巨大發展潛力的中國快遞市場是UPS最重要的海外市場之一，在其全球戰略版圖已不可或缺。

資深人士表示“合并將鞏固UPS在經濟快速增長地區——如亞太地區和拉丁美洲的現有地位。”據相關資料顯示，在TNT快遞的營業額中，近三成是來自亞洲和拉丁美洲，所以對于總部位于美國亞特蘭大市的UPS來說，收購整合后，可借助TNT擴大從中國至歐洲市場的份額，有利于快速打入亞太和拉美物流市場，從而深化其在亞太和拉美這些高增長市場的發展，進而進一步鞏固其在亞太地區與拉美地區的地位。而TNT依靠UPS，可增加中國到美國市場的快遞優勢，增強其在美國物流業的競爭力。預計收購后的UPS年收入將達到450億歐元，同時產生4億歐元到5.5億歐元的協同效應。不過，UPS要真正在國內快遞市場有所作為，不僅要迎接本土快遞企業的挑戰，更大的困難來自網絡和政策層面。

四.從并購角度看UPS收購對中國物流業的啟示

從企業管理的角度來看，要增加企業的投資，擴大企業的規模，并購無疑來說是一個最好的選擇。通過對企業的并購，可以實現資本的最大增值，因為并購以后會使企業生產規模效應提高，改善行業效應，提高行業競爭力，實現成本效應。

在我國，物流行業的發展還不是很成熟，許多企業僅僅把業務放在國內，也并未形成規模化物流，雖然已經開始進行了物流園區的建設，但是物流業的規模化發展仍然處于起步階段。我國在物流業的發展上，仍然存在著成本過高，基礎設施建設不足，物流供應鏈不完善等問題。通過此次UPS收購事件，聯想到本國物流企業的發展，可以得到如下啟示：

1.物流企業并購的優勢

并購是企業發展中最經濟的投資。我國物流業的發展，可以參考UPS的經營模式，通過并購來拓展更加寬泛的市場，擴大自己的經營范圍。并購可以說是一種合作，通過這種合作可以整合兩個企業的優勢，實現更加快速的發展。并購在物流業的具體優勢如下：

（1）通過并購可以迅速擴大市場。

在UPS決定收購TNT的時候，TNT已經在為超過200個國家及地區的客戶提供郵運、快遞和物流服務。如果能夠成功實現對TNT的收購，那么UPS的經營范圍可以迅速覆蓋到這200個國家當中，這樣，不費吹灰之力便擴大了自己的經營網點，UPS和TNT的組合會超越DHL和FedEx成為全球最大的物流快遞集團。放到中國的物流業來看，目前我國的物流業仍然是規模過小，經營過散，并不能充分的利用我國的市場，如果參照UPS的經營模式，適當的進行企業并購，通過并購將各個企業的市場連成一片，這樣就能夠對我國物流業的發展起推動作用。

（2）通過并購可以擴大服務的種類。

在中國大陸，TNT除了提供國際快遞業務外，還有公路貨運服務，這類服務在UPS中是沒有的。通過此次并購，UPS在中國的市場上便會多出公路貨運服務一項。通過對UPS發展背景的分析，在他的發展過程中，曾多次用并購的手段擴大自己的服務種類。在中國的物流業中，我們也可以借用這種方式來擴大自己的服務范圍，從而實現物流的全方位與一體化發展，形成完整的供應鏈，提高物流服務效率，降低物流業的成本。

2.物流企業并購要考慮的因素

企業的并購需要達成一定條件，充分分析自身的實力，考慮并購之后的市場等狀況，還要考慮所并購的企業現狀，宏觀環境等各個方面的因素。否則將會是一次失敗的并購，這樣會得不償失。企業并購本是件雙贏的事情，但是UPS并購TNT卻以失敗告終，對此作出如下總結，作為對中國物流業并購的警示：

（1）并購之前要充分分析被并購企業的現狀。

TNT作為被并購的企業，在自身發展上一定是出現了問題。UPS在對TNT收購之前應該充分了解TNT的狀況，并且分析如果收購以后，以自己的實力能不能解決現有的問題，如果不能解決，那么此次收購必定會是失敗的。

（2）企業在做出并購的決定時要充分分析國內外環境。

UPS收購TNT失敗的最主要原因是遭到歐盟的反對，歐盟認為如果UPS收購了TNT，就會在歐洲市場上形成快遞壟斷，這樣不論是對歐洲現有的小型物流企業來說，還是對消費者來說，都會產生不利影響，UPS在做出收購TNT計劃的時候，應該考慮到這方面的問題，如果收購時做出一項完備的計劃，能夠說服歐盟，那么此次收購也不會慘淡收場。對于我國物流業來說，再進行并購之前要充分了解我國在物流方面的政策，順應政策的方向去發展，這樣可減少被政府反對的風險。

總之，并購是物流業的發展潮流，特別是在我國，近幾年物流業雖有發展，但是仍然存在成本過高，行業分散，集約化程度低的問題。通過對UPS收購TNT公司的分析，我們可以從中吸取經驗教訓，來改善我國物流業的現狀。

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