基于系統動力學的存貨質押融資效益影響研究

顏浩龍，王 晉

（湖南工業職業技術學院，湖南 長沙 410208）

基于系統動力學的存貨質押融資效益影響研究

顏浩龍，王 晉

（湖南工業職業技術學院，湖南 長沙 410208）

結合基于存貨質押的供應鏈金融業務操作流程,，構建了由供應商、核心企業、經銷商、第三方物流公司和銀行組成的存貨質押供應鏈金融模型，并以此為基礎建立了系統動力學仿真模型，通過仿真，結果表明存貨質押融資有利于經銷商自身發展和供應鏈整體競爭力的提升。

存貨質押；供應鏈金融；系統動力學

1 引言

隨著供應鏈金融業務在我國的逐步興起，越來越多的金融機構推出供應鏈金融業務。據統計，近年來國內商業銀行業務有65%的增長依靠供應鏈金融業務帶動，國內商行銀行90%以上都推出了供應鏈金融產品。實踐證明，供應鏈金融能促進供應鏈上資源整合，達到供應鏈上核心企業、上游供應商、下游經銷商和物流公司、金融機構合作共贏的目標。首先，金融機構通過與供應鏈上核心企業結成戰略合作伙伴關系，共享供應鏈上下游企業采購、銷售、物流和財務信息，并幫助核心企業縮短上游企業訂貨周期、下游企業付款賬期，提高核心企業資金周轉率，促進核心企業整體效益的提高。其次，供應鏈金融能破解供應鏈上下游小微企業融資難的困境，為其提供低成本、便捷的融資服務，有利于供應鏈上小微企業的發展壯大；第三方物流企業通過與金融機構合作參與供應鏈金融業務，既可以開發新的增值服務增加利潤點，又可以作為核心業務吸引客戶，達到穩定和壯大客戶資源的作用；最后，對金融機構而言，供應鏈金融業務的開發擺脫了傳統融資服務依賴借款企業財務報表做決策的狀況，通過從供應鏈的角度全方位的把握融資企業的經營現狀和未來發展趨勢，全面系統的降低借款企業違約風險，并且大大的拓寬了融資業務總量，獲得了更好、更大的收益。

存貨質押作為供應鏈金融模式中的主要模式之一，是通過將借款企業擁有的庫存原材料、產成品等存貨交給物流公司監管，將貨物所有權抵押給銀行獲得資金的一種供應鏈金融產品。

國內部分專家學者對存貨質押融資服務進行了初步的研究，分析了質押物市場價值與質押率和借款利率確定的關系；Jokivuolle等[1]和Cossin等[2]研究了在不同內生與外生違約率的情況下存貨質押率的確定問題。王成軍[3]通過建立中度風險、風險偏好時的存貨質押率模型，研究了不同風險偏好對質押率的影響；康浩[4]通過計算一定質押風險下的銀行期望利潤最大化來研究最佳存貨質押率問題；李毅學等[5]分析了下側風險規避銀行的關鍵風險控制指標質押率的決策問題，認為下側風險規避的銀行必須針對不同企業的再訂購決策反應設定相應的質押率才能使決策最優；李夢[6]研究了針對不同數量的質押存貨所應采取的最佳清算策略以及內生的最優清算時間；何娟[7]通過計算長期風險VaR的解析式，找到了與銀行相同風險承受能力的質押率，能夠有效控制風險和降低效率損失；白世貞[8]通過構建市場需求不確定情況下的物流金融業務參與者的利潤模型來研究基于存貨融資質押率的問題；朱金福[9]研究了影響博弈雙方策略選擇的決定因素及演化穩定策略。

目前國內外專家對供應鏈金融業務中存貨質押融資業務的研究集中在金融機構存貨質押率的確定和借款企業的決策方面，而對供應鏈金融業務對供應鏈核心企業及上下游企業整體效益的影響卻研究很少，而這方面正是供應鏈上下游企業和核心企業是否需要存貨質押融資服務的關鍵，同時，當前國內專家學者對供應鏈金融的研究也很少涉及到供應鏈下游經銷商的融資行為。因此，本文嘗試基于供應鏈上企業整體效益的視角來研究供應鏈金融業務，以供應鏈上下游企業存貨質押融資業務流程為基礎，研究供應鏈下游經銷商辦理存貨質押對本企業和供應鏈上供應商及整個供應鏈的影響，假定供應鏈整體效益最優的前提下，經銷商辦理存貨質押融資業務具有可行性，為供應鏈上小微企業破解融資難的困境提供可行方案，為我國小微企業的良性發展探尋出路。

2 存貨質押融資模型構建

2.1 存貨質押融資業務運營模型構建

在由一個供應商、一個制造商和一個經銷商構成的3級供應鏈中，經銷商可以通過存貨質押的方式融資，由商業銀行、制造商、經銷商和物流公司簽訂四方協議，經銷商簽訂由訂購價、違約回購價構成的供應鏈金融協議，并以經銷商資金支付采購費用，具體流程如圖1所示：①經銷商因為采購貨物后導致資金不夠周轉，因而需要將采購來的貨物抵押給商業銀行，并按照協議將貨物運送到第三方物流公司倉庫，由第三方物流公司監管起來；②物流企業對經銷商抵押的貨物進行清點與價值評估，并將相關信息與資料交付商業銀行；③商業銀行根據物流公司交付的評估報告與制造商的相關資料進行審批，并確定貸款額度和開立封閉式帳戶；并按照協議利用這部分資金繼續用于向核心企業訂貨；④核心企業按照協議將貨物發放到物流公司倉庫，第三方物流公司全程監管抵押貨物；⑤核心企業將發貨清單及相關票據轉交給銀行；⑥經銷商將貨物銷售款匯入封閉帳號中，貸款到期后，經銷商向銀行還完貸款，銀行與經銷商按協議向第三方物流公司支付監管和物流費用；⑦銀行收到貨款后向第三方物流公司發放發貨指令；⑧經銷商到物流公司提貨，完成整個融資過程。

圖1 存貨質押融資業務運營流程圖

2.2 存貨質押融資業務因果回路圖構建

基于存貨質押的供應鏈金融系統涉及到了眾多的相關企業。按照在存貨質押融資過程中發揮的不同功能，主要包括銀行、經銷商（融資企業）、供應鏈上核心企業、物流公司。其中銀行是存貨質押融資業務中的資金提供方，經銷商是融資服務需求方，核心企業在供應鏈金融中占據重要位置，是銀行的戰略合作伙伴，物流企業在存貨質押融資業務中提供監管服務。供應鏈上各方主體企業圍繞整體利益最大化，形成一個共生的供應鏈金融生態系統。結合存貨質押融資的供應鏈金融過程，存貨質押融資因果回路圖如圖2所示：

圖2 存貨質押融資業務因果回路圖

正反饋回路R1、R2及負反饋回路B1主要對存貨質押融資中融資企業的內部融資需求及影響做簡單的說明。正反饋回路R6、R7反映了銀行在開展存貨質押融資業務實現盈利時，既需要從銀行內部風險管控體系優化著手，提高銀行風控系統的效率，還需要加強對外在風險因素的全程監控以降低風險。銀行對存貨質押融資風險的管控體現在，針對供應鏈金融的特點，一方面為供應鏈金融系統各參與方間友好的合作關系，另一方面在確保供應鏈整體流暢運營的條件下銀行自身的收益。

正反饋回路R3、R4和R5反映了物流公司在存貨質押融資業務中的重要作用。在供應鏈的存貨質押融資服務中，物流公司作為銀行的合作伙伴對存質物進行監管。供應鏈金融業務的發展進一步加大了對物流服務的需求，擴大了物流公司業務量，從而推動了物流公司經濟效益的增加，促進物流公司加大對自身的投資，提高公司軟硬件水平，最終使物流公司競爭力得到質的提升。

正反饋回路R8反映了存貨融資對供應鏈整體競爭力的作用。供應鏈上的經銷商通過存貨質押融資解決公司資金缺口，提高公司市場占有份額，進而加大對供應鏈上核心企業的訂單需求量，核心企業將隨著經銷商訂貨量的增加而進一步提高公司管理水平，并提高企業綜合競爭能力，核心企業產能的增加將帶動供應鏈上游供應商的業務增長，進而使供應商綜合水平得到提高。隨之經銷商、核心企業、供應商企業經營水平的逐步提高并進入到良性循環中，最終存貨質押使整條供應鏈競爭力提升。

3 存貨質押仿真分析

在供應鏈存貨質押融資業務中，銀行通過與供應鏈上核心企業高度合作，共享供應鏈上企業運營信息來控制融資風險。在存貨質押融資中，質押物一直由銀行放到合伙人物流公司倉庫中，所以銀行為了有效的降低風險，需要保證融資企業具有合適的存量現金，這是銀行和物流公司利潤的根本。假設融資企業存量現金水平得不到保障，就可能出現資金流斷裂的問題，公司面臨破產，銀行與物流公司也無法獲得收益。所以供應鏈金融存貨質押業務中各方主體為了利益最大化，可以融資企業現金存量水平做為存貨質押融資協同水平。

下面將采用Ventena公司的系統動力學軟件Vensim進行建模，如圖3所示，通過仿真模擬存貨質押融資業務，觀察不同質押率等情況下經銷商辦理存貨質押融資業務對公司自身競爭力的作用和對整條供應鏈競爭力提升的效果，為存貨質押供應鏈金融業務的更好發展提供建議。

3.1 模型的基本假設

（1）模型為由供應上游供應商、制造商、經銷商、第三方物流企業和金融機構組成的3級供應鏈金融結構模型，市場需求設定為售價不變、需求隨機的報童模型；

（2）供應鏈下游經銷商資金周轉不靈，需要融資；零售商的自有資金不足，需要進行融資；

圖3 存貨質押系統動力學流圖

（3）供應鏈上游供應商、核心企業、下游經銷商、第三方物流公司、金融機構之間信息對稱；銀行、經銷商和物流企業之間信息是完全的，對稱的；

（4）供應鏈上下游企業無違約行為，供應鏈上所有企業追求供應鏈整體效益最大化；零售商不會違約，且零售商與供應商都是風險中性的，即所有企業都追求效益最大化；

（5）預防出現商品價格倒掛的情況，即商品物流成本與金融成本之和小于商品售價與缺貨成本之和，保證能獲得非負利潤，產品的銷售價與單位缺貨成本之和高于單位物流費與單位貸款本息成本之和。

3.2 模型中的主要參數與方程說明

模型中的一些參數設置如下：Final time=100周，Step time=1周，其它相關參數見表1。

表1 狀態變量與速率變量參數表

存貨質押供應鏈金融系統動力學模型主要方程如下：

（1）存量減少=IF THEN ELSE（（進貨成本+成本+贖貨保證金）＞=經銷商存量現金，經銷商存量現金，（進貨成本+成本+贖貨保證金））；

（2）客戶需求量=IF THEN ELSE（Time＞=50:AND:Time＜= 70,0,RANDOM NORMAL（100,1000,300,100,20）+2000）；

（3）成本=單位存儲費用×物流公司+單位運輸成本×（發貨量+訂貨量+銷售量）+融資金額×利率；

（4）生產量=DELAY FIXED（訂貨量，生產周期，5000）；

（5）經濟訂貨批量=SQRT（2×客戶需求量×訂貨費用/單位存儲費用）；

（6）訂貨量=IF THEN ELSE（經銷商＞=3000,0,IF THEN ELSE（經銷商存量現金＞=0,IF THEN ELSE（（經銷商存量現金/進貨價格）＞=經濟訂貨批量，經濟訂貨批量，（經銷商存量現金/進貨價格）,0））；

（7）銷售率=IF THEN ELSE（（（銷售價格-進貨價格）/進貨價格）＞=0.5，RANDOM NORMAL（0.1，0.3，0.15，0.05，5）,IF THEN ELSE（（（銷售價格-進貨價格）/進貨價格）＞=0.25, RANDOM NORMAL（0.3，0.6，0.15，0.1，5），IF THEN ELS（（（銷售價格-進貨價格）/進貨價格）＞=0，RANDOM NORMAL（0.6，0.8，0.15，0.05，5）,1）））；

（8）需求量=IF THEN ELSE（庫存之差＜=0，0，（庫存之差+庫存調節時間×銷售量））。

3.3 仿真模擬分析

（1）資金約束情況下存貨質押融資影響。如圖4所示，存在資金約束情況下，沒有通過存貨質押融資的經銷商現金保有量一直較低，當銷售出現停滯情況時會出現巨大的資金缺口。不僅使經銷商公司自身陷入經營困境，還會導致供應鏈上核心企業和供應商的業務量下降，最終影響整條供應鏈的市場競爭能力。同樣情況下，經銷商通過質押融資能讓公司現金有較高水平的保有量和增長水平，出現銷售停滯情況時公司還能維持較高的資金保有量，確保了公司自身的正常運營與發展，保證了供應鏈上企業的利益，提高了整條供應鏈的競爭能力。

如圖5所示，存在資金約束的經銷商不辦理存貨質押融資業務的情況下，現金存量保有水平過低直接限制了經銷商的采購能力，造成商品采購量小于商品銷售量的狀況，最終造成經銷商大量缺貨，導致經銷商陷入收入下降、訂貨量進一步下降、銷售量進一步減少的惡性循環，最終拖累供應鏈上核心企業和上游供應商，使整條供應鏈競爭力下降。

圖4 經銷商現金存量對比圖

圖5 發貨量與銷售量

（2）質押率水平對存貨質押的效果。質押率是指銀行根據質押物的價值給予融資的比例，質押率直接影響了經銷商融資金額的大小。Current2中質押率為0.75，current3中質押率為0.5，兩種不同質押率下供應鏈金融系統仿真結查如圖6所示：經銷商現金保有量和質押率成正比，質押率越高，經銷商存量現金水平越高。通過仿真圖形可以發現，當質押率為0.15時，經銷商的現金保有水平會逐步下降。產生這個現象的原因是當質押率過低時，經銷商獲得的融資有限，導致沒有足夠的資金向供應鏈上核心企業采購，使得公司沒有足夠的商品銷售，最終使經銷商現金存量越來越少。因此，銀行需要科學的設定質押率，不能為了降低存貨質押的風險而過多的降低質押率，否則會影響融資企業的正常經營，進而影響整條供應鏈上企業間的協同發展，導致供應鏈市場競爭能力下降。反過來，經銷商無法正常經營，必然會造成銀行業務量下降。所以融資企業和銀行之間在質押率的設定方面存在一個博弈的過程，質押率過高，同一批質押物銀行需要放出更多的資金，將面臨更大的違約風險，所以銀行需要一個科學合理的質押率來確保供應鏈金融的有效運營。

圖6 質押率對經銷商存量現金的影響

圖7 銷售總量與訂購總量

（3）存貨質押對供應鏈的影響，從圖7可以看出，在仿真周期內，經銷商不辦理存貨質押融資情況下的銷售總量遠遠小于辦理存貨質押融資業務情況下的銷售總量，而且，經銷商向供應鏈上核心企業的訂貨總量也因為存貨質押業務辦理與否而產生巨大差異，可見，供應鏈下游的經銷商辦理存貨質押融資業務與否不僅對公司自身業務有巨大影響，還會影響到供應鏈上企業及整條供應鏈的效益。

4 結論

對于由供應商、核心企業與經銷商組成的三級供應鏈金融系統，本文研究了經銷商存在融資需求的條件下，經銷商辦理存貨融資對供應鏈上節點企業和整條供應鏈利潤的影響，以及整條供應鏈利潤最高時的協同條件；研究了供應鏈整體協同與經銷商存貨質押量與銀行質押率、貸款利率的關系，比較了經銷商融資與否時質押率、最佳訂貨量大小的關系。研究結果表明，經銷商進行存貨質押融資業務不僅能提高公司的效益，還能增加供應鏈的整體利潤，核心企業可以通過與銀行戰略合作來促進存貨質押供應鏈金融系統整體達到協同，最佳質押量、質押率和貸款利率負相關。研究表明基于供應鏈的存貨質押融資模式是解決中小企業融資問題的有效途徑，對整條供應鏈的發展具有重要意義。

[1]Jokivuolle E,Peura S.Incorporating collateral value uncertaintyin loss given default estimates and value uncertaintyin loss given default estimates and loan to valueratios[J].European Financial Management,2003, 9(3):299-314.

[2]Cossin D,Huang Z,Aunon-Nerin D.A framework collateralrisk control for determination[R].Working paperseries0209,Frankfurt(Germany):European CentralBank,2003.

[3]王成軍.價格影響需求下的存貨質押率最優決策模型構建[J].商業時代,2012,(1):82-85.

[4]康浩.基于銀行視角的利潤最大化存貨融資質押率研究[J].物流科技,2013,(1):50-53.

[5]李毅學.委托監管下存貨質押融資的關鍵風險控制指標[J].系統工程理論與實踐,2011,(4):587-594.

[6]李夢.存貨質押融資業務最優清算策略[J].系統工程理論與實踐, 2010,(9).

[7]何娟.供應鏈融資業務中鋼材質押貸款動態質押率設定的VaR方法[J].管理工程學報,2012,(3):129-136.

[8]白世貞.基于存貨質押融資的質押率決策研究[J].系統工程學報, 2013,(5):617-625.

[9]朱金福.物流企業與貸款企業在存貨質押融資中的演化博弈分析[J].天津大學學報,2012,(5):198-204.

Study on Influence Factors of Inventory Pledge Financing Practice Based on System Dynamics

Yan Haolong,Wang Jing
(Hunan Industry Polytechnic,Changsha 410208,China)

In this paper,based on the operational process of the inventory pledge supply chain financing practice,we built the inventory pledge financing model for the supply chain composed by a supplier,a core enterprise,a distributor,a TPL company and a bank,then on such basis,built the corresponding system dynamics simulation model,and at the end,demonstrated that the inventory pledge practice could facilitate the development of the distributor itself and improve the overall competitivity of the supply chain.

inventory pledge;supply chain financing;system dynamics

F252.14；F830.571

A

1005-152X(2015)11-0141-05

10.3969/j.issn.1005-152X.2015.11.039

2015-09-01

湖南省教育廳課題“互聯網金融服務湖南省新農村建設業務模式創新研究”（14C0373）；湖南省教育廳課題“基于農業現代化建設的農產品供應鏈金融研究（13C225）；湖南省院士專家咨詢委員會項目“湖南省現代農業物流金融研究”（2012ZZ47）

顏浩龍，男，湖南華容人，湖南工業職業技術學院講師，研究方向：物流金融；王晉，女，湖南湘潭人，碩士研究生，湖南工業職業技術學院講師，研究方向：供應鏈金融。