P2P 網絡貸款平臺的分析

黎忠瑾

（北大金融學研修班2011 級，廣東 深圳 518000）

一、P2P 網絡借貸平臺的特點

P2P（peer-to-peer）網絡借貸是指借款方和借出方雙方通過網絡借貸平臺，確立借貸關系并完成交易手續。其運營模式種類繁多，國外的有Prosper 模式、Zopa 模式、Lending club 模式、Kiva 模式，國內有拍拍貸模式（線上無抵押無擔保），宜信平臺模式（線下無抵押有擔保）等等。其不同點無外乎為借款人信用評級方式、是否提供抵押擔保服務、以及還款方式等，而其共同點也值得大家關注：第一，網絡平臺降低了信息獲取及交易成本，網絡平臺只收取中介服務費；第二，借入方借款利息為拍賣方式，跟個人信用相掛鉤，貸出方可貸出整比金額的一小部分，有效的分散了風險。

二、P2P 網絡借貸與銀行小額貸款對比

本文將通過輸入變量：借款成本、便利性、風險管理三個方面進行評價分析。

（一）借款成本

2011年7月7日最新一期的貸款基準利率，短期6 個月至1年為6.65%，一般商業銀行有抵押貸款一般上浮10%～20%，無抵押有自然人擔保約年化利率約為15.66%～18.79%。部分公司推出的純信用貸款產品，例如渣打銀行推出的“現貸派”，貸款金額規定在8000 元～50000 元人民幣，年化利息率約為12.6%（針對不同城市不同的利率），平安銀行推出的“新一貸”，對貸款者的條件設置更為精細，以深圳市月收入4000 元以上貸款者為例，可貸額度約為月收入的6 倍，年化利息率約為12.8%～13%。

相比與銀行，P2P 網絡貸款平臺上所給出的利息率是根據借款人信用級別、借款額度及還款期限而變動的，長期來看是處在納什均衡狀態下的。與銀行貸款不同的是，P2P 網絡貸款存在流標的可能性，即在約定期限內沒有足夠的借出人提供足夠的借出金額，借款人發布的借款信息將被關閉，借款失敗，且借款失敗的記錄將對借款人下一次再發起借款產生一定的影響。

為了更為形象的對比P2P 網絡貸款與銀行小額貸款的借款成本，本文以資金成本曲線來描述，如圖2-1 所示。

橫坐標為借款金額，篇幅的限制本圖只顯示3000～100000 元區間資金成本的比較；縱坐標為年化利息率（信用卡以手續費的形式收取）。無抵押擔保模式的P2P 網絡貸款隨著信用級別的不斷提升，資金借貸成本也逐步趨低，可借款額度也逐步提升。通過三條曲線的交叉，我們得到P2P 網絡貸款與銀行小額貸款、信用卡之間的博弈平衡點。很明顯，在信用級別不高的情況下（C 及C 以下），P2P在任何借款區間對比銀行小額貸款及信用卡透支都處于明顯的劣勢，根本不具備競爭力。而當信用級別提升到B 及以上時，信用的力量開始發揮作用，借款人可能通過P2P 網絡貸款平臺以較低的成本融到更多的資金。所以我們可以發現，目前的P2P 網絡貸款平臺，以拍拍貸為例，借款人信用等級大多數處于C-E，即初級階段，很多借款人看到了信用提升的效益，哪怕沒有現實需求，都在不斷的以高利率提出借款需求，完成借款，提升信用等級，用資金換信用。

圖2-1 資金成本曲線圖

（二）便利性

P2P 網絡貸款與銀行小額貸款在借款人資格的審核上比較類似，但是從借款人角度出發，借款的便利性有一定的差異。以下表格可以說明。

表2-1 借款便利性對比

（三）信用審批和風險管理

信息不對稱導致的逆向選擇是P2P 網絡貸款平臺和銀行所面臨的共同的難題，尤其在無擔保領域，更是有著極高的風險，因此二者的風險管理方式比較接近。

第一，借款人審核方面，P2P 網絡貸款分線上、線下或兩者兼有。相比較而言，宜信平臺采取的貸前較為嚴格的審查制度可以有效的降低風險。純線上的審核模式短期來看不但不能提高效率，反而可能帶來更多的壞賬。所以未來P2P 網絡貸款的審核發展方向將會是線上加線下的審核模式。

第二，還款方式方面，拍拍貸和宜信都采取分散貸款和每月強制還款制度，較大限度的保證了有效還款。

第三，針對逾期不還的情況，拍拍貸有黑名單公開曝光，但不賠償出借人的經濟損失，只退還出借人的手續費，所以資金回收的潛在風險只能由出借人自行承擔。而宜信平臺在貸前、貸中、貸后全程主導，為投資人跟多的做了信息收集分析處理的工作，因此壞賬率較低。

第四，專業追債機構保證。由于部分P2P 網絡貸款平臺沒有專業的追債機構輔助配合，借款人違約成本不高，容易給P2P 網絡平臺帶來逆向選擇的風險。

三、P2P 網絡貸款的金融創新

（一）助學貸款的債券化

助學貸款表面上看是消費，實際上是一筆投資。按照現有的收入分配體系，學歷越高，接受的教育越充分，其個人在社會中獲得較高回報的可能性將越大。高端教育的投資對于個人的收益從長期來看遠大于其他各類金融產品。所以，P2P 網絡貸款平臺，在統一個人征信體系下，可以很好的將助學貸款產品債券化，以個人信用及未來現金流預期作基礎發行個人債券。這樣可以提高投資者資本的使用效率，提升網絡平臺資產負債管理能力，更重要的是讓更多致力于提高自身的個人實現低成本融資，提升綜合素質。

（二）鄉村銀行的拓展

P2P 網絡貸款是鄉村銀行的價值體現。鄉村銀行小額貸款模式，是第三世界國家良好的扶貧范本，鄉村銀行屬于純民間的帶有公益性質的銀行。它透過貸放小額資本，幫助農民啟動能增加收入的小型項目，也促成他們創造出了一種自產自銷的小商業模式。“鄉村銀行”不需擔保，以世界經驗來看還款率高達98.8%，具備很好的可持續性。貸款者96%為農村貧困家庭，他開創了全球最獨特的“小額貸款”“微型金融”“微型商業”等財經理念及其實踐。目前“鄉村銀行”已被100 多國仿效。

四、結論

從上表可以看出，借款金額在月現金流的4～6 倍區間，在借款便利性上，拍拍貸相比銀行小額貸款并無優勢，借款額在月現金流2～4 倍區間更是遠遠不如信用卡。但在靈活性上，拍拍貸具有一定的優勢。因此可以判斷，無抵押擔保模式P2P 網絡貸款未來的走勢一定是高信用、大額度方向發展，在中小額區間沒有太大的發展空間，因此面向的客戶群很可能最終轉而定位為初期創業者及企業法人代表等現金流充裕且有提升潛力的優質客戶，而非現在的個人消費群體。

[1]張玉梅.P2P 網絡小額貸款模式研究，《生產力研究》No.12.2010.

[2]陳初.對中國“P2P”網絡融資的思考，《人民論壇學術前沿》（總第302 期）.

[3]竇爾翔，馮科.《投資銀行理論與實務》，對外經濟貿易大學出版社.

[4]Frederic S.Mishkin，《貨幣金融學》（第九版），中國人民大學出版社.

[5]易綱，張磊.《國際金融》，格致出版社.