從現金流量表來看企業競爭力

賈小能

在資本市場如何選擇有投資價值的公司不是一件容易的事情，大多數的投資者面對眾多的上市公司無從下手，只能憑感覺或聽從別人的建議，去購買一些正被炒作的ST公司股票，由于缺乏專業、理性的判斷，往往造成投資損失很大。ST公司究竟是什么樣的上市公司，值不值得去投資，分析ST公司的現金流量表，可了解企業的營運能力、償債能力，從而判斷企業的綜合競爭力，對投資人、債權人的決策具有重要的意義。

一、樣本選取

本文以ST明科公司為例，選取該公司的2015年度的中期現金流量表，以其為研究對象，通過財務報表分析，以探究ST公司的綜合競爭力。

ST明科，包頭明天科技股份有限公司（原包頭黃河化工股份有限公司）于1997年經內蒙古自治區人民政府批準,由包頭化工集團總公司下屬一化工廠、第四化工廠在資產重組的基礎上，以社會募集方式設立而成。1997年7月在上海證券交易所上市。所處行業為化工原料及化學制品行業。經營范圍為銷售聚氯乙烯樹脂、燒堿、苯酚、鹽酸、電石；化工包裝，裝潢（憑資質經營）、室內裝飾；化工產品的研制、開發（需前置許可的除外）；化工機械加工；輕工紡織、出口本企業自產的機電產品；網絡工程及遠程教育服務；環保設備生產及銷售；銷售電子原件、通訊器材（除專營）、辦公設備；咨詢服務、計算機軟硬件及外圍設備的生產、銷售；倉儲（危險化學品除外）；租賃；貨物運輸代理服務；煤炭銷售等。

二、現金流量表數據分析

（一）現金流量表各項目分析

1.經營活動各項目分析

表1 ST明科現金流量表及相關數據分析表

?

由表1得知：銷售商品、提供勞務收到的現金本期比上期有一定的提升，增幅為56.07%，收到其他與經營活動有關的現金增幅為41.12%，現金流入增幅為44.97%。購買商品支付現金本期比上期增加96.9%，支付給職工的現金下降幅度為1.39%，支付稅費下降7.39%，支付的其他與經營活動相關的現金流量增幅，遠遠超過了購買商品支付的現金流量為892.61%。經營活動現金流出增幅為107.11%，經營活動現金凈額本期比上期的減少幅度為338.64%。

通過以上數據可以分析出ST明科公司，經營活動產生現金的能力很差，可以說是入不敷出。應付日常的經營活動的現金都需要舉債、融資，投資、分配股利就更需要借債、融資了。分析其具體項目會發現銷售商品收入的現金本期為12669502.40元，購買商品支付現金為18805082.70元，上期銷售商品收入的現金本期為8117673.94元，購買商品支付現金為26917628.45元，都是流入不足于流出。在經營活動現金流入中，銷售商品的貢獻為27.2%,其他現金流入貢獻為72.8%，很明顯主營業務的發展不給力。在購買商品支付的現金中，本期現金流較大，主要原因在于大量預付賬款的支付，由此看來ST明科在采購業務中處于被動狀態，不能很好發揮商業信用的優勢。在支付的其他現金流量中，辦公費、業務招待費、差旅費本期比例為18.6%，上期為35.3%，費用的控制需要加強。上述的分析說明了該企業在市場競爭中處于劣勢，發展處于衰退狀態。

2.投資活動各項目分析

由表1得知：該公司上期的投資活動現金流量流入大于流出，主要原因是處置固定資產等長期資產收回的現金，并不是來自于投資取得的收益。本期投資活動的現金流量只有凈流出，原因是進行構建固定資產支付現金，從投資變動幅度看，本期比上期下降44.66%。雖然企業也積極投資固定資產建設，但目前并未給主營業務帶來大的提升，效果不明顯，仍需加強企業各方管理，降低成本，提升利潤，創造現金。

3.籌資活動各項目分析

由表1得知：籌資活動現金流入本期為289100000元，上期為22583000元，增幅為28.02%，主要是借款帶來的現金流，借款比上期多了63270000元，說明本期比上期資金更缺乏。本期、上期償還債務壓力都很大，本期為235520000元，上期為205000000元，比較流入金額，會發現借來的錢主要是還債，可以說是拆東補西。除了還債，還支付了股利、利息，基本所剩不多。本期籌資凈額為36962606.66元，上期為-5060273.33元，剩余的現金也不足支付經營活動與投資活動的資金需求，因而本期及上期現金是減少趨勢。

（二）重要指標分析

1.經營活動流量凈利比=經營活動凈流量/凈利潤

由表1有關數據計算：

本期經營活動流量凈利比=-37817931/-7814394. 21=4.85

上期經營活動流量凈利比=-8621608.04/-7592297. 69=0.113

這個指標說明了每一元凈利帶來的經營活動現金，越多就說明企業產生現金的能力越強，市場競爭中處于優勢地位。該企業的本期數值為4.85，上期為0.113,但是凈利潤與現金凈額均為負值，這只能說明每虧損一元減少多少現金。本期每虧損一元減少4.85元的現金。上期每虧損一元減少0.113元的現金，本期比起上期情況處于惡化狀況。越虧損越帶不來現金，生產經營進入惡性循環。

2.現金流量凈利率=凈利潤/現金及現金等價物凈增加額

由表1數據計算得知：

本期現金流量凈利率=-78014394.21/-1732769.21 =45.02

上期現金流量凈利率=-75922972.69/-11716983.53 =6.48

該指標說明每實現一元的現金凈額所獲得的的凈利潤，越多越說明企業的盈利能力越強。由于該企業的凈利潤和現金凈額均為負值，具體數值只能說明，本期該企業每耗用一元的現金凈額，從而減少的凈利潤為45.02元，上期為6.48元，本期比上期狀況更糟。企業的盈利能力與產生現金的能力都很弱，毫無競爭力。

3.營業收入收現率=銷售商品收到現金/主營業務收入

由表1數據計算得知：

本期營業收入收現率=12669502.40/6337993.50=1.999

上期營業收入收現率=8117673.94/6681323.08=1.215

這個指標越接近1越好，說明企業銷售形勢好，貨款回籠良好。大于1，則說明銷售處于萎縮狀態或以前應收賬款收回所造成。分析該企業營業收入收現率，發現本期數值為1.999，上期為1.215，都大于1，結合應收賬款及營業利潤的情況分析，該企業銷售處于萎縮狀態，本期還有應收賬款回收的影響。

（三）現金流量表項目組合分析

由表1得知：該企業現金流量表中的經營活動、投資活動、籌資活動的現金流量凈額如表2

表2 現金流量表項目組合分析表

由表2得知：該企業本期的現金流量凈額經營活動、投資活動、籌資活動均為負值，即凈流出。上期現金流量凈額經營活動、投資活動均為負值、籌資活動為正值。這樣的情況說明該企業屬于經營績效日益衰退的公司，凈利潤及經營活動現金流量持續下降，經營處于衰退階段，靠借債維持日常生產經營活動，如度不過難關，再繼續發展下去前途非常危險。

三、相關結論

通過上述對ST明科公司現金流量表的具體分析，可得出如下結論：

1.ST公司的盈利能力與產生現金的能力都很差，基本靠借債、融資來維持日常的生產經營活動。

2.ST公司的營運能力、償債能力都很弱，市場競爭中處于劣勢，不能發揮商業信用的優勢，現金流量短缺，籌資成本過高，經營不能良性循環。

3.ST公司內部控制效果不佳，企業凝聚力與員工執行力不夠，成本費用過高，提升利潤很難。

四、對投資人的相關建議

1.分析研究上市公司的財務報吿，作一個理性的投資者，不要盲目追隨被熱炒的股票。

2.選擇自己熟悉行業的上市公司，選擇一支投資股票要有充分的依據，不能隨便選擇市值過低的股票。

3.遠離ST公司，因為它們是經營績效日益衰退的企業，不具備投資價值?？v然有時會被市場炒作的很熱，也不要盲目跟隨。

[1]催也光.財務報表分析.天津：南開大學出版社，2002.

[2]郭復初.財務管理.北京：首都經濟貿易大學出版社,2003.

[3]鄭月玲.巴菲特投資語錄.人民郵電出版社，2008.

[4]嚴行方.巴菲特投資10堂課.中國城市出版社，2008.