傳統金融遭遇顛覆？

互聯網金融元年已在腳下，那么互聯網金融的勃興對于傳統金融業到底意味著什么？對此，目前學界還未盡一致，楊濤等人認為互聯網金融是披著傳統互聯網外衣的傳統金融；謝平等人認為互聯網金融開辟了獨立于直接金融和間接金融的第三種金融模式；而吳曉求等人則認為互聯網金融是一種新的金融運行結構，將與傳統金融在競爭中共存，在共存中競爭。與學界的霧里看花不同，以阿里、騰訊等互聯網巨頭為代表的一大批互聯網金融企業一路高歌猛進，正在掀起互聯網金融的狂潮，而這些顛覆性創新必將打破銀行業現有的均衡！一直以來中國龐大的銀行體系表現得缺乏活力，雖然歷經多次改革，但至今在資金配置方面和金融服務方面與中國快速發展的經濟和結構性調整不相適應，互聯網金融可謂打中了要害。

一、互聯網金融使支付和結算更便捷

很多傳統的金融功能是附著在支付和結算功能基礎上的，所以，支付平臺是互聯網金融的制高點和爭奪焦點。互聯網金融時代支付系統具有很多不同于傳統金融支付的特點：一是所有個人和機構都在中央銀行的支付中心開賬戶，無需經過商業銀行；二是證券、現金等金融資產的支付通過互聯網進行；三是整個支付清算完全電子化，只需要很少的現鈔交易，現鈔交易的頻繁度和重要性即將下降，一般只作為最后的支付手段。以上這些特點將對現鈔流通和傳統商業銀行構成極大的打擊，互聯網金融時代擁有廣泛流量的支付平臺將會脫穎而出，不僅使商業銀行損失一大塊業務，也會使個人和機構對商業銀行的依賴度降低，從而危及商業銀行多年來在支付和清算功能之上開發的一系列服務。此外，貨幣供給方式、貨幣政策傳播過程、貨幣理論都將發生重大調整和變化。但互聯網金融不大可能改變目前由中央銀行統一發行信用貨幣的制度，貨幣與商品價格的基本關系也不會發生本質改變。雖然比特幣等電子虛擬貨幣流行甚廣，但由于這些虛擬貨幣的內在缺陷和安全性，電子貨幣被很多國家的金融主管當局所禁止，而且在很長一段時間里，這些虛擬貨幣不具有替代現有貨幣的潛力。

正因為互聯網金融對支付和清算系統的顛覆性變革，使得傳統商業銀行如坐針氈，他們肯定會采取措施予以反擊，互聯網金融的監管將是一道魔咒，下一步金融監管當局會采取怎樣的措施還未可預料，但我們可以想象互聯網金融的發展絕不會像余額寶的規模增長那樣快速而順利，這里面除了可能遇到的制度約束，還有來自技術層面的障礙。

二、互聯網金融使金融業信息更加對稱

長期以來，金融業正是依靠其傳統金融行業巨大的信息不對稱傲視群雄的，而造成傳統銀行業信息不對稱的主要原因在于傳統的信息分布、傳播和處理方式。在互聯網技術發展成熟之前，人們的財務信息是十分分散和難以聚合的，因而直接的資金融通成本極高，這就給商業銀行等傳統貨幣金融機構以巨大的生存空間。互聯網技術的發展和成熟，特別是大數據、云計算等新技術的快速發展，使得人們的信息分布、傳播和處理方式發生了顯著變化。

一是地方信息和私人信息公開化；二是軟信息轉化為硬信息，非結構化信息轉化為結構化信息；三是分散信息集中化；四是信息通過社交網絡的分享和共享機制傳播；五是基于信息搜索和排序產生類似“充分統計量”的指標和指數，能夠凝練、有效反映所聚攏來的各種數據。

這些變化對于違約概率、風險度量的計算有非常重要的作用，從而使得旨在資金融通的各種交易的定價更加容易，這也就為大量的個體通過互聯網金融直接參與資金融通提供了客觀便利，使得互聯網金融更加普惠。

金融業信息不對稱程度的降低不僅會減少銀行儲蓄存款的供給，而且將提供更多的閑置資金供給，這將從根本上打破目前信貸資金由國有商業銀行大一統的局面，為中小企業融資提供新的場所和渠道，對提高我國銀行業競爭力和效率，解決中小企業融資難具有決定性意義，對促進金融服務實體經濟也有很大的推動作用。

三、互聯網金融使資金匹配更有效率

資金供給者和需求者通過直接接觸進行資金融通一直是金融的理想典范，但囿于單個個體信息收集成本的高昂，專業法律、定價技術知識的貧乏，以及監督資金使用以確保資金安全的艱難，這種模式只在小范圍、小額的借貸市場出現，而且往往要靠熟人關系作為紐帶，一旦在較大額度、更廣領域擴展時會出現很多弊端，如我國溫州地區小額貸款中普遍存在的跑路問題。

互聯網金融的出現和發展為資金所有者和需求者進行直接融通提供了技術手段和客觀平臺。社交平臺、電子商務等互聯網技術使得資金使用者的信息廣為分布，大數據、云計算等技術則使得這些信息的收集、存儲和分析變得廉價和容易。這將對傳統商業銀行的借貸活動產生極為深遠的影響，隨著互聯網金融的深入發展，貸款的供給將更加廣泛，擁有閑置資金的人將通過直接貸款獲得更加豐厚的投資收益，貸款的普惠性將更加徹底。但商業銀行不一定會在貸款市場敗給互聯網金融，因為互聯網金融在安全性和配套制度方面有很多困窘。此外，雖然目前并不清楚，但很可能并不是所有的貸款都適合互聯網金融，即使在互聯網金融時代，金融行業仍然面臨如何有效克服逆向選擇和道德風險的問題。

四、“風控”能力或決定發展趨勢

上述三個方面的因素使得互聯網金融具備了傳統商業銀行所不具備的重要相對優勢，這些優勢是互聯網金融與傳統商業銀行在金融領域進行競爭的基礎，而互聯網金融的強大有力必然導致中國銀行業乃至整個金融業的深刻調整與變革。但光有上述因素，互聯網金融還難以替代傳統金融的存在，因為互聯網金融能否有效解決風險控制才是互聯網金融能否在中國真正發展的關鍵。所以，隨著互聯網金融的深入發展，未來銀行業面臨兩種結果：

一是互聯網金融不能有效解決風險控制問題，互聯網金融退化為披著互聯網外衣的金融互聯網。這種結果盡管在減少信息對稱性、減少交易成本、提高資金配置效率等方面具有其進步性，且將顯著提升中國銀行業的競爭能力和服務水平，并進一步提高利率市場化的程度。但由于無法解決互聯網金融最為核心的風險控制，騙貸、壞賬率導致的高額賠償等勢必造成風險聚集，危機國家金融體系的穩定，這必然導致金融當局的嚴厲監管。在嚴厲監管之下，民營金融互聯網公司將喪失其優勢，而此時國有大銀行將采取有力措施予以反擊。最終在反復較量中一些較小的金融互聯網公司會倒閉，而一些大的金融互聯網會與商業銀行的業務發生趨同，商業銀行仍將主導未來的借貸融資市場，因為，在業務趨同的前提之下，商業銀行相比新崛起的金融互聯網公司具有雄厚的資金、豐富的專業人才和管理知識。

二是互聯網金融有效解決風險控制問題，互聯網金融高歌猛進。這種結果會導致銀行業根本性變革，傳統商業銀行將在借貸市場處于從屬地位、甚至大大消退，整個金融體系的效率將大大提高。目前來講，風險控制的手段無非兩種：傳統商業銀行采用的是人工盡職調查，依靠經驗判斷和數據調研等辦法實現，盡量壓低壞賬率；而互聯網金融其實提出的解決方案是用互聯網技術手段，容納更多的數據來實行，也是因為有這個理念的提出，才會有互聯網金融的說法出現。傳統金融機構的風控方式，其實長期實踐的效果來看，并不理想。而互聯網金融采取的這種風控思維也一樣沒有得到實踐的證明，短期內估計也很難被證明行之有效。大數據作為一項新技術，具有戰略性作用，值得人們重視，但是短期難以取得大量推廣應用。因為，一方面數據的“寬度”和“深度”不夠，另一方面大數據的技術處理能力也還跟不上。阿里金融的風險控制模式在金融互聯網公司里面具有代表性，阿里巴巴依托自身在網絡體系內的巨大客戶數據優勢，進行有效的數據整合，將自身網絡內的客戶的一系列有利于進行風險判別的數據（例如交易數據、客戶評價度數據、貨運數據、口碑評價、認證信息等等）進行量化處理，同時也引入了一些外部數據，例如海關數據、稅務、電力、水力等方面的數據情況加以匹配，從而形成了一套獨特的風控標準，意圖建立起純粹的定量化的貸款發放模型。同時，建立中小企業貸款的數據庫模型，進行數據庫跟蹤管理等等。這個量化貸款模型不僅大大提升了放貸效率，更關鍵的是金融機構在其中的作用發生了弱化，從而為去除金融機構在體系內構建了基礎的可能性。但短期來看，阿里金融這個模式成功的可能性還是很小的，原因有三：一是量化交易需要有邏輯基礎，長期穩定的交易環境和交易規則是量化的基礎，在貸款層面，貸款需求和意愿容易隨著經濟周期的變化而變化，從而導致參數頻繁變化，最終影響模型的有效性；二是系統性風險，任何風控技術都難以預測系統性風險，如何應對不期而至的系統性風險是一項重要考驗；三是道德風險導致的漏洞尋找會使得風控標準失去其應有的作用。endprint