中國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率關(guān)系研究

崔玉婕　趙海燕

摘 要：中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)一直保持高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣供應(yīng)量同時(shí)也連年增加，研究中國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的關(guān)系，有利于政府在復(fù)雜變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中制定并實(shí)施有效的貨幣政策來(lái)控制目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、穩(wěn)定、健康發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。主要收集貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，通過(guò)回歸模型分析二者關(guān)系，提出有效的合理的改善二者關(guān)系的建議。

關(guān)鍵詞：貨幣供應(yīng)量；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；回歸分析

中圖分類號(hào)：F820 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2015）03-0098-02

中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)一直保持高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)確實(shí)給中國(guó)社會(huì)帶來(lái)了非常大的變化，但與發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平相比較，中國(guó)還有很多路要走，還有許多影響可持續(xù)發(fā)展的問(wèn)題沒(méi)有得到解決。

一、研究現(xiàn)狀

貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系一直都是金融界非常熱門(mén)的話題，有很多的國(guó)內(nèi)外專家、學(xué)者對(duì)此做了各方面的研究。國(guó)內(nèi)外學(xué)者在實(shí)證分析中對(duì)于在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系得出了不同結(jié)論，在國(guó)外方面，科沃爾（1992）通過(guò)實(shí)證分析美國(guó)二戰(zhàn)后的數(shù)據(jù)，得到正的貨幣沖擊幾乎不影響產(chǎn)出的增加，但是負(fù)的貨幣沖擊對(duì)產(chǎn)出起到減少作用。在國(guó)內(nèi)方面，刁碩文（2008）基于協(xié)整理論研究了通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的影響，指出中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供應(yīng)量均對(duì)通貨膨脹有一定的刺激作用。洪欣和吳少波（2009）通過(guò)對(duì)1991—2006年的數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)不同層次貨幣供應(yīng)量對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度是不同，M0最弱、M2最強(qiáng)；另外，貨幣是非中性的，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在明顯影響。申帥（2010）從相關(guān)性角度對(duì)1984—2008年中國(guó)貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平的關(guān)系進(jìn)行了分階段研究，發(fā)現(xiàn)中國(guó)貨幣非中性，并指出三者之間存在相關(guān)性，但有時(shí)也存在失靈的情況。

貨幣供應(yīng)量在一個(gè)什么樣的水平上才可以促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)，到底貨幣供應(yīng)量如何影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，是否只要保證高的貨幣供應(yīng)量就能保證經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，什么樣的貨幣供應(yīng)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最有效，下面通過(guò)線性回歸模型來(lái)具體分析。

二、實(shí)證檢驗(yàn)

本文應(yīng)用一元線性回歸分析方法，一元線性回歸分析就是研究一個(gè)因變量與一個(gè)自變量的依存關(guān)系，即研究一個(gè)自變量是如何直接影響一個(gè)因變量的。

（一）研究方法

第一步，樣本的選擇，樣本的選擇包括樣本期的選擇和樣本的確定。本文通過(guò)收集貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的數(shù)據(jù)，研究樣本期為2004—2013年十年期間20個(gè)數(shù)據(jù)的分析。

第二步，用SPSS軟件建立回歸模行進(jìn)行分析：

Y=a+bX

其中，Y分別代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，X代表貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率，b代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率對(duì)這個(gè)印象因素的敏感程度。

第三步，根據(jù)SPSS軟件分析得出的結(jié)論確定影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的因素的系數(shù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源及選擇：本文選取了2004—2013年十年之間的中國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的數(shù)據(jù)（本文的數(shù)據(jù)主要是由《2013年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)金融年鑒》、中國(guó)統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、中國(guó)人民銀行網(wǎng)站的有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算而來(lái)）。

（二）中國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的實(shí)證分析

由下頁(yè)表1可以得出，顯示了模型的擬合優(yōu)度R=0.943，調(diào)整后的R的平方=0.876，因此，此回歸模型可以接受。

下頁(yè)表2上述模型的相關(guān)性在5%的置信水平下通過(guò)F檢驗(yàn)，F(xiàn)=2.709（P<0.05）。

根據(jù)下頁(yè)表3的回歸系數(shù)我們可以得到關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的模型為：

Y=0.339+14.031X

通過(guò)模型分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率呈正相關(guān)關(guān)系，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率每增加1個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上升14.37個(gè)百分點(diǎn)。

三、提出改善貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率建議

綜上數(shù)據(jù)研究結(jié)果的結(jié)論來(lái)看，似乎中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率之間存在長(zhǎng)期正相關(guān)的關(guān)系，而這體現(xiàn)在具體的政策實(shí)施中具有極大的意義，具體來(lái)說(shuō)本文提出如下的政策參考意見(jiàn)：

（一）以穩(wěn)定物價(jià)水平為目標(biāo)的貨幣政策

由于通貨膨脹的心理預(yù)期，當(dāng)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率增加時(shí)會(huì)引起物價(jià)水平上漲后，普通民眾會(huì)預(yù)期物價(jià)將持續(xù)上漲，銷售者積極賣(mài)出貨物賺錢(qián)，購(gòu)買(mǎi)者積極購(gòu)買(mǎi)貨物防止?jié)q價(jià)，這樣會(huì)促使利率連續(xù)上漲，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于太過(guò)旺盛的情況，將會(huì)導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)；相反，物價(jià)長(zhǎng)期處于下跌，民眾相反的行為使利率持續(xù)下跌，最后也會(huì)使經(jīng)濟(jì)面臨危機(jī)，這種影響的過(guò)程是緩慢而且長(zhǎng)期的。所以，為了消除物價(jià)的極端情況，保持物價(jià)穩(wěn)定是必經(jīng)之路，而這可以通過(guò)改善貨幣供應(yīng)量的增加率與推動(dòng)物價(jià)漲跌間穩(wěn)定的關(guān)系來(lái)達(dá)到這個(gè)目的。

（二）根據(jù)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期預(yù)期增長(zhǎng)率來(lái)指導(dǎo)貨幣供應(yīng)政策

實(shí)際的勞動(dòng)力增長(zhǎng)率、生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展速度等非貨幣因素決定著長(zhǎng)期的真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。為了防止貨幣政策的制定和執(zhí)行對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)沖擊，引發(fā)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，因此我們就必須使貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率緊緊地跟隨真實(shí)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率，從而進(jìn)行連續(xù)、平穩(wěn)的供應(yīng)貨幣。而且穩(wěn)定、連續(xù)的貨幣供應(yīng)還會(huì)使民眾建立起對(duì)現(xiàn)行貨幣政策的信任，使貨幣當(dāng)局的政策在推行時(shí)可以更為有效果和易推行。

（三）加強(qiáng)貨幣政策在國(guó)家宏觀調(diào)控政策中的主導(dǎo)地位

貨幣的需求量相對(duì)利率更具有彈性，然而對(duì)于財(cái)政政策而言對(duì)利率反而缺乏彈性，這樣就會(huì)使財(cái)政政策相較與貨幣政策來(lái)看對(duì)經(jīng)濟(jì)影響是相對(duì)效果較弱。因?yàn)樨?cái)政政策僅對(duì)現(xiàn)存的貨幣總量進(jìn)行再分配和使用，它排擠了“私人”投資而轉(zhuǎn)為“政府”投資，這種投資的“乘數(shù)”效應(yīng)會(huì)大大降低。根據(jù)長(zhǎng)期的真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率所確定的貨幣政策與財(cái)政政策共同實(shí)施時(shí)，可以更加有效地促進(jìn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

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[責(zé)任編輯 陳鳳雪]