淺談煤炭企業集團融資策略

楊潔

摘要：近年來，我國的煤炭行業發展迅速，煤炭企業的規模不斷擴大，煤炭企業的發展對資金的需求也在不斷增加，為使煤炭企業穩步健康的發展，就需要企業進行融資。如何探尋更多適合企業的融資渠道成為煤炭企業發展的重要因素。本文簡要分析了煤炭企業集團融資問題及成因，現階段集團煤炭企業的融資方式，并提出了對煤炭企業集團融資的建議。

關鍵詞：煤炭企業 融資方式 融資策略

煤炭作為一種基礎能源，為我國的社會發展和國民經濟建設做出了非常重要的貢獻。目前，隨著市場經濟的不斷發展，我國煤炭企業的體制改革逐步深化，基本上已經建立了現代化的企業制度，以產權關系為紐帶的企業集團已經具有相當的規模，在世界500強中也有一席之地。在整合資源的過程中，煤炭企業生產規模不斷擴大，對于資金的需求也不斷增長。但2014年以來，隨著煤炭市場行情的不斷走低，煤炭企業集團呈現出資產負債率居高不下、銀行貸款居高不下、企業擴張與技改等投資額居高不下的現象。企業集團中非煤生產單位及一些小規模法人單位與煤炭行業在煤炭行情不景氣的時候，不但不能為煤炭主業分擔風險，反而更加依賴于集團，加重了集團的負擔。因此，有效解決融資問題，成為目前煤炭企業必須面對的一個重要問題。

一、煤炭企業集團融資現狀及成因

我國的融資體制改革進行了多年，取得了許多顯著的成績。然而，煤炭工業作為我國的能源基礎，受國家政策的傾斜力度一直較大。國有煤炭企業的改革滯后于市場經濟的發展，市場化參與程度不夠，煤炭基礎建設資金缺乏、融資結構不合理等問題，一直是制約煤炭企業做大做強的障礙。隨著國家投融資體制改革的深入，煤炭企業的融資情況得到了一定改善，逐步轉向多渠道、多形式的融資方式，通過資本運作發行企業債券、發行票據和上市融資來吸引社會資金。

我國煤炭企業在發展壯大的過程中普遍存在著融資困難的問題，主要表現在融資渠道單一、融資機制不完善、融資結構不合理等。當企業過度依賴的財政撥款被取消后，企業自有資本的籌措便陷入了困境。由于國有企業銀行借款面臨的“軟預算約束”，使得煤炭企業更偏好于銀行借款的融資方式，單一融資方式給煤炭企業生產經營帶來極大的風險。而擔保機制、約束機制、投入機制的不完善，使煤炭企業的發展得不到穩定的資金保證。資產負債率較高，償債風險大，資本結構畸形發展，進一步加重了煤炭企業融資的困難。

二、目前煤炭企業集團融資的方式

融資方式是獲取資金的形式、手段和渠道。根據不同的標準，可以劃分為直接融資和間接融資、債權融資和股權融資等，結合煤炭企業集團融資現狀，目前可以采用的融資方式有：

（一）直接融資

集團公司通過資本市場發行煤炭企業集團發行的短期融資券、中期票據、企業債、公司債、私募等有價證券，實現資金轉移，從而完成資金融通。這類公開發行的債券特點受企業評級、凈資產的影響，發行規模有限；其次，經過交易協會等行政審批，行政規定較嚴，資金融通能力不是很強。非公開發行債券作為直接融資的一種形式，可以彌補一部分公開發行債券的缺點，在利率、期限、審批、規模等方面比較靈活，但市場較少，購買力不強。

（二）間接融資

間接融資是指通過商業銀行等金融機構的中介職能而獲取資金的形式，是企業融資的傳統模式。國家通過政策監管影響銀行信貸資金的流向，目前煤炭企業市場下滑，銀行在資金的供給、資金價格、使用期限等方面都采取了限制性的措施，加大了融資難度。煤炭企業可以充分協商各大銀行利用企業信譽，做足、用好票據、企業債券、公司債券、私募債券等金融工具，或通過集團“現金管理模式”，“銀行票據質押”模式，盤活集團專用資金和庫存票據。

（三）其他融資方式

目前傳統的融資方式已經大大不能滿足煤炭企業集團的資金需求，新型的融資方式作為補充已經引進企業。

1.引進戰略投資者。戰略投資者就是指具有資金、技術、管理、市場、人才等優勢，能夠促進產業結構升級，增強企業核心競爭力和創新能力，拓展企業產品市場占有率，致力于長期投資合作，謀求獲得長期利益回報和企業可持續發展的大企業、大集團。煤炭企業集團可通過合資合作、增資擴股或出售部分股權等方式，引進戰略投資者，進行股份制改造，從而獲得資金。

2.融資租賃。融資租賃具有融資、融物雙重功能，煤炭企業集團經過多年的積累，固定資產規模龐大，價值較高，但變現能力較弱，可采用售后回租的方式，在保留資產使用權的前提下，獲得所需資金，同時又為出租人提供了有利可圖的投資機會。通過融資租賃可以有效解決集團公司所屬各子公司項目建設資金問題；同時調整資產結構，減少銀行貸款融資風險。

3.引進保險資金。煤炭企業集團作為國有特大型企業，具備引進保險債權投資資金的條件。隨著貨幣政策不斷趨緊的市場環境變化，保險資金債權計劃作為一種新興的項目融資工具因其融資成本較低、融資期限長等特點，越來越受到各類市場的廣泛關注和認可。

4.啟動和嘗試資本融資，除開展的股權融資外，啟動了資產證券化業務。推進金融產業上，設立了投資基金公司；為重點支持新項目和新產業發展奠定基礎；積極探索取得金融租賃公司資質的工作，為提升資產效率發揮做準備。

5.充分利用內源性資金。財務公司作為煤炭企業集團的資金融通平臺，充分發揮資金池作用，歸集集團內各分、子公司的閑散資金，采用融票、融資、融物、委貸等形式，提高資金的利用率和周轉速度。支持內部企業發展，強化資金歸集，提高資金集中度和內部融資能力。

三、充分發揮融資功能的對策

資金是維系企業集團化運營和發展的命脈。大型企業集團的發展單靠“銀行借貸”這種單一的模式是不行的，必須搭建由自己控制的、融資與融通相結合的、資本與產業緊密相連的、資本一級市場與二級市場聯動的融資平臺，才能在企業發展過程中提供源源不斷的資金支持。煤炭企業集團在目前嚴峻的形式下，要很好的利用市場提供的豐富融資渠道，幫助企業集團度過難關，需要完善以下幾個問題：

（一）對內規范企業融資行為，夯實融資基礎

1.做實企業經營，提高核心競爭力。加強企業經營管理，提高盈利能力，是增加企業融資能力的基礎。首先可用留存收益彌補現金流的不足；其次可改善報表環境，降低資產負債率；再次可增加企業的聲譽，提高企業信用評級，增加授信額度。

2.傳遞企業真實信息，提高企業誠信度。按證監會、交易商協會等機構的要求，準確及時完整地披露企業信息，透明的信息披露可以給企業傳遞融資的正能量：首先透明的信息可以鑒定企業整體實力；其次信息披露越準確，資金市場對企業的認識越深刻，可幫助投資者作出更全面的投資決策，那么企業的融資成本就越低，融資渠道越豐富。

3.按規定用途使用資金。在煤炭企業經營受阻的特殊時期，資金投資人對投入企業資金的用途更加特別重視。為給企業營造和諧的融資環境，煤炭企業按照和債權人的約定，按規定用途使用資金。確需改變用途的，也要征得債權人的同意，完善相關的手續。

4.誠實守信，認真履行還款義務。公司信用是企業融資活動成敗的關鍵基礎因素，企業要想獲得良好的融資環境，就必須根據自身的實際情況，通過整合現有的企業信用資源，建立適合自己并切實有效的信用管理體系。從企業融資方面講，這一機制就是要保證企業融資從借到還整個過程的資金安全，擁有良好信用管理體系的企業，一定會擁有崇高的企業形象品牌，這正是企業融資最寶貴的基本素質。得道多助，失道寡助，沒有良好的信用記錄，企業融資的困難是無法想象的。

（二）對外重塑銀企關系，實現合作共贏

建立和銀行良好的合作關系，是用具有競爭力的價格來獲取更好的融資服務的基礎。企業與銀行作為獨立的利益主體，一定要樹立合作共贏的理念。

1.企業要講究信譽。企業在與銀行的交往中，要使銀行對貸款的安全性絕對放心。企業應經常主動地向銀行匯報公司的經營情況，使銀行在與企業經常性的清晰溝通中，加強對企業的信任度。

2.企業要有耐心。在爭取貸款時要有耐心，充分理解和體諒銀行的難處，避免一時沖動傷和氣，以致得不償失。

3.要主動、熱情地配合銀行開展各項工作。如積極配合銀行開展各種調查，認真填寫和報送企業財務報表，貸款到期主動按時履行還款或展期手續，以取得銀行對企業的信任。

（三）發揮財務公司的作用，發揮內部潛能

財務公司作為企業資金運營的平臺，要準確定位自己在煤炭企業集團位置，充分發揮自己的資金融通功能，在企業經營的困難時期，發揮自己應有的作用。

1.利用金融牌照，在煤炭企業集團內部實現資金融通。根據集團的發展戰略，利用內部單位信息對稱、及時等優勢，通過信貸、委貸、貼現、轉貼現、融資租賃等業務支持集團急需發展的企業，在企業經營中發揮潤滑劑的作用。

2.開發財務公司各項功能，在同業授信、同業拆借、銀行間同業拆借市場等金融領域，合理匹配煤炭企業集團長短期資金的需求。

3.利用信息優勢，和商業銀業、保險、證券等銀行或非銀行機構，分析自己的融資形式，開發適合煤炭企業集團的產品，用低成本的資金實現融資，開拓靈活、適用的融資渠道。

集團公司要充分利用財務公司提高資金歸集度，開發內部金融產品，最大限度的用活現有存量資金。充分發揮好集團現有上市公司的作用，增發、增持、減持用足用好二級資本市場的融資功能。充分協商各大銀行利用企業信譽，做足、用好票據、企業債券、公司債券、私募債券等金融工具。

（四）搭建大融資平臺

通過與國內有實力的基金公司合作，一方面組建金融租賃公司，利用金融政策，拆借銀行資金，回購企業資產，實現資金輸入；另一方面組建集團產業發展股權基金，重點支持、扶持新項目和新產業發展。通過并購或增資，參股或相對控股一個商業銀行，實現資金融通社會化。

（五）規避償債風險，降低融資成本

一方面各級子公司新增融資和倒貸資金，要堅持“貸款時間越長越好”持續調整，合理設計單月還貸額度，集團公司要將單月還貸額度控制在一定額度以內，二級以下公司要將單月還貸額度控制在一個月銷售收入以內。一方面是調整融資產品，要加大企業信譽評級力度，通過企業發債形式，廣開融資渠道，使資金的使用成本貼近或低于市場水平。

（六）嘗試建立以目標利潤為核心的責任管理體系

集團公司煤炭產業得到了快速發展，獨立的煤礦公司越來越多，分布在全省各地市，增加管理的難度，有可能造成邊際投資效益的下降。對所有的煤礦公司無論是子公司還是分公司，完全市場化運作，從而達到集團公司利益最大化。通過利潤上交集團，參控股公司和上市公司分紅，盡可能對可流動資金實現高度集中。

推動集團形成金融產業。通過以上對策，搭建融資平臺為企業發展源源不斷地提供資金；構建金融產業格局，如：以財務公司、金融租賃公司、產業發展股權基金、商業銀行這四大機構的運營和發展形成集團公司的金融產業，實現資金的高度集中、管理和運營。

四、總結

總的來說，在當前經濟形勢下，資金融通的成本也在不斷提高，作為煤炭企業集團，不僅要充分利用自身資源來拓寬融資渠道，提高信用等級，做實基礎經營，更要嘗試創新型的融資渠道，如引入戰略投資者、資產證券化、融資租賃等方式。煤炭企業要想在市場經濟中立于不敗之地，就必須發展多元化的融資渠道和融資工具，改善其融資結構，才能使煤炭企業穩步健康的發展。

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（作者單位：西山煤電<集團>天安電氣有限責任公司）