企業融資策略的選擇

【摘要】企業制定合適的融資戰略對企業來講至關重要，本文基于企業在不同生命周期中對資金的積累和需求的不同為出發點，介紹了在不同的生命周期中如何制定合適的融資策略去實現企業的戰略目標。

【關鍵詞】生命周期 融資策略 財務風險

一、企業融資策略的涵義

融資就是指企業根據其投資活動，經營活動的需要獲取資本的來源，換個思維來講企業的整個成長過程其實就是企業采取不同的籌資方式，獲取所需資本的一個連續的動態過程。企業的經營者和所有權人的目標就是采取合適的戰略規劃，在滿足企業正常運轉的情況下以最低的融資成本獲取所需的資金，而在企業的不同時期采取何種策略以實現其目標就是企業融資的策略。

（一）融資策略的主要方式和特征

企業融資方式的選擇主要有三類：債務性融資，權益性融資，混合類融資方式。其中債務性融資是企業主要的外部融資方式，具體表現形式有企業的短期，長期借款；發行的公司債權等。權益性融資主要典型代表就是發行股票，而混合類融資方式主要有可轉換公司債券等。具體采用何種形式需要企業根據具體情況和長遠戰略規劃來考慮。

企業融資策略的典型特征簡單概括為：第一，融資策略與企業的戰略規劃密切相關；第二，融資策略是一種長期規劃不是短期的決策；第三，融資策略包括融資的方式，規模，風險，效益等。

二、企業生命周期的劃分階段和特點

如同人類的生命周期一樣，從出生到死亡，企業也有著同樣的生命周期，在眾多的生命周期理論研究中，“四階段論”最受歡迎。所謂“四階段論”包括企業的成長期，發展期，成熟期，和衰退期，不同的周期中，企業會呈現出不同的顯著特點，具體特點如下：

（一）初創期企業的主要特點

1.資金需求量比較大。處于起步階段的企業需要大量的資金去開發新的產品，開拓市場，進行生產設備的購置等。

2.企業的經營風險比較大。因為對于剛成立的企業來講，新進入一個行業，會面臨巨大的同行業的競爭和進入壁壘。所以處于該階段的企業主要任務就是跨越進入障礙和分散經營風險。

3.外部籌資比較困難。因為處于初創期并沒有穩定可靠的經濟來源，債權人一般不會隨便將資金借給企業，因此初創期企業主要采取內部融資的方式獲得所需的資金。

（二）成長期的主要特點

1.企業獲取現金流的能力增強。產品也逐漸打開市場，獲利水平不斷提升。

2.經營風險相對減少，但財務風險逐漸增大。隨著經營規模的擴大，企業需要大量的資金，這時企業會逐步加大債務性籌資，因此財務風險也隨著增大。

（三）成熟期的主要特點

1.產品的生產技術和管理水平得到了提升。并形成相應的規模經濟，獲利能力也隨之增加。

2.經營性活動獲取的現金凈流量在不斷增加。逐步可以實現資金的積累，整體來看經性風險逐步降低，相應的市場份額也得到提升。

（四）衰退期的主要特點

1.當企業進入衰退期時，最為顯著的特點就是產品的市場需求不斷降低。同時企業也沒有最初的創新能力。

2.企業的財務風險加劇。因為當企業處于衰退期時會給債權人傳遞出不好的信息，這時企業的債權人就會要求還款，對企業來講又加大了資金周轉的風險。

三、基于生命周期的重點融資策略

初創期企業需要大量的資金進行前期的生產投資包括購買廠房，生產線，雇傭員工，進行銷售宣傳等一系列的前期生產經營的投資，這時的企業一方面需要大量的資金滿足內部需要，另一方面因為企業處于初創期發展前景不明朗，所以外部籌資就比較困難，同時債務籌資也會帶來較大的財務負擔，所以處于初創期的企業融資主要是采用權益性籌資獲取長久性的資金，還可以避免前期加較大的財務風險。對于采用權益性的籌資主要有資金風險最低的創業者的個人投資，政府的投資和天使基金的投資等。

成長期企業的經營活動逐步步入正規，經營活動產生的現金流量也逐步趨于平衡，但是企業仍然需要大量的資金投入去擴大市場占有率，所以也迫切需要進行融資。步入成長期的企業和初創期相比企業的發展前景也比較明朗，但是內部的凈現金流量很可能還是負數，因此還是需要相應的資金去彌補差額，這時企業就可以適當的由內部融資轉換到外部融資，主要的外部融資有長期借款，發行債券，商業信用。長期借款與內部籌資的最顯著特點就是彈性大，速度快，成本低，并且可以保持現有股東的權利不被稀釋，同時因為借款的利息費用可以稅前抵扣因此可以發揮財務杠桿的作用，但是也要考慮到相應的財務風險將會增加的風險。所以企業需要將權益融資與外部的債務融資有效的組合。

成熟期企業的經營相對比較穩定，經營活動產生的現金凈流量一般情況下為正，在這時，企業有足夠的盈余積累；同時經營風險也比較低，在綜合風險一定的情況下可以適當的提高企業的財務風險，在這個階段企業的主要融資戰略就是債務融資，主要的債務融資手段有發行債券和附認股權證的公司債券。對于企業債券主要風險有不能如期償還本金利息的信用風險；不能立即變現的流動性風險；債券利率的變動給經濟主體帶來損失的利率風險，這時企業可以采取相應的措施去應對相應的風險例如：根據企業的真實狀況確定合適的負債比率，發行期限比較長的債權等合適的措施。

衰退期企業的核心產品已經逐步被市場所淘汰，面臨激烈的市場競爭，同時原有巨大的生產規模已經變成企業沉重的經濟負擔，邊際收益是遞減的，此時的經營活動現金凈流量一般也不穩定，這時候如果企業在不合理的進行投資將會加大企業的資金的嚴重短缺，最終可能會出現資金鏈斷而破產的結局，因此企業需要制定正確的戰略路線將企業引入到新一輪的發展時期，新一輪的發展和最初的發展時期就不太一樣，因為這時已經有豐富的經驗，并且也容易被外界所接受，因為有老客戶，具有本企業歸屬感的優秀管理者，但是企業也需要謹慎的進行新一輪的融資規劃，有效的規避風險，如果沒有合理的進行規劃，企業很容易就會再次進入破產的尷尬結局。

四、總結

通過對企業生命周期的界定，將企業劃分為初創期，成長期，成熟期，衰退期。根據不同階段企業生命周期的不同特點，企業采取不同的融資策略，最終提高企業資金的使用效率，規避相應的財務風險，實現企業的長久發展。

參考文獻

[1]何鵬.西南財經大學《基于企業生命周期的企業融資戰略選擇》.

[2]錢穎.西南財經大學《基于生命周期的融資策略研究》.

作者簡介：楊麗（1990-），女，漢族，河南鄧州人，碩士研究生在讀，初級會計，華東交通大學，研究方向：財務管理。