基于中國古代傳統文化對現代金融市場技術分析有效性的解釋

葛波軍

【摘要】現代金融技術分析的一些方法有效性一直備受質疑，本文試圖用中國古代傳統文化對現代金融市場技術分析的有效性做出解釋。

【關鍵詞】傳統文化 金融技術分析 有效性

Charles Dow于20世紀初提出道氏理論（Dow Theory），標志著技術分析的誕生。MURPHY（1986）對技術分析的定義是：“技術分析是以預測未來的價格趨勢為目的，主要通過使用走勢圖，對市場行為進行的研究”。（愛德華邁吉，股市趨勢技術分析，1992）。因此技術分析是一門科學，它通常以圖像的形式，記錄某一股票或者某個“平均值（Averages）”交易的實際歷史（價格變化、交易量，等等），然后，從勾畫出的歷史里推導出可能的未來趨勢。由此可見，技術分析（Techn ical A nalysis）是對歷史數據進行特定的處理， 尋找股價起伏的周期，從而建立起買賣證券的規則，以優化收益、規避風險的一種投資理論（韓楊2001）。

一、關于技術分析有效性的爭議

金融技術分析研究對象是金融市場種金融產品價格行為的規律，決定技術分析是否有效的一個重要因素就是金融市場價格行為的規律是否客觀存在，對此分歧一直很大。在金融分析流派中基本面分析派堅持“股市趨勢不可知”的理念，認為金融市場無趨勢、無規律、不可預測，因此技術分析無效。隨機漫步理論流派（Random Walk）也堅持在金融市場中價格的變動是隨機的，更談不上預測。這種隨機性是非理性的，并不具備操作的有效性。

二、現代經濟理論對于金融市場技術分析有效性的研究現狀

在現代主流經濟學中，對技術分析持否定意見中，比較有代表性的有效市場假說（EMH）（Fama，1970，《有效資本市場：理論和實證研究的回顧》）。他們認為技術分析所謂的原理與弱式有效市場理論是沖突的。技術分析根據歷史價格走勢分析出未來價格趨勢，這一點有效市場理論堅決反對，他們認為眾多投資者已經通過對歷史的價格信息的研究，做出了自己該做的投資選擇，目前的價格實際上已經反應了過去的歷史信息，以后的價格只能隨機波動，和以前沒有任何聯系，因此在弱有效市場成立的條件下技術分析無效，不能獲得額外收益。

三、基于中國古代傳統文化下的現代金融技術分析有效性的解釋

美國技術分析師.艾略特（R.N.Elliott）根據道瓊斯工業指數平均（Dow Jones Industrial Average，DJIA）發現股價結構性形態和宇宙中一些自然現象相吻合。提出波浪理論，用來解釋市場的行為，并強調波動原理的預測價值。而對于通過觀察宇宙規律來研究人類行為，中國古代亦做出過不少的努力，比如古人的天人合一等等，因此我們能否從中國古代傳統文化里找到現代金融技術分析有效性的解釋，從而說明技術分析的有效性及其存在的意義。

（一）現代金融技術分析的核心概念——趨勢

趨勢的概念是技術分析的核心。技術分析要求必須研究判斷市場趨勢，然后順應趨勢交易，決不可逆趨勢而動。而且市場的趨勢不會朝任何方向直來直去，市場運動的特征就是曲折婉蜒。因此我們從技術分析的核心概念--趨勢入手，看看中國古代傳統文化對趨勢的存在和有效性的研究，從而論證技術分析的有效性。

（二）中國古代傳統文化下對于趨勢的理解

中國古代傳統文化認為整個宇宙是一個整體，并制約于一個自然法則，這個自然法則無論在自然世界還是人類世界都起作用，否則就會混沌，出現秩序上的紊亂，而就算是人類社會行為如果按照自然法則運行一定會很順暢，完美，包括有生命的東西和無生命的東西時都按法則運行，比如四季交替就是很典型的自然法則秩序規律的嚴格運行，這種秩序，按照古代傳統文化的假設就是恒定不變。無論是自然還是人類社會的群體行為，都會重復秩序，那么人類社會曾經的群體導致的事態周期性變化，也將重復，也就是歷史會重演，而且如果我們掌握了這種秩序，甚至我們可以在一定范圍和程度地上預測未來，以為事態會順著歷史的規律進行，趨勢就是其中一種。

中國古人一直很強調對“勢”的把握，著名軍事家孫子在《孫子兵法》中提到，“故善戰者求之于勢，不責于人，故能責人而任勢”；再有《孟子：公孫丑》，“雖有智慧，不如乘勢；雖有鎡基，不如待時。”

對于趨勢的力量論述，孫子兵法也上有記載，“激水之疾，至于漂石者，勢也。”激烈的流水能沖走巨石，這就是趨勢的力量，在宋代，學者陳亮的《上孝宗皇帝第三書》中提到：“天下大勢之所趨，非人力之所能移也。”就談到社會運行的趨勢不是人能改變的，也間接論述了趨勢的自主性。戰國商鞅《商君書·禁使第二十四》中也有關于趨勢的論述，“凡知道者，勢、數也。故先王不恃其強而恃其勢；不恃其信，而恃其數。今，夫飛蓬遇瓢風而行千里，乘風之勢也；探淵者知千仞之深，縣繩之數也。故托其勢者，雖遠必至；守其數者，雖深必得。”這段文字也承認了趨勢是存在的，而且應該順應趨勢，可以借助趨勢的力量發展的更好，也體現了趨勢的力量具備自我發展性。

四、結論

“勢”字，從“力”，與力量有關，古人解釋“勢”為“盛力”、“權”。古人從經驗直觀中很容易發現“力”是決定事物成敗、發展的關鍵，而概括出“勢”這一重要范疇。“勢”作為一種客觀力量決定著世界中事物的興衰成敗，而人作為是生存于世界之中，通過與世界萬物打交道的方式以維持其存在和發展的一個物種。客觀的“勢”所造成的結果對于人而言則有利害兩種情況，人作為具有能動性的智慧存在當然不會也不應該被動地接受“勢”所造成的結果，而應該發揮主觀能動性使“勢”向著有利于自己的方向轉化。對于有利之勢則積極利用，以造成有利于自己的最大成果；對于不利之勢則盡力回避，以免造成損失。同時，在有些人類活動中還可以人為造勢，以獲得盡早和更大的結果。就技術分析而言，由于市場行為的龐大性，當然很難造勢，通過對“勢”（趨勢）的研究，人們還是可以對趨勢加以把握和利用，以獲得投資利益。中國古人對“勢”的理解和運用，堅定了我們對技術分析之科學性和有效性的信心。在中國古代傳統文化中，古人是認為趨勢存在的，而且主張要順應趨勢，只有順應才能更好的發揮主觀能動，獲得更大投資收益。這和現代金融技術分析不謀而合，哲學層面高度統一。

參考文獻

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