新三板公司融資方式與策略分析

【摘要】隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化改革，新三板公司應(yīng)運(yùn)而生，并且已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中最熾手可熱的一種企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。由于新三板公司大部分具有股權(quán)相對(duì)集中且重視技術(shù)開發(fā)等特點(diǎn)，使得新三板公司在自身的發(fā)展過程中能夠很好的適應(yīng)當(dāng)前社會(huì)發(fā)展的趨勢(shì)，使自身在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了越來(lái)越多的市場(chǎng)份額，在此過程中，融資作為新三板公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能夠長(zhǎng)足發(fā)展的重要手段，也已成為新三板公司當(dāng)前發(fā)展的重要內(nèi)容。本文將就新三板公司的融資方式以及融資策略進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析與論述。

【關(guān)鍵詞】新三板公司 融資方式 融資策略

一、引言

自新三板公司出現(xiàn)以來(lái)，其融資功能的不活躍始終是其發(fā)展過程中的突出問題，在很大程度上阻礙著新三板公司的可持續(xù)發(fā)展。然而，隨著新三板市場(chǎng)的不斷發(fā)展及市場(chǎng)機(jī)制的改善，新三板公司融資功能不活躍的缺陷也得到了明顯的彌補(bǔ)與改善，并且將隨著社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制的深化改革呈現(xiàn)出適應(yīng)性、兼容性的發(fā)展趨勢(shì)。相對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)以及中小型高科技企業(yè)，新三板為其的融資方式提供了更為多樣化、系統(tǒng)化的選擇，尤其是新三板的運(yùn)轉(zhuǎn)周期相對(duì)較短的定向增發(fā)的融資方式已經(jīng)成為新三板公司越來(lái)越重要的一種融資方式。與此同時(shí)，新三板公司制定合適的融資策略也已成為當(dāng)前新三板公司發(fā)展過程中的重要任務(wù)。

二、新三板公司的相關(guān)概述

新三板是全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的俗稱，是國(guó)務(wù)院為了發(fā)揮金融市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用，于2012年7月在北京市設(shè)立的股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。新三板是我國(guó)繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后的第三家全國(guó)性證券交易場(chǎng)所。新三板”市場(chǎng)原指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”，由于中關(guān)村的企業(yè)有限，因而當(dāng)時(shí)的新三板也沒多少成交，交投極度不活躍。

三、新三板公司融資方式分析

（一）定向增發(fā)

新三板公司股權(quán)融資的方式主要是定向增發(fā)，新三板公司融資方式與上市公司的融資方式有明顯的差別，新三板公司是非上市的的公眾公司，所以，其定向增發(fā)有明顯差異，上市公司向少數(shù)符合條件的特定投資者進(jìn)行非公開發(fā)行股份的行為就是定向增發(fā)，而新三板公司定向增發(fā)的融資方式主要具有以下幾方面的特點(diǎn)：

1.定向增發(fā)的融資條件相對(duì)比較寬松。對(duì)于公司的業(yè)績(jī)、融資額等方面的要求和限制相對(duì)寬松，新三板定增無(wú)限售期進(jìn)行規(guī)定，除非定向增發(fā)對(duì)象自愿做出關(guān)于股份限售方面的特別約定，否則，定向增發(fā)的股票無(wú)限售要求，股東可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓，當(dāng)前，定向增發(fā)已成為新三板公司進(jìn)行再融資的主要方式。

2.新三板人數(shù)不得超過35人，增發(fā)對(duì)象為公司股東、公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心員工。符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人和法人，新三板定增定價(jià)較為靈活，參考公司所處行業(yè)、成長(zhǎng)性、每股凈資產(chǎn)、市盈率等因素，并與投資者溝通后確定。

3.根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》和《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》等規(guī)定，新三板簡(jiǎn)化了掛牌公司定向發(fā)行股票核準(zhǔn)程序。新三板簡(jiǎn)化了掛牌公司定向發(fā)行核準(zhǔn)程序，在股權(quán)融資方面，允許公司在申請(qǐng)掛牌的同時(shí)或掛牌后定向發(fā)行融資，可申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行。

（二）股權(quán)質(zhì)押融資

企業(yè)掛牌新三板后股票價(jià)格與流動(dòng)性都會(huì)顯著增強(qiáng)。掛牌公司股東可以將所持的股票抵押給銀行向銀行借款取得資金，目前部分銀行已接受股票質(zhì)押貸款。股東以其持有掛牌公司股票為掛牌公司借款提供質(zhì)押也是可行的。股權(quán)質(zhì)押貸款、借款也是掛牌新三板企業(yè)的重要融資途徑。

（三）銀行貸款融資

掛牌公司納入證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管，履行了充分、及時(shí)、完整的信息披露義務(wù)，信用增進(jìn)效應(yīng)較為明顯。企業(yè)掛牌新三板后企業(yè)聲譽(yù)得到了提升，管理得到規(guī)范，財(cái)務(wù)信息公開透明，信息披露準(zhǔn)確及時(shí)，這為銀行增加企業(yè)貸款授信額度具有積極促進(jìn)作用。這使得企業(yè)授信額度提高，自然從銀行等渠道籌資金的能力增強(qiáng)，從銀行貸款的資金可以增多。

四、新三板公司融資策略分析

（一）完善券商同步督導(dǎo)機(jī)制

新三板公司在融資的過程中普遍存在信息披露不到位的問題，在很大程度上增加了新三板公司在融資的過程中的風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，為了能夠保證新三板公司融資渠道的暢通，可以通過對(duì)券商同步督導(dǎo)機(jī)制的健全來(lái)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)信息披露內(nèi)容的審查與監(jiān)督，再由券商對(duì)新三板企業(yè)進(jìn)行定期的材料抽驗(yàn)來(lái)促使其與企業(yè)能夠保持相對(duì)密切的聯(lián)系，以此來(lái)確定融資渠道。

（二）完善企業(yè)信息披露制度

為了從根本上解決新三板公司信息披露不規(guī)范的問題，必須以完善企業(yè)信息披露制度作為重要基礎(chǔ)與先決條件。新三板公司應(yīng)從加強(qiáng)企業(yè)相關(guān)人員的信息披露知識(shí)的培訓(xùn)出發(fā)，促使企業(yè)的相關(guān)工作人員充分意識(shí)到信息披露對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性。此外，還應(yīng)將信息披露的責(zé)任落實(shí)到每一個(gè)相關(guān)工作人員，將信息披露的內(nèi)容予以精確的劃分，明確每一個(gè)相關(guān)工作人員的責(zé)任，以此來(lái)確立企業(yè)在投資者心目中的良好形象，繼而促進(jìn)企業(yè)融資效率的有效提升。

（三）健全場(chǎng)外市場(chǎng)交易機(jī)制

新三板公司在當(dāng)前的交易方式主要包括做市轉(zhuǎn)讓與協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩部分，交易的方式相對(duì)單一。對(duì)此，為了達(dá)到促使企業(yè)的融資渠道得以有效的拓寬的目的，監(jiān)管層可以通過對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)交易機(jī)制的健全來(lái)積極鼓勵(lì)PE、券商等相關(guān)機(jī)構(gòu)積極參與做市轉(zhuǎn)讓，以增加企業(yè)市場(chǎng)活躍度，促使有價(jià)無(wú)市的市場(chǎng)情況的改善，為企業(yè)滿足融資需求提供最大限度的便利。

五、結(jié)束語(yǔ)

通過上文對(duì)新三板公司的相關(guān)概述及融資方式的分析，可以得知，新三板公司的融資方式主要包括定向增發(fā)、股權(quán)質(zhì)押融資、、銀行貸款融資以及資產(chǎn)證券化等，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制的不斷變化，新三板公司的融資方式也將隨之發(fā)生變化，基于當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)狀，本文提出了完善券商同步督導(dǎo)機(jī)制、完善企業(yè)信息披露制度以及健全場(chǎng)外市場(chǎng)交易機(jī)制等幾點(diǎn)新三板公司的融資策略，以期對(duì)新三板公司的長(zhǎng)足發(fā)展起到一定的積極作用。

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作者簡(jiǎn)介：唐清清（1983-），女，廣西桂林人，漢族，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，在讀博士研究生，研究方向：上市公司并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，供職于中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院。