上下游一體化能否平衡油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)？

林益楷

大石油公司一體化策略能夠發(fā)揮作用，與石油公司近年來致力于打造更高層次的一體化經(jīng)營(yíng)模式休戚相關(guān)。

最近10多年來，國(guó)際石油價(jià)格始終在高位徘徊，導(dǎo)致石油公司上下游業(yè)務(wù)“冰火兩重天”，盈利水平發(fā)生了顛覆性的變化。這使得跨國(guó)石油公司通過上下游一體化平衡油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的策略備受質(zhì)疑。很多石油公司通過分拆上下游、精簡(jiǎn)下游業(yè)務(wù)等措施，對(duì)一體化戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整。在當(dāng)前低油價(jià)周期下，石油公司一體化戰(zhàn)略是否又“重現(xiàn)威力”？缺少一體化杠杠的E&P（上游勘探與開發(fā)）公司是否具有抗油價(jià)寒冬的“免疫力”？本文通過對(duì)多家石油公司2014年四季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的觀察，對(duì)石油公司一體化及反向一體化戰(zhàn)略的效果進(jìn)行重新審視。

打造更高層次的一體化經(jīng)營(yíng)模式

2015年1月底至2月初，多家跨國(guó)石油公司發(fā)布了2014年四季度和全年業(yè)績(jī)。盡管各大石油公司全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚可，但去年年中以來國(guó)際原油價(jià)格的“斷崖式下跌”，給很多石油公司四季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)蒙上了“陰影”。

一向以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)著稱的埃克森美孚也受到了影響，其四季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)65.7億美元，同比減少21%。雪佛龍四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35億美元，同比下降28%。殼牌公司業(yè)績(jī)四季度營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（當(dāng)前供應(yīng)成本口徑）為33億美元，高于去年的29億美元，卻大幅低于三季度的58.5億美元。康菲公司四季度首度虧損3900萬美元（2013年同期實(shí)現(xiàn)盈利25億美元）。而據(jù)媒體報(bào)道，BP公司四季度重置成本利潤(rùn)為22億美元，但受部分資產(chǎn)減值的影響也出現(xiàn)虧損。……