互聯網金融功能初探

張雅潔 張旭明

(武漢大學經濟與管理學院，湖北 武漢 430072)

2013年以來，互聯網金融的大規模興起在金融行業內掀起了一股浪潮，其發展的迅猛程度引發了全社會的關注。截止6月30日，余額寶的規模已經達到了5741.6億元，天弘基金更是從一個中小基金公司，一躍成為國內規模最大的貨幣基金，然而，這距離余額寶的推出只有短短的一年時間。目前，余額寶已經擁有超過一億的用戶數量，成為互聯網金融領域的佼佼者。作為大數據金融的代表，阿里小額貸款在2013年末累計放款金額達到了1722億元。除此之外，以陸金所、人人貸、宜信等為代表的P2P，支付寶、財付通、快錢等為代表的第三方支付，以及眾多互聯網金融門戶都取得了耀眼的成績。而最近P2P網絡貸款平臺的跑路事件在互聯網金融的一片繁榮中，給我們敲響了警鐘，讓大家看到了在監管尚未健全的情況下，行業中的亂象和其中包含的高風險。在互聯網金融蓬勃發展的一年多里，其規模急速增長的原因以及未來發展的不確定性，不僅受到金融實務部門的密切關注，也引發了理論界對互聯網金融相關問題的探究。

我國關于互聯網金融的研究集中在最近兩年，隨著互聯網金融在中國的異軍突起，越來越多的學者開始關注互聯網金融給我國金融界帶來的變化。謝平和鄒傳偉(2012)將互聯網金融定義為不同于商業銀行間接融資和資本市場直接融資的第三種金融模式，并且從支付方式、信息處理以及資源配置這三個角度細致分析了互聯網金融。文章認為互聯網金融能夠提高資源配置的效率，降低交易成本，為投融資提供了便利。雖然處于發展初期，還面臨許多困難，我們仍應看到互聯網金融所帶來的巨大社會效益，最大程度地發揮互聯網金融的功效。

一些學者從中美互聯網與金融發展的不同狀況入手，來分析我國互聯網金融產生的原因和影響。王達(2014)將互聯網金融看做影子銀行重要的組成部分，詳細歸納了其在中國的發展歷程和迅速崛起的原因，并且分析了互聯網金融對于傳統金融業和當前金融監管的挑戰。筆者認為互聯網金融的發展具有很強的動態性及創新性。互聯網技術是否能帶來一場新的技術革命決定了互聯網金融的發展前景，目前學術界對互聯網金融的研究不夠深入細致，仍有很多問題值得探討。

部分研究關注互聯網金融目前尚不完善的監管問題，李有星等(2014)認為互聯網金融存在風險，在發展的過程中也對我國的金融體系造成了隱患，因此應該對互聯網金融加強監管方面的規制。文章建議讓互聯網金融的監管主體地方化，建立原則導向的監管，構建會員邀請和資金第三方托管機制，并且建立信息披露和信息安全保護機制來保障投資者的權益。

還有一些文獻為我們看待互聯網金融提供了新的視角。李洪梅(2014)從功能觀的角度對中國的互聯網金融進行分析，發現互聯網金融具有低成本高效率的特點，基本具備傳統金融的大部分功能，但是在風險管理方面還有所欠缺。文章還指出了互聯網金融經濟調節功能不足的缺陷，并且提出了未來發展的對策。

基于對互聯網金融功能的理解，下面分別從三個方面對互聯網金融的功能進行深入探討，它們是金融的基礎功能、主導功能和衍生功能。

一、基礎功能

第三方支付作為互聯網金融的主要模式之一提供了十分便利的支付清算服務，并且克服了以往商業銀行辦理業務在時間和空間上的限制，提高了支付系統的運作效率，使得社會資金流通更加迅速，并且降低了交易成本。互聯網第三方支付平臺伴隨著網上商城的興起不斷壯大，并將自身支付系統的功能向不同領域延伸，來滿足客戶各方面的支付需求。如圖1所示，2008年至2013年網上支付的用戶數和使用率均處于不斷攀升的狀態，隨著互聯網技術在支付清算領域的普及，第三方支付也逐漸成為一種被廣泛使用的支付工具。

在資金融通方面，互聯網金融的力量也不可小覷。其中在融資方面運用最廣泛的是P2P貸款，自2006年興起到現在已經經過了8年的發展。通過商業銀行貸款，申請和審批的過程都較為繁瑣，特別是對于小微企業來說，長期存在貸款難的問題。P2P網絡貸款平臺不僅為資金需求者提供了便捷的融資服務，而且為資金盈余的部門提供了高回報的投資渠道。通過互聯網來進行投融資，發揮了互聯網技術在信息處理上的巨大優勢，提高了資金使用的效率。此外，互聯網金融信息透明度高、支付快捷的特點也受到了借款人的青睞。如圖2所示，P2P貸款的機構數量和交易量在2012年有顯著上升，僅從2013年一季度增長趨勢來看，P2P貸款規模擴展相當迅速。

圖1 2008－2013年網上支付用戶數及使用率

圖2 2009－2013年第一季度P2P貸款機構數量和交易量

除此之外，許多互聯網金融門戶也為資金融通提供了渠道，例如融360、好貸網等。大數據金融的代表阿里小貸依托于淘寶網、支付寶等電商平臺積累了大量數據，為一些在傳統金融領域中難以獲得貸款的群體發放短期、小額的貸款。以眾籌方式募集資金，也是一種低門檻、多樣化的融資渠道。

互聯網金融的發展逐漸成為了商業銀行支付系統和信貸業務的重要補充，同時也對商業銀行形成了一定的競爭壓，促使其不斷改革。隨著互聯網技術的發展，商業銀行也逐步完成了金融信息化的過程，通過互聯網技術來改進傳統的業務流程，進行全面的電子化管理。例如交通銀行的“交博匯”、中國建設銀行的善融商務等。在互聯網金融的發展浪潮下，商業銀行的傳統業務受到沖擊，其通過自身變革來不斷適應市場需求是在所難免的。

二、主導功能

金融功能的核心在于資源配置，傳統的資金融通包含直接融資和間接融資兩種模式，而互聯網金融可以看作不同于商業銀行間接融資和資本市場直接融資的第三種金融模式。通過商業銀行的間接融資建立在信用評估的基礎上，程序較為繁瑣，銀行根據借款人的信用記錄、資產狀況等信息來進行貸款決策，而這些信息在當前大數據時代下顯得有些滯后。互聯網技術強大的信息搜集整理功能為以互聯網為依托的金融業務提供了強大的數據支持，并且運作更加高效快捷，加快了資金跨時跨地跨領域的流通，提高了資源配置效率。在互聯網金融中，所有的交易過程都通過網絡平臺來實現，降低了尋覓和信息甄別的成本，同時也不需要設立任何的實體機構，通過降低運營成本進一步增加了交易雙方的收益。

對于規避風險、調節經濟這些擴展功能來說，完善的基礎和核心功能是必要的前提條件。目前，互聯網金融能夠提供支付清算系統和融資渠道，在一定程度上也能起到優化資源配置的作用。但是，互聯網金融作為一個新生事物在我國發展的時間還不長，規模迅速擴張也發生在最近一年，自身還有很多不健全的地方，沒有形成完善的監管機制，目前互聯網金融的發展尚處在一個不斷探索的階段，提供的部分金融產品和服務本身就存在一定的風險，這是互聯網金融未來需要解決的問題。然而，互聯網技術所帶來的大數據優勢依然是我們規避風險的有效途徑，風險很大程度上來自于信息不對稱所產生的不確定性，豐富便捷的信息系統為市場參與者極大地減少了信息不對稱產生的風險。此外，越來越安全的互聯網金融產品在為投資者提供更多投資渠道的同時，也提供了用來分散、對沖自身風險的工具。

隨著互聯網金融規模的劇增，其對傳統金融領域的影響力越來越大。余額寶高于銀行存款利率的收益吸引了大量社會零散資金，倒逼銀行提高利率，進而推進了利率市場化的進程。互聯網金融作為一種新的金融模式，對傳統金融領域造成了一定的沖擊，使得現存的金融機構不得不做出一些改變來應對這種沖擊。同時，隨著互聯網金融在我國經濟活動中的地位逐漸提升，央行在制定宏觀經濟政策時，也會考慮到互聯網金融所帶來的影響。因此，我們可以看到互聯網金融在調節經濟方面的作用不同于傳統金融機構，目前，互聯網金融尚未成為國家實施貨幣政策、財政政策以及匯率政策的傳導渠道，這種作用也許要等到互聯網金融發展成為一個更加完善的系統才能得以實現，但是互聯網金融可以通過對傳統金融領域的沖擊來間接影響我國的宏觀經濟政策和金融改革的進程。

三、衍生功能

衍生功能建立在主導功能的基礎上，可以看作是主導功能的延伸，隨著金融體系的不斷復雜化、多樣化，衍生功能應運而生。我國的互聯網金融目前還處在發展的初級階段，從出現到現在不過十幾年時間，其體量劇增，廣為各界關注也就在最近一年，互聯網金融體系的發展還未健全。因此相較于傳統金融中介來說，互聯網金融在衍生功能方面目前只體現了部分，發揮并不充分。

從微觀層面上來看，互聯網金融為參與者提供了更加及時、豐富和準確的信息資源，交易更加快速便捷，一方面加快了資金的流通速度，另一方面也提供了更加高效的價格信息，在信息的傳遞方面表現出了明顯的優勢。同時豐富的信息資源也提供了管理風險的有效渠道，極大地減少了交易雙方的信息不對稱，進而控制風險。目前，互聯網金融在公司治理等方面的表現還不明顯，隨著互聯網金融的不斷發展完善，其他衍生功能也會逐漸表現出來。

從宏觀層面上來看，互聯網金融為投資者提供了通過傳統金融中介很難快速獲得的信息和投資渠道，例如P2P貸款、網上理財、眾籌等，網上交易完全克服了地域上的限制，引導資金跨區域流動，起到了區域調節的作用。此外，眾籌可以將許多小企業或者藝術家的創意展示給公眾，為公眾提供更多原來無法涉及的投資機會，一定程度上起到了引導消費的作用。互聯網金融挖掘了一部分原本屬于傳統金融中介的業務份額，正在逐漸改變社會資金的流向和金融領域的格局，從而影響到了財富的再分配。

深入分析互聯網金融結果表明，互聯網金融憑借其在信息技術方面的優勢，提高了資金支付和資金融通的效率，降低了交易成本。發達的信息系統優化了資源配置功能，并且很大程度上降低了交易雙方的信息不對稱，從而有效控制了交易風險。在中國，互聯網金融提供了豐富多樣的投資產品，緩解了普通民眾投資渠道缺乏的問題，并為中小企業提供了資金來源。通過規模上和范圍上的業務擴張倒逼傳統金融機構進行改革，有利于提高我國金融業的市場化程度，并促進金融體制不斷完善。

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