互聯(lián)網(wǎng)助推并購熱潮 細(xì)分市場已見端倪

天使投資人更青睞于TMT行業(yè)的主要原因是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，企業(yè)所需資金規(guī)模較小，具有高成長性，未來發(fā)展空間較大，并且容易獲得后輪跟進(jìn)融資；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)者眾多，創(chuàng)業(yè)門檻相對較低，這就意味著創(chuàng)業(yè)者可以很快驗(yàn)證想法是否可行并付諸實(shí)踐。

基于各大互聯(lián)網(wǎng)投資并購版圖的觀察研究，互聯(lián)網(wǎng)金融、軟硬件結(jié)合、車聯(lián)網(wǎng)ToB類產(chǎn)品以及O2O垂直細(xì)分領(lǐng)域（如在線教育、在線醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)金融）也引發(fā)了創(chuàng)業(yè)熱潮，與此同時(shí)，基于微信平臺(tái)的第三方服務(wù)也成為一大投資亮點(diǎn)。

隨著首批4G牌照發(fā)放，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用和服務(wù)正在不斷升級(jí)，特別是手機(jī)游、手機(jī)視頻等此前流量消耗較大的領(lǐng)域，有望實(shí)現(xiàn)用戶和流量的爆發(fā)式成長，與此相關(guān)的投資有望提速。互聯(lián)網(wǎng)是個(gè)大概念，具體到細(xì)分市場，又是另一種情況。

在線教育

在線教育是少數(shù)未被互聯(lián)網(wǎng)廣泛開墾的領(lǐng)域。當(dāng)前，教育資源分布不均衡，白領(lǐng)和學(xué)生或主動(dòng)或被動(dòng)型的碎片化學(xué)習(xí)需求等原因，都令在線教育成為互聯(lián)網(wǎng)熱點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

國泰君安證券測算，到2017年這一市場規(guī)模有望達(dá)到目前的3倍。一方面，我國教育行業(yè)支出與GDP比值不到美國的1/2，僅為印度的3/4，未來教育支出仍有巨大的提升空間；另一方面，我國互聯(lián)網(wǎng)滲透率由2008年的23%提升至2013年的45%。

作為O2O領(lǐng)域的一個(gè)爭奪焦點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭正低調(diào)推進(jìn)在線教育，但各家布局模式卻不盡相同。

歡聚時(shí)代的做法類似于在線教育領(lǐng)域的淘寶，老師對應(yīng)賣家，用戶對應(yīng)買家。在100com平臺(tái)上，老師開直播房間，直接與用戶互動(dòng)；阿里巴巴的做法是垂直切入+開放平臺(tái)整合，如領(lǐng)投了B輪融資的在線教育網(wǎng)站TutorGroup切入的是英語培訓(xùn)領(lǐng)域，阿里旗下的淘寶已開通了主打視頻直播的“淘寶同學(xué)”平臺(tái)；百度切入的方式是多點(diǎn)建設(shè)平臺(tái)加多點(diǎn)投資，一方面搭建百度文庫、百度教育平臺(tái)，另一方面則接連投資教育機(jī)構(gòu)萬學(xué)教育和在線教育網(wǎng)站智客網(wǎng)；騰訊的模式則是與新東方聯(lián)手成立合資公司。

除了巨頭的布局外，在線教育領(lǐng)域的細(xì)分化市場同樣值得關(guān)注。如除了K12教育（指幼兒園到高中的基礎(chǔ)教育）、高等教育外，各類學(xué)前教育、職業(yè)教育、興趣教育等細(xì)分領(lǐng)域。

但與此同時(shí)，在線教育市場相對“慢熱”，對教學(xué)內(nèi)容的質(zhì)量和產(chǎn)品的交互有很高的要求，初期投入成本較高，目前多數(shù)仍在燒錢，尚處于初級(jí)階段。

在線醫(yī)療

春雨移動(dòng)獲得C輪5000萬美元融資后不久，醫(yī)療健康互聯(lián)網(wǎng)公司丁香園宣布獲得騰訊戰(zhàn)略投資，投資規(guī)模為7000萬美元。不到半個(gè)月的時(shí)間，國內(nèi)圍繞互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康的投資金額就超過1億美元。

信息不對稱、服務(wù)不深入，是目前醫(yī)療健康行業(yè)的痛點(diǎn)。特別是網(wǎng)絡(luò)上充斥著大量的“虛假醫(yī)療健康信息”。在線醫(yī)療平臺(tái)的優(yōu)勢在于深度專業(yè)耕耘的醫(yī)療交互平臺(tái)、移動(dòng)特性以及大數(shù)據(jù)上的優(yōu)勢，將專業(yè)的內(nèi)容和服務(wù)與廣大的用戶結(jié)合，能夠產(chǎn)生更大的價(jià)值。

此前，百度與智能設(shè)備廠商和服務(wù)商聯(lián)手推出“北京健康云”，與百度云形成無縫對接，用戶通過這些健康感知設(shè)備，實(shí)時(shí)監(jiān)測到自身的健康數(shù)據(jù)；阿里推出“未來醫(yī)院”計(jì)劃，開始其移動(dòng)醫(yī)療戰(zhàn)略，通過支付寶對醫(yī)療機(jī)構(gòu)開放自己的平臺(tái)能力，包括賬戶體系、移動(dòng)平臺(tái)、支付及金融解決方案、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)平臺(tái)等，目標(biāo)為幫助醫(yī)院提高運(yùn)轉(zhuǎn)效率，優(yōu)化醫(yī)療資源配置；小米順為基金也在不久前入股九安醫(yī)療，打造移動(dòng)健康云平臺(tái)。

無論BAT還是小米，它們的醫(yī)療布局都是在發(fā)揮其自身優(yōu)勢的前提下進(jìn)行的，目前還談不上誰更有優(yōu)勢、更有前景，換句話說，仍處于格局未定的狀態(tài)。

而在2014年8月，經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫曾發(fā)布一份報(bào)告稱，中國已在2013年超越日本，成為全球第二大醫(yī)療健康市場，到2018年，中國年度醫(yī)療保健支出可能將達(dá)到9000億美元。

特別是目前中國移動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模正逐年增長，從宏觀環(huán)境來看，國內(nèi)人口老齡化的問題日漸凸顯，醫(yī)療資源的供需缺口明顯擴(kuò)大，各大廠商目前都在拼資源和技術(shù)，在產(chǎn)品不斷研發(fā)、優(yōu)化的過程中，業(yè)內(nèi)的跨領(lǐng)域布局也將成為投資熱點(diǎn)。

在線旅游

從老牌OTA （Online Travel Agent） 廠商攜程、藝龍，到垂直領(lǐng)域窮游、面包旅行、我趣旅行網(wǎng)等創(chuàng)業(yè)型公司，再到BAT在在線旅游領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資、并購等布局，正處于高速成長期與變革期的在線旅游，是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域競爭最為激烈的市場之一。

易觀智庫數(shù)據(jù)顯示，2013年中國在線旅游市場規(guī)模達(dá)到2180.3億元。

預(yù)計(jì)2014年會(huì)達(dá)到2798.2億元。特別是我國旅游消費(fèi)市場以10%的速度穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)2014年將達(dá)到3.3萬億元規(guī)模，未來兩年復(fù)合增速預(yù)計(jì)將達(dá)24.2%，而在線旅游行業(yè)也將隨之高速成長。

但值得注意的是，2013年我國在線旅游滲透率僅為7.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于英國、美國等發(fā)達(dá)國家，低滲透率的背后是潛在的巨大的市場空間。根據(jù)相關(guān)規(guī)劃測算，到2015年在線市場的滲透率將提升至10.5%，正式進(jìn)入爆發(fā)式增長階段。

而伴隨著在線旅游的不斷成長，相關(guān)產(chǎn)品愈加多元化。一方面，更加細(xì)分的市場成為被關(guān)注的熱點(diǎn)，如騰訊在戰(zhàn)略投資藝龍和同程網(wǎng)的基礎(chǔ)上，不久前領(lǐng)投專注個(gè)人出境游網(wǎng)站我趣旅行網(wǎng)。另一方面，在產(chǎn)業(yè)鏈方向延伸，在線旅游背后的信息管理系統(tǒng)也在成為投資熱點(diǎn)。以阿里巴巴為例，在近兩年加快在旅游產(chǎn)業(yè)鏈上的布局后，目前“淘約組織”已初具規(guī)模，旗下成員包括：淘寶旅行、美團(tuán)網(wǎng)、高德地圖、一淘網(wǎng)、窮游網(wǎng)、佰程旅行網(wǎng)、在路上、石基信息等，涉及電子商務(wù)、在線地圖、導(dǎo)購、在線旅游資訊、信息管理系統(tǒng)等在線旅游的多個(gè)領(lǐng)域。

手機(jī)游戲

作為互聯(lián)網(wǎng)最賺錢的商業(yè)模式之一，自2012年資本市場點(diǎn)燃了“手游概念”之“火”后，手游的并購熱度近年來從未減弱。

投資銀行Digi-Capital的最新報(bào)告顯示，今年第一季度，游戲業(yè)并購已經(jīng)突破了50億美元，這幾乎達(dá)到了2013全年的水平（56億美元），這主要得益于北美公司以及亞洲公司，而手游開發(fā)商繼續(xù)成為投資者最為關(guān)注的目標(biāo)。從這一點(diǎn)可以看出，手游并購潮，已是全球趨勢。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年全年A股共有20家上市公司發(fā)起22次有關(guān)網(wǎng)游的并購，其中14次為手游收購，涉及并購金額194.69億元；而截至2014年9月，國內(nèi)A股上市公司就發(fā)起了18起與游戲業(yè)相關(guān)的并購交易，總金額超過了2013年全年。

在這股手游并購潮中，有不少傳統(tǒng)企業(yè)投資手游的案例，其原因很大程度上在于，手游有足夠的贏利能力、現(xiàn)金流狀況好、概念佳，或與自身業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同，或?yàn)檫M(jìn)入全新的手游領(lǐng)域而選擇收購。

以北緯通信為例，目前從公司手游收入占比看，手游已經(jīng)超越電信增值業(yè)務(wù)，成為其最主要的收入來源；而華誼兄弟旗下游戲公司銀漢科技也成為華誼業(yè)績的維穩(wěn)利器。

手游的并購仍存在較大空間，尤其在游戲研發(fā)與游戲發(fā)行渠道等環(huán)節(jié)。但與此同時(shí)，由于游戲行業(yè)競爭激烈，變化更新快，對于投資者而言，需要警惕那些缺乏業(yè)績支撐，僅靠炒作手游概念拉升股價(jià)而進(jìn)行的并購。

從2014年上半年手游概念股公布的中報(bào)數(shù)據(jù)來看，并非皆大歡喜。上證資訊統(tǒng)計(jì)，目前58家手游概念公司中，剔除續(xù)盈的公司，其中報(bào)喜的有24家，占比50%；報(bào)憂的有19家，占比近40%。

可穿戴式設(shè)備

在蘋果iWatch面市前，可穿戴式設(shè)備的熱潮早已襲來。從科技巨頭谷歌Google Glass，到三星智能手表、百度的筷搜，再到中國市場形形色色的可穿戴式設(shè)備創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，大家都在“摸著石頭過河”。

可穿戴設(shè)備市場潛力不小，美國信息咨詢機(jī)構(gòu)HIS的報(bào)告稱，預(yù)計(jì)到2016年可穿戴設(shè)備銷量可以達(dá)到940萬臺(tái)，這些可穿戴設(shè)備包括智能眼鏡、手腕帶和手表。

而根據(jù)瑞士信貸的估算，憑借先進(jìn)的語音技術(shù)、生物識(shí)別技術(shù)、通信技術(shù)、云存儲(chǔ)和功耗，智能手表和其他可穿戴設(shè)備的市場價(jià)值將在2017年達(dá)到500億美元。

但一個(gè)不能回避的現(xiàn)實(shí)是，目前國內(nèi)的可穿戴式設(shè)備普遍處于“嘗鮮階段”，從購買人群來看，大多集中在嘗鮮的人，也就是發(fā)燒友，而不是“解決實(shí)際問題”的階段。這也是可穿戴式設(shè)備成為資本市場關(guān)注熱點(diǎn)但投資規(guī)模并不大的原因之一。

就在2014年8月，MIT人類動(dòng)力實(shí)驗(yàn)室主任、可穿戴設(shè)備先驅(qū)阿萊克斯·彭特蘭（AlexPentland）就曾表示，“我并不帶可穿戴設(shè)備，因?yàn)楝F(xiàn)在它們并不能給我真正所需要的信息。”他認(rèn)為，可穿戴設(shè)備的未來，不是衡量自己，而是要測量你和其他人的互動(dòng)，測量你作為一個(gè)社會(huì)性的動(dòng)物的方方面面。

這也意味著，可穿戴式設(shè)備能否真正找到“著陸點(diǎn)”，一方面要看創(chuàng)新的程度有多大，自身技術(shù)實(shí)力有多過硬，另一方面要看其是否符合人群真正實(shí)際的需要。此外，可穿戴式設(shè)備從硬件生態(tài)到軟件生態(tài)的建立仍需時(shí)間。

盡管目前可穿戴式設(shè)備呈現(xiàn)出蜂擁而上的局面，但這是市場競爭的正常現(xiàn)象，一定周期內(nèi)將實(shí)現(xiàn)自然淘汰，而從大趨勢來講，這一領(lǐng)域仍被外界十分看好。

車聯(lián)網(wǎng)

盡管2009年就被稱作“車聯(lián)網(wǎng)”元年，但5年時(shí)間過去，車聯(lián)網(wǎng)的熱度從來沒有減弱。特別是隨著智能硬件的不斷演進(jìn)和發(fā)展，寶馬、奔馳、奧迪等在內(nèi)的眾多汽車廠商早已躍躍欲試，搭上高科技的快車，推出智能化應(yīng)用的汽車。

不僅僅是傳統(tǒng)汽車企業(yè)，在智能手機(jī)市場拿下近八成份額的谷歌Android操作系統(tǒng)，已經(jīng)把目光瞄向了最大的移動(dòng)設(shè)備——汽車，首批整合了Android系統(tǒng)的汽車預(yù)計(jì)將會(huì)在2014年年底上市。

芯片廠商高通也宣稱2014年將押注平板和聯(lián)網(wǎng)汽車，正式發(fā)布了汽車級(jí)信息娛樂芯片組——驍龍602A應(yīng)用處理器，拓展其面向汽車的產(chǎn)品組合。

市調(diào)機(jī)構(gòu)Gartner副總裁ThiloKoslowski預(yù)期，2014年將成為高級(jí)車種導(dǎo)入基本聯(lián)網(wǎng)功能的時(shí)間分水嶺，而至2016年，一般車種將逐步跟上聯(lián)網(wǎng)風(fēng)潮。預(yù)估至2020年年底，成熟汽車市場所銷售的新車中，將有逾8成的車種配備聯(lián)網(wǎng)功能。

而在汽車領(lǐng)域，與車相關(guān)的服務(wù)和應(yīng)用如打車、租車、代駕等已經(jīng)迅速擁抱互聯(lián)網(wǎng)，再往下走有很多很重的環(huán)節(jié)如4S店、OEM等ToB業(yè)務(wù)目前已經(jīng)開始積極地和互聯(lián)網(wǎng)接觸，其中可能會(huì)產(chǎn)生投資機(jī)會(huì)。此外，車聯(lián)網(wǎng)的投資方向也包括車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、智能汽車技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)本地化服務(wù)類企業(yè)等。

GSMA和市場研究公司SBD發(fā)布的報(bào)告顯示，到2018年，全球車聯(lián)網(wǎng)的市場總額將達(dá)到390億歐元，2015年全球超過50%的車輛需要提供車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，2025年以后每一輛新生產(chǎn)的汽車都需要提供車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。但目前，車聯(lián)網(wǎng)在全球市場的滲透率不到10%，我國國內(nèi)市場不到5%。今年也被外界視作是中國車聯(lián)網(wǎng)落地元年。

企業(yè)級(jí)市場

盡管企業(yè)級(jí)市場并非新鮮事物，但從2014年開始，不管是資本市場還是互聯(lián)網(wǎng)大佬，都開始緊盯這個(gè)領(lǐng)域。

2014年7月，專注于銷售管理的企業(yè)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商紛享銷客獲得由北極光創(chuàng)投領(lǐng)投的千萬美元B輪投資；而互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊的產(chǎn)品微信，觸角也開始從個(gè)人用戶延伸到企業(yè)門口，繼訂閱號(hào)和服務(wù)號(hào)之后推出企業(yè)號(hào)；微信企業(yè)號(hào)將在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上，為企業(yè)提供面向內(nèi)部員工的管理、溝通和服務(wù)；奇虎360也開始發(fā)力企業(yè)級(jí)安全市場。

百度董事長李彥宏在一次公開場合表示，在中國沒有特別大的企業(yè)級(jí)軟件的公司。“原因一是過去中國勞動(dòng)力成本很低，使用企業(yè)級(jí)軟件的效應(yīng)并沒有起來，其二是很多企業(yè)老板并不用電腦，不會(huì)用PC提升效率。”但李彥宏認(rèn)為，目前制約中國企業(yè)級(jí)軟件迅猛發(fā)展的上述兩個(gè)因素正在發(fā)生改變，中國的勞動(dòng)力成本上升非常快，每個(gè)老板都拿著智能手機(jī)，可以隨時(shí)隨地上網(wǎng)，自然會(huì)想到用企業(yè)級(jí)軟件提升公司效率。以百度旗下去哪兒為例，青島航空已經(jīng)將票務(wù)系統(tǒng)外包去哪兒，依靠外部在線系統(tǒng)處理票務(wù)。而這也代表一種方向，整個(gè)企業(yè)可以用新型的軟件來運(yùn)營，未來新的企業(yè)級(jí)軟件不光要解決內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)流程的問題，還應(yīng)該解決企業(yè)從內(nèi)部到外部鏈接的問題，包括怎么和客戶打交道等，這些都是過去企業(yè)級(jí)軟件無法解決的問題。

據(jù)易觀咨詢報(bào)告預(yù)測，未來幾年中國企業(yè)級(jí)移動(dòng)應(yīng)用市場將迎來高速增長，預(yù)計(jì)2016年中國市場規(guī)模將達(dá)到660多億，未來四年復(fù)合增長率達(dá)到60%多，企業(yè)級(jí)應(yīng)用市場將成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的下一個(gè)主戰(zhàn)場。其中，移動(dòng)應(yīng)用開發(fā)商、終端廠商、企業(yè)用戶等正在構(gòu)成企業(yè)級(jí)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的生態(tài)圈。