金融如何支持環保

未來我國的環保產業將從“誰污染誰治理”向“誰污染誰付費，交給獨立第三方處理”轉變。

綠色金融框架體系的建設與發展，既是當前我國宏觀經濟新形勢的內生需求，更是糾偏我國長期粗放發展模式下環保問題突出所引致經濟社會發展不可承受之痛的必要舉措之一。

從供需兩端看，綠色金融框架體系的建設，既需要從供給角度做好資金資源的組織、供給與配置，例如大力發展綠色產業基金、碳交易等，也需要從需方層面，探究綠色金融應該重點支持哪些企業，從微觀層面辨析代表產業發展方向的主體，如此方能保障綠色金融的供需均衡，起到真正支持環保產業、促進綠色金融的根本目的。

重點支持第三方環境服務商

第三方環境服務商是中國未來環保行業應該重點發展的商業模式，綠色金融應該重點支持這些領域的優秀企業。

環境服務業的發展是環境產業化的高級階段，是產業演進的必然，因為隨著環境治理基礎設施的逐步健全和完善，環保產業商業模式/盈利模式必然去工程化，轉向以環境設施運營、環保服務提供為主。從國際上看，全球環境服務業產值已經占環境產業產值的近一半，全球環保服務產值多集中在美國、西歐和日本，2008年，這三個國家和地區的環境服務業產值占全球環境服務業產值80.3%。我國環保服務產值占全部環保產業比例還不到15%，具有較大的發展空間。

從實際運營效果看，相比環保設施的建設，真正確保環保設施有效運營才是環保末端污染控制的關鍵，環境污染治理更需要的是專業、責任明確、技術領先、持續穩定運營、能有效控制二次污染的綜合環保服務商。

從我國現實環保產業運營態勢看，經過幾十年的發展，我國很多領域的環保設施硬件條件已和發達國家差距不太大，但環保設施投產后運營的軟件系統管理、現場管理水平、穩定運營能力仍與發達國家存在較大的差距，由此引致污染治理效果差距較大。

在新的環保產業發展階段，獨立、專業、高水平的環境第三方服務提供商對于我國未來環保產業的發展來說意義更為重要。

當前，借鑒國際通行環境治理的通行模式，創新構建我國環境第三方治理模式的環境管理制度逐步成為包括政府監管部門、產業企業運營主體等社會各界的共識。十八屆三中全會明確提出，要建立吸引社會資本投入生態環境保護的市場化機制，推行環境污染第三方治理，未來我國的環保產業將從“誰污染誰治理”向“誰污染誰付費，交給獨立第三方處理”轉變。

隨著環保治理模式、理念的轉變與接軌，第三方環保服務提供商將逐步成為中國環保產業的主角，這是社會分工的必然，也是符合資源的最優配置。

按照我國環保部門的定義，我國環境服務包括：環境技術服務、環境咨詢服務、污染設施運營管理、廢舊資源回收處置、環境貿易與金融服務、環境功能及其他服務六類等。未來這些環境服務商將會成為環保產業的重要組成部分，是環境污染治理和環境保護的基礎與保障。未來這些領域將會進一步孕育產生新一批快速成長的優秀環保公司，這些應成為綠色金融體系重點支持、鼓勵發展的細分領域。

推動環保產業集中度持續提升

環保產業發展內生要求行業高集中度、重點依靠大型環保集團，綠色金融體系應致力于推動環保產業集中度的持續提升，促進產業優勝劣汰。

從理論層面簡單分析，環保產業集中度的持續提升具有其內生的驅動誘因，是行業發展的必然趨勢：首先，從監管上看，環保行業集中度的提升可以直接提高監管便利，有利于減少環保監管時間，實現政府“重點聚焦、靶向式”行業監管，政府也會樂觀其成，會持續倡導、鼓勵產業集中的提升;其次，從服務能力上看，環保行業也是資金驅動型行業，行業集中度的提升會驅動龍頭企的業規模實力不斷提升，從而有更強的實力去提供優質環保服務。第三，從公眾層面看或者從環境污染懲罰角度看，只有大體量規模環保公司才有天價環保處罰的承受能力，最后才能對公眾形成可置信、有效的回應或交代，在環保二次污染事件出現時，能夠有能力快速反應，采取有效補救措施。

發達國家環保產業集中非常高，形成以綜合性的大型企業主導市場，如美國的固廢管理公司（Waste"Management"Inc.）和法國的威立雅集團（Veolia"Environnement）等。以美國固廢管理行業發展為例。根據美國環境工業協會數據，美國三家最大的固廢管理企業Waste"Management、Allied"Waste和Republic"Services"占有超過50%的市場份額，市場集中度較高。過去二十多年，隨著兼并收購過程的持續，美國持證危廢處理設施的數量不斷減少，代之而出現的是更大型的危廢處理設施。

目前我國環保產業大部分行業的集中度還很低，競爭比較分散。截至2012年末，我國城市生活污水處理市場排名第一的北控水務市占率為6.53%，排名前十位的企業合計市占率僅26.26%。我國城市生活垃圾處理市場排名第一的杭州錦江集團市占率約為3.5%，排名前三位的企業合計市占率約10%左右。另外，從環保企業實力看，我國中國環保行業也缺乏真正龍頭企業，國內規模最大的環保公司年銷售額也只有30多億元，市場份額也不大。發達國家環保龍頭企業銷售收入多超過100億美元，威立雅近300億美元。

從最后的目標導向上看，環保監管原理是相通的，在我們市場經濟日趨完善的背景下，中國環保產業集中度應該會遵循發達國家環保產業演進路徑，即產業集中度進一步提升，形成主要依靠大型綜合性環保行業巨頭為主的行業發展格局。

因此，作為推進措施，綠色金融體系也應致力于推動環保產業集中度的持續提升，促進產業優勝劣汰，防止產業發展過程中的惡性競爭、劣幣驅逐良幣現象發生。

推動環保產業鏈并購整合

持續并購、環保價值鏈與業務種類和范圍的持續延伸、擴張，是環保產業龍頭成長的共同路徑，這些是綠色金融體系的產品創新、金融服務的重點領域或方向。

從全球環保上市龍頭企業發展歷程看，持續并購是其成為行業龍頭的共同途徑。

在并購內容，都是選擇進行全產業鏈價值鏈延伸擴張、實現業務種類和范圍的延伸、進入新的區域市場甚至海外市場;在并購窗口，這些龍頭企業在發展過程中會持續進行系列的并購，尤其會抓住行業監管升級，危廢處置管理標準帶來的有利時間窗口，加速并購擴張。我國環保產業的發展也出現這一趨勢。

經過30多年發展，我國環保產業中的部分行業已經發展成熟，行業整合啟動，企業發展呈現規模化、綜合化、專業化趨勢，部分企業甚至開始了國際化進程。

根據統計，2011年至2013年8月，我國環保產業完成的公司并購案例達到了87例，增長明顯;1998年至2013年8月間，我國環保領域并購交易規模達到372億元。特別值得關注的是，2013年并購交易呈現井噴現象，交易數量和交易規模都顯著上升，顯示我國目前可能正處于新一輪并購浪潮的起點。

從細分領域來看，污水處理和垃圾處理行業的并購占比最大，這兩個領域的行業整合趨勢十分明顯。

從上市公司來看，盛運環保、東江環保等環保公司，就開始充分利用上市公司融資平臺，最近幾年開始持續進行系列環保資產收購，不斷做強做大。

作為環保產業鏈整合、并購的抓手或者推動力，綠色金融體系應以這些領域進行重點布局與產品創新，根據產業發展或者企業并購的交易要求，結合金融市場、資本市場發展具體情況，設計出適用、多樣化的金融產品，既為環保企業的并購提供充足的金融工具，也能夠有效鎖定相對明確的交易標的與未來投資退出途徑，幫助綠色金融體系控制交易風險，獲得對應的投資收益。

（中國金融學會綠色金融專業委員會供稿）