國資投資運營平臺尋路

各界期盼已久的國有資本投資運營平臺頂層設計或將推遲出臺。知情人士透露，各方意見還未完全統(tǒng)一，或需新一輪的商討。

當前，國資投資運營平臺無疑是國企改革的關鍵。為此，政界、學界、市場勾勒出一幅完美藍圖：通過兩級分離，形成國資監(jiān)管機構-國有資本投資運營公司-經(jīng)營性國企三層國有資產(chǎn)管理架構，中間一環(huán)通過持股以市場化方式運營國有資本和管理國企，真正實現(xiàn)政企分開、政資分開。

但國資投資運營平臺的建立與推進卻面臨著復雜的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。

央企試點：任重道遠

按照十八屆三中全會的決定，國家擬成立一批國資投資公司和國資運營公司。市場人士如此形容這兩類公司的區(qū)別：前者是在養(yǎng)孩子，在培育產(chǎn)業(yè)核心價值，所投資的行業(yè)相對重要；后者是在養(yǎng)豬，在國有股權價值得到體現(xiàn)、國有股比需要降低、投資方向需要調(diào)整之際，就可能會出售和減持股份，甚至退出。

去年7月，國家開發(fā)投資公司（以下簡稱“國投”）、中糧集團有限公司（下稱“中糧”）列入首批開展改組國有資本投資公司試點企業(yè)。

如今，進展如何？國投公司研究中心副主任尚鳴稱：“我們正在積極探索中，目前態(tài)勢穩(wěn)健積極。但因頂層設計還未出臺，不知是否與其要求相符，所以不便透露過多。”

國務院發(fā)展研究中心企業(yè)所副所長張永偉告訴《財經(jīng)國家周刊》記者，試點公司承擔了探索評估和選擇可推廣的改革方案、探索國資投資運營公司與政府的關系、董事會公司治理機制，以及國有資本投資運營平臺與所投資公司關系等責任。

但外界對試點效果有所遲疑。國務院國資委研究中心一位研究員坦言，與此前相比，中糧、國投試點企業(yè)只增加了投資功能，并非真正意義上的三層國有資產(chǎn)管理架構。一位不愿透露姓名的國資委人士也表示：“國投與中糧有所區(qū)別，中糧產(chǎn)業(yè)性更強，應是國資投資公司，國投更偏重投資，應是國資運營公司。但在實際推進中，兩類企業(yè)邊界較為模糊。”

那么試點央企是如何推進國資投資運營公司運行的？北京師范大學公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華稱，興建與改組是推進這一平臺的兩大方式。但猶如航空母艦，央企規(guī)模大、層級多，在此之上再建控股公司，其阻力可想而知。因此，只能在現(xiàn)有的基礎上，對母公司進行改組，才能避其壓力。

改組之路亦難行。央企母公司從事業(yè)務經(jīng)營，第一步是將其生產(chǎn)功能剝離，只負責資本經(jīng)營。“這如同剜其肉，涉及復雜的利益糾紛。”高明華解釋：“央企與其子公司之間的關系為母子公司，借助這一關系，可名正言順轉移子公司的利潤，但若改革為純粹的投資運作關系后，這一法則則失效。同時，在此之前，央企母公司若投資失敗，還可通過生產(chǎn)經(jīng)營謀求利益；將該業(yè)務剝離則意味著只能依靠投資，單條腿走路。一旦投資失敗，竹籃打水一場空。”

地方樣本：僅走了第一步

作為政府管理國企方式向“管資本”轉變的重要體現(xiàn)之一，今年，廣東、重慶、江西、湖北、遼寧、吉林、貴州、湖南、山西等多個省市均已開始探索國資投資運營平臺建設。但高明華向記者表示，目前，各地有的僅有初步想法，有的僅推出方案，還未有實質(zhì)性的動作。

在眾多省份中，上海被視為國企改革的領頭羊。今年3月，上海國資委宣布，上海國盛集團、國際集團兩大國資流動平臺已經(jīng)組建完畢。在上海國資委的設計中，國際、國盛在組建成兩大國資流動平臺前，就已經(jīng)組成了上海國資管理的產(chǎn)業(yè)、金融“雙平臺”模式。

在尚鳴看來，經(jīng)過上海一系列改革，國有經(jīng)濟逐步參與到市場競爭中，這為國資流動平臺的建立奠定了基礎，將使其后期的結構調(diào)整和布局更為容易。但前期的積淀也是“臺上三分鐘，臺下十年功”。

早在2010年，上海成立上海國有資本管理公司，這被外界寄予厚望，一度被盛贊為“上海版淡馬錫”，此后卻淪為一般的資產(chǎn)管理公司。上海國有資本運營研究院研究員李南山對《財經(jīng)國家周刊》記者表示：“其形式大于實質(zhì)。當時意圖良好，最終沒能運轉。因為各方能力、對國有資產(chǎn)的運作、干部人事制度等并沒有同步提升或改革。所以如今只能另起爐灶。”

在李南山看來，與2010年相比，內(nèi)外條件結合，如今時機基本成熟。從外部來講，十八屆三中全會統(tǒng)一了各方思想，明確了國企改革的力度與深度。從內(nèi)部而言，上海國資運營的基礎條件，尤其是市場、干部機制等相應的配套措施均已同步實施。

“但上海僅僅走了一小步，兩大國資流動平臺僅是實踐中的一類模式。”李南山認為，賦予上海國資流動平臺哪些責任，以何種方式承擔責任，這些問題還懸而未解。與此同時， 上海兩大平臺僅是資本運營公司，而非資本投資公司。這座海邊之城的定位是國際金融中心，在向這一目標前進的過程中，國有企業(yè)要有擔當，對關鍵行業(yè)和新興領域發(fā)揮引導作用，因此，未來上海還需成立國有資本投資公司。

尚鳴認為，上海市場更為透明，國企通過資本市場籌集發(fā)展所需的資金，國企改革接受資本市場的約束，公司治理結構、國企經(jīng)濟效益良好。與其他地方相比，上海的條件無疑更為優(yōu)異。其他各省條件經(jīng)濟環(huán)境、資源稟賦千差萬別，其推進的難度可想而知。

繼今年3月第一批試點改建成投資運營公司公布后，6月山東國資委宣布山東黃金集團有限公司等5家企業(yè)進入第二批國有資本投資運營公司改建名單中，改建工作下半年進行。

盡管場面看似如火如荼，但山東黃金集團高層管理人士對《財經(jīng)國家周刊》記者表示：國企改革在山東很難推進，山東黃金集團主業(yè)是黃金生產(chǎn)，專業(yè)性太強，如何參與到國資投資運營平臺中，還是未解之題。

藍圖拉鋸戰(zhàn)

無論是央企試點的建立，還是地方國企改革的推進，都在等待頂層設計的出臺。5月18日，國務院辦公廳轉發(fā)《關于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見的通知》，首次提及國企改革“1+15”體系。

其中，深化國企改革的指導意見多次被傳即將面世，但“只聞樓梯響，不聞人下來”。

近日，有消息稱，關于成立國有資本投資運營公司的相關方案已經(jīng)基本完成，并上交給國務院等待批準。但高明華透露，國資投資運營平臺的頂層設計，涉及多方利益，還需新一輪的討論，頂層設計出臺，還需時日。一位知情人士向記者透露，頂層方案出臺緩慢，說明在這一過程中存在不同意見，各方認識不統(tǒng)一。

事實上，為整體推進國企改革，2014年12月由國務院副總理馬凱掛帥的國務院國有企業(yè)改革領導小組成立，其人員構成涉及國資委、發(fā)改委、工信部、財政部、人保部、人民銀行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會等多個部門，主要職責是統(tǒng)籌研究和協(xié)調(diào)解決改革中的重大問題和難點問題。早在去年年末，參與改革方案制定的內(nèi)部人士曾表示：“基本方案都已經(jīng)明確，各個部委也都牽頭進行過多次調(diào)研，但是四部委的方案中，對于涉及改革的敏感問題目前還存在一些分歧。發(fā)改委和人社部的方案內(nèi)容爭論不大，但發(fā)改委和財政部的方案則還未達成一致意見，主要焦點是新成立的國有資本投資運營公司歸誰管的問題。”

前述國資委人士對《財經(jīng)國家周刊》記者坦言：國企在中國經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著中流砥柱的作用。國企一定要變革，但其變革，要慎而又慎，切忌匆忙從事。具體的細則制定，需要更多考慮實際情況。

但包括國有資本投資運營平臺建設在內(nèi)的國企改革實踐或遠比頂層設計出臺更為復雜。

高明華剛剛從沈陽調(diào)研回來，他親眼目睹了當?shù)貒蟾母锏幕鸨瑘雒妗．數(shù)匾患覈笸菩谢旌纤兄疲匈v賣國資之嫌，相關人員因此而“拍桌子、爭吵，場面是你無法想象的。”國資是否流失成為國資改革不可跨越的紅線，如今，國資投資運營平臺的建設也難逃困擾。

在高明華看來，與發(fā)達國家相比，中國市場不透明、不成熟，易出現(xiàn)人為操縱。把多少國企資產(chǎn)納入這一平臺中，涉及資產(chǎn)評估程序，而評估有很大的人為操作空間。比如，在央企母公司的改建中，剝離業(yè)務應占多少股份，很難評價；在地方推進國資改制中，若股權多元化，在被納入國有資本投資運營平臺時，涉及其他股東的利益，推進更為復雜。

尤其是隨著國資運營平臺的運營，在實際運作中股份的出售、減持和退出，均無法回避國有資產(chǎn)是否流失這一爭議，疑慮重重導致國企改革畏首畏尾。因此，國資投資運營平臺的推進，需要市場、法律、制度的建設和完善，前路漫漫。