經(jīng)濟學家

全球經(jīng)濟治理走向“后美國時代”？

王勇 北京大學國際政治經(jīng)濟研究中心主任

歐洲與其他受到美國影響的國家積極投身亞投行建設(shè)，預示著全球經(jīng)濟治理體制可能正在進入一個力量更加平衡、必須更加注重互利雙贏，但同時也可能是治理形勢十分復雜的新時代。

亞投行或許會成為撬動二戰(zhàn)后美國一家獨大的國際金融治理結(jié)構(gòu)的“杠桿”。美日這兩個國際金融體制的守成大國也不得不調(diào)整政策，順應(yīng)國際形勢的變化，更多強調(diào)國際分權(quán)與合作，擴大新興經(jīng)濟體的話語權(quán)，美國政府呼吁國會盡快通過IMF份額改革就說明了這一點。同時，它們在未來也不排斥加入亞投行。戰(zhàn)后國際治理體制的改革將加快。

隨著成員的不斷增多，亞投行也將面臨一個治理結(jié)構(gòu)的挑戰(zhàn)，即處理所謂分權(quán)民主的訴求與決策有效性之間的矛盾與平衡。亞投行將考驗中國的協(xié)調(diào)能力與合作伙伴的合作意愿與能力。（4月9日）

國家信用真正退出僅邁出第一步

牛播坤 華創(chuàng)證券宏觀戰(zhàn)略部總經(jīng)理

當前我國建立存款保險制度是推進利率市場化的關(guān)鍵性制度保障，將有效保護儲戶的利益和建立起相應(yīng)的問題銀行解決方案。隱性全額擔保制度下，銀行有國家信用托底，基本上不會出現(xiàn)破產(chǎn)的可能。但存款保險制度的推出，意味著國家信用將從市場中退出，讓位于銀行信用。資本充足率低、壞賬率較高和撥備較低的銀行，可能面臨存款轉(zhuǎn)移的問題，加劇銀行之間的競爭。

另外，由于存款保險制度下，道德風險的存在，銀行的風險偏好上升，有投資風險較大業(yè)務(wù)的動機，同樣會加劇競爭。因此，當國家信用從市場中退出后，銀行將會有破產(chǎn)的可能。

然而，在目前國有銀行主導的銀行體系下，存款保險制度的推出只是國家信用退出邁出的第一步，破除銀行和存款人長期以來篤信的國家兜底思維還需要市場運行的逐步檢驗。（4月1日）

目前的中國經(jīng)濟增長率下滑是周期性的

蘇劍 北京大學經(jīng)濟學院經(jīng)濟學系副主任

我國近年經(jīng)濟增長率下滑，到底是周期性的，還是因為產(chǎn)能增長率下滑導致的？我認為我國的情況屬于實際增長率下滑，但產(chǎn)能增長率沒有下滑。與之相應(yīng)的是擴張性需求管理政策下通貨膨脹率不高，在這種情形下，產(chǎn)能增長率依然較高，但由于需求約束，導致實際增長率下滑。

因此，如果政府采取擴張性需求管理政策，即使需求有所增加，也趕不上產(chǎn)能的增長，通貨膨脹率就不會上升，至少在這種政策的初期或者在這種政策的力度沒有超過產(chǎn)能增長限制的時候是這樣。

我國經(jīng)濟的實際增長率下滑，但產(chǎn)能增長率并沒有下滑，中國經(jīng)濟依然具備高速增長的潛力。

目前的經(jīng)濟增長率下滑是周期性的，不能把周期性下滑看作趨勢性變化，否則會錯失經(jīng)濟發(fā)展的良機。（4月3日）

資本賬戶加速開放應(yīng)謹慎

張明 中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所國際投資室主任

除非對“資本賬戶的基本開放”給予更加寬松的定義（也即在當前的資本流動管理狀況上并不取得實質(zhì)性突破），否則資本賬戶的加快開放，仍可能導致短期國際資本的波動性增加，從而加劇國內(nèi)金融風險的顯性化。

將國際國內(nèi)有關(guān)分析結(jié)合起來，不難發(fā)現(xiàn)，未來幾年，中國面臨持續(xù)資本外流的概率正在上升。在這一背景下，如加快開放資本賬戶，那么中國經(jīng)濟很可能會面臨持續(xù)大規(guī)模的短期資本外流。

持續(xù)、大規(guī)模的短期資本外流將會產(chǎn)生兩種負面沖擊：

一是加劇人民幣貶值預期，而人民幣貶值預期的加深將會進一步造成資本外流，從而形成一種惡性循環(huán);二是短期資本外流會導致國內(nèi)流動性狀況收緊，如果央行不能及時干預，那么國內(nèi)利率水平將會顯著上升，從而加快企業(yè)去杠桿以及房地產(chǎn)市場的下調(diào)深度，從而導致系統(tǒng)性風險的惡化甚至危機的爆發(fā)。（4月7日）

應(yīng)加快構(gòu)建中國碳金融框架體系

張茉楠 國家信息中心經(jīng)濟預測部世界經(jīng)濟研究室副研究員

我國必須加緊制定碳金融戰(zhàn)略與發(fā)展框架體系，為此，要找準三大著力點。

首先，積極制定碳金融發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。發(fā)展碳金融是系統(tǒng)性工程，需要政府和監(jiān)管部門根據(jù)可持續(xù)發(fā)展的原則制定一系列標準、規(guī)則，提供相應(yīng)的投資、稅收、信貸規(guī)模導向等政策配套。

其次，完善多層次碳金融市場體系。努力夯實碳金融市場體系的宏觀和微觀基礎(chǔ)，積極研究國際碳交易和定價的規(guī)律，借鑒國際上的碳交易機制，研究探索交易制度，建設(shè)多元化、多層次的碳交易平臺。

第三，推動碳交易人民幣計價的國際化進程。

中國必須抓住當前的機遇將人民幣與碳排放權(quán)綁定，推進碳交易人民幣計價的國際化進程，建立健全人民幣在全球碳交易中的貿(mào)易、投融資和資本市場循環(huán)流通機制。（4月8日）

中國經(jīng)濟和資本市場的三種前途

任澤平 國泰君安證券首席宏觀分析師

展望未來，中國經(jīng)濟和資本市場有三種前途。

第一種是經(jīng)濟L型，牛市有頂部。此輪牛市核心是分母驅(qū)動，即改革降低無風險利率下降、提升風險偏好，目前尚未觀察到分子端經(jīng)濟基本面和企業(yè)盈利趨勢性改善的跡象。因此，未來如果分子不能接棒分母，此輪牛市頂部可能不會超過2005-2007年分子驅(qū)動的“周期?！备唿c。隨著房地產(chǎn)長投資著陸，中國經(jīng)濟將于2015年底-2016年探明中長期底部，目前尚不確定經(jīng)濟探底后的走勢。

第二種是經(jīng)濟U型，牛市不言頂。未來如果中國經(jīng)濟在利率降低、改革紅利釋放背景下實現(xiàn)周期復蘇，此輪牛市將從分母驅(qū)動轉(zhuǎn)向分子驅(qū)動，那么，此輪牛市可能會很大、很長。

第三種是經(jīng)濟落入中等收入陷阱，重回熊市。不能低估中國增速換擋和此輪改革的難度。世界上有100多個追趕經(jīng)濟體，但成功實現(xiàn)增速換擋躋身發(fā)達國家行列的概率只有10%。（4月9日）

在西歐尋求“一帶一路”突破口

趙磊 中央黨校國際戰(zhàn)略研究所教授

除了經(jīng)濟利益之外，“一帶一路”正在彌補中歐之間的認知鴻溝。世界中心也許會逐漸由以“美—大西洋—歐洲”為核心的“基督教文明圈”開始轉(zhuǎn)向以“中—歐亞腹地—西歐”為核心的“多元文明圈”。就“一帶一路”的落地而言，西歐板塊值得期待。

亞投行的成立使西歐國家成為“一帶一路”最重要的朋友圈，可以看出西歐國家高度重視中國市場以及該戰(zhàn)略的機遇。但目前存在的問題是：西歐國家不知如何對接中國的“一帶一路”;中國的城市和企業(yè)不知如何開拓西歐板塊。

對此，既要去彌補認知差異，也要去彌補需求差異。中國城市和企業(yè)首先要明白的問題是：中國向西歐賣什么、買什么？西歐國家也要思考什么樣的西歐對中國有吸引力？當然，西歐國家不是一個整體，各有各的競爭優(yōu)勢和利益需求，中國要做到游刃有余，必須先知己知彼。（4月12日）