對我國創業投資發展的探討

摘要 在當今時代，創業投資作為一個新的投資品種，在全世界不斷被推崇，成為全世界經濟發展不可忽視，且更加重視的焦點。隨著我國經濟的不斷發展，資源市場對外依存度逐漸增大，必須實施走出去的戰略，以便促進產業升級在更大范圍、更高層次參與競爭。本文通過對我國創業投資發展的相關探討，有利于我國創業投資快速、健康的發展。

關鍵詞 創業投資 投資主體 風險

最早的創業投資活動出現于19世紀末20世紀初。當時美國與歐洲的一些財團以鐵路、鋼鐵、石油以及玻璃工業為投資對象，進行創業投資。但不是現代意義上的創業投資活動，真正創業投資開始于二戰以后。到今天，創業投資在世界各地獲得了空前的發展，創業投資的規模和支持創業投資的企業數量都在不斷增加。自1998年開始，我國公司創業投資已有11年歷史，從資本額度上來說已經具備一定實力，但究其平均收益率，卻不容樂觀。與國外跨國公司的創投活動相比，我國公司創業投資目標盲目、投機色彩濃厚，甚至出現了類似“中科創業”這樣打著創業投資旗號的圈錢公司。甚至，如聯想集團這樣的優秀企業，也曾在創業投資上遭受重創。因此，有必要對我國創業投資發展進行進行必要的探討，以便利于其可持續發展。

一、中國的創業投資發展的歷史階段

（一）第一個階段

從80年代中期到1998年以前。1985年3月，頒布的《中共中央關于科技體制改革的決定》，拉開了我國創業投資的序幕，資金來源為政府出資。1985年9月，中國第一家創業投資公司一一中國新技術創業投資公司（中創公司）經國務院批準成立，標志著我國創業投資業的起步。

（二）第二個階段

從1998年到2004年，在當時全國政協一號提案和隨后國家七部委制定出臺的政策推動下，及受到互聯網泡沫和創業板即將推出的影響，涌現出了數百家創業（風險）投資公司，資金來源包括各級地方財政、民間資金和外資，金融機構除了少數證券公司以外基本未進入。大批國際創業投資基金和公司涌入中國，為剛起步的中國創業投資業注入了新的資金，同時也帶來了西方新的風險管理技術和規范化的風險運行機制，從而促進了我國創投業的發展。

（三）第三個階段

約從2005年開始進入。《公司法》、《證券法》和《合伙法》的修訂頒布，基本解決了創投設立和投資運作的法律障礙。金融業的資本充實和機構投資者的逐漸成熟，使金融機構的資金開始入主基金型的創投。加上國外PE大舉進入的影響和本土產業投資基金試點的起步.創投企業向國際主流的基金管理型轉變。十部委《創業投資企業管理暫行辦法》的出臺，標志著創投企業進入了一個規范發展的新階段。

二、中國的創業投資發展的有效途徑

（一）規范風險投資主體

1、風險投資公司

我國一些風險投資公司是以政府出資為主，由此帶來資產所有者虛置、錯位和預算約束軟化等問題，不利于風險投資發展，需要加以調整。

2、風險投資基金

用私募或公募方式籌集風險投資基金是擴大風險資本的主要手段，也是發展風險投資主體的方向。與風險投資公司相比，公募基金的集資規模大，作為一種金融工具，與金融機構具有天然的聯系，在設立運作一段時間后可申請上市。

（二）拓寬風險資本來源渠道

1、保險公司、信托投資公司、養老基金和捐贈基金等機構投資者是風險投資的最佳資金來源。

2、商業銀行資金也可以多種模式介入風險投資。

3、積極引導國外資金進入，不僅可以獲得風險投資資本，而且可以學習經營管理經驗。

4、引導大企業參與風險投資，同時解決企業產品更新換代、提供增值服務的問題。

5、引導民間資本投向風險投資領域等。

（三）正確定位政府在建立創業投資體系中的作用

政府首要的任務是創造環境、培育市場和實施監管，制定推動創業投資發展的鼓勵政策與符合創業投資發展和創業企業成長的政策法規，并運用政府以及動員社會中介力量對參與創業投資的各類主體實施監管。此外，在初期政府給予啟動資金的支持和引導是十分重要的，由此而產生一個政府如何正確把握出資人地位的問題，應注意避免超越出資人權利而進行不恰當的行政干預，保證創業投資體系在法律法規的范圍內、按照市場經濟的規律健康發展。

（四）健全退出機制

由于風險投資的特點，風險資本投資于風險企業的目的不是為了從風險企業獲取短期紅利分配。而是選擇最適當的時機進入企業，并在最適當的時機退出投資。因此創造順暢的多元的撤出渠道，才能有效吸引社會資金進入風險投資領域，保障風險投資的良性循環。

（五）培養投資人才

通過組織專業知識培訓，提高風險投資從業人員的業務管理水平；大力發展教育，盡快培養大批金融、證券、投資，財務、會計、管理、法律的復合型風險投資人才；制定優惠政策，提供人力資源優化配置機制，為人才合理流動創造必要條件；創造有利于風險投資人才成長的環境，建立激勵機制，鼓勵高層次科技與經濟管理人才投身于風險投資事業中來。

展望我國創投業未來的發展，可能將出現以下趨勢：金融資本將成為創投機構的主要資金來源；合伙制可能成為創投企業的主要組織形式；VC和PE將日益融合發展；創投管理人的品牌將日益突出；政府政策的基本取向將從一般性扶持培育創投企業，轉向主要鼓勵合規競爭樹立優秀管理人品牌和對重點領域投資的扶持相結合的政策。

因此，有必要在綜合國內外現有研究成果的基礎上，應用委托代理理論、博弈論方法等，構建符合中國國情的創業投資的報酬激勵合約模型及創業企業控制權的分配模型，在創業投資資本家與創業者之間的博弈中引入聲譽模型，建立創業資本家和創業者多階段投資的動態博弈模型；建立健全的創業監管體系，并將它們有機結合起來。