“1?19”股災(zāi)：史上最黑星期一

受證監(jiān)會(huì)開(kāi)出多張兩融罰單消息影響，1月19日，兩市呈斷崖式暴跌，滬指暴跌7.7%近300點(diǎn)，創(chuàng)7年來(lái)最大跌幅。此次暴跌被稱為“1.19慘案”，將被永遠(yuǎn)載入A股歷史進(jìn)程的重要“史冊(cè)”。

1月19日，滬深兩市大幅低開(kāi)，滬指低開(kāi)震蕩走低，臨近尾盤一度大跌逾8%近300點(diǎn)，跌破3100整數(shù)關(guān)口最低下探3095.07點(diǎn)，深成指低開(kāi)低走一度大跌近900點(diǎn)最低下探10634.62點(diǎn)，跌幅超7%。兩市1999家個(gè)股下跌，其中滬市851家下跌，深市1148家下跌；兩市跌停家數(shù)共158家，其中金融板塊全部跌停，股指期貨主力合約跌停。

截至收盤，滬指報(bào)3116.35點(diǎn)，跌260.14點(diǎn)，跌幅7.70%，成交4098.86億；深成指報(bào)10770.93點(diǎn)，跌761.87點(diǎn)，跌幅6.61%，成交2914.47億元。

“1.19”慘案 五大元兇

滬深股市為何出現(xiàn)暴跌？市場(chǎng)分析直接原因就是證監(jiān)會(huì)整頓融資融券業(yè)務(wù)，1月16日證監(jiān)會(huì)對(duì)包括中信、海通、國(guó)泰君安在內(nèi)的12家證券公司融資融券業(yè)務(wù)的違規(guī)行為進(jìn)行了處罰。其中，中信證券、海通證券、國(guó)泰君安被采取暫停融資融券賬戶三個(gè)月的處理，民生證券和廣州證券、齊魯證券等5家公司被采取警示的監(jiān)管措施，安信證券、中投證券被采取責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)的措施。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人強(qiáng)調(diào)，兩融業(yè)務(wù)是具有杠桿特征的信用業(yè)務(wù)，券商應(yīng)該依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，堅(jiān)守合規(guī)底線，加強(qiáng)投資者保護(hù)，不得向證券資產(chǎn)低于50萬(wàn)的客戶進(jìn)行融資融券。

據(jù)資深金融專家分析，造成此次慘案主要有以下5大元兇：一，此次最大的利空是推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。二，證監(jiān)會(huì)重拳出擊融資融券。三，2014年國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如CPI、PPI將陸續(xù)公布，由此市場(chǎng)對(duì)此次數(shù)據(jù)并不看好，同時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2015年經(jīng)濟(jì)將延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，因此不樂(lè)觀的預(yù)期基本面將給短期市場(chǎng)帶來(lái)較強(qiáng)利空。四，此周兩市將共有37家上市公司，合計(jì)近52億股限售股解禁，解禁市值逾700億元以上，將會(huì)對(duì)短期市場(chǎng)構(gòu)成較強(qiáng)的做空動(dòng)能。五，中國(guó)中信有限公司1月13日至16日連續(xù)減持股票34813.17萬(wàn)股，占公司總股本的3.16%，合計(jì)減持套現(xiàn)資金超過(guò)100億元，中信大股東減持引起市場(chǎng)恐慌。

專家：慢牛更合理

“股市名嘴”李大霄表示，今天的暴跌與5.30行情有本質(zhì)區(qū)別，管理層打壓不成立。5.30行情是全速跌停，跌速比今天快得多；另外，5.30是小盤股、垃圾股的泡沫到了頂峰后破滅，“1.19”慘跌是藍(lán)籌股漲得過(guò)急的回跌。對(duì)于市場(chǎng)上流傳甚廣的“證監(jiān)會(huì)打壓藍(lán)籌股、強(qiáng)按牛頭”的說(shuō)法，李大霄認(rèn)為這種觀點(diǎn)比較過(guò)激有失偏頗。

他表示仍然看好中國(guó)股市，他認(rèn)為此輪股市經(jīng)過(guò)7年的市場(chǎng)調(diào)整，不會(huì)因?yàn)槿坦傻亩唐诶?，而發(fā)生整體性的逆轉(zhuǎn)，也就是說(shuō)短期有風(fēng)險(xiǎn)，中期反復(fù)震蕩，長(zhǎng)期來(lái)看，他認(rèn)為3000點(diǎn)仍然不是一個(gè)非常昂貴的位置，3000點(diǎn)仍然是一條地平線。

國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，證監(jiān)會(huì)查處兩融違規(guī)，出手較重讓市場(chǎng)有些始料未及。其目的有二：一、降杠桿控風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范兩融發(fā)展；二、為股市降溫以待注冊(cè)制推出，管理層發(fā)出的是“牛兒你等等”的心聲。

海通證券首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)此舉意在規(guī)范行為，而非切斷水流，低利率、強(qiáng)改革背景下，資金入市趨勢(shì)不會(huì)變。牛市中不輕言拐點(diǎn)，中級(jí)調(diào)整沒(méi)到，挺過(guò)短期波折，閃電打下來(lái)時(shí)，你必須在場(chǎng)。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任、廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝表示，股市下階段有可能去銀行化、去房地產(chǎn)化傾向。佳兆業(yè)和地產(chǎn)反腐影響向內(nèi)地及金融市場(chǎng)擴(kuò)散。如果可能去銀行地產(chǎn)化傾向，牛市第一波回調(diào)或有一定幅度，不排除金融會(huì)在貨幣松馳的預(yù)期下反復(fù)撲騰幾下，但最終調(diào)整可能還是會(huì)有相當(dāng)幅度。

長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)對(duì)此表示，牛市第一波近尾聲，短線將高位震蕩，大藍(lán)籌股適當(dāng)減倉(cāng)。向威達(dá)指出，導(dǎo)致今日暴跌的原因有三：第一、證監(jiān)會(huì)查兩融違規(guī)，銀監(jiān)會(huì)限制委托貸款來(lái)源及用途，這是直接原因。因?yàn)檫@影響了A股的資金供應(yīng)，對(duì)融資盤造成沖擊，加大助漲助跌的效應(yīng)；第二、上證指數(shù)前期漲幅過(guò)大，獲利回吐壓力很大，正好借政策利空進(jìn)行釋放；第三、證監(jiān)銀監(jiān)齊出手是一種政府信號(hào)，意味著管理層不希望股市漲的太快，認(rèn)為慢牛更合理。

針對(duì)A股以及股指期貨主力合約大幅下跌，北京中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿表示，當(dāng)前大跌主要是上周證監(jiān)會(huì)對(duì)兩融規(guī)范導(dǎo)致的。此次利空消息將在本周內(nèi)會(huì)被市場(chǎng)消化，也許20日即可止跌，所以此后一周是逐步建倉(cāng)銀行、保險(xiǎn)和券商股的好機(jī)會(huì)。

復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三則表示，1月16日證監(jiān)會(huì)對(duì)12家券商的處罰、中信證券大股東的減持是今天暴跌的導(dǎo)火索，但長(zhǎng)期來(lái)看本輪牛市上漲的基本因素還在。不過(guò)，他特別提醒中小投資者，本輪牛市是歷史上最難操作的一輪牛市，千萬(wàn)不要滿倉(cāng)，不要借錢炒股，小心駛得萬(wàn)年船。

深圳市摩銀投資管理有限公司董事長(zhǎng)李偉斌稱，大寒將至之際，證監(jiān)會(huì)突然叫停部分券商的融資融券，這在心理上對(duì)融資盤造成重大壓力，尤其是高比例配資的資金陸續(xù)出現(xiàn)爆倉(cāng)，不計(jì)成本的拋售引發(fā)了“1.19”股災(zāi)，A股指數(shù)狂跌8%。千金難買牛回頭，牛市每次暴跌都是進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)，場(chǎng)外200萬(wàn)億的房地產(chǎn)資金仍將趁這次難得的牛回頭繼續(xù)進(jìn)入股市，大盤后市企穩(wěn)后將再度緩緩走高，完全符合管理層喜爾樂(lè)見(jiàn)、股市走慢牛的想法。

后市：不必過(guò)于恐慌

暴跌讓熱鬧非凡的“牛市”熱情瞬間跌落低谷，滬指將何去何從？說(shuō)好的“牛市”還在嗎？另外，證監(jiān)會(huì)對(duì)兩融業(yè)務(wù)的強(qiáng)力監(jiān)管，讓股市出現(xiàn)大幅下挫，金融股基本是全線跌停，那么金融股為代表的大盤藍(lán)籌股還會(huì)重新崛起嗎？

對(duì)于這次監(jiān)管層的重拳是否改變市場(chǎng)的方向，業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為短期內(nèi)市場(chǎng)上行壓力較大，但長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)股市走向依然看好。一部分專家也表示，證監(jiān)會(huì)棒打“兩融”更多是為了保護(hù)中小投資者。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄（微博）表示，證監(jiān)會(huì)這次堅(jiān)決的態(tài)度，是把融資融券的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控?cái)[在重要的位置。短期來(lái)看是過(guò)度發(fā)揮，但是長(zhǎng)期來(lái)看是好事情。市場(chǎng)會(huì)從狂熱轉(zhuǎn)為理性及冷靜，規(guī)范措施有利于投資者及市場(chǎng)更加理性，是一個(gè)值得充分重視的信號(hào)。 因此對(duì)于證監(jiān)會(huì)的這次決定，短期對(duì)券商股會(huì)有一定影響，但大家不必過(guò)于恐慌。

李大霄認(rèn)為，此次證監(jiān)會(huì)對(duì)券商的處罰，是規(guī)范市場(chǎng)的行為，是為了市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康的發(fā)展，可以保護(hù)投資的利益，不能將股市暴跌原因拋給證監(jiān)會(huì)。

華泰證券金融行業(yè)首席分析師羅毅表示，兩融飛來(lái)黑天鵝，意味著快牛離席，慢牛就位。市場(chǎng)短期將進(jìn)入調(diào)整時(shí)間，券商將從“白馬股”變?yōu)椤皟r(jià)值股”，券商業(yè)績(jī)邏輯沒(méi)有改變，2015年仍有50%的增長(zhǎng)空間，可繼續(xù)關(guān)注兩融業(yè)務(wù)相對(duì)規(guī)范的券商個(gè)股。

新浪財(cái)經(jīng)首席評(píng)論員老艾表示，股市的長(zhǎng)期走勢(shì)并不是人為所能控制的，突發(fā)利空的影響只是暫時(shí)的，對(duì)比07年5.30之后的走勢(shì)，經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月寬幅震蕩后，從3000多點(diǎn)上漲至6124點(diǎn)才結(jié)束牛市。對(duì)于管理層來(lái)說(shuō)，應(yīng)深刻吸取此次教訓(xùn)，強(qiáng)牛不能硬回頭，否則必然引發(fā)踩踏事件。對(duì)于廣大股民來(lái)說(shuō)，盲目恐慌出逃并不可取，只能以時(shí)間換空間，轉(zhuǎn)為持久戰(zhàn)。暴跌之后必有反彈，一步到位的回調(diào)也帶來(lái)了短線抄底機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)20日的權(quán)重股不會(huì)再現(xiàn)集體跌停的慘況，如再有快速殺跌就是抄底機(jī)會(huì)。

國(guó)泰君安則認(rèn)為，本輪行情具有增量資金和杠桿操作相疊加的特征，這使得市場(chǎng)能夠在短期內(nèi)快速放大量?jī)r(jià)；在此背景下，監(jiān)管層持續(xù)性的實(shí)施金融風(fēng)險(xiǎn)防范，有助于市場(chǎng)行情的長(zhǎng)期可持續(xù)性發(fā)展。