企業供應鏈融資能力分析

【摘要】供應鏈融資是一種金融機構以供應鏈上的相關企業為整體，從供應鏈的角度出發，開展綜合授信，根據交易中構成的鏈條關系和行業特點設定融資方案，將資金注入供應鏈上的相關企業，達到金融產品和服務靈活運用的一種融資模式。文章通過對企業供應鏈融資能力綜述，分析了企業供應鏈融資能力的評價體系和指標。

【關鍵詞】企業；供應鏈融資；融資能力；模糊灰色綜合評價法

一、企業供應鏈融資能力綜述

對于金融機構來說，企業融資能力的高低，體現了企業信用水平的高低。世界三大評級機構，對如何評價企業的融資能力制定了相應的評定體系。穆迪公司認為，行業趨勢、國家政策和監管環境、管理質量、基本經營和競爭地位、公司結構、財務狀況、母公司保證和保持協議、特別事件風險這幾個因素是評價企業融資能力也就是信用水平的基本因素。標準普爾公司認為財務風險和經營風險的平衡是體現信用水平的標準，而經營風險包括該企業的行業特征、競爭地位和管理能力三個要素，財務風險包括該企業的財務特征、財務政策、收益性、資本機構、現金流保護等方面的要素。惠譽公司認為，應該定量和定性的評價企業的融資能力，定量是指企業的現金流量、成長能力、盈利能力和杠桿比率等因素，定性是指企業的行業風險、公司管理、競爭地位和經營環境等因素。

在企業的融資能力評價方法上，自20世紀60年代后期，美國就已經創建了Z評分模型，隨著時間的改變社會的發展，又涌現出許多新的模型，例如KMV公司的Credit Monitor模型、J.P.Morgan等公司開發的Credit Metrics模型、瑞士信貸金融公司的Credit Risk+模型、KPMG公司的貸款分析體系等，為企業融資能力評估做出了貢獻。與此同時，層次分析法、模糊理論等數學理論也被廣泛的應用到了企業融資能力評價中。

二、企業供應鏈融資能力評價方法

企業的融資能力是一個多樣性和復雜性的對象，對其評價需要建多樣化的指標和層級來進行分析評定。本文將運用模糊灰色綜合評價方法對企業融資能力進行評價。模糊灰色綜合評價是運用于研究不確定系統的理論，無論是其中的模糊理論還是灰色理論，研究對象都帶有不確定性。其中，模糊數學理論注重的是對于“認知”的不確定問題研究，主要是接受函數手段對于有明確內涵但是沒有明確的外延的對象進行處理的理論，強調先尋找研究經驗認知的表達規律。灰色系統理論則主要側重于外延明確但是沒有明確內涵的“少數據”不確定問題對象的處理，采取數據生成并且處理從而得出結論的手段，強調的是研究現實規律。

企業的融資能力是一個受多方面因素影響的不確定性對象，由此企業的融資能力評價是一個模糊評價的問題，也是一個灰色評價的問題，對于企業的融資能力評價就需要采取模糊灰色綜合評價。模糊評價是對具有不確定性和模糊特征的對象進行的一種量化分析，將這些對象切合自身實際，用客觀公正的標準進行評價，來解決對象的模糊性，從而結合主、客觀兩個方面將難以數量化的事物進行定量化處理。灰色評價是依據不完全的信息來對相關對象進行處理分析。現實中很多信息是沒有辦法用完全的對或錯，真或假來分辨的，而是處在一個灰色地帶。采用灰色評價，通過對這些不完整信息、不對稱信息使用數學手段進行處理，也能夠得出一個相對客觀的評價，但是會使問題的本身比較具體失去了模糊的本性，所以要結合灰色和模糊兩種理論綜合評價，就能夠對企業的融資能力進行比較實際的評價。

模糊灰色綜合評價法總共分為五步。

第一步，對影響企業供應鏈融資能力的因素進行總結，然后形成集合。假設影響企業融資能力的因素有X個，每個因素又含有很多二級因素，于是將一級指標的集合設為Xn，二級指標的集合設為Xin。

第二步，確定各因素的權重。權重的確定是非常關鍵的問題，因為權重的確定直接影響著評價對象最終的價值量變動，進而影響評價結果。通常采用的確定權重的主要方法有兩種，一種是根據決策者的主觀經驗進行決斷的主觀賦權法，這種方法包括相互比較、咨詢專家、多個比較、連環比較等。另一種是根據因素本身的數據經過大量數學計算和處理來進行權重計算的方法——客觀賦權法，這種方法需要特定的方法，例如熵權法和主成分析法等方法來計算權重。主觀賦權法是一種帶有主觀判斷的賦權方法，所決策的人不同，所賦予的權重就有可能不同，所以需要多方位的判斷和審查，但是主觀賦權法能夠將企業融資能力中本身帶有模糊性質的東西進行賦權。客觀賦權法根據提供的數據，客觀的進行計算，賦予影響因素權重，但是有可能因為數據不夠全面或者獲取數據的方法不夠完善，導致計算的權重不夠準確，所以在實際的運用過程中應該綜合兩種方法來對影響企業融資能力的因素做出權重計算，比如說結合了主觀賦權和客觀賦權的層次分析法。

第三步，確定評價標準。對于企業的融資能力要定一個標準，可以分為甲、乙、丙、丁四個等級，甲代表最好，乙代表較好，丙代表一般，丁代表低。然后為四個等級分別賦予4、3、2、1分的分值。并且對于各項指標的等級讓其介于融資能力等級之間進行分值賦予（3.5、2.5、1.5）。有了評價的等級標準之后，就要建立融資能力評價的矩陣H，其中的任意一個元素記為h。

第四步，確定評價的灰類。H矩陣中，指標本身是灰數的白化值。評價的灰類確定，是為了將評價指標的歸屬性更加準確的描述。確定了灰類的等級，將灰類的白化權函數確定，就能夠很好的計算權重。灰類的確定是要根據企業的實際情況來確定，暫時將企業供應鏈融資能力的灰類取為，一級、二級、三級、四級、五級，這五個等級，用y來表示（y=5、4、3、2、1）。具體如下：

當y=5，則灰類為一級，此時灰數∈[O，1，2]，白化函數為：

當y=4，則灰類為二級，此時灰數∈[0，2，4]，白化函數為：

當y=3，則灰類為三級，灰數∈[0.3.6]，白化函數為：

當y=2，灰類為四級，灰數∈[0.4.8]，白化函數為：

當y=1，灰類為五級，灰數∈[0，5，10]，白化函數為：

第五步，計算灰色評價系數以及灰色評價權向量和權矩陣。首先計算最低級指標的灰色評價系數，然后通過數學公式，計算出其灰色評價權向量和灰色評價權矩陣。然后再逐層向上，求出第二層指標的灰色評價系數以及灰色評價權向量和權矩陣，最后計算出影響企業供應鏈融資能力的最直接因素的灰色評價系數以及灰色評價權向量和權矩陣。

第六步，進行最后的模糊評價。對于企業的供應鏈融資能力，可以根據第二步的權重結果和一級指標的灰色評價權矩陣計算出評價結果，記為B。要求企業融資功能的量化，就需要將評級灰類按照灰水平的最高值進行賦值，從而得到良好向量，通過量化向量采取百分制的原則將評價結果數量化。

三、企業供應鏈融資能力的評價指標確定

企業供應鏈融資能力的評價指標從不同的等級可以分為三個層面，包括宏觀層面，也就是一級指標，中級層面（二級指標），微觀層面（三級指標）。

宏觀層面，首先是社會環境和自然環境，這兩個方面的指標要根據企業的具體情況來確定；其次是政治環境，如產業政策、相關法律等；第三是經濟環境，如宏觀經濟發展狀況等；第四是行業環境，如行業發展潛力，產品銷售潛力等指標。

中觀層面，首先，包括供應鏈整體狀況的指標，如供應鏈制度的存在及執行、供應鏈信息系統的完備程度、供應鏈信息的共享程度、供應鏈成員交易合作程度、供應鏈整體競爭力、供應鏈客戶滿意度、供應鏈總資產報酬率、供應鏈總利潤率、供應鏈總庫存周轉率、供應鏈總銷售增長率等具體相關指標；其次，是供應鏈主體企業的狀況指標，如供應鏈主體企業信用狀況、主體企業產品成本、主體企業利潤增長率、主體企業產需率、主體企業市場覆蓋率、主體企業產品生產循環周期等；第三，包括與融資企業有交易的供應鏈上下游廠商的狀況指標，如供應鏈上下游廠商的存貨周轉率、與金融機構的合作程度、在金融機構的信用等級等指標。

微觀層面，主要包括自身素質基礎、盈利能力、經營創新能力、償債能力、成長潛力、交易信用狀況等六個方面的指標，包括融資企業文化建設水平、領導者的素質、公司治理結構、凈資產報酬率、成本費用利潤率、資產報酬、融資企業的流動資產周轉率、存貨周轉率、研發投入強度、研發人員比重、融資企業資產負債率、流動比率、先進流動負債比率、股東權益比、融資企業凈利潤增長交易的真實程度、交易的頻率，交易的履約率等指標。

四、結束語

總而言之，企業供應鏈融資能力的分析評價，從20世紀開始就有了良好的發展，現在，結合數學模型分析方法，能夠更客觀地對企業的供應鏈融資能力進行評價。利用模糊灰色綜合評價法，結合指標的合理篩選，計算出企業的評價結果量化值，就能夠更客觀地對企業的供應鏈融資能力進行評價分析，以便金融機構合理的安排融資。

參考文獻

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[2]徐曉亮.企業供應鏈管理和國際貿易融資分析研究[J].中國外資（上半月），2013，（8）：184、186.

作者簡介：周雅蓉 （1987-），女，甘肅張掖人，在職研究生，研究方向：會計學。