淺談我國(guó)股票期權(quán)的法律性質(zhì)及其制度建立的必要性

股票期權(quán)（Stock Option）是指公司授予經(jīng)營(yíng)者在未來(lái)以一定的價(jià)格購(gòu)買股票的選擇權(quán)，即在簽訂合同時(shí)向經(jīng)營(yíng)者提供一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量本公司股份的權(quán)利。它是用來(lái)激勵(lì)公司的高層領(lǐng)導(dǎo)者或核心人員的一種制度安排，因此又稱作經(jīng)理股票期權(quán)“（Executive Stock Option）”，或認(rèn)股期權(quán)“（Share Option）”。

一、股票期權(quán)的法律性質(zhì)

1.認(rèn)為股票期權(quán)屬于一種單務(wù)法律行為，是形成權(quán)而非債權(quán)

其理由是：形成權(quán)是一種變動(dòng)權(quán)，是權(quán)利人依自己的行為，使自己與他人之間的法律關(guān)系發(fā)生變動(dòng)的權(quán)利。其主要功能在于權(quán)利人得依其單方意思表示，使之成立的法律關(guān)系的效力發(fā)生、變更或消滅。如果認(rèn)為股票期權(quán)是債權(quán)，則債權(quán)內(nèi)容在公司機(jī)關(guān)做出授予股票期權(quán)的決議時(shí)必須已經(jīng)成立，且履行之債已經(jīng)生效，雙方互負(fù)履行義務(wù)：授權(quán)人須依約交付股份，受益人需依約支付對(duì)價(jià)。而實(shí)際上，股票期權(quán)只有受益人向公司做出行使權(quán)利的意思表示之后，才產(chǎn)生公司向其支付股份的義務(wù)，而且何時(shí)支付，是否支付都不確定，完全取決于受益人單方的意志。由此認(rèn)為股票期權(quán)不屬債權(quán)，而與形成權(quán)特征相吻合，即形成法律行為因一方意思表示而成立，不需要對(duì)方當(dāng)事人的合作就能夠立即改變法律形態(tài)。股票期權(quán)行權(quán)與否與授權(quán)公司無(wú)關(guān)，授權(quán)公司是否履行義務(wù)，全憑權(quán)利人是否發(fā)動(dòng)行權(quán)的意思表示而定，一旦權(quán)利人將行權(quán)請(qǐng)求送達(dá)約定交付場(chǎng)所，即生效力，行權(quán)人享有股份交付請(qǐng)求權(quán)，授權(quán)公司負(fù)立即交付的義務(wù)，因此股票期權(quán)是形成權(quán)。

2.認(rèn)為股票期權(quán)屬期待權(quán)

其理由是：作為選擇權(quán)要約的標(biāo)的，股票期權(quán)是期待權(quán)。股票期權(quán)授予后，勞務(wù)提供完成前，選擇權(quán)合同未成立，但選擇權(quán)取得的過(guò)程已經(jīng)開(kāi)始，只是將其取得附以期限，如果經(jīng)理人員按照公司授予協(xié)議的要求持續(xù)提供勞務(wù)，則選擇權(quán)的取得就更進(jìn)一步。從消極方面看，在公司授予期權(quán)時(shí)，取得股票選擇權(quán)的過(guò)程尚未完成，權(quán)利還未發(fā)生；從積極方面看，權(quán)利取得雖未完成但已經(jīng)進(jìn)入完成的過(guò)程，當(dāng)事人已有所期待。這種期待，因?yàn)榫邆淙〉眠x擇權(quán)的部分要件而發(fā)生。公司授予股票期權(quán)的協(xié)議作為一種意思表示，是有一定期限的，在此期限內(nèi)，公司要受其意思表示的拘束，不得隨便撤消、擴(kuò)張、限制或者變更授予條件。因此，股票期權(quán)具備法律上之“先效力”，屬于期待權(quán)。

對(duì)于以上兩種觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為：要分析股票期權(quán)的法律性質(zhì)，應(yīng)當(dāng)從股票期權(quán)的內(nèi)涵及特征入手。股票期權(quán)一般是通過(guò)公司與股票期權(quán)受益人簽訂契約來(lái)授予的，股票期權(quán)受益人在獲得股票期權(quán)時(shí)一般不需要支付代價(jià)，多為公司無(wú)償贈(zèng)與。也就是說(shuō)，股票期權(quán)只是授予股票期權(quán)受益人一種選擇權(quán)利，持有人此時(shí)并沒(méi)有獲得相應(yīng)股票的所有權(quán)，僅取得了股票期權(quán)的所有權(quán)，只有在公司業(yè)績(jī)上升時(shí)，經(jīng)營(yíng)者才可能通過(guò)行權(quán)來(lái)持有股票，真正成為公司股東，享有股東的所有權(quán)利。因此，股票期權(quán)是經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的一種剩余索取權(quán)。這種剩余索取權(quán)通過(guò)股票期權(quán)受益人與公司簽訂契約的方式來(lái)取得：首先由公司根據(jù)獲股東會(huì)批準(zhǔn)通過(guò)的股票期權(quán)計(jì)劃擬定股票期權(quán)授予協(xié)議，這相當(dāng)于向股票期權(quán)受益人發(fā)出一個(gè)選擇權(quán)要約，要約的標(biāo)的即為股票期權(quán)。在要約中規(guī)定股票期權(quán)雖為公司無(wú)償贈(zèng)與，但對(duì)取得該權(quán)利附一定條件（如等待期、持續(xù)受聘等規(guī)定），受益人只有待這些條件滿足后，才能取得股票期權(quán)。而作為公司來(lái)說(shuō)，該要約一經(jīng)發(fā)出，公司應(yīng)受拘束，在法定的有效期內(nèi)不得隨意撤銷變更，因此，股票期權(quán)授予協(xié)議可視為一個(gè)雙務(wù)有償合同，而作為合同標(biāo)的的股票期權(quán)，筆者同意第二種觀點(diǎn)的看法，即股票期權(quán)是一種期待權(quán)，“系指因具備取得權(quán)利之部分要件，受法律保護(hù)，具有權(quán)利性質(zhì)之法律地位”，是一種取得權(quán)利之權(quán)利。第一種觀點(diǎn)混淆了作為一種民事法律行為的股票期權(quán)與作為協(xié)議標(biāo)的物的股票期權(quán)的概念，因而是錯(cuò)誤的。

二、我國(guó)建立股票期權(quán)制度的必要性

（1）現(xiàn)代企業(yè)理論和發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)表明，實(shí)行對(duì)經(jīng)營(yíng)者的股票期權(quán)激勵(lì)，有利于推進(jìn)我國(guó)企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的進(jìn)程。股票期權(quán)將經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益與體現(xiàn)公司目前盈利水平和未來(lái)盈利能力的股價(jià)掛起鉤來(lái)，促使公司高級(jí)管理人員從個(gè)人利益角度來(lái)考慮公司的長(zhǎng)期發(fā)展，避免了以基本工資和年度獎(jiǎng)金為主的傳統(tǒng)薪酬制度下經(jīng)營(yíng)人員的行為短期化傾向，從而有利于解決長(zhǎng)期困擾我國(guó)企業(yè)的“內(nèi)部人控制”問(wèn)題。

（2）我國(guó)企業(yè)、特別是國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)制度的現(xiàn)狀，迫切要求建立包括股票期權(quán)制度在內(nèi)的長(zhǎng)期激勵(lì)制度。目前國(guó)有企業(yè)包括大多數(shù)國(guó)有控股的上市公司基本的薪酬體系仍是“行政主導(dǎo)型”的，至今仍未建立起與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)制度。國(guó)有大企業(yè)經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)薪酬總體看偏低，收入公開(kāi)化、貨幣化程度偏低，往往以公款消費(fèi)、接受下級(jí)公司報(bào)酬等非規(guī)范形式作為補(bǔ)充；薪酬結(jié)構(gòu)偏窄，缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)手段；國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者收入仍以工資加年度獎(jiǎng)金為主，但較大幅度提高經(jīng)營(yíng)者工資或年獎(jiǎng)又遇到企業(yè)員工能否接受及經(jīng)營(yíng)者行為短期化的問(wèn)題。這種狀況使國(guó)有企業(yè)在日益激烈的經(jīng)理人才市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面處于不利地位，成為制約國(guó)有企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重問(wèn)題。

（3）盡快完善股票期權(quán)法規(guī)政策體系，有利于正面回應(yīng)企業(yè)等社會(huì)各方面引入股票期權(quán)制度的強(qiáng)烈要求，有利于因勢(shì)利導(dǎo)推進(jìn)企業(yè)改革、強(qiáng)化有關(guān)管理，防止因激勵(lì)制度建設(shè)久拖不決而帶來(lái)的混亂。90年代后期，我國(guó)的一些企業(yè)已開(kāi)始探索引進(jìn)股票期權(quán)制度。中國(guó)聯(lián)通股份有限公司、中國(guó)石油天然氣股份有限公司、中國(guó)移動(dòng)（香港）有限公司、聯(lián)想集團(tuán)有限公司等少數(shù)境外上市公司為更好的發(fā)展及解決境外投資者擔(dān)心激勵(lì)不足的疑慮實(shí)行了股票期權(quán)制度。由于我國(guó)的相關(guān)法規(guī)體系尚不完善，大多數(shù)探索股票期權(quán)的企業(yè)的做法透明度差，很不規(guī)范，帶來(lái)許多問(wèn)題。根據(jù)建立規(guī)范的股票期權(quán)制度的迫切需要，應(yīng)當(dāng)盡快建立一個(gè)具有一定前瞻性的比較完整的法規(guī)體系，以免非規(guī)范運(yùn)作引致種種弊端。

（4）辯證地看待股票期權(quán)制度的作用，既不能將股票期權(quán)對(duì)解決我國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期激勵(lì)問(wèn)題的作用絕對(duì)化，也不因?qū)⒔鹑谖C(jī)、天價(jià)薪酬事件等問(wèn)題將其徹底否定。股票期權(quán)制度與公司治理結(jié)構(gòu)之間存在著相輔相成、相互作用的密切關(guān)系，一方面，股票期權(quán)制度作為一種有效的激勵(lì)方式，是完善公司內(nèi)部治理的重要途徑；另一方面，股票期權(quán)能否順利實(shí)施在很大程度上又取決于公司治理結(jié)構(gòu)的完善程度。