匯率“維穩”

知名財經人士葉檀：

一直以來，國內中資大行為了國際市場人民幣匯率的穩定，可以通過持續大額結匯的方式來調控人民幣兌美元的即期匯率，所以透過人民幣兌美元即期價格的走勢來判斷央行對于市場的指導性意見。國內大行還是在維持人民幣匯率，根據3月16日外匯谷報道，目前人民幣貶值壓力主要來自國際美元強勢與在離岸價差較闊引發的套利盤在境內大額購匯，一股份行交易員稱，“今天還是沒什么動靜，中間價開得也比較平穩，相比較國際美元和離岸人民幣的狀況，沒有出現大的貶值。這兩天都有固定的幾家大行在不斷地結匯。”中資大行持續結匯令人民幣即期匯率持穩。

來自外管局的數據顯示，2015年1月銀行自身結匯127億美元，去年12月金額為102萬億美元，而11月只有43億美元，10月為28億美元，9月僅為18億美元。從2010年開始，中資銀行自身結匯最高峰出現在2011年9月的325億美元以及2011年12月的242億美元。今年1月和去年12月的銀行結匯金額在數據表中也占據前位。

今年1月銀行自身售匯的金額是93億美元，去年12月為81億美元，11月為71億美元、10月為62億美元。從去年12月到今年1月（2月數據尚未公布），銀行自身結售匯數據處于順差，與代客結售匯數據逆差形成鮮明對比。民間大肆“藏匯于民”坐等美元強勁升值之際，中資商業銀行在拋售美元、烘托人民幣，以保持人民幣美元即期匯率的穩定。

在兩會上，央行行長周小川先生對人民幣匯率波動非常淡定，指出“隨著中國經濟開放程度越來越高，人民幣匯率波動是正常現象”，但央媽不可能坐視人民幣匯率在波動區間上限每天大幅貶值。光大證券宏觀組崔嶸與徐高的研報指出，2015年以來，亞洲國家中菲律賓比索、泰銖和印度盧比匯率相對堅挺，而人民幣匯率在本輪新興貨幣貶值潮中并沒有顯著跑贏亞洲其他幣種，這意味著除了美元升值因素，人民幣匯率的貶值預期也源于國內基本面因素的變化。

人民幣匯率在可承受的范圍內波動，如果貶值引發對中國經濟的巨大質疑，則會得不償失。商業銀行結匯應對國際資本沖擊，在美元與其他貨幣之間走鋼絲，是無奈之舉，也是明智之舉。人民幣貶值預期使得居民持有人民幣意愿有所下降，滬港通等各類人民幣的“出路”越來越多，導致香港市場的人民幣流動性趨于緊張。今年2月以來，香港人民幣同業銀行拆借利率一直較高，隔夜利率最高一度超過了8%，而后雖有回調，但仍處高位。為了吸納人民幣存款，繼工銀亞洲、交銀香港、渣打銀行等之后，永隆銀行近日也推出了人民幣定期存款優惠政策。

國際資本流向美歐市場是大趨勢。據Dealogic數據，今年期限超過30年的國債和公司債發行量已經高達690億美元，同比上漲12%，較10年前的發行量翻了一番。3月10日，英國政府計劃以2.62%的低利率發行53年期的債券。黃金的萎靡不振，導致美歐債券成了國際避免資金的最佳選擇，盡管已經逼近零利率，甚至一些央行沒心沒肺地征收“存款稅”。