擁抱“互聯網+” 掘金世紀大牛市

金夢媛

趙榮春，錢景財富CEO

從整體上說，“擁抱互聯網+”與錢景自身業務的發展邏輯是一致的。我們一直在擁抱互聯網，不斷地進行互聯網化。

錢景財富共有3項業務。一是錢景的財富管理業務。2014年錢景共服務了3000多名高端客戶，為他們配置了256款各類金融資產，全部金融資產的規模共計36億元。

二是錢景家財貓平臺。這項業務主要做的是家庭理財的小型超市，為投資者提供安全性較高的投資理財品種。目前，這個平臺為客戶提供了3類產品的選擇。第一類是“信利盈”，以往所服務的高凈值客戶的信托投資一般都需要產生流動性安排，我們所做的是幫助客戶進行扭轉。實際上，投資信利盈就是變相投資了信托產品。第二類是“股利盈”，即股票投資，主要是幫助有投資需求的人找到適合的投資品種。第三類是“私人訂制業務”，當有客戶產生了具體的投資需求時，我們會幫助客戶進行一對一的交易撮合。目前家財貓業務還在研發當中，未來要做的是進一步提升用戶體驗。

三是錢景私人理財，這是錢景財富的一項重點工作。2013年12月1日，錢景私人理財團隊正式成立，并開始不斷進行一些探索；2014年8月8日產品正式上線；同年的9月26日推出了虛擬交易。數據顯示，從2014年8月8日上線以來，錢景私人理財App權益類資產的投資回報在75%。目前錢景私人理財的注冊用戶在持續地快速增長，如今用戶已經超過67萬人，今年年底的目標是達到600萬人。

就目前的情況來看，錢景私人理財App還存在很多不足，我們也在進行不斷研發和改進。但這個App本身對絕大多數有剛性需求的投資者而言是一個很實用的產品。因此，對于錢景來說，我們有充分的信心把這個產品做得更完美，未來吸引更多用戶去認識和使用。

崔同魁，千合資本基金經理

對于現在的牛市，其實不用多談，每位投資者都能夠認識到，如今面臨著一個大級別的行情。大家更為關注現階段的形勢和未來的發展，我希望用一些數據和個人的心得與大家進行交流。首先，本輪A股牛市是如何煉成的？對于目前的行情，有人認為已經到頂，也有人認為泡沫很大，還有人認為前途一片光明。

中國歷史上第一次牛市出現在1996年1月19日～1997年5月12日，共316個交易日，漲幅在125%。這次牛市的核心驅動因素有兩點：政策面和流動性。從估值來看，此前中國股市已經經歷了3年的熊市，估值是非常明顯的優勢。第二輪牛市發生在1999～2000年，基本也是由政策面和流動性結合推動而形成的。從本質上來說，中國在經歷這兩輪牛市時，經濟基本面或當時的新興行業尚未形成很好的發展，因此這兩輪牛市的結束都非常快。

2006～2007年的牛市是中國歷史上最大的一輪牛市，它是流動性、基本面加上政策面共同疊加的過程。可以看到，這輪牛市從2005年6月6日的最低點998點，一直上漲到2007年10月16日的6124點。但不得不說的是，所有的牛市都有終結，包括2006～2007年的這一次。這輪牛市最后的終結者是流動性。因通脹持續上行導致流動性收緊，加之政策面的持續壓制及全球經濟危機的影響，使企業基本面出現了問題。

2009～2010年是復蘇式的牛市。當時的經濟已經到了非常低的位置，由于流動性的刺激，那一輪牛市中出現了著名的由4萬億元帶來經濟快速反彈的效應。

對于當前這輪牛市的發展，要從整個市場資產配置的變革及背后的邏輯入手進行分析。目前主要有兩類因素在形成影響，分別是基本面和資金面。首先看基本面，主要有3個影響因素：人口、“互聯網+”核心生產力的提升，以及政策的改革。其次看資金面，目前中國面臨兩個歷史性的機遇：人民幣國際化和居民整體資產的變化。因此，從以上的這些影響因素可以看出，短期內本輪牛市不會立刻結束。

此外，需要特別指出，當前中國的互聯網企業并不會破滅，主要緣于以下幾點因素。第一，在上一輪牛市中，互聯網是作為一個新興行業。而在本輪牛市中，互聯網實際上成了一種工具，是在對各個行業進行改造。可以預見的是，未來市場中會出現一些盈利呈現爆發性增長的公司，并最終起到支撐市值大幅上升的作用。第二，中國傳統行業存在巨大改造空間。基礎設施的逐步完善，相關門檻的逐漸降低，必定會催生大量創新型企業。第三，如今資本市場同樣處于這樣的一種環境中，整個市場會給互聯網企業一個較高的市盈率。市場中的很多互聯網企業會陸續通過資本市場實現融資，無論是收購海外公司還是依靠自身的發展，總之這種現象會此起彼伏地出現。總體來看，互聯網企業的發展還會持續較長的一段時間，在如今的泡沫中，只能且行且珍惜。

韓瑋，恒豐泰石資本管理

股份有限公司總經理

我對目前中國市場的判斷，總結起來就9個字：大牛市、大波動、大機會。這個判斷已經持續了一段時間，大概是從今年年初開始。我一直提到，基本不變的才叫作基本面，如果每天都在不停變動那一定不是基本面，投資者如果跟著這種變化很容易迷失方向。

為什么說如今A股市場面臨重大的投資機會？第一，即使經濟增長速度降低，股市仍然可能上漲。股市是一個復雜的系統，并非由單一因素決定。2007年10月大盤開始出現持續下跌，但我國GDP總值由25萬億元增長到了56萬億元，股市下跌了67%，但GDP總值卻增加了1倍之多。這意味著，在中短期內，股市和經濟不同步的走勢是一種正常現象。

第二，本輪股市的上漲是符合政策導向的。如今，政府的很多政策對股市都是呵護的態度，這與以往的情況存在很大不同。但最近一段時間以來，這種態度發生了一些改變，就是政府方面開始提示風險，提醒投資者要量力而行，特別是對一些沒有基本面支持的，所謂的消息股、題材股。對此，投資者要警惕風險，不能盲目追高。

第三，巨額儲蓄蘊藏著強大的基金供應期。2007年，我國的儲蓄規模只有16萬億～17萬億元，而如今已經達到了50萬億元，可以看出，這其中所蘊含的潛力是非常大的。一旦出現所謂的存款搬家的情況，市場的上漲潛力將十分強大。

本輪牛市是近20年以來所面臨的第4次重大投資機會，并不是經歷一個簡單的波段就會結束。導致股市下跌的各種不利因素如今都已經出現了逆轉，特別是政府能夠抓住社會和經濟中的各種要害，這其中所蘊藏的巨大的動力和能量不容小覷，值得投資者高度重視。投資者想要分享這一場牛市盛宴，目前機會還是有的。正確的策略應該是守正出奇，一方面既要做到守法合規，確保獲得長期的、系統性的機會；另一方面也要將今年的投資方向做出一定調整，我的觀點是可以在原有的投資方向上加入一些期權的配置。

未來一段時間，證券市場的機會將越來越多，資本市場的發展空間也會越來越大，隨著市場的不斷發展和完善，今后中國必將成為對沖基金大國。