李嘉誠強調重組并非撤資離港

宗禾

美媒認為投資者看好李嘉誠重組

《華爾街日報》1月13日報道，香港富豪李嘉誠近日將旗下長江實業有限公司與和記黃埔有限公司（Hutchison Whampoa）進行子站重組。

據報道，重組后的長江實業與和記黃埔將合并，組成名為長和集團（CK Hutchison）的公司，并在開曼群島注冊。另外，長和集團的房地產資產則將被拆分，單獨以長地集團（CK Property）上市。據悉，此次重組是李嘉誠旗下商業帝國1997年來最大規模的重組。

宣布重組消息后的首個交易日內，僅前市時段長江實業股價就飆升了15%，至每股142.90港元，和記黃埔股價也見12%大幅上漲，至每股98.30港元。

巴克萊（Barclays）分析師路易（Paul Louie） 指出，此次重組不僅能提高股息，還能消除一部分控股公司估值折讓。同時，新的重組公司將采取全新的公司結構，簡化之后的公司結構能夠幫助投資者對長和集團商業價值進行估值。

對于長和集團將房地產資產拆分的舉措，路易也指出，香港政府對住房市場縮緊可能性加大。加之房地產市場供應增加，或將抑制房地產需求。內地方面由于住房供應過剩，房價依舊難以回升。而香港、內地兩地房地產市場波動劇烈的情況下，長和集團將房地產資產拆分的做法實為明智之舉。

世紀大重組帶來幾大懸念

重組方案中最令外界關注的一點是“長和”的注冊地選擇了開曼群島。雖然李嘉誠在新聞發布會上再三強調“長和”在開曼群島注冊成立，是因為當地法律更便于本次重組的技術安排，并不是“變相遷冊”，但外界有關 “李嘉誠帝國”變相外遷、從香港撤資的揣測依然再次泛起。

有市場法務人士指出，在香港注冊成立的公司可分派的股息及股份要受制于可分派盈利儲備等規定，要求旗下控股公司的盈利、財務投資出售盈利都不列入盈利儲備，這令企業的財務彈性受到一定的限制，相反，在開曼群島注冊及成立公司就不受此項限制。“這可能是長和選擇開曼群島注冊的一個主要原因。”

目前，長實及和黃兩家上市公司是垂直控股。按照“長和系”最新公布的重組計劃，兩公司合并后會先成立一家名為“長和”新公司，并保留“00001.HK”的港股上市代碼。

根據披露，新版長和將會負責廣為市場所熟悉的“李嘉誠帝國”旗下的零售、電力、碼頭及電訊等多項業務。

而對于將新成立的長地，有外資大行的研究報告指出，在長實及和黃的業務中，房地產相關業務的占比非常大。如果將兩家公司的地產業務全部劃撥給長地，后者的資產規模無疑將是非常龐大的。考慮到近年來長實在內地投資了多個項目，如果加上這些項目的土地儲備，將對于長地今后提高上市估值非常有利。

業界估計，重組之后的長地將持有長江實業及和記黃埔在香港、內地及海外的房地產業務，包括約1700萬平方英尺的收租物業、1.58億平方英尺的可供發展土地儲備，以及1.46萬個酒店房間。

香港耀才證券的交易員表示，長和系重組計劃公布后將令集團的業務架構更為清晰，這將利好長實及和黃股價表現。不過，他提醒和黃的股東：換股過程中可能會面對“碎股（也就是不夠一手）”的問題，因此建議投資者以現金購買補齊一手或者以一個折讓價格將碎股沽出。

李嘉誠身家再增158億港元

重組完成以后，長和系資產的股權架構將由原來的三層縮減為兩層。李氏家族信托將成為新公司長和、長地的直接控股股東，李嘉誠將分別擔任兩公司主席，其長子李澤鉅將擔任副主席及（聯席）董事總經理。

新成立的兩大集團注冊地在開曼，上市地在香港，營業地在全球，主營地在亞太。它們是全球化、多元型、綜合性的財閥，歐洲、美國、亞太，任何一個地區的政治經濟危機都不足以動搖這個巨無霸的根基。

“歷史上的大財閥，像歐洲的羅斯柴爾德家族、美國的洛克菲勒家族、日本的三菱三井財閥，都有去本地化的意圖。理清思路也是為下一代接班掃清障礙。”分析師表示。

“新成立的長地將專注房地產，如再加上內地的儲備用地，長地將成為大中華地區地產巨無霸，其估值將會大幅提升。”某港股分析師表示。

據香港媒體報道，長實、和黃上周五公布重組計劃后，受到市場熱捧，兩集團于美國掛牌的預托證券（ADR）上周五晚彈升逾10%。這意味著，李嘉誠宣布重組消息后，其身家一夜暴增158億港元，更加鞏固了其亞洲首富地位。