信用衍生品在我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

成倩雯

信用衍生品在我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

成倩雯

我國商業(yè)銀行針對(duì)其面臨最重要的風(fēng)險(xiǎn)之一的信用風(fēng)險(xiǎn)采取的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方式長期以傳統(tǒng)模式為主，這種方式較為被動(dòng)，缺少積極性及動(dòng)態(tài)有效性。該種方式的缺陷在經(jīng)濟(jì)全球化的形勢下顯得更為嚴(yán)峻,而信用衍生品作為能夠有效轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新產(chǎn)品，很有須要將其引進(jìn)到信用風(fēng)險(xiǎn)管理中。在學(xué)習(xí)與借鑒前人關(guān)于信用衍生品在銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)用的經(jīng)驗(yàn)上，運(yùn)用了實(shí)證分析方法，對(duì)銀行信用資產(chǎn)質(zhì)量與信用衍生品交易量的關(guān)系作出了研究，得出了信用衍生品在一定程度上對(duì)于降低或轉(zhuǎn)移商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了作用，進(jìn)而保證了信用資產(chǎn)質(zhì)量的結(jié)論，結(jié)合了信用衍生品在我國實(shí)際的發(fā)展現(xiàn)狀與條件，提出了該產(chǎn)品在我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中運(yùn)用的建議。

信用風(fēng)險(xiǎn) 信用衍生品 商業(yè)銀行 風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引 言

銀行業(yè)在中國金融業(yè)所要應(yīng)對(duì)的信用風(fēng)險(xiǎn)是最為艱巨的，把這認(rèn)定為是中國在轉(zhuǎn)型時(shí)期遇到的最大的潛在威脅，也是無可厚非的。缺少主動(dòng)性及動(dòng)態(tài)有效性的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方式是重要的原因之一。早在2003年四大國有銀行中國銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行不良貸款比率分別是22.37%、25.52%、30.07%、15.17%，在任何一個(gè)發(fā)達(dá)國家的商業(yè)銀行的這些數(shù)字是令人難以置信的。雖然經(jīng)過了央行的不良資產(chǎn)剝離政策的執(zhí)行，過去的幾年中，不良貸款率雖然有所下降，但在實(shí)質(zhì)上并未把問題處理好。

信用衍生產(chǎn)品是以貸款或債券的信用作為基礎(chǔ)資產(chǎn)用來分離和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具，出現(xiàn)的時(shí)間較晚，但目前已被各大國家所認(rèn)可并在國際上發(fā)展得十分成熟。德意志銀行在2004年所做發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，信用衍生品的交易能夠讓商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)不至于過度集中，金融體系整體的穩(wěn)固性不僅能得到提升，而且加強(qiáng)了信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力。當(dāng)前我國信用衍生產(chǎn)品還是剛剛發(fā)展起來，但信用衍生產(chǎn)品的應(yīng)用將有利于解決“信貸悖論”問題、為銀行實(shí)現(xiàn)信貸動(dòng)態(tài)管理以及節(jié)約了銀行資本，顯然將信用衍生產(chǎn)品引進(jìn)中國存在極大的市場前景。在實(shí)際條件下，恰當(dāng)選擇方式引進(jìn)市場制度，首先是對(duì)健全金融市場系統(tǒng)有利，其次對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)交易市場也有積極作用。這篇文章正是為了介紹這個(gè)全新的產(chǎn)品類型，進(jìn)而提高我國銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理水平，在我國信用衍生產(chǎn)品的研究與引進(jìn)是必然的，同時(shí)該產(chǎn)品也是一種主要的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法和未來的發(fā)展趨勢。然而，到現(xiàn)在為止，研究上仍處于推出概念和初步分析階段。在此背景下，選擇在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中對(duì)信用衍生品進(jìn)行更深入的研究與分析極富有現(xiàn)實(shí)意義。

二、商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析

（一）商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的特征分析

傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無力履約的風(fēng)險(xiǎn)，也就是借款人無力償還貸款構(gòu)成違約事件并給債權(quán)人維持日常經(jīng)營活動(dòng)形成的風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)代觀點(diǎn)認(rèn)為，由于受信人未能如期執(zhí)行合約中其應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)而造成實(shí)際的收益與預(yù)期出現(xiàn)偏差的可能性；通常認(rèn)為，貸款的市場價(jià)值的波動(dòng)同樣會(huì)形成損失，而導(dǎo)致這一現(xiàn)象與還款者的信用評(píng)級(jí)及還款能力有關(guān)。在商業(yè)銀行中的信用風(fēng)險(xiǎn)是由于還款人不愿或無法踐行承諾，未能如期支付約定金額從而損害了商業(yè)銀行的利益，本文以現(xiàn)代觀點(diǎn)為基礎(chǔ)進(jìn)行闡述。信用風(fēng)險(xiǎn)包含以下特征：

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)的概率分布圖形不對(duì)稱

貸款收益與損失是不對(duì)稱的再加上企業(yè)違約的小概率事件是信用風(fēng)險(xiǎn)概率分布偏離的原因。市場價(jià)格是以圍繞其期望上下波動(dòng)，集中在期望值的兩側(cè)，市場風(fēng)險(xiǎn)的曲線往往用正態(tài)分布圖形來描述，概率分布圖具有對(duì)稱性。而信用風(fēng)險(xiǎn)的概率分布圖形不具有對(duì)稱性，圖形呈現(xiàn)一邊向左下方傾斜的趨勢，并且厚尾分布現(xiàn)象呈現(xiàn)于左端。該現(xiàn)象產(chǎn)生的原因在于還款人不履約所形成的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說銀行按照貸款合約在特定時(shí)間內(nèi)很有可能得到償還的貸款并取得相應(yīng)的報(bào)酬，而對(duì)方如果違約，銀行面對(duì)的損失的數(shù)額將比其本應(yīng)獲得的收益要大得多。另一方面，如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好業(yè)績不斷增加，銀行所獲得的收益僅僅是貸款合約中固定的收益，一旦企業(yè)出現(xiàn)持續(xù)不良的經(jīng)營狀況，則銀行面臨的損失要遠(yuǎn)比預(yù)期的多。

圖1 市場風(fēng)險(xiǎn)的厚尾分布

圖2 信用風(fēng)險(xiǎn)的厚尾分布

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)的非系統(tǒng)性

信用風(fēng)險(xiǎn)還具有非常明顯的非系統(tǒng)性，與還款人相聯(lián)系的非系統(tǒng)因素在一定程度上決定了還款人履行約定的能力，如還款人的還款能力、經(jīng)營狀況以及借款資金流向等。因而，減少非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則需要更多樣化的投資方式來進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

（3）信用風(fēng)險(xiǎn)的可獲取數(shù)據(jù)少

由于信用產(chǎn)品本身流動(dòng)性不足導(dǎo)致二級(jí)交易市場不活躍以及存在的信息不對(duì)稱導(dǎo)致會(huì)相對(duì)困難的了解信用風(fēng)險(xiǎn)變化，再加上持有貸款時(shí)間長，待違約事件發(fā)生，與市場風(fēng)險(xiǎn)所不同的是信用風(fēng)險(xiǎn)的觀察數(shù)據(jù)就少得多，且不易獲取這同時(shí)也加大了信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型有效性檢驗(yàn)的難度。這些特點(diǎn)使得更加難以完成信用風(fēng)險(xiǎn)的測量，這也是導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)研究稍落后于市場風(fēng)險(xiǎn)的原因。

（4）信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生其中一個(gè)很重要的原因是道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。借款人與貸款人的信息是不對(duì)稱的現(xiàn)象在貸款及其他信用交易都普遍存在，道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是由事后信息不對(duì)稱造成的。信息不對(duì)稱加大了了解信用風(fēng)險(xiǎn)狀況及其變化的困難，在通常情況下，借款人往往由于掌握更多信息，而處在優(yōu)勢地位，貸款人所獲取的信息較少則往往處于劣勢，從而導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

（二）商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀分析

1、目前我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理狀況

在我國，銀行業(yè)主導(dǎo)了金融業(yè)，銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況決定了中國金融業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平，在四大國有銀行進(jìn)行了股份制改革后，一定的提升了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理在中國的水平。在中國逐步也將實(shí)施新巴塞爾協(xié)定，以實(shí)現(xiàn)國際化進(jìn)程，同時(shí)中國銀行業(yè)的競爭能力也將得到提高。在目前這個(gè)時(shí)期，從風(fēng)險(xiǎn)管理保障能力來看我國的金融業(yè)水平還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國外，顯現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)存在以下幾點(diǎn)：

（1）過度集中的銀行業(yè)貸款

在1992年以前，中國的四大國有銀行都存在著銀行業(yè)貸款過度集中的現(xiàn)象，如農(nóng)業(yè)銀行貸款主要在于農(nóng)業(yè)及農(nóng)村的相關(guān)發(fā)展需要，工商銀行的資金流向針對(duì)的是國家政府機(jī)關(guān)及商業(yè)界，而中國建設(shè)銀行集中在房屋、設(shè)施等一些基建行業(yè)，中國銀行則集中外貿(mào)業(yè)務(wù)。這樣對(duì)于銀行業(yè)來說無疑擴(kuò)大了信貸風(fēng)險(xiǎn)，在改革開放之后，五大國有銀行雖然經(jīng)歷了股份制改革，仍然出現(xiàn)了銀行業(yè)貸款過度聚中在某個(gè)領(lǐng)域的現(xiàn)象。在地方的一些商業(yè)銀行，經(jīng)營貸款等業(yè)務(wù)過于集中在當(dāng)?shù)兀又胤秸谋Ｗo(hù)政策使得信貸風(fēng)險(xiǎn)放大。

（2）不良貸款率和不良貸款余額“雙升”現(xiàn)象

截至2014年6月末中國十家最大的上市銀行在資產(chǎn)和負(fù)債方面增速都進(jìn)一步放慢，同時(shí)盈利增長也在放緩。然而，對(duì)于這些銀行來說信貸資產(chǎn)質(zhì)量仍是主要挑戰(zhàn)之一，2014年上半年不良貸款余額的增長已接近2013年全年增幅。在2014年6月末各大銀行的資產(chǎn)比2013年末增長9.6%，增長速度呈繼續(xù)下行趨勢，凈利潤同比增長10.3%，增長速度持續(xù)放緩。

2014年上半年，十大銀行的不良貸款余額約為5198億元，上年的全年增幅約為人民幣733億元，可見2014年不良貸款余額的上升趨勢是非常大的。與2013年末相比，不良貸款率也呈現(xiàn)上漲趨勢，增加了約0.07%至1.06%。這十大銀行的不良貸款率也全部呈上升趨勢。這種“雙升”現(xiàn)象，表明信貸資產(chǎn)質(zhì)量仍然有明顯的下行趨勢。部分行業(yè)受到國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增速放緩的影響，這同時(shí)對(duì)銀行業(yè)也形成了資產(chǎn)質(zhì)量下降的壓力，在未來不良貸款的規(guī)模有持續(xù)上升的可能性。

（3）風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善

我國銀行業(yè)垂直化管理現(xiàn)象嚴(yán)重，且每個(gè)層次機(jī)構(gòu)設(shè)置復(fù)雜，從而上下層次之間出現(xiàn)了獨(dú)立性不強(qiáng)、權(quán)利與責(zé)任不明晰的現(xiàn)象，這樣容易導(dǎo)致管理效率底下以及管理盲區(qū)的出現(xiàn)，而且在我國風(fēng)險(xiǎn)管理的制度本身漏洞還比較多，目前設(shè)立的制度建設(shè)大都難以落實(shí)于實(shí)踐，存在執(zhí)行起來困難的問題。此外，在中國信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法中長期以來以傳統(tǒng)模式為主，例如：缺乏計(jì)量分析，關(guān)注的主要在于定性分析法、文獻(xiàn)研究法以及經(jīng)驗(yàn)總結(jié)分析法。國外的大型銀行運(yùn)用的管理方法注重于數(shù)量研究法與模型分析法，而我國的風(fēng)險(xiǎn)管理體系還有待完善，與他們相比我國在此方面所作出的研究還有待深入。

2、當(dāng)前我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理方法的局限性

銀行良性的發(fā)展與長期的生存需要發(fā)展信用風(fēng)險(xiǎn)的管理，在前面也提到過，我國信用風(fēng)險(xiǎn)管理方式以傳統(tǒng)模式為主，目前，我國銀行管理信用風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)方法主要有主觀定性分析、定性與定量結(jié)合分析以及根據(jù)新巴塞爾協(xié)議使用的具體方法，傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法目的是將違約發(fā)生的可能性盡量降到最低，這是選擇貸款，盡量減少將款項(xiàng)貸給違約概率較大的借款人。

雖然在傳統(tǒng)模式的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法有著舉足輕重的地位，但經(jīng)過時(shí)間和實(shí)踐的檢驗(yàn)，這種方法的缺陷也越來越凸現(xiàn)出來：一是容易導(dǎo)致人員機(jī)構(gòu)設(shè)置過于龐大，因?yàn)檫@種管理模式對(duì)專業(yè)分析師的需求較大，而且信用分析師的需求會(huì)隨著銀行業(yè)務(wù)量的上升而上升，成本增加了卻與效率不匹配，這對(duì)銀行來說無疑是個(gè)累贅。二是減弱面對(duì)市場的應(yīng)變能力，傳統(tǒng)的信用分析會(huì)與在銀行管理層形成的官僚作風(fēng)相聯(lián)系，這將明顯減弱銀行對(duì)市場變化的靈敏度。三是信貸分析師將直接影響分析結(jié)果的信用質(zhì)量，這將導(dǎo)致傳統(tǒng)的信用分析的結(jié)果不穩(wěn)定。四是銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著貸款組合集中程度的提高而增加，而傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法會(huì)更進(jìn)一步的促使貸款組合的集中。

根據(jù)目前我國銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理的情況，不應(yīng)該僅僅是以被動(dòng)的方式去將違約發(fā)生的可能性盡量降到最低來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而更應(yīng)該以一種更有效、更主動(dòng)、更適合我國商業(yè)銀行現(xiàn)狀的方式來管理信用風(fēng)險(xiǎn)，而信用衍生品正是這樣具有創(chuàng)新性、主動(dòng)性來有效管理信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，因此我國需要以恰當(dāng)?shù)姆绞揭M(jìn)并應(yīng)用這種工具。

三、信用衍生品對(duì)我國商業(yè)銀行信用資產(chǎn)質(zhì)量影響的實(shí)證研究

最早是在1992年推出了信用衍生品，而其迅速發(fā)展是在進(jìn)入了21世紀(jì)后才實(shí)現(xiàn)的，國內(nèi)工商銀行最早引入信用衍生品是在2005年，考慮到數(shù)據(jù)的可獲取性等各方面的因素，因此本實(shí)證選取的數(shù)據(jù)開始于2006年，取半年度為頻率。中國工商銀行在信貸資產(chǎn)規(guī)模上是最大的國有商業(yè)銀行，其積極推動(dòng)了國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展，它的信用衍生品交易量也相對(duì)來說比較大，因此選取工商銀行作為樣本，具有代表性。本實(shí)證用EVIEWS6.0進(jìn)行。

（一）變量和數(shù)據(jù)說明

這項(xiàng)實(shí)證的主要旨在分析在應(yīng)用了信用衍生品過后，它對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營績效產(chǎn)生的影響，主要體現(xiàn)在安全性，流動(dòng)性和商業(yè)銀行的盈利能力方面來衡量。作為一種信用風(fēng)險(xiǎn)管理的一種創(chuàng)新性方法，信用衍生品主要功能是主動(dòng)有效的將信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移或剝離。銀行的安全性的一個(gè)重要衡量標(biāo)準(zhǔn)是貸款質(zhì)量，所以被解釋變量選擇商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)率（N），解釋變量為信用衍生品的年交易增長率（CD）。同時(shí)為了嚴(yán)密分析起見，再介紹增加的另外兩個(gè)解釋變量：第一是銀行貸款數(shù)量占總資產(chǎn)的比例（P），銀行面臨的貸款風(fēng)險(xiǎn)隨銀行貸款比例的增加而增加，這為不良資產(chǎn)率增加提高了可能性；撥備覆蓋率（PC）作為另一個(gè)解釋變量，銀行針對(duì)貸款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備是否充足的一個(gè)重要衡量標(biāo)準(zhǔn)就是撥備覆蓋率，理論上理想的水平是100%，數(shù)值的多少與風(fēng)險(xiǎn)水平是相匹配的，較高會(huì)存在壞賬準(zhǔn)備多余的問題，利潤虛減，而較低則可能會(huì)致使壞賬準(zhǔn)備不足，利潤虛增。在其他假設(shè)不變的情況下，工商銀行預(yù)留的壞賬準(zhǔn)備越多也就是相應(yīng)的撥備覆蓋率越高，則說明該銀行足以應(yīng)付發(fā)生違約時(shí)的壞帳損失，從而相應(yīng)的減小了工行不良貸款率的數(shù)值；相反，工商銀行預(yù)留的壞賬準(zhǔn)備越少也就是相應(yīng)的撥備覆蓋率越低，則說明該銀行無法應(yīng)付發(fā)生違約時(shí)的壞帳損失，從而相應(yīng)的提高了不良貸款率。各變量數(shù)據(jù)如下表1所示

表1 工商銀行相關(guān)數(shù)據(jù)

（二）實(shí)證分析

1、變量的模型檢驗(yàn)

（1）ADF檢驗(yàn)

根據(jù)上述選取的變量，假定模型為:

N=αCD+βP+γPC+C

首先要進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，采用Eviews軟件來實(shí)現(xiàn)，用ADF單位根檢驗(yàn)方法。由于選取的數(shù)據(jù)屬于時(shí)間序列數(shù)據(jù)，可能會(huì)出現(xiàn)非平穩(wěn)性，因此首先需要進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。相較于臨界值來說得到的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量較大，說明存具單位根，則此序列是非平穩(wěn)的；反之，該序列是平穩(wěn)的。檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

表2 各變量單位根檢驗(yàn)

從上述運(yùn)行結(jié)果看出，N，CD，P與PC這四個(gè)時(shí)間序列的 ADF檢驗(yàn)值分別為 -6.197098，-3. 138930，-0.594858，-1.954672，N,CD相比于每個(gè)變量在5%顯著水平下的臨界值來說均較小，說明這兩組的時(shí)間序列數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，而P,PC相較于每個(gè)變量在10%顯著水平下的臨界值均較大，則需要對(duì)這些數(shù)據(jù)賦予不同的滯后周期，再進(jìn)一步的對(duì)其一階差分項(xiàng)作ADF檢驗(yàn)，對(duì)P、PC處理過后ADF檢驗(yàn)值分別為-4.280515，-0.307261，結(jié)果表明，在對(duì)P、PC做完一階差分ADF檢驗(yàn)后，P變量的ADF檢驗(yàn)值小于該變量在5%顯著水平下的臨界值，說明P變量通過ADF檢驗(yàn)。繼續(xù)對(duì)PC變量二階差分做ADF檢驗(yàn)，在10%的顯著水平下該變量經(jīng)處理之后是平穩(wěn)的，即表明通過ADF檢驗(yàn)。

（2）格蘭杰檢驗(yàn)

本文對(duì)CD（信用衍生品交易量）、PC（撥備覆蓋率）、P（貸款/總資產(chǎn)）與N(不良資產(chǎn)率）的因果關(guān)系進(jìn)行研究，結(jié)果如下圖3。

圖3 因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

從圖中的檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，CD（信用衍生品交易量）不是N（不良資產(chǎn)率）的Granger的原因被拒絕，也就是說CD在10%顯著性水平下是N的Granger的原因。而在顯著性10%水平下，N不是CD 的Granger的原因。這表明不良貸款率發(fā)生變化確實(shí)與信用衍生品交易量有關(guān)。

2、多元回歸分析

根據(jù)ADF檢驗(yàn)，P變量在一階差分后通過了檢驗(yàn)，時(shí)間序列數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，所以將P修正為P變量的一階差分DP（貸款與總資產(chǎn)的變化率）。在對(duì)被解釋變量N(不良資產(chǎn)變化率），解釋變量CD(信用衍生品交易量變化率）、PC（撥備覆蓋率）、DP(貸款/總資產(chǎn)）進(jìn)行回歸。建立的模型為:

N=αCD+βDP+δPC+C

本文采用Eviews6.0軟件對(duì)按上述方式進(jìn)行修正之后的數(shù)學(xué)表達(dá)式進(jìn)行分析，具體的計(jì)算結(jié)果見表3.3。回歸分析結(jié)果如下：

表3 多元回歸分析結(jié)果

四、結(jié)論及對(duì)策建議

通過回歸分析式的檢驗(yàn)知，R2及R'2數(shù)值都在0.9之上，表明回歸模型擬合程度優(yōu)，可決系數(shù)R22=0.9393說明我國工商銀行不良資產(chǎn)率變化的93.93%可由這三種因素的變化來解釋；從t檢驗(yàn)來看，PC變量在5%、CD變量與DP變量在10%的顯著性水平下顯著，均通過檢驗(yàn)。通過Eviews分析的回歸結(jié)果為：信用衍生品成交量每增加一個(gè)單位，不良資產(chǎn)率將降低0.002845個(gè)單位，不良資產(chǎn)率與信用衍生品呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，它的影響系數(shù)較小，這與信用衍生品在國內(nèi)的發(fā)展?fàn)顩r有關(guān)，但以上的數(shù)據(jù)還是可以表明信用衍生品在一定程度上對(duì)于降低或分散銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了作用，進(jìn)而減小了不良資產(chǎn)率數(shù)值。因此為提高我國金融市場效率，以積極、合理的方式更好的發(fā)展信用衍生產(chǎn)品，提出了以下建議：

（一）健全信用衍生品法律體系

我國社會(huì)主義法律制度的建設(shè)目前還在逐步完善階段，金融市場的發(fā)展一般來說先于有關(guān)法律的完善。作為一種新型產(chǎn)品，法律法規(guī)需要對(duì)于信用衍生產(chǎn)品的應(yīng)用進(jìn)行調(diào)整和控制，而目前缺少這部分的約束，這就使該產(chǎn)品的應(yīng)用與成長受到了限制。可以結(jié)合本國的國情與所處的金融發(fā)展背景，適當(dāng)借鑒與學(xué)習(xí)國外成熟的經(jīng)驗(yàn)，為信用衍生產(chǎn)品健全有關(guān)法律制度，打好監(jiān)管基礎(chǔ)和強(qiáng)化相應(yīng)保證。

（二）加強(qiáng)信用衍生品的市場建設(shè)

中國的金融業(yè)相較于國外而言起步較晚，信用衍生品交易必須有計(jì)劃的逐步進(jìn)行，再根據(jù)具體情況作進(jìn)一步調(diào)整。首先可以將該產(chǎn)品的交易在境內(nèi)從事金融業(yè)務(wù)的銀行之間進(jìn)行。汲取了一些成果教訓(xùn)之后，對(duì)一些機(jī)構(gòu)性質(zhì)的客戶打開信用衍生品市場。對(duì)操作進(jìn)一步熟練之后，再面向海外市場，進(jìn)而推進(jìn)該產(chǎn)品交易市場的全球化。

（三）發(fā)展信用評(píng)級(jí)市場

社會(huì)整體要求有一個(gè)健全的信用評(píng)級(jí)體系才能保證信用衍生品的快速成長，發(fā)達(dá)國家正是由于其健全的信用評(píng)級(jí)市場才能促使信用衍生品市場的擴(kuò)大。我國信用評(píng)級(jí)體系目前在初步建設(shè)中，有較多的困難還亟待處理：中國現(xiàn)有的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公平性易受外來事務(wù)的影響，本身的獨(dú)立特點(diǎn)沒有顯現(xiàn)出來；我國的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還不能完全的利用和熟練應(yīng)用計(jì)量的分析方法來進(jìn)行評(píng)級(jí)，通常使用定性分析的方法。一個(gè)好的信用評(píng)級(jí)市場能夠?yàn)樾庞醚苌返某砷L強(qiáng)化保障，因此當(dāng)務(wù)之急是作好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

（四）健全信用衍生品監(jiān)管制度

我國金融監(jiān)管的局限性在多方面都顯現(xiàn)了出來如監(jiān)管主體、范圍、內(nèi)容等。以金融市場整體為視角，信用衍生產(chǎn)品不能祛除或泯滅風(fēng)險(xiǎn)而只是將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了換位。金融機(jī)構(gòu)往往會(huì)在利益誘惑下使用信用衍生品來進(jìn)行短期套利行為，當(dāng)潛在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為實(shí)際損失時(shí)的危害將會(huì)比正常的金融風(fēng)險(xiǎn)大得多。再加上信用衍生品交易事項(xiàng)并不需不列入資產(chǎn)負(fù)債表，相應(yīng)的業(yè)務(wù)信息不能由以往的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法反映出來，這樣使得更難以進(jìn)行監(jiān)控管理。所以信用衍生品需要良性的成長必須要設(shè)立合理健全的監(jiān)管制度。

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Research on Using of Credit Derivatives in Credit Risk Management of Commercial Banks in China

CHENG Qian-wen
Wuyi University,Jiangmen 529020

Credit risk is one of the most important risks of State-owned commercial banks,commercial banks has been dominated by traditional credit risk management in China,which is relatively passive and lack of a pro-active,dynamic management methods.These management defects is more serious under the situation of economic globalization,credit derivatives as the innovative products to transfer credit risk effectively,it is necessary to use this product for bank credit risk management. Based on the study and reference of previous studies on credit derivatives for credit risk management in commercial banks, using empirical research on the influence of credit derivatives to credit asset quality and came to the conclusion that credit derivative play a protective effect in the management of credit assets of commercial banks in a certain extent.Finally based on the present development situation and conditions for credit derivatives,this paper makes recommendations on using credit derivatives to manage credit risk.

Credit Risk;Credit Derivatives;Commercial Bank;Risk Management

F830

A

廣東省教育廳人文社科研究項(xiàng)目“基于信用衍生工具的商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法及應(yīng)用研究”（粵財(cái)教【2013】412號(hào)）

成倩雯，女，湖南永州人，五邑大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：信用風(fēng)險(xiǎn)管理；廣東江門，529020