風(fēng)投盯上陸金所

楊天楠

傳聞中的100億美元的市場(chǎng)估值，意味著陸金所將一躍超過(guò)lending club，成為世界上估值最大的P2P公司。

沒(méi)有那么好，沒(méi)有那么壞。

剛剛過(guò)去的一個(gè)月對(duì)于年輕的陸金所而言可謂喜憂參半，好消息壞消息都接踵而至，一方面隨著戰(zhàn)略投資者的注資，一個(gè)潛力無(wú)窮的互聯(lián)網(wǎng)金融巨輪似乎正在向我們駛來(lái)，而與此同時(shí)，海面下的暗潮涌動(dòng)和風(fēng)浪卻讓這段旅程注定無(wú)法一帆風(fēng)順。

自從被卷入旗下全資子公司平安國(guó)際商業(yè)保理（天津）有限公司壞賬糾紛后，陸金所引以為豪的風(fēng)控能力受到了很大的質(zhì)疑。負(fù)面纏身的陸金所于3月16日正式召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，明確否認(rèn)近期市場(chǎng)關(guān)于陸金所實(shí)繳出資額、資金池、關(guān)聯(lián)擔(dān)保等傳言，且指出平安國(guó)際保理所涉及的應(yīng)收賬款與陸金所P2P業(yè)務(wù)毫無(wú)關(guān)聯(lián)，未有任何投資人利益受損。

懸疑何來(lái)

事實(shí)上，即便是以激進(jìn)著稱的平安集團(tuán)內(nèi)部，許多人也對(duì)陸金所目前的發(fā)展速度感到些許不安，有平安集團(tuán)內(nèi)部人士坦言：“原來(lái)計(jì)葵生在平安有好幾個(gè)職位，包括集團(tuán)首席創(chuàng)新執(zhí)行官和副總裁，而這兩個(gè)職位都已經(jīng)被拿掉。可見(jiàn)集團(tuán)內(nèi)部出于各種考慮也想把陸金所從平安的大盤(pán)子里切割出去，畢竟杠桿放的太大，一旦形成壞賬，風(fēng)險(xiǎn)不可控。”

在筆者看來(lái)，盡管備受質(zhì)疑，陸金所相比較于其他的P2P公司來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，近期內(nèi)并不存在大面積壞賬和違約的可能性。

首先來(lái)看，P2P行業(yè)目前第一重風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自業(yè)務(wù)模式的風(fēng)險(xiǎn)，包括欺詐和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。從平臺(tái)的角度來(lái)講，目前排名前列的幾家P2P公司都拿了風(fēng)投的錢(qián)，燒別人的錢(qián)跑路的可能性很低，反而是借款人造假?gòu)钠脚_(tái)詐騙的情況相對(duì)比較嚴(yán)重。

在最近的一次互聯(lián)網(wǎng)金融分享中，計(jì)葵生坦言，目前造成P2P行業(yè)壞賬的原因之一是借款人的故意詐騙，審查的時(shí)候資料很全，符合一個(gè)優(yōu)質(zhì)借款人的一切條件，但到期后人卻找不到了，一查發(fā)現(xiàn)資料都是假的。事實(shí)上陸金所的風(fēng)控模型已經(jīng)過(guò)了美國(guó)市場(chǎng)20多年的驗(yàn)證，在用戶審查時(shí)會(huì)對(duì)220多個(gè)細(xì)節(jié)進(jìn)行確認(rèn)，這在國(guó)內(nèi)的P2P領(lǐng)域還是比較領(lǐng)先的。

即便遭遇欺詐，投資者也并不需要為此感到過(guò)分擔(dān)心。學(xué)過(guò)概率論的都知道，如果樣本足夠大次數(shù)足夠多，一個(gè)硬幣擲出正反兩面的幾率會(huì)一樣，P2P也是一樣，當(dāng)一個(gè)風(fēng)控模型足夠嚴(yán)格，壞賬率可以保持在可控的范圍之內(nèi)，尤其是陸金所擁有遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)P2P平均水平的融資成本，意味著在相同壞賬率的情況下，陸金所依然保有著更高的安全系數(shù)，就更不要提平安擔(dān)保對(duì)用戶資金安全的雙重保護(hù)了。

大家之前擔(dān)憂的第二重風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于政策監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)，作為一種新型的金融形態(tài)，P2P行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管政策依然尚未出臺(tái)，平臺(tái)自身尚有諸多風(fēng)險(xiǎn)不能自控，保障投資人利益的能力有限。一旦P2P行業(yè)出現(xiàn)了大面積的壞賬，作為主管部門(mén)的銀監(jiān)會(huì)是否會(huì)拿出新的監(jiān)管政策，目前尚不得而知。

兩會(huì)期間中央高層給出的信號(hào)是，允許個(gè)案性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，按照市場(chǎng)方式進(jìn)行清算。并且提到，今年要出臺(tái)存款保險(xiǎn)條例，而且要進(jìn)一步發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，降低企業(yè)資金杠桿率，可以使金融更好為企業(yè)服務(wù)。這樣一個(gè)表態(tài)體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)于金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)依然抱以相對(duì)開(kāi)放的姿態(tài)，對(duì)于快速發(fā)展的P2P行業(yè)來(lái)說(shuō)，正是發(fā)展的好時(shí)機(jī)。

矬子里的將軍？

而與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有能夠阻止風(fēng)投對(duì)于陸金所的關(guān)注。早在去年，就有媒體爆料，陸金所將引入摩根士丹利為戰(zhàn)略投資者，后者同時(shí)擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)和海外上市的主承銷(xiāo)商，陸金所估值達(dá)100億美元，盡管這個(gè)消息并沒(méi)有得到平安集團(tuán)的確認(rèn)，計(jì)葵生也在多個(gè)場(chǎng)合澄清陸金所并沒(méi)有明確的上市時(shí)間表，但越來(lái)越多的消息正在被披露。

據(jù)悉，目前陸金所已經(jīng)成功引入國(guó)內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)，共計(jì)獲得30億元的注資，資金將于近期全部到位。值得注意的是，如果注資順利完成，這將成為陸金所首輪融資，同時(shí)也創(chuàng)下截至目前為止，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融公司最大規(guī)模風(fēng)投的紀(jì)錄。

如果說(shuō)去年人人貸拿到的1.3億美元的A輪融資已經(jīng)讓人感到驚訝，這次陸金所的融資更讓人感到興奮。100億美元的市場(chǎng)估值，意味著陸金所將一躍超過(guò)lending club，成為世界上估值最大的P2P公司。許多人都認(rèn)為，P2P公司融到錢(qián)，第一件做的事情應(yīng)該是提高風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，迅速的擴(kuò)大規(guī)模，畢竟對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，資本金越大，盈利的能力往往也就越強(qiáng)。

而筆者卻認(rèn)為，陸金所需要的并不是擴(kuò)大資本金，而恰恰是征信系統(tǒng)的重建，要知道資本對(duì)于一家P2P公司來(lái)說(shuō)，也可能會(huì)是一個(gè)雙刃劍。最近上市的lending club就是一個(gè)反面的例子，上市首日市值突破90億美元的lending club最近業(yè)績(jī)跳水、估價(jià)下跌。究其原因就是因?yàn)楣緸榱丝焖贁U(kuò)張，營(yíng)銷(xiāo)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的成本持續(xù)上升，而為了能夠擴(kuò)大規(guī)模攤銷(xiāo)成本，保持發(fā)展動(dòng)力，平臺(tái)把目光轉(zhuǎn)向次級(jí)貸款者，這將引起一些潛在危機(jī)。

一個(gè)完善的征信系統(tǒng)的意義則大得多，尤其是對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融而言，互聯(lián)網(wǎng)絕不僅僅只是實(shí)現(xiàn)借貸的一個(gè)平臺(tái)、一個(gè)渠道，而是建立起一套針對(duì)融資人與融資標(biāo)的之間的信息系統(tǒng)，使風(fēng)險(xiǎn)明確表達(dá)給市場(chǎng)，方便投資人選擇。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在收集融資人與融資標(biāo)的的各種資料后，應(yīng)該通過(guò)一個(gè)合理的評(píng)估系統(tǒng)對(duì)各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。讓金融產(chǎn)品真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的功能。當(dāng)一家P2P公司能夠?qū)⒋髷?shù)據(jù)和新的科技手段越來(lái)越多的應(yīng)用到業(yè)務(wù)中，才能真正從行業(yè)中脫穎而出。

總之，盡管P2P行業(yè)存在許多的問(wèn)題，有著銀行和保險(xiǎn)基因的陸金所依然會(huì)比一家純粹的互聯(lián)網(wǎng)公司靠譜得多。