天星資本坐實(shí)新三板

趙文佳

我們預(yù)計(jì)未來四年左右新三板掛牌企業(yè)會(huì)到一萬家，天星資本希望投資其中2000家左右。

3月12日，天星資本旗下又一只基金——天星朗暉新三板股權(quán)投資基金完成募集，而募集期只用了一天。

在剛剛過去的一周里（3月9-15日），天星資本新增投資企業(yè)7家，累計(jì)投資企業(yè)達(dá)到78家;新增做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)4家，累計(jì)做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)25家;其投資的新三板已做市企業(yè)平均回報(bào)達(dá)到2.45倍……

這是2013年才成立的天星資本交出的成績單，而這個(gè)數(shù)字還在被不斷快速刷新。

“天星資本很快實(shí)現(xiàn)每周投資10家以上企業(yè)，年底管理300億以上基金規(guī)模的投資機(jī)構(gòu)，也將是中國新三板投資領(lǐng)域收益最高的投資機(jī)構(gòu)。”天星資本董事長劉研在接受《英才》記者專訪時(shí)坦言。

抓住“風(fēng)口”

劉研是一個(gè)“不安分”的人，大學(xué)時(shí)就開始創(chuàng)業(yè)，開過軟件公司、物流公司。2007年開始進(jìn)入資本市場(chǎng)從二級(jí)市場(chǎng)開始做起，2008年涉足PE領(lǐng)域。

“中國未來的發(fā)展，千千萬萬的中小民營企業(yè)將發(fā)揮很大的作用，而這些企業(yè)在發(fā)展過程中基本都需要得到資金、資源上的扶持，我們?nèi)绻淹顿Y做好，在賺取收益的同時(shí)也能夠?qū)崿F(xiàn)我們自身的價(jià)值。”劉研對(duì)《英才》記者表示。于是2013年他辭掉所有職務(wù)決定全身投入到投資領(lǐng)域。

但是當(dāng)時(shí)IPO暫停，PE正在經(jīng)歷“寒冬期”，小的草根投資機(jī)構(gòu)在當(dāng)時(shí)要想存活下去都不容易，更別說短期在業(yè)內(nèi)打出名氣。但劉研當(dāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)一個(gè)投資的“風(fēng)口”——新三板，當(dāng)時(shí)很少有機(jī)構(gòu)投資新三板，幾乎是一個(gè)“空白之地”。

他認(rèn)為，投資的企業(yè)如果在A股退出，沒有四五年很難實(shí)現(xiàn)IPO，而投資新三板企業(yè)基本一年左右就可以實(shí)現(xiàn)退出，投資周期將大大縮短。另外，PE投資的企業(yè)如果不IPO，業(yè)內(nèi)很難知道其投資業(yè)績，而投資企業(yè)掛牌新三板，所有資料一目了然，投資機(jī)構(gòu)做出業(yè)績樹立品牌也比之前快很多。

在剛開始，天星資本拿到項(xiàng)目之后，會(huì)針對(duì)項(xiàng)目單獨(dú)設(shè)立一只規(guī)模一兩千萬的基金，身邊的朋友來認(rèn)購，剩下的部分天星資本自己兜底。當(dāng)時(shí)由于很少有人投資，早期的幾只基金中有一半的份額是天星資本用自有資金認(rèn)購。這種方式可以提高投資效率，更加靈活，也更適合新三板的投資。

劉研的判斷很快得到應(yīng)驗(yàn)，新三板的“風(fēng)”很快刮了起來。

在政策的扶持以及機(jī)制的不斷完善下，新三板不斷活躍。截至今年3月，天星資本投資的新三板已做市企業(yè)平均回報(bào)達(dá)到2.45倍。而之前一些由于缺少認(rèn)購，而“被迫”自己出錢兜底的基金，現(xiàn)在對(duì)天星也變成了好事，這些基金投資的項(xiàng)目目前已有數(shù)倍浮盈。

而且劉研還發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，新三板上已經(jīng)做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)只要再增發(fā)股票，全部超募。天星資本投資過的新三板掛牌企業(yè)東電創(chuàng)新，一開始計(jì)劃以每股4元的價(jià)格鎖價(jià)定增，但由于一些原因后來改取詢價(jià)制，雖然前后只相差20天時(shí)間，增發(fā)價(jià)格就被提高25%，定為5元，當(dāng)初計(jì)劃融資4500萬元，最后1.2億資金來認(rèn)購。

劉研對(duì)新三板的未來估值更有信心。“目前新三板的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板的平均估值70多倍，而新三板只有20多倍，但是新三板企業(yè)每年平均成長性是50%，而創(chuàng)業(yè)板平均成長性只有24%。”

希望投2000家

劉研堅(jiān)定地相信新三板就是中國未來的納斯納克，并堅(jiān)信新三板的估值很快就會(huì)被修復(fù)。

他對(duì)《英才》記者分析，首先，新三板的交易制度會(huì)越來越完善，最早新三板只有協(xié)議轉(zhuǎn)讓，現(xiàn)在加入了做市商的轉(zhuǎn)讓，而今年新三板的集合競(jìng)價(jià)制度也會(huì)推行，隨著分層交易制度逐漸完善，新三板的交易量會(huì)大幅活躍。

另外，新三板目前有很多合格的投資主體正在進(jìn)入，早期的時(shí)候新三板只有類似天星資本這樣的PE/VC機(jī)構(gòu)參與投資，但是未來陽光私募、公募基金、券商資管計(jì)劃、保險(xiǎn)資金等投資主體都可以參與新三板的投資。除此之外，新三板的參與門檻也將降低，目前對(duì)個(gè)人要求500萬的門檻，但今年會(huì)降到50萬-100萬元。“我認(rèn)為今年底在分層管理出來之后，新三板競(jìng)價(jià)交易層的估值就基本上和創(chuàng)業(yè)板持平，明年就可能超過創(chuàng)業(yè)板。”

也正因?yàn)榇耍m然成立一年半左右，天星資本已經(jīng)設(shè)立了近50只基金，投資了近80家企業(yè)，這個(gè)數(shù)字在股權(quán)投資領(lǐng)域已經(jīng)“反常態(tài)”。但是劉研對(duì)《英才》記者表示，很快天星資本會(huì)實(shí)現(xiàn)每周投資10家企業(yè)，今年上半年計(jì)劃投200家企業(yè)，下半年投資300家企業(yè)，全年投資企業(yè)達(dá)到500家左右。“目前新三板有2000家左右企業(yè)，我們預(yù)計(jì)未來四年左右新三板掛牌企業(yè)會(huì)到一萬家，天星資本希望投資其中2000家左右。”

為了更好的抓住新三板的投資機(jī)會(huì)加速布局，天星資本建立了投資聯(lián)盟、券商、銀行等八大項(xiàng)目來源渠道，并且天星資本正在打造一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)投資生態(tài)系統(tǒng)，通過下設(shè)的天星創(chuàng)聯(lián)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司、中智信達(dá)綜合金融服務(wù)平臺(tái)，整合天星資本旗下創(chuàng)投中國、天使百人會(huì)核心系統(tǒng)及周圍其他系統(tǒng)，來解決中小企業(yè)融資、投資、上市、獲取資源、提升管理五大訴求，把中國大部分的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)整合到天星系統(tǒng)內(nèi)。

而隨著天星資本投資企業(yè)的不斷增加，被投企業(yè)之間的協(xié)同作用也不斷體現(xiàn)，這對(duì)于正處于發(fā)展中早期正在打市場(chǎng)的企業(yè)來說顯得尤為重要。天星資本之前投資的一家做信息安全的公司，希望業(yè)務(wù)能夠進(jìn)入軍隊(duì)系統(tǒng)，而天星資本投資的另外一家企業(yè)北京航峰的業(yè)務(wù)便是專門為部隊(duì)?wèi)?zhàn)斗機(jī)進(jìn)行油液檢測(cè)，經(jīng)過北京航峰介紹，這家公司把訂單很快打到了部隊(duì)，業(yè)績很快得到提升。

由于具備了先發(fā)優(yōu)勢(shì)及前期的布局積累，天星資本逐步在業(yè)界樹立起了品牌，投資速度也在不斷加快，并且擁有了很強(qiáng)的議價(jià)能力，而那些初一聽覺得有些“驚詫”的數(shù)字，也變得現(xiàn)實(shí)起來。