中央銀行獨立性對若干經(jīng)濟指標(biāo)的影響分析

毛天夢　劉霞

摘 要：隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷完善，中央銀行獨立性水平（CBI）受到廣泛關(guān)注，選取消費者價格指數(shù)、基尼系數(shù)、失業(yè)率和利率四個經(jīng)濟指標(biāo)，用最小二乘估計法分別研究中央銀行獨立性對各指標(biāo)造成的影響，用Eviews8.0對其進(jìn)行量化分析。結(jié)果表明，CBI與CPI和利率呈現(xiàn)反向變動關(guān)系，與基尼系數(shù)和失業(yè)率呈現(xiàn)同向變動關(guān)系，并以統(tǒng)計意義檢驗和經(jīng)濟意義檢驗證明了模型的合理性。提出提高央行獨立性水平的政策措施。

關(guān)鍵詞：中央銀行獨立性；CPI；基尼系數(shù)；失業(yè)率；利率

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）16-0086-04

引言

中央銀行獨立性問題的提出，最早是要使其與一般商業(yè)銀行相對脫離，不以營利為目的，而專注于中央銀行業(yè)務(wù)。但隨著國家對中央銀行影響和干預(yù)的加強，中央銀行日益淪為“政府的工具”，以至于其固有的職能難以實現(xiàn)。因此，目前各國中央銀行的獨立性主要是強調(diào)中央銀行與政府之間的相對獨立。因而所謂中央銀行的獨立性，是指中央銀行不受外界壓力、干擾的影響的履行自身職責(zé)時法律賦予或?qū)嶋H擁有的權(quán)利、決策與行動的自主程度。當(dāng)然這種獨立性是有限制的，一般是相對于政府的獨立。中央銀行與政府的關(guān)系包括兩層含義，一是央行應(yīng)對政府保持一定的獨立性，二是央行對政府的獨立性是相對的。中央銀行獨立性主要包括制度獨立、人事獨立、財務(wù)獨立和政策獨立。

一、當(dāng)前學(xué)術(shù)界的主要觀點

基于“動態(tài)不一致理論”和“政治經(jīng)濟周期理論”從不同角度對通貨膨脹偏差形成原因的解釋，中央銀行獨立性的理論主線形成。以后的研究均圍繞此主線展開。有學(xué)者認(rèn)為，中央銀行獨立性、通貨膨脹、固定資產(chǎn)投資三者間存在著相互作用[1]。中央銀行獨立性對通貨膨脹的影響是通過固定資產(chǎn)投資、收入不平等這些中間因素交互作用而產(chǎn)生的。同時還應(yīng)考慮CBI適用性區(qū)間。另一種較普遍的觀點為，我國CBI應(yīng)著力解決貨幣政策動態(tài)不一致引發(fā)的通脹以及鑄幣稅型通脹，但就目前形勢來看，建立完全獨立的央行在我國仍缺乏現(xiàn)實性。

部分經(jīng)濟學(xué)家對央行獨立性持批判態(tài)度，Posen經(jīng)過對各國數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，央行獨立性較高的國家，治理通貨膨脹的成本不降反增；Tabellini認(rèn)為從長期來看，就業(yè)率維持在自然就業(yè)率水平，央行獨立性可能帶來更高的財政赤字、更高的實際利率和更低的儲蓄率，從而對生產(chǎn)產(chǎn)生一定負(fù)面影響；前美聯(lián)儲主席Blinder認(rèn)為，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來看，即使在短期，也看不出央行獨立性對通貨膨脹—就業(yè)率取舍的有利影響[2]。

二、央行獨立性對若干經(jīng)濟指標(biāo)的影響

關(guān)于影響中央銀行獨立性水平的因素，本文認(rèn)為應(yīng)考慮國內(nèi)國外兩方面條件。國內(nèi)政治局勢穩(wěn)定性對中央銀行獨立性有較大影響。政治穩(wěn)定時期中央銀行獨立性較高，政治局勢動蕩時期，政府產(chǎn)生通過發(fā)揮潛在權(quán)力來加強對局勢的控制的傾向，因此加強對中央銀行的干預(yù)，央行獨立性隨之降低。除國內(nèi)因素以外，本國對國際資本的需求大小，全球制度網(wǎng)絡(luò)同構(gòu)化壓力，IMF及各國際信用評級機構(gòu)均會對一國中央銀行獨立性產(chǎn)生較大影響[3]。

從我國中央銀行發(fā)展過程來看，改革開放以前，我國銀行系統(tǒng)為大一統(tǒng)體制，中國人民銀行集所有業(yè)務(wù)于一身，20世紀(jì)80年代以來，我國中央銀行的獨立性逐步提高，1984年1月1日起，中國人民銀行開始行使中央銀行職能，這標(biāo)志著我國央行制度的初步確立；1986年以法律形式確定了相關(guān)制度，1995年首次以立法形式確立了我國央行的地位；1997年，國務(wù)院制定了《貨幣政策委員會調(diào)理》，正式成立貨幣政策委員會；2003年底，修改《中國人民銀行法》，魏因一部完善我國央行體制奠定了法律基礎(chǔ)[4]。近年來，我國中央銀行獨立性仍在進(jìn)一步加強。而這一趨勢將會對國民經(jīng)濟帶來怎樣的影響呢？為此，本文選取1994—2012年我國消費者價格指數(shù)、基尼系數(shù)、失業(yè)率及利率等各主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，對中央銀行獨立性增強對國民經(jīng)濟所致影響進(jìn)行量化分析與研究。

本文利用Eviews8.0，采用最小二乘法（OLS）作為量化分析的主要方法，對各經(jīng)濟指標(biāo)建立一元回歸模型，對模型進(jìn)行t檢驗和經(jīng)濟意義檢驗，并分析其存在的經(jīng)濟意義。

（一）中央銀行獨立性（CBI）與消費者價格指數(shù)（CPI）

通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，持續(xù)增長的貨幣供應(yīng)量將會導(dǎo)致持久的通貨膨脹，而貨幣政策的動態(tài)不一致性正導(dǎo)致貨幣供給不斷增加，通貨膨脹更加嚴(yán)重。提高中央銀行獨立性水平為消除貨幣政策的動態(tài)不一致性提供了可能性。

消費者價格指數(shù)（CPI）、生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）、零售價格指數(shù)（RPI）三者為衡量一國通貨膨脹水平的主要指標(biāo)[5]。本文選取消費者價格指數(shù)CPI為研究對象，研究其受中央銀行獨立性變化的影響程度。

建立以中央銀行獨立性指標(biāo)CBI為解釋變量，以消費者價格指數(shù)CPI為被解釋變量的一元線性回歸模型，假設(shè)CPI=βCBI+U。

表2

注：在95%的置信度下，所得t統(tǒng)計量遠(yuǎn)大于t分布表中α=0.05時的t值，t檢驗通過。

將兩變量數(shù)據(jù)帶入方程可得CPI=-2.175411CBI+17.19836，說明中央銀行獨立性水平與消費者價格指數(shù)呈反向變動的關(guān)系。隨著中央銀行獨立性水平的提高，消費者價格指數(shù)將會下降，具體關(guān)系為：我國中央銀行獨立性水平增加2.175411個單位，消費者價格指數(shù)將會下降1個單位；即中央銀行獨立性增加1個單位，消費者價格指數(shù)將會下降0.596833個單位。方程估計結(jié)果表明，提高中央銀行獨立性水平可以有效降低物價水平上升速度，而CPI為衡量通貨膨脹程度的三大指標(biāo)之一，因此，提高中央銀行獨立性對抑制通貨膨脹有積極作用。

（二）中央銀行獨立性（CBI）與基尼系數(shù)（GINI）

基尼系數(shù)是20世紀(jì)初意大利學(xué)者科拉多·基尼根據(jù)勞倫茲曲線所定義的判斷收入分配公平程度的指標(biāo)[6]。是比例數(shù)值，取值在0和1之間。在民眾收入中，1表示居民之間的收入分配絕對不平均，即所有收入都集中在一人手中，其他國民沒有收入；0則表示居民之間的收入分配絕對平均，即人與人之間收入絕對平等，但這兩種情況只出現(xiàn)在理論上。endprint

按照聯(lián)合國有關(guān)組織規(guī)定，通常把0.4作為收入分配差距警戒線。低于0.2：收入絕對平均；0.2～0.3：收入比較平均；0.3～0.4：收入相對合理；0.4～0.5：收入差距較大；0.5以上：收入差距懸殊。

建立以中央銀行獨立性指標(biāo)CBI為解釋變量，以基尼系數(shù)GINI為被解釋變量的一元線性回歸模型，假設(shè)GINI=

βCBI+U。

表3

注：在95%的置信度下，所得t統(tǒng)計量遠(yuǎn)大于t分布表中α=0.05時的t值，t檢驗通過。

將兩變量數(shù)據(jù)帶入方程可得GINI=0.030377CBI+0.237866，說明中央銀行獨立性水平與基尼系數(shù)呈同方向變動的關(guān)系。隨著中央銀行獨立性水平的提高，基尼系數(shù)將會上升，具體關(guān)系為：我國中央銀行獨立性水平增加0.030377個單位，基尼系數(shù)將會上升1%。

20世紀(jì)90年代以來，我國中央銀行獨立性不斷提高，政府對貨幣政策的干預(yù)程度逐年減少，央行依照對市場狀況的判斷制定政策的自主性不斷擴大，受市場影響以及作用于市場的程度都有所增強；而隨著我國經(jīng)濟快速增長和市場經(jīng)濟趨勢的不斷增強，居民可支配收入增加，個人財富不斷積累，收入差距也因此呈現(xiàn)擴大趨勢。我國近幾年基尼系數(shù)略大于0.4，收入差距較大，中央銀行獨立性的提高可能導(dǎo)致基尼系數(shù)的進(jìn)一步上升，央行政策制定應(yīng)兼顧市場變化和經(jīng)濟社會穩(wěn)定，兼顧公平與效率兩方面，與財政政策協(xié)同配合，既適應(yīng)市場要求，又能有效改善貧富差距較大的現(xiàn)狀。

（三）中央銀行獨立性（CBI）與失業(yè)率（Une）

建立以中央銀行獨立性指標(biāo)CBI為解釋變量，以失業(yè)率水平Une為被解釋變量的一元線性回歸模型，假設(shè)Une=βCBI+U。

表4

注：在95%的置信度下，所得t統(tǒng)計量遠(yuǎn)大于t分布表中α=0.05時的t值，t檢驗通過。

將兩變量數(shù)據(jù)帶入方程可得Une=0.226643CBI+2.350386，說明中央銀行獨立性水平與失業(yè)率呈同方向變動的關(guān)系。隨著中央銀行獨立性水平的提高，失業(yè)率水平將會上升，具體關(guān)系為：我國中央銀行獨立性水平增加0.226643個單位，失業(yè)率水平將會上升1%。通過上文對中央銀行獨立性與CPI關(guān)系的研究可知兩者成反向變動的關(guān)系，而根據(jù)菲利普斯曲線，通貨膨脹率與失業(yè)率負(fù)相關(guān)，因此央行獨立性與失業(yè)率呈現(xiàn)同方向變動的關(guān)系，兩者不得兼得，在提高央行獨立性的同時應(yīng)關(guān)注失業(yè)率的變化，注意二者的平衡。

但長期看來，失業(yè)率將最終回歸到自然失業(yè)率水平，不會永遠(yuǎn)保持不均衡水平，而通貨膨脹率一旦提高，將可能長期維持在高位，趨勢很難扭轉(zhuǎn)，這將給人民生活造成諸多負(fù)面影響。本文認(rèn)為相對與失業(yè)率，更應(yīng)該關(guān)注央行獨立性對通貨膨脹產(chǎn)生的影響。此外，對于一些國家每逢大選前通過對中央銀行的干預(yù)壓低通貨膨脹率以降低失業(yè)率的做法也應(yīng)有所辨識。

（四）中央銀行獨立性（CBI）與利率（R）

建立以中央銀行獨立性指標(biāo)CBI為解釋變量，以利率R為被解釋變量的一元線性回歸模型，假設(shè)R=βCBI+U。

表5

注：在95%的置信度下，所得t統(tǒng)計量遠(yuǎn)大于t分布表中α=0.05時的t值，t檢驗通過。

將兩變量數(shù)據(jù)帶入方程可得R=-0.802882CBI+11.73131，說明中央銀行獨立性水平與利率水平呈反向變動的關(guān)系。隨著中央銀行獨立性水平的提高，利率水平將會下降，具體關(guān)系為：中央銀行獨立性水平增加0.237866個單位，利率水平上升1個單位。說明中央銀行受政府干預(yù)程度較高的時期，政府傾向于對利率進(jìn)行控制。本文選取的利率數(shù)據(jù)為我國1994—2012年的銀行一年期貸款利率，由計量結(jié)果可知，如果政府減少對央行的干預(yù)，貨幣政策完全由中央銀行根據(jù)市場形勢制定，貸款利率會隨之上升。而由此結(jié)果可以看出我國政府有意壓低貸款利率，降低資金需求者的籌資成本，鼓勵投資的政策傾向。

三、我國提高中央銀行獨立性的措施

目前我國的中央銀行——中國人民銀行隸屬國務(wù)院，人民銀行屬政府部門，制定和執(zhí)行貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險，維護(hù)金融穩(wěn)定。實行行長負(fù)責(zé)制，人民銀行行長對中央政府負(fù)責(zé)。然而近年來，我國財政向中央銀行的變相融資導(dǎo)致我國央行的經(jīng)濟獨立性不高的問題[7]，應(yīng)建立央行與財政相互分離且相互制約的關(guān)系，增強中央銀行的政治地位，提高政治獨立性，最終目標(biāo)是組織上獨立于政府，隸屬于全國人大，使其免受短期政策的左右；在人事上使人民銀行領(lǐng)導(dǎo)任期與政府換屆錯開，消除政府短期政治壓力的影響，保證貨幣政策的連續(xù)性和有效性。

在制度方面，修改和完善相關(guān)法律，在《中國人民銀行法》中明確央行獨立制定與實施貨幣政策的權(quán)力。重視貨幣當(dāng)局和銀行監(jiān)管部門的溝通與協(xié)調(diào)，實現(xiàn)信息共享，克服官僚主義，保證在執(zhí)行貨幣政策時得到銀監(jiān)會的有力配合。同時，還應(yīng)加強中央銀行對商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的監(jiān)管檢查，準(zhǔn)確把握各金融機構(gòu)的財務(wù)狀況，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定性。

參考文獻(xiàn)：

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[7] 尹繼志.中央銀行獨立性的國際比較與思考[J].國際金融，2010，（4）：38-44.

Abstract：As the maturation of Chinas market economic system progresses，the central bank independence has been arising increasing prevalence from the general population.The following report assessed the influences produced by CBI based on CPI，GINI，unemployment rate and interest rate.The correlations between these indexes were analyzed by using Eviews 8.0.The results illustrated that CBI and CPI，CBI and interest rate both change in an inverse proportional fashion，while the CBI and GINI，CBI and unemployment rate change in a direct proportional fashion.The rationality of the model has been analyzed and proven by conducting statistical and economical tests.Several proposals for elevating the level of central bank independence are presented at the end of the paper.

Key words：central Bank Independence；CPI；GINI；unemployment；interest Rate[責(zé)任編輯 吳明宇]endprint