運用風險投資推進武器裝備建設軍民融合

趙旭

摘 要：就如何打破民營企業參與武器裝備科研生產中的資金壁壘，從必要性、可行性與具體構建模式三個方面，對風險投資應用于武器裝備建設領域進行探討，認為風險投資可以有效地打破“民參軍”過程中的資金瓶頸，進而推動武器裝備建設軍民融合深入發展。

關鍵詞：民企；風險投資；軍民融合

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）16-0110-03

一、引入風險投資是推動武器裝備建設軍民融合的重要選擇

當前，限制優勢民營企業參與武器裝備科研生產的所有制壁壘已逐漸打破，眾多民營企業特別是一些科技型中小企業積極“參軍”，有效地提高了武器裝備建設的質量效益。但是裝備科研生產是典型的資本、技術密集型行業，資金需求強烈。當前，“參軍”民企雖有較強的創新能動性與創新潛力，但整體要素稟賦結構相對較低，面對著融資瓶頸與國家裝備建設優惠政策身份歧視雙重困境，民營企業的創新潛力難以發揮。而風險投資作為一種有效扶持中小企業，推動技術孵化的制度安排，與民企參與裝備建設具有內在契合性，可有效弱化“民企”參軍過程中的資金障礙。

（一）民企“參軍”面臨資金困局

信息化條件下的高科技武器裝備研制生產，難度高、風險大、周期漫長。民營企業參與武器裝備科研生產，為實現技術突破，需要購置先進的科研設備，聘請專業科研人員，并且要承受研發失敗風險，這些都需要持續充足的資金支持；武器裝備生產，需要在廠房、生產設備、技術人力資源等方面進行專用性投資，而專用資產一旦形成很難重新配置，轉化為沉沒成本。另一方面，民企“參軍”初始，訂單獲取困難且采購量較小，加之“成本+5%利潤”的傳統定價方法，利潤過薄，不能合理補償科研投資風險，很難收回投資成本。

軍工行業初始投入大、投資回收期長、科研生產風險大等問題便開始顯現。民企要投身并立足于裝備建設領域，要有充足的資金準備，這使得“參軍”民企表現出強烈的剛性資金需求。而現有裝備財稅投資優惠政策的獲取，取決于所有制成分與行政隸屬關系，而非企業是否參與科研生產任務，存在嚴重的所有制歧視。國有軍工企業會得到國家的基本建設、科研保障條件與生產技術改造投資補貼以及土地稅、增值稅與流轉稅減免，而民企無法享受上述規制福利。這種不公平的補貼制度加劇了民企資金的相對短缺，阻礙了生產要素最優配置，限制了市場主體活力的激發。

（二）風險投資可弱化“參軍”民企資金障礙

風險投資是一種向中小企業的科技型創業項目注入股權資本，介入到企業經營管理，為企業提供咨詢服務，推動技術孵化與商品化，最終在創業企業發展成熟后，通過股權轉讓的方式實現風險資本循環與增殖的投資行為。風險投資發端于美國，1946年成立的美國研發公司被為風險投資行業的運行制定了制度藍本[1]。風險投資在其誕生之初，便與軍事建設關系密切，實踐證明，風險投資與中小型民營企業參與裝備建設具有極大的內在契合性。

調研發現，“參軍”民企進行技術創新主要依靠內源融資，但這些企業多屬于中小企業，很多還在起步階段，資本積累能力不足。同時，民營企業的外部融資渠道一直不暢，存在巨大的“麥克米倫缺口”：在間接融資方面，“參軍”民企多為科技型中小企業，又多處在起步、成長階段，規模小、風險高、可抵押資產不足，商業銀行出于長期金融壓抑政策下的國企投資偏好與固有的風險規避傾向，對民企惜貸嚴重；在直接融資方方面，資本市場公開融資要求嚴格，大部分民企無法滿足要求，不能發行股票債券。民營企業參與軍用技術產品研發面臨著高技術、高投入與高風險要求，而風險投資作為一種面向高技術產業與成長性新興幼稚企業的投資方式，具有匯聚資金與分散風險的作用，可有效滿足中小企業的融資需求。引入風險投資將成為武器裝備建設軍民融合投融資機制創新的重要制度設計[2]。

此外風險投資運行過程內生有強大的信息搜索、甄別與處理能力，能迅速識別軍民兩用技術，并深度介入到企業經營管理活動中，掌控研發方向，使其優先滿足軍方需求，為“參軍”民企技術產品供給與軍方需求建立了溝通渠道，加速了研發科技成果的轉化與軍民兩個市場方向上的應用。

二、作為推進武器裝備建設軍民融合的有效形式，風險投資可以為我所用

風險投資作為一種市場化操作的扶持科技型中小企業的制度安排，其運行要遵循一定的市場規律。實踐證明，某一行業要引入風險投資，行業外部需要有發育完善的風險資本市場，行業內部需要有數量充足的創新型科技企業，企業的技術產品與服務有廣闊的預期需求，并且國家對該行業發展與行業引入風險投資要有政策支持。當前，建立國防風險投資的這幾項條件已經具備。

我國風險投資業發端于1985年，經過近二十多年的發展，已經形成了投資主體眾多、投資范圍廣泛、規模態勢良好、投資收益較高、總體運行機制順暢的發展格局。調研發現，已有風險資本通過投資“參軍”民企、參與軍工企業股份制改造的方式涉足國防領域。良性發展的風險投資業已經具備了進入國防科研生產領域的能力，并且逐漸成熟的風險投資市場為國防風險投資的構建提供了經濟基礎與制度模板。

社會主義市場經濟建立之后，民營企業迅速發展，要素稟賦與產業結構不斷提升。目前，全國已有8萬余家民營高新技術企業，這些企業在計算機、新材料、電子通訊等領域獲得了傳統軍工企業無法比擬的技術與成本優勢。隨著武器裝備競爭性采購的不斷推進，大量優勢民營企業進入國防科技工業領域，為國防風險投資提供了大量優質投資對象[3]。

隨著新軍事革命的不斷推進，軍隊對高新技術武器裝備及各類先進軍用技術的需求與日俱增，民企“參軍”，如果能拿得出過得硬的好技術好產品，會有廣闊的軍用市場應用前景研發成功會帶來大量穩定的軍事訂貨。而隨著全軍武器裝備采購信息網的建成，使得民營企業參與裝備建設是以軍隊實際需求為先導，消除了風險投資的市場對接風險。endprint

在制度層面，國家與軍隊主動加強制度供給，出臺了一系列鼓勵與扶持社會資本進入國防工業領域的法律法規與政策文件，為社會資本進入軍工領域在法律法規層面進行了“正名”。同時國家積極鼓勵參與武器裝備配套協作的廠商通過風險投資市場獲取資金；2015年政府工作報告也指出，運用風險投資等手段為科技創新提供金融支持，這些都為風險投資的介入提供了制度保障。

三、裝備建設軍民融合風險投資模式的構建

（一）機構設置

需要考慮是由誰設立國防風險投資機構，如何設立國防風險投資機構，高風險投資機構與總裝備部、國防科工局是什么關系。裝備建設軍民融合式發展，主體是軍方采購部門，必須發揮軍方作為裝備需求方的主導作用。借鑒美軍設立技術轉移辦公室的辦法，同時兼顧我軍裝備建設由總裝備部統籌管理的現實情況，建議由總裝備部專門設立推進軍民融合的機構，抽出國防工業投資和裝備建設資金以及軍隊年度裝備預研經費的一部分，整合成民企裝備科研生產風險投資專項基金，由總裝備部負責，用于扶持優勢民營企業進行關鍵核心軍用技術研發。基金管理由總裝備部，同時聯合國防工業界與其他優質風險投資機構的專家組成定期聯席會議，對創業企業的項目進行綜合評定已決定是否進行投資，并可根據情況參與到投資項目的研發指導與運行管理中去。

（二）融資模式

最近幾年隨著我國經濟總量躍升與周邊形勢趨緊，國防費中的武器裝備費與國家武器裝備科研經費投入階梯式攀升。但不可否認，當前裝備科研經費投入相對于我國整體經濟發展水平與當前“新常態”經濟增速減緩的形勢，已處于高位運行階段，很難新設增量專門投向“參軍”民企。但現有裝備科研經費在一定程度上存在著投向不清、使用效益不高，預算約束較軟，存在挪用濫用的現象，完全可以從中擠出多余水分，以支持民企，提升資金使用的邊際效益。另外，可以充分利用社會資金，形成生產要素軍民融合的新形式。商業銀行資本雖然充盈但由于信息不對稱，不敢貿然貸款給民企，可以通過擔保制度，打通企業間接融資渠道。此外，還要充分利用官方、民間的戰略型、穩健型的風險投資資金與財政資金中支持民營企業與科技創新的部分。形成以國家種子資金為杠桿，帶動社會資金共同投身裝備建設軍民融合領域的新格局。

（三）投資模式

資金投入應該是分階段競爭性的，以研發成果在滿足軍事用途的同時能夠最終民用商業化為目的，并應充分發揮杠桿作用，吸收民間資本與其他優質風險投資機構的資金與管理資源參與到裝備建設中。建議根據武器裝備采購環節特點，將風險投資環節設定為預研、試制、生產三大環節，針對預研期間風險高，一般風險投資機構不愿介入的特點，民企裝備科研生產風險投資專項基金提供種子資金，等到預研成果成熟，進入試制環節時，吸收其他風險投資機構進行聯合風險投資。分階段投資，上一階段的投資績效決定下一階段的繼續投資與否，這樣對創業企業給予了較強的激勵約束，減少了道德風險與敲竹杠等情況的發生；聯合投資，一方面起到資金放大器的作用，快速整合軍地資金以保證研發過程中資金的充足供給，另一方面，軍方對研發產品的 兼顧軍事與民用技術轉化需求。

在風險資本投向上，在宏觀投向上，現行的理論研究認為，國防風險資本想順利循環，就要投向軍民兩用技術上，并且此技術要有一定的技術積累，以減少技術風險與資金投入，迅速轉化為軍用；定于此技術軍方要處于買方壟斷地位，便于掌控企業產品研發與轉化方向，保證軍事用途優先；同時又要兼顧技術的民用市場應用前景，研發技術的國防專用程度不宜過高，否則一旦軍事用途研發失敗，而技術民用方向轉化又很困難，影響風險資本回收。建議將國防風險投資與剛剛搭建的全軍武器裝備采購信息網的采購需求與產品技術平臺相結合，在此網頁上增設“申請軍品研發風險投資”平臺。采購需求平臺提供了軍方所需預研、科研、購置、維修四個階段所需的產品技術，如果某民企有意于進行研發生產，但又受制于自身資金短缺，可以在“申請軍品研發風險投資”平臺上申請風險投資資助，提交商業計劃書，接受進一步項目評審；“產品技術平臺”提供了民營企業所能提供的具有國防運用前景的產品技術信息，國防風險投資部門可以主動從中搜索有開發價值并且有風險投資需求的項目進行投資。

（四）退出機制

風險投資的根本動力是通過承擔投資風險實現投資收益，通過科技成果商品化實現高收益，而非單純支持科技研發及其產業化或經營特定的企業，這就要求為風險資本構建有效的退出渠道。軍方對軍民兩用技術及其所屬企業進行風險投資，其最終目的是要采購這些技術產品，軍方作為風險投資者又是投資企業產品的最終用戶，這與商業風險投資只是為了轉讓最終投資股份實現盈利是極不相同的。應該針對投資項目的不同技術狀態分情況處理，對于具有較強軍民通用性、對于物化載體明確、涉密程度低、技術研發相對成熟、民用市場接受程度較高的項目，應該積極推動創業板上市，買殼、借殼上市，獨立柜臺產權交易，企業并購回購等方式實現風險資本的順利退出；對于投資項目軍事專用性較強、難以物化、涉密程度深、技術民用技術轉化難度較大的項目，應通過國家、軍隊與軍工集團內部收購或參股的方式實現國防系統內部消化[4]，或者通過采購環節談判壓低采購價格或者獲取研發成果知識產權進行資本回收。

四、結語

形成以市場機制為基礎，需求牽引、軍隊主導的國防風險投資體制，是解決民營中小型科技企業參與裝備建設面臨的融資難問題的重要途徑。但任何制度、機制的設立都要立足于本國現實土壤，經過漸進式反饋和調整的演化過程才能達到有效率的均衡狀態，我國國防風險投資的建立不會是一帆風順的，要把握風險投資與現行各項裝備建設制度的相容性，充分考慮參軍民企的現實需求，主動構造利益空間調動投資各方參與的積極性。

參考文獻：

[1] 魏蔚.國防高科技產業引入風險投資問題透析[J].后勤學術，2013，（1）.

[2] 鹿庚，劉芳.風險投資機制：軍民融合式發展的新選擇[J].軍事經濟學院學報，2013，（5）.

[3] 李湘黔，袁軍.運用風險投資推進武器裝備建設投融資機制創新[J].國防科技，2011，（6）.

[4] 陳曉和，馬士群.中美國防科研投資模式比較及經驗借鑒[J].軍事經濟研究，2013，（3）.[責任編輯 吳明宇]endprint