終極控制權(quán)與審計師選擇

趙宏亮

【摘 要】 我國大部分上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為金字塔結(jié)構(gòu)，然而金字塔頂層的終極控制權(quán)對公司的審計師選擇起著重要的作用。文章以我國2011—2013年滬市和深市的A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，運用Logistic回歸分析對終極控制權(quán)與審計師選擇之間的關系進行研究。結(jié)果表明：首先，終極控制權(quán)性質(zhì)會顯著影響審計師選擇。國有性質(zhì)的上市公司傾向于選擇國際四大；非國有性質(zhì)的上市公司傾向于選擇非國際四大。其次，終極控制權(quán)的控制權(quán)比例會顯著影響審計師選擇，表現(xiàn)為倒U型關系。終極控制權(quán)性質(zhì)為國有性質(zhì)時，控制權(quán)比例與審計師選擇表現(xiàn)為倒U型關系；為非國有性質(zhì)時，控制權(quán)比例與審計師選擇沒有顯著的關系。再次，終極控制權(quán)的現(xiàn)金流權(quán)比例會顯著影響審計師選擇，表現(xiàn)為倒U型關系。終極控制權(quán)性質(zhì)為國有性質(zhì)時，現(xiàn)金流權(quán)比例與審計師選擇表現(xiàn)為倒U型關系；為非國有性質(zhì)時，現(xiàn)金流權(quán)比例與審計師選擇表現(xiàn)為正U型關系。最后，終極控制權(quán)兩權(quán)偏離度會顯著影響審計師選擇。無論終極控制權(quán)的性質(zhì)是國有還是非國有，現(xiàn)金流權(quán)比例與控制權(quán)比例偏離程度越大，上市公司越傾向于選擇國際四大。

【關鍵詞】 終極控制權(quán)； 審計師選擇； 控制權(quán)比例； 現(xiàn)金流權(quán)比例； 兩權(quán)偏離度

中圖分類號：F239.4 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）13-0002-04

一、引言

在傳統(tǒng)的審計理論分析和研究中，學者們認為影響上市公司審計師選擇的因素主要有審計對象的財務情況和經(jīng)營成果，審計主體的審計師特征、事務所規(guī)模、審計費用、注冊會計師事務所的更換等。然而國外的學者不僅僅局限于以上的影響因素，其已經(jīng)結(jié)合企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的相關理論，研究企業(yè)結(jié)構(gòu)對審計師選擇的影響。一般情況下，企業(yè)不同的控股股東對審計師選擇有著不一樣的影響。因此國內(nèi)的學者也逐步開始對上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與審計師選擇之間的關系進行研究，但是這方面的研究仍然不是很充分的，也沒有得出統(tǒng)一結(jié)論，因此有必要進一步探討在終極控制權(quán)的基礎上上市公司如何選擇審計師這一問題。

二、文獻綜述與研究假設

（一）終極控制權(quán)的性質(zhì)與審計師選擇

終極控制權(quán)性質(zhì)不同的企業(yè)，有著不同的組織結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，會產(chǎn)生不同的經(jīng)營目的和動機，繼而導致產(chǎn)生不同的審計需求，根據(jù)其審計需求進行不同的審計師選擇。所以終極控制權(quán)的性質(zhì)勢必會影響審計師選擇。Joanna L. Ho and Fei Kang（2013）研究發(fā)現(xiàn)，當家族企業(yè)第一類代理問題嚴重時，會選擇較低質(zhì)量的審計師，支付較低的審計費用；當家族企業(yè)第二類代理問題較嚴重時，會選擇國際四大，支付較高的審計費用等。基于前人的研究提出如下假設。

假設1：終極控制權(quán)的性質(zhì)會顯著影響上市公司審計師選擇。

假設1a：當終極控制權(quán)的性質(zhì)為國有性質(zhì)時，上市公司傾向于選擇國際四大。

假設1b：當終極控制權(quán)的性質(zhì)為非國有性質(zhì)時，上市公司傾向于選擇非國際四大。

（二）終極控制權(quán)的控制權(quán)比例與審計師選擇

王鵬和周黎安（2006）研究發(fā)現(xiàn)終極控制權(quán)的控制權(quán)比例與選擇國際四大的概率顯著正相關。唐躍軍（2011）發(fā)現(xiàn)控股股東的控制權(quán)比例與選擇國際四大的概率之間是倒U型關系。但是在終極控制權(quán)為非國有性質(zhì)的上市公司中，當控制權(quán)比例達到一定的高度時，利益侵占就會很少，大股東就會更重視第一類代理問題等。本文暫提出如下假設。

假設2：終極控制權(quán)的控制權(quán)比例會顯著影響上市公司審計師選擇。

假設2a：當終極控制權(quán)性質(zhì)為國有性質(zhì)時，終極控制權(quán)的控制權(quán)比例與上市公司選擇國際四大的概率表現(xiàn)為倒U型關系。

假設2b：當終極控制權(quán)性質(zhì)為非國有性質(zhì)時，終極控制權(quán)的控制權(quán)比例與上市公司選擇國際四大的概率表現(xiàn)為正U型關系。

（三）終極控制權(quán)的現(xiàn)金流權(quán)比例與審計師選擇

唐躍軍（2011）發(fā)現(xiàn)控股股東現(xiàn)金流權(quán)比例與選擇國際四大的概率之間是倒U型關系。當終極控股股東擁有較大的現(xiàn)金流量權(quán)時，利益侵占的水平就會降低，終極控股股東與企業(yè)的協(xié)同效應就會明顯加大，同時終極控股股東就會有強烈的意愿去監(jiān)督管理層的行為，進而降低公司股東與管理層之間的代理成本，從而降低對高質(zhì)量審計的需求。本文暫提出如下假設。

假設3：終極控制權(quán)的現(xiàn)金流權(quán)比例會顯著影響上市公司審計師選擇。

假設3a：當終極控制權(quán)性質(zhì)為國有性質(zhì)時，終極控制權(quán)的現(xiàn)金流權(quán)比例與上市公司選擇國際四大的概率表現(xiàn)為倒U型關系。

假設3b：當終極控制權(quán)性質(zhì)為非國有性質(zhì)時，終極控制權(quán)的現(xiàn)金流權(quán)比例與上市公司選擇國際四大的概率也表現(xiàn)為倒U型關系。

（四）終極控制權(quán)的兩權(quán)偏離度與審計師選擇

Fan and Wong（2007）發(fā)現(xiàn)國有上市公司的最終控制人在現(xiàn)金流權(quán)比例與控制權(quán)比例的偏離程度小于民營上市公司。唐躍軍（2011）發(fā)現(xiàn)控股股東控制權(quán)比例與現(xiàn)金流權(quán)比例的偏離程度與選擇國際四大的概率正相關。當現(xiàn)金流權(quán)比例和控制權(quán)比例出現(xiàn)較小偏離或幾乎不偏離時，股東的付出與收獲就會表現(xiàn)為正相關，同時終極控股股東沒有機會，也沒有很強的動機為了侵占他人利益去舞弊，上市公司就不需要高質(zhì)量審計，就會傾向于選擇非國際四大。本文暫提出如下假設。

假設H4：終極控制權(quán)的現(xiàn)金流權(quán)比例與控制權(quán)比例的偏離程度會顯著影響上市公司審計師選擇。

假設H4a：當終極控制權(quán)的性質(zhì)為國有性質(zhì)時，上市公司現(xiàn)金流權(quán)比例和控制權(quán)比例偏離程度越大，越傾向于選擇國際四大。

假設H4b：當終極控制權(quán)的性質(zhì)為非國有性質(zhì)時，上市公司現(xiàn)金流權(quán)比例和控制權(quán)比例偏離程度越大，越傾向于選擇國際四大。

三、實證研究設計

（一）研究變量選擇

根據(jù)終極控制權(quán)與審計師選擇這兩個研究對象進行變量設計，如表1所示。

（二）研究模型設計

由于被解釋變量是兩分類變量，所以本文采用Logistic回歸分析方法進行回歸分析。根據(jù)研究假設，構(gòu)建Logistic回歸模型，設定PAC=ez/（1+ez）。

為單獨考察終極控制權(quán)的性質(zhì)對審計師選擇影響，本文設立模型A：

Z=α0+α1Type+α2CON+α3CAS+α4SEP+α5■Yearj

+α6■INDi+α7Size+α8Growth+α9ROA+α10ALR+ε

為單獨考察終極控制權(quán)的控制權(quán)比例對審計師選擇影響，本文設立模型B：

Z=α0+α1CON+α2CON2+α3CAS+α4SEP+α5■Yearj

+α6■INDi+α7Size+α8Growth+α9ROA+α10ALR+ε

為單獨考察終極控制權(quán)的現(xiàn)金流權(quán)比例對審計師選擇影響，本文設立模型C：

Z=α0+α1CON+α2CAS+α3CAS2+α4SEP+α5■Yearj

+α6■INDi+α7Size+α8Growth+α9ROA+α10ALR+ε

為單獨考察終極控制權(quán)的現(xiàn)金流權(quán)比例與控制權(quán)比例偏離程度對審計師選擇影響，本文設立模型D：

Z=α0+α1CON+α2CAS+α3SEP+α4SEP2+α5■Yearj

+α6■INDi+α7Size+α8Growth+α9ROA+α10ALR+ε

（三）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文所使用的上市公司數(shù)據(jù)來自于國泰安數(shù)據(jù)庫，相關財務數(shù)據(jù)來自于CSMAR上市公司財務報表數(shù)據(jù)并與巨潮咨詢的財務報告數(shù)據(jù)進行了核對。本文運用統(tǒng)計學分析軟件SPSS對數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析。

本文所選取的樣本范圍為2011—2013年間滬市與深市A股所有上市公司，剔除被PT或ST的上市公司、金融業(yè)數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)缺失的上市公司后，最后得到6 796個樣本。

四、實證研究結(jié)果分析

（一）終極控制權(quán)的性質(zhì)與審計師選擇的回歸分析

模型A回歸結(jié)果如表2。

由表2可以看出，終極控制權(quán)的性質(zhì)會顯著影響上市公司審計師選擇。國有性質(zhì)上市公司更傾向于選擇國際四大，非國有性質(zhì)上市公司更傾向于選擇非國際四大，驗證了假設1、假設1a和1b的正確性。

（二）終極控制權(quán)的控制權(quán)比例與審計師選擇的回歸分析

由表3模型B總樣本中控制權(quán)比例與審計師選擇的回歸結(jié)果可以看出，在對控制權(quán)比例進行平方之前，控制權(quán)比例與審計師選擇之間的關系比較顯著且表現(xiàn)為正相關。在對控制權(quán)比例進行平方之后，控制權(quán)比例的平方與審計師選擇之間也表現(xiàn)為顯著的關系，且系數(shù)為負，驗證了假設2的同時，得出了在總樣本中，二者之間的關系具體表現(xiàn)為倒U型。

由表3模型B國有性質(zhì)分樣本中控制權(quán)比例與審計師選擇的回歸結(jié)果可以看出，在對控制權(quán)比例進行平方之前，控制權(quán)比例與審計師選擇也呈現(xiàn)顯著的正相關關系，與總樣本結(jié)果吻合。在對控制權(quán)比例進行平方之后，控制權(quán)比例的平方與選擇國際四大之間的關系顯著，且系數(shù)為負。綜合分析可知二者表現(xiàn)為顯著的倒U型關系，驗證了假設2a。

由表3模型B非國有性質(zhì)樣本中控制權(quán)比例與審計師選擇的結(jié)果可以看出，在對控制權(quán)比例進行平方前后，控制權(quán)比例與審計師選擇都沒有表現(xiàn)出顯著的關系，與前文所作的假設2b不符。說明在非國有性質(zhì)上市公司中，控制權(quán)比例與審計師的選擇沒有一定的規(guī)律可循。在前文的分析中，可能把控制權(quán)比例對審計師選擇的影響因素考慮得不太全面，低估或高估了某一影響因素的重要性。在非國有性質(zhì)企業(yè)中，可能每個因素在特定的企業(yè)會有不同程度的影響，不能用統(tǒng)一的重要程度來衡量。

（三）終極控制權(quán)的現(xiàn)金流權(quán)比例與審計師選擇的回歸分析

由表3模型C總樣本中現(xiàn)金流權(quán)比例與審計師選擇的回歸結(jié)果可以看出，在對終極控制權(quán)現(xiàn)金流權(quán)比例進行平方之前，現(xiàn)金流權(quán)比例與審計師選擇之間的關系并不顯著。但在對現(xiàn)金流權(quán)比例進行平方之后，現(xiàn)金流權(quán)比例的平方與審計師選擇有著顯著的負相關關系。綜合可以得出非國有性質(zhì)上市公司現(xiàn)金流權(quán)比例會顯著影響上市公司審計師選擇，且表現(xiàn)為倒U型關系，驗證了假設3。

由表3模型C國有性質(zhì)樣本中現(xiàn)金流權(quán)比例與審計師選擇的回歸結(jié)果可以看出，在對終極控制權(quán)現(xiàn)金流權(quán)比例進行平方之前，現(xiàn)金流權(quán)比例與審計師選擇有顯著的正相關關系。同時在對現(xiàn)金流權(quán)比例進行平方之后，現(xiàn)金流權(quán)比例的平方與審計師選擇有著顯著的負相關關系。綜合可以得出非國有性質(zhì)上市公司現(xiàn)金流權(quán)比例與選擇國際四大表現(xiàn)為顯著的倒U型關系，驗證了假設3a。

由表3模型C非國有性質(zhì)樣本中現(xiàn)金流權(quán)比例與審計師選擇的回歸結(jié)果可以看出，在對終極控制權(quán)現(xiàn)金流權(quán)比例進行平方之前，現(xiàn)金流權(quán)比例與審計師選擇表現(xiàn)為顯著的負相關關系。在對現(xiàn)金流權(quán)比例進行平方之后，現(xiàn)金流權(quán)比例的平方與審計師選擇有著顯著的正相關關系。綜合可以得出非國有性質(zhì)上市公司現(xiàn)金流權(quán)比例與選擇國際四大表現(xiàn)為顯著的正U型關系，驗證了假設3b。

（四）終極控制權(quán)的兩權(quán)分離度與審計師選擇的回歸分析

由表3模型D總樣本中兩權(quán)偏離度與審計師選擇回歸結(jié)果可以看出，在沒有對兩權(quán)偏離度進行平方之前，兩權(quán)偏離度與審計師選擇之間表現(xiàn)為顯著的關系，即兩權(quán)偏離度越大，上市公司越傾向于選擇國際四大。但在對兩權(quán)偏離度平方之后，兩權(quán)偏離度的平方與審計師選擇沒有表現(xiàn)為顯著相關的關系。所以綜合分析，現(xiàn)金流權(quán)比例和控制權(quán)比例的偏離程度會顯著影響審計師選擇，驗證了假設4。

由表3模型D國有性質(zhì)樣本中兩權(quán)偏離度與審計師選擇回歸結(jié)果可以看出，其結(jié)果與總樣本所得結(jié)論一致。在沒有對兩權(quán)偏離度進行平方之前，兩權(quán)偏離度與審計師選擇之間有著顯著的關系，即兩權(quán)偏離度越大，上市公司越傾向于選擇國際四大。但在對兩權(quán)偏離度平方之后，兩權(quán)偏離度的平方與審計師選擇也沒有表現(xiàn)為顯著相關的關系。綜合分析，現(xiàn)金流權(quán)比例與控制權(quán)比例偏離程度越大，上市公司越傾向于選擇國際四大，驗證了假設4a。

由表3模型D非國有性質(zhì)樣本中兩權(quán)偏離度與審計師選擇回歸結(jié)果可以看出，其結(jié)果與總樣本和國有性質(zhì)樣本所得結(jié)論一致。在沒有對兩權(quán)偏離度進行平方之前，兩權(quán)偏離度與審計師選擇表現(xiàn)為顯著的關系，即兩權(quán)偏離度越大，上市公司越傾向于選擇國際四大。但在對兩權(quán)偏離度平方之后，兩權(quán)偏離度的平方與審計師選擇也沒有表現(xiàn)為顯著相關的關系。同樣的，現(xiàn)金流權(quán)比例與控制權(quán)比例偏離程度越大，上市公司越傾向于選擇國際四大，驗證了假設4b。

五、研究結(jié)論及建議

（一）研究結(jié)論

1.終極控制權(quán)的性質(zhì)會顯著影響審計師選擇。終極控制權(quán)的性質(zhì)為國有性質(zhì)的上市公司傾向于選擇國際四大；非國有性質(zhì)的上市公司傾向于選擇非國際四大。

2.終極控制權(quán)的控制權(quán)比例會顯著影響審計師選擇。終極控制權(quán)的性質(zhì)為國有性質(zhì)時，控制權(quán)比例與審計師選擇表現(xiàn)為倒U型關系；性質(zhì)為非國有性質(zhì)時，控制權(quán)比例與審計師選擇沒有顯著的關系。

3.終極控制權(quán)的現(xiàn)金流權(quán)比例會顯著影響審計師選擇。終極控制權(quán)的性質(zhì)為國有性質(zhì)時，現(xiàn)金流權(quán)比例與審計師選擇表現(xiàn)為倒U型關系；性質(zhì)為非國有性質(zhì)時，現(xiàn)金流權(quán)比例與審計師選擇表現(xiàn)為正U型關系。

4.終極控制權(quán)的兩權(quán)偏離度會顯著影響審計師選擇。無論終極控制權(quán)是國有性質(zhì)還是非國有性質(zhì)，現(xiàn)金流權(quán)比例與控制權(quán)比例偏離程度越大，上市公司越傾向于選擇國際四大。

（二）建議

1.增加高質(zhì)量審計需求。研究發(fā)現(xiàn)，上市公司選擇國際四大的概率都很低。筆者認為股票流動性降低了上市公司對高質(zhì)量審計的需求。所以目前要進一步增強股票流動性，讓財富轉(zhuǎn)移機制在中國的資本市場上更有效地發(fā)揮作用，引導企業(yè)自愿聘請高質(zhì)量的審計師。

2.促進股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化。研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對比較集中，終極控股股東的持股比例相對較高。上市公司中大股東攫取公司資源、侵占中小股東利益的現(xiàn)象普遍存在且比較嚴重，如果選擇高質(zhì)量審計可能會制約其侵占行為，因此公司對高質(zhì)量審計服務的需求就會減弱。所以目前應該適當?shù)亟档涂毓晒蓶|的控制權(quán)比例。

3.提高現(xiàn)金流權(quán)比例。研究發(fā)現(xiàn)，造成兩權(quán)偏離的一個主要的直接原因就是現(xiàn)金流權(quán)太低，所以現(xiàn)在需要提高終極控制權(quán)的現(xiàn)金流權(quán)比例。提高現(xiàn)金流權(quán)比例的最有效、最直接的方法就是提高控股股東的持股比例。

4.加強上市公司監(jiān)管力度。研究發(fā)現(xiàn)，我國終極控制權(quán)現(xiàn)金流權(quán)比例與控制權(quán)比例偏離比較嚴重，兩權(quán)分離的情況下，終極控股股東更有動機去侵占中小股東的利益，監(jiān)管機構(gòu)應對其進行處罰，增加終極控股股東的違規(guī)成本，從而減少終極控制權(quán)的控制權(quán)比例和現(xiàn)金流權(quán)比例的偏離。●

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