管理者悲觀預期與成本粘性相關性的實證研究

陳宏明　黎紫紅

【摘 要】 文章選取電力企業2009—2013年的數據，實證分析了管理者悲觀預期對成本粘性的影響。結果顯示，我國電力企業存在成本粘性，這種成本粘性受到管理者悲觀預期的影響，隨著管理者悲觀預期程度的加深，企業成本粘性減少，最終產生反轉性。

【關鍵詞】 成本粘性； 悲觀預期； 反轉性

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）13-0022-03

一、引言

傳統成本管理理論一直認為成本與業務量之間具有以y=a+bx表示的線性關系，直到美國學者Anderson et al.（2003）在“Are selling，General，and Administrative Costs ‘Sticky？”一文中首次提出成本粘性的概念并證實成本粘性在美國上市公司的存在性，學術界才開始對傳統成本管理理論進行反思。

所謂成本粘性是指當成本隨著業務量的變動而變動時，其業務量增加時的成本增加量大于業務量等額減少時的成本減少量。導致成本粘性產生的影響因素有很多，本文重點討論管理者悲觀預期對成本粘性的影響。本文的創新點在于：（1）將通過分析我國電力業上市企業發布的績效預期（我國上市公司信息披露指引要求上市公司必須對績效預期進行披露），對管理者悲觀情緒進行具有前瞻性的描述和定義；（2）提出隨著管理者悲觀情緒程度的加深，導致成本粘性出現反轉性的觀點，并進行實證檢驗。

二、研究設計

（一）研究假設

傳統管理理論將成本按性態分為固定成本和變動成本，并認為成本與業務量之間具有以y=a+bx表示的線性關系。然而，這種傳統的成本性態理論偏離了現實的成本狀況，沒有考慮到公司屬性、行業狀況、管理者行為以及外部環境等多因素的影響。Anderson（2003）綜合考慮多因素對企業成本的影響，首次提出了成本粘性的概念，并提出包括電力業在內的制造行業的成本粘性比其他行業更加明顯。因此，本文提出第一個研究假設。

H1：我國電力業上市公司存在成本粘性。

現有文獻已證明，管理者動機是導致成本粘性存在的關鍵性因素。因此，管理者情緒將對成本粘性產生影響。筆者認為，當管理者對未來預期持悲觀情緒時（管理者悲觀預期），將抑制資源的使用，導致成本粘性減少，且隨著管理者悲觀情緒程度的加深，這種對資源使用的抑制程度會加深，導致成本粘性進一步減少，最終產生成本粘性的反轉性。因此，本文提出如下研究假設。

H2：我國電力企業管理者悲觀預期將導致成本粘性的減少。

H3：我國電力企業成本粘性隨著管理者悲觀預期程度的加深而降低，甚至出現反轉。

（二）樣本選取和數據來源

本文以2008年12月31日以前上市的電力業企業作為研究樣本，搜集了2009—2013年連續五年的財務數據和2010—2013年連續四年披露的業績預告。財務數據和業績預告主要來自東方財富網和新浪財經網，數據處理由Excel和SPSS分析軟件完成。

（三）關鍵變量指標說明

本文主要涉及營業收入、營業成本和管理者預期三個變量，其中影響研究進行的關鍵指標是管理者預期。由于難以用量化的指標來反映管理者預期，在管理者預期是影響成本粘性的重要因素的觀點提出后的很長一段時間內，學術界沒有用實證證明此觀點的成立。有學者提出以企業以前年度營業收入的變化來推斷管理者預期。然而，筆者認為管理者預期應該是面向未來的，而這種用以前年度營業收入的變化推斷管理者預期的方法具有滯后性。因此我們采用更具前瞻性的、通過企業業績預測與實際盈余對比的方法來度量管理者預期。在本文的研究中，當企業業績預期低于實際盈余時，將樣本定義為管理者悲觀預期樣本；當企業業績預期低于實際盈余且企業業績預測為預虧、續虧、首虧、預警、預減或略減等類型時，將樣本定義為過度悲觀預期子樣本。

（四）模型設計

為了驗證H1（我國電力業上市公司存在成本粘性），借鑒Anderson（2003）提出的對數基本模型建立檢驗模型1：

Ln（Ci，t/Ci，t-1）=β0+Di，t×β1×Ln（Si，t/Si，t-1）+Ei，t×β2×Ln（Si，t/Si，t-1） （1）

其中Ci，t是第i個企業第t年的營業成本，Si，t是第i個企業第t年的營業收入，Di，t和Ei，t是啞變量，當Si，t大于Si，t-1

時，Di，t為1，Ei，t為0，此時β1反映的是營業成本隨營業收入增加而增加的幅度；當Si，t小于Si，t-1時，Di，t為0，Ei，t為1，此時β2反映的是營業成本隨營業收入減少而減少的幅度。所以（β1-β2）/β1反映了企業成本粘性的程度，（β1-β2）/β1越大，企業成本粘性越大。H1成立的條件是（β1-β2）/β1>0，即β1>β2。

為了驗證H2（管理者悲觀預期將導致成本粘性的減少）和H3（成本粘性會隨著管理者悲觀預期程度的加深而出現反轉），建立了以下檢驗模型：

Ln（Ci，t/Ci，t-1）=β0+Gi，t×β3×Ln（Si，t/Si，t-1）+Ti，t×β4×Ln（Si，t/Si，t-1） （2）

Ln（Ci，t/Ci，t-1）=β0+Ui，t×β5×Ln（Si，t/Si，t-1）+Wi，t×β6×Ln（Si，t/Si，t-1） （3）

當且僅當Si，t大于Si，t-1且管理者為悲觀預期（或過度悲觀預期）時，Gi，t（或Ui，t）設為1，否則為0；當且僅當Si，t小于Si，t-1且管理者為悲觀預期（或過度悲觀預期）時，Ti，t（或Wi，t）設為1，否則為0。因此β3（或β5）反映的是管理者悲觀預期（或過度悲觀預期）時，成本隨收入增加而增加的幅度；β4（或β6）反映的是管理者悲觀預期（或過度悲觀預期）時，成本隨收入減少而減少的幅度。所以（β3-β4）/β3（或（β5-β6）/β5）反映了管理者悲觀（或過度悲觀）時企業成本粘性的程度。所以H2成立的條件是（β1-β2）/β1>（β3-β4）/β3。H3成立的條件是（β3-β4）/β3>（β5-β6）/β5。

三、實證結果分析

（一）樣本描述性分析

從表1可以看出，總樣本、悲觀預期樣本以及過度悲觀預期樣本中，收入變動率均大于1，說明我國電力企業收入總體是呈上升狀態的。標準差在0.5左右，說明收入的變化有一定的起伏。

（二）樣本回歸分析

從表2、表3和表4可以看出，方差容忍度都大于0.5，方差膨脹因子系數都小于2，因此可以做回歸分析，回歸模型表示為：

Ln（Ci，t /Ci，t-1）=0.042+Di，t×0.714×Ln（Si，t/Si，t-1）+Ei，t×0.554×Ln（Si，t/Si，t-1） （1）

Ln（Ci，t/Ci，t-1）=0.063+Gi，t×0.519×Ln（Si，t/Si，t-1）+Ti，t×0.413×Ln（Si，t/Si，t-1） （2）

Ln（Ci，t/Ci，t-1）=-0.013+Ui，t×0.169×Ln（Si，t/Si，t-1）+Wi，t

×0.497×Ln（Si，t/Si，t-1） （3）

通過表2回歸分析結果可知，在全樣本中，當收入增加1%的對數時，成本增加0.714%的對數，即β1等于0.714；當收入減少1%的對數時，成本減少0.554%的對數，即β2等于0.554。β1>β2，且反映電力業2010—2013年企業成本粘性程度的（β1-β2）/β1等于0.2240。所以H1成立，即我國電力企業存在成本粘性。

同樣，從表3和表4的回歸結果可以得出，（β3-β4）/β3等于0.2042，即（β1-β2）/β1>（β3-β4）/β3，所以H2得到驗證，即管理者悲觀預期將導致成本粘性的減少；（β5-β6）/β5等于-1.9408，即（β5-β6）/β5<0<（β3-β4）/β3，所以H3得到驗證，即成本粘性會隨著管理者悲觀預期程度的加深而出現反轉。

四、結論及不足

根據本文實證結果可知，H1、H2和H3均得到了驗證。說明我國電力企業存在成本粘性，且企業管理者悲觀預期將導致成本粘性的減少，隨著這種悲觀預期程度的加深，成本粘性會產生反轉。本文的不足在于樣本數量比較少，且從企業發布的業績預告中得到的數據有限，無法對管理者悲觀預期的程度進行進一步的細分，影響檢驗結果的說服力。在今后的研究中，可以考慮采用大樣本數據，對管理者預期進行進一步細分，以更加精確地分析管理者預期對企業成本粘性的影響。●

【參考文獻】

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[5] 孔玉生，朱乃平，孔慶根.成本粘性研究：來自中國上市公司的經驗數據[J].會計研究，2007（11）：58-65.