高新技術企業融資存在的問題及原因

張 紅

（山西中醫學院，太原 030024）

高新技術企業融資存在的問題及原因

張 紅

（山西中醫學院，太原 030024）

本文對高新技術企業融資需求存在的問題進行分析，并從高新技術企業自身、外部兩方面分析了高新技術企業融資問題的原因，以期為企業制定融資策略提供有力的決策依據。

高新技術企業；融資需求；融資方式

1　高新技術企業融資需求分析

1.1種子期

種子期是高新技術企業尚未成型的初級階段，企業的重心是技術的研發和創新，在市場上還沒有表現出完整的組織形態。在這一階段，產品的發明者或創業者要對已選定的具有市場化前景的相關成果，進行可行性研究和技術攻關；企業尚未成型，未進行正式的市場轉化，沒有資金收入并且企業仍需要資金的投入、產品試制投入以及人力資本投入，以保證產品能成功市場化，這階段的融資需求能占到創業投入資金規模的5%左右，總體資金需求規模小。

1.2初創期

在創業期，高新技術企業的資金需求數量要比種子期大很多。商業銀行等金融機構通常是規避高風險的，但是企業在市場化的過程中企業面臨著市場風險、產品風險、經營風險等，所以，在此階段難以依靠借貸解決資金問題，而是要依靠風險投資、專利技術產權交易和創新基金。

1.3成長期

與前兩個階段比較，成長期需要更多的資金支持。在這一階段，由于企業市場占有率的提高，盈利能力增強并形成企業核心競爭力，所以融資能力也逐步增強。企業可以從多個融資渠道籌措資金，一方面，商業銀行等金融機構認為企業有良好前景且風險低，愿意貸款給高新技術企業，同時，風險投資資金也會對高新技術企業追加投資；另一方面，企業盈利能力增強，使留存收益融資和資本市場融資成為可能。

1.4成熟期

在成熟期，產品市場占有率高，企業有穩定的利潤和現金流。高新技術企業的核心任務就是擴大生產規模，保持管理創新，組織創新、技術創新以保證企業長遠發展。所以，在這一階段仍需要大量資金，并且達到整個生命周期最大需求規模。處于成熟期的高新技術企業發展趨于穩定，經營風險、市場風險、技術風險等逐步減少，此時，企業可以充分地利用各種融資渠道。

2　存在問題

2.1種子期

種子期高新技術企業除去自有資金支持外，還需要大量的短期借款作為周轉資金，因此，如果企業資本結構不合理，財務風險就會很大。種子期的高新技術企業，分析總資本結構可以看出負債比率高，企業的利息費用比例高，當企業現金流量低，出現資金周轉困難時，會增加企業的財務風險。

2.2初創期和成長期

2.2.1資本市場融資運用不充分

多層次資本市場融資主要是通過創業資本市場、主板市場、場外交易市場、產權交易市場、風險資本市場構成。產權交易是投資者以產權為交易對象。目前，交易市場的品種有：非公司制企業的全部產權或者部分產權、非上市公司股權、科技成果、股份經營權等。

2.2.2銀行金融機構融資方式單一

高新技術企業通過銀行融資的方式主要有：貿易融資、承兌匯票、票據貼現、商業信用、貸款。分析上市高新技術企業資產負債表可以發現，每個企業的應收票據在流動資產占很大比例，這說明，高新技術企業在票據融資利用充分高新技術企業很少能夠靈活運用多種銀行融資方式籌集資金，很多高新技術企業受傳統觀念的影響，一般都習慣于用票據貼現和貸款作為主要的融資方式。

2.3成熟期

處于成熟期的高新技術企業，技術成熟、市場穩定，具有很好的盈利能力，企業留存收益多。企業的留存收益融資主要由決定于兩方面，一方面是企業的股利支付率也就是企業選擇的股利支付政策；另一方面是企業的盈利能力。我國的上市公司處在發展變革的時期，相關的政策也是在不斷的有變化，一些企業的股利分配政策更多的是由股價和相關的政策所左右。

3　原因分析

3.1信用擔保體系不健全

商業銀行的經營方針是保持盈利性、安全性和流動性三者的統一與平衡。商業銀行要保持安全性，就必須對貸款企業的信用狀況做全面的評估。信用擔保能有效分散銀行的貸款風險，有效聯系了銀行和高新技術企業，為高新技術企業提供了新的融資渠道。但目前，我國個人、企業信用體系尚未建立；高新技術企業又主要是新型的創新企業，沒有歷史資料能證明高新技術企業的信用狀況；社會上也沒有比較公正和認可的信用評級機構，所以，銀行無法獲取高新技術企業的信用狀況，信用擔保機構沒有明確的法律地位，缺少相應的法律體制規范。沒有形成良好的高新技術企業信用擔保體系，也就不能根據高新技術企業的發展生命階段來提供有效的融資服務。

3.2企業上市門檻高

證券交易所的上市條件有主體資格、公司治理、關聯交易、財務要求等限制條件，特別是財務要求規定，發行前3年的累計人民幣或累計營業收入超過3億元；無形資產與凈資產比例不超過20%；這些條件限制了高新技技術企業通過多層次資本市場來獲取資金。

3.3產權交易不完善

產權交易市場不健全，以廠房、土地等產權為主要的交易對象，科技成果交易相對較少；同時，科技知識產權評估方面也缺少公認的評估機構，無法對科技成果的市場價值做出公平公正的評估；同時，產權交易中收取的高額的交易費用也限制了高新技術企業的產權交易融資。

主要參考文獻

［1］魏薇.高新技術企業初創期融資結構優化研究［J］.經濟師，2010（3）：68-69.

10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.06.073

F276.44；F832.51

A

1673-0194（2015）06-0108-01

2015-02-05