創(chuàng)業(yè)板華誼兄弟傳媒股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表淺析

于歡

華誼兄弟傳媒股份有限公司，是大陸一家知名綜合性?shī)蕵?lè)傳媒公司，于1994年由王中軍、王中磊兄弟創(chuàng)辦，起初主要投資馮小剛和姜文的電影，尤其是年度賀歲片，而后全面進(jìn)軍影視傳媒產(chǎn)業(yè)，目前投資電影、電視劇、唱片、娛樂(lè)等多重領(lǐng)域，并于2005年正式成立華誼兄弟傳媒集團(tuán)，旗下設(shè)立華誼兄弟時(shí)代文化經(jīng)紀(jì)有限公司、華誼兄弟影業(yè)投資有限公司、華誼兄弟電視節(jié)目事業(yè)有限公司、環(huán)球熱力兄弟影音文化傳播有限公司等7家大型子公司。2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板的成立為很多企業(yè)帶來(lái)了上市的契機(jī)。華誼兄弟傳媒股份有限公司作為首批上市的28家企業(yè)中的一員，開(kāi)始了創(chuàng)業(yè)板之路的未知探索，并且在近幾年內(nèi)取得卓越成就，受到極大的關(guān)注。從華誼公司在創(chuàng)業(yè)板上市的道路可以看出傳媒企業(yè)發(fā)展的良好勢(shì)頭，本文將對(duì)2009—2013年度華誼兄弟傳媒股份公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)因素，研究華誼的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，為其他創(chuàng)業(yè)板公司或者相關(guān)傳媒行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)借鑒和參考。

一、 華誼兄弟財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1.資產(chǎn)負(fù)債表主要項(xiàng)目。從華誼兄弟傳媒股份有限公司公開(kāi)的2009年至2013年資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出，歷年資產(chǎn)總計(jì)分別為171053.93萬(wàn)元、202182.47萬(wàn)元、246375.74萬(wàn)元、413794.47萬(wàn)元、721235.05萬(wàn)元，負(fù)債合計(jì)分別為22663.58萬(wàn)元、45157.93萬(wàn)元、75580.95萬(wàn)元、201321.45萬(wàn)元、325389.47萬(wàn)元，股東權(quán)益分別為148390.35萬(wàn)元、155209.13萬(wàn)元、168729.10萬(wàn)元、211972.60萬(wàn)元、211972.60萬(wàn)元，明細(xì)項(xiàng)目均呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，尤其是資產(chǎn)總數(shù)增幅明顯。2010年、2011年、2012年、2013年的資產(chǎn)增長(zhǎng)比率分別為18.20%、21.86%、67.95%、74.30%，2009年到2013年，華誼兄弟傳媒股份有限公司資產(chǎn)增長(zhǎng)了321.64%。這是由于華誼兄弟作為傳媒企業(yè)總體資產(chǎn)流動(dòng)性大，流動(dòng)性資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要來(lái)源于近幾年影視劇規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，例如投入資金較大的《風(fēng)聲》、《唐山大地震》、《十月圍城》、《非誠(chéng)勿擾》、《讓子彈飛》、《十二生肖》、《一九四二》等電影大片，電視劇《離婚律師》、《秀秀的男人》、《倚天屠龍記》等導(dǎo)致華誼公司存貨大增。從負(fù)債和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來(lái)看，占比也是逐年增加，說(shuō)明公司在調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行更大的資本運(yùn)作，加之資產(chǎn)流動(dòng)性的增長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)提高償債能力是很有幫助的。

2.利潤(rùn)表變動(dòng)情況分析。從華誼兄弟傳媒股份有限公司2009—2013年度利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)等主要項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2009年至2013年華誼兄弟營(yíng)業(yè)收入分別為60413.77萬(wàn)元、107171.40萬(wàn)元、89238.34萬(wàn)元、138640.16萬(wàn)元、201396.38萬(wàn)元，呈現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，這與公司規(guī)模在此期間不斷擴(kuò)大是吻合的，華誼兄弟在這些年里拉入很多投資公司、投資銀行進(jìn)行了大量融資活動(dòng)。利潤(rùn)表中營(yíng)業(yè)收入項(xiàng)目顯示公司的收入總額一直保持快速的增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)的增幅與之并不十分匹配，根據(jù)華誼兄弟披露出來(lái)的相關(guān)信息和報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，2009年1月至9月公司發(fā)生的一些重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)是產(chǎn)生此種現(xiàn)象的導(dǎo)火索：（1）營(yíng)業(yè)收入同比增加43.73%，影視劇銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大。（2）控股合并華誼視覺(jué)，并對(duì)合并產(chǎn)生的商譽(yù)全額提取了減值準(zhǔn)備，增加減值損失915.67萬(wàn)元，同時(shí)因華誼視覺(jué)收購(gòu)前虧損而產(chǎn)生部分投資收益損失，導(dǎo)致本年投資收益相比去年同期減少270.11萬(wàn)元。（3）2009年前九個(gè)月公司為滿(mǎn)足自身業(yè)務(wù)發(fā)展，向銀行新增7500萬(wàn)元的借款。財(cái)務(wù)費(fèi)用支出了1047.47萬(wàn)元，同期增加476.54萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)83.47%。（4）2009年電影《風(fēng)聲》、《追影》和其他大片的上映，實(shí)現(xiàn)了很高的票房收入，加之《非誠(chéng)勿擾》也在當(dāng)期實(shí)現(xiàn)了電視版權(quán)的銷(xiāo)售，為公司帶來(lái)了高收益。2010年同期《十月圍城》、《讓子彈飛》、《非誠(chéng)勿擾2》等的上映也帶來(lái)了可觀的收入，故變動(dòng)幅度不大。

3.現(xiàn)金流量表變動(dòng)情況分析。從華誼兄弟傳媒股份有限公司2009—2013年度現(xiàn)金流量表中的主要數(shù)據(jù)可以看出，華誼兄弟在2009年至2013年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量除了2011年和2012年為-231262.20萬(wàn)元、-24896.47萬(wàn)元以外，其余基本為正數(shù)，而投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)，并且2010年的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-8260.81萬(wàn)元和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-22420.08萬(wàn)元也為負(fù)數(shù)，但2012年以后又保持成正數(shù)。這主要是由于公司在2010年以前大量制作電影電視劇，周期長(zhǎng)、投資大、資金回籠得經(jīng)歷時(shí)間過(guò)程，加之以后年度的電影電視劇需要啟動(dòng)資金和至少兩年的前期籌備時(shí)間，所以會(huì)出現(xiàn)部分年份數(shù)據(jù)為負(fù)，次年快速回轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。

二、 風(fēng)險(xiǎn)因素分析

近年來(lái)影視業(yè)迅速發(fā)展，加之很多新型影視公司的涌現(xiàn)加劇了影視傳媒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，為此類(lèi)公司的發(fā)展帶來(lái)了一定風(fēng)險(xiǎn)。就華誼兄弟傳媒股份有限公司自身而言，存在著以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)因素。

1.對(duì)大牌導(dǎo)演明星過(guò)分依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。華誼兄弟能夠在影視傳媒業(yè)扎根立足，一步步走向行業(yè)巔峰，成為領(lǐng)軍公司，這與馮小剛導(dǎo)演和他的工作室以及很多大牌的明星效應(yīng)是分不開(kāi)的。從馮小剛導(dǎo)演的第一部賀歲電影《甲方乙方》在1997年上映開(kāi)始，中國(guó)電影史便趨向商業(yè)化，由此也引出了“賀歲片”這個(gè)名詞，這種商業(yè)暗示為每年推行何種賀歲片帶來(lái)了很大商機(jī)。2009年《非誠(chéng)勿擾》上映剛幾天就票房過(guò)億，創(chuàng)造了電影史上的一個(gè)奇跡，而后2010年上映的《非誠(chéng)勿擾2》又展現(xiàn)了大片的票房效果。同時(shí)大牌明星每年的廣告代言、演唱會(huì)、記者招待會(huì)、出席活動(dòng)的出場(chǎng)費(fèi)等也為華誼公司創(chuàng)造了巨額收入。

雖然華誼兄弟在上市前，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制讓明星持股，但演藝圈人員流動(dòng)性大，持股并不能表示這些股東會(huì)對(duì)企業(yè)絕對(duì)忠誠(chéng)。而且一旦他們傳出負(fù)面新聞，或跳槽、自立門(mén)戶(hù)，對(duì)華誼公司的影響也是不容小覷的。此外，為了適應(yīng)市場(chǎng)的潮流，藝人更新?lián)Q代速度是很快的，很多人盲目加入影視傳媒圈，這種現(xiàn)象不會(huì)對(duì)影視業(yè)有大的撼動(dòng)，但也會(huì)在一定程度上影響市場(chǎng)秩序。面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的現(xiàn)象，如果華誼兄弟在規(guī)劃藝人發(fā)展道路上不能標(biāo)新立異，或者不能推陳出新，那么藝人很可能走上曇花一現(xiàn)無(wú)法長(zhǎng)久的演藝道路，對(duì)公司產(chǎn)生的積極效應(yīng)也就逐步減少，削弱公司收入，降低利潤(rùn)，在公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展上形成一定風(fēng)險(xiǎn)因素。

2.制作影視作品資金回籠風(fēng)險(xiǎn)。影視制作資金運(yùn)作周期長(zhǎng)、回籠速度慢。一般影視制作的周期都是幾個(gè)月到幾年，直到銷(xiāo)售才能實(shí)現(xiàn)資金回籠，而電影這種較為特殊的產(chǎn)品則是根據(jù)上映后的票房情況才能判斷資金收益大小的，所以反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上則體現(xiàn)為應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)巨大。公司期末應(yīng)收賬款賬齡均比較短，大多屬于一年以?xún)?nèi)的短期應(yīng)收款項(xiàng)，而債務(wù)人則集中為各大電視臺(tái)，盡管其具備雄厚的資金基礎(chǔ)，也無(wú)不良信用記錄，出現(xiàn)壞賬的風(fēng)險(xiǎn)低，但容易造成呆賬，而且也不能完全排除壞賬的可能性。

3.經(jīng)濟(jì)因素帶來(lái)電影市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。華誼公司近年來(lái)也在制作電視劇，但電視劇制作周期相對(duì)而言比較長(zhǎng)，也不易開(kāi)發(fā)周邊產(chǎn)品。據(jù)估算，華誼兄弟拍一部電影的票房盈利甚至大于拍攝3000集電視劇的收益，所以電影市場(chǎng)的收入是關(guān)系華誼兄弟盈利的關(guān)鍵。而電影市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)周期的影響很明顯。電影產(chǎn)業(yè)主要提供一種非日常必需的偏中高端的文化消費(fèi)品，所以消費(fèi)對(duì)象集中在中高收入的人群。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)，人們的收入提高，投入電影消費(fèi)的資金相對(duì)增加，刺激電影市場(chǎng)發(fā)展；反之，經(jīng)濟(jì)停滯甚至滑坡時(shí)，人們的收入不變或有所下降，對(duì)于中高收入的有文化消費(fèi)習(xí)慣的群體，用于電影的支出未必會(huì)減少，而對(duì)于中低收入的群體，投入這種非日常必須的電影產(chǎn)品上的資金便可能減少。當(dāng)然經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)對(duì)于我國(guó)電影市場(chǎng)中大型的傳媒影視公司影響不是特別明顯，而全球范圍內(nèi)的很多中小型影視公司還是深受影響的。

當(dāng)然一部電影能否盈利，除了關(guān)注票房，還應(yīng)參考成本，某些影片確實(shí)大牌云集，票房大賣(mài)，口碑人氣都十分好，但巨額的制作成本和大牌的高昂片酬，使得投資成本過(guò)大，最后未必得到可觀的盈利。所以總體來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度、周期、態(tài)勢(shì)、投資成本等都會(huì)對(duì)電影市場(chǎng)造成影響，帶來(lái)電影制作和銷(xiāo)售的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該留意經(jīng)濟(jì)的走向，制定適合公司發(fā)展的經(jīng)營(yíng)策略，從而一定程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

2015年華誼兄弟將推出《天將雄獅》、《貴族大盜》、《疾速追殺》等大片，期待華誼兄弟傳媒股份有限公司的創(chuàng)業(yè)板之路走得更加穩(wěn)妥，為其他同業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供借鑒。

（作者單位：陜西學(xué)前師范學(xué)院）