為什么牛市賺錢的依然是少數(shù)人？

蔡恩澤

據(jù)媒體報道，今年5月至6月16日，短短一個半月中，上市公司重要股東共累計減持2172.2億元。伴隨著資本減持的潮水，是股市的逐步回調(diào)，從此前的5200點高位逐步跌落至6月18日的4800點。但是近期的回調(diào)并沒有改變中小投資者關(guān)于牛市將會繼續(xù)的預(yù)期。與股市下跌相反的除了暴漲的調(diào)侃段子之外，來自中登的數(shù)據(jù)顯示，整個5月新增個人A股開戶數(shù)1186.7萬戶，新增個人基金開戶數(shù)509.4萬戶。這意味著5月以來，仍有數(shù)千萬規(guī)模的散戶在高位跑步進場。

今年以來，中國A股市場漸入佳境，人們期待股票市場以更加健康的狀態(tài)運行，這其中，產(chǎn)業(yè)資本通常作為資本動向的先驅(qū)指標(biāo)，作為股市風(fēng)向標(biāo)的參考意義很大。有分析說，去年五六月份行情未爆發(fā)前，產(chǎn)業(yè)資本就提前布局，而在去年底今年初在風(fēng)格轉(zhuǎn)換、大盤調(diào)整時，產(chǎn)業(yè)資本又率先一步撤退出來觀望。眼下，產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模撤離股市，影響股市繁榮的持續(xù)性。

有網(wǎng)友說，“在股市里十個人中，八虧一賺一平，賺錢的永遠是那些先知先覺的少數(shù)人?！弊詮氖昵白詈笠粋€大莊主“德隆系”轟然倒塌，A股市場清靜了一段時間，但莊股時代從來就沒有結(jié)束過。與股權(quán)分置改革之前的市場操縱相比，如今坐莊操縱，在本質(zhì)上沒有任何區(qū)別，只是當(dāng)年可以明火執(zhí)仗，現(xiàn)在更加隱秘，“潛伏”很深，操作技術(shù)和手段借助互聯(lián)網(wǎng)平臺更加狡猾奸詐。

由于我國股市是以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)，主要參與人是中小投資者，資金規(guī)模小，信息不對稱，專業(yè)能力弱，為股市坐莊提供了獵殺對象。更由于濃烈的投機心態(tài)，中國散戶總是跟著感覺走，隨著大流走，追著概念走，無法識別莊家制造的虛假上漲而上鉤入套。莊股正是抓住廣大散戶最易一哄而上的從眾投資特點，瞄準(zhǔn)獵物，扣動扳機。

法律邊界不清也為莊股提供避風(fēng)港。從法律角度講，股市的投機性操作本無可厚非，客觀上股市本身就是一個投機性泡沫堆積的資本平臺，即便是西方最成熟的資本市場，投機性泡沫也大量存在。一般情況下，基于股價上漲預(yù)期而進行的能量較小的投機性炒作并不算市場操縱。過了一定的“度”才定性為市場操縱，但這個“度”很難把握。市場操縱就是鉆“楚河漢界”的空子，游走于“合法”“違法”之間，難以捕捉，即便是捕捉到了，取證又很困難。

因此，對于當(dāng)下的股市來說，如果非要有什么確定的牛市邏輯，最為確定的就是最后的“接盤俠”仍然還是中小投資者。

股市的功能一是投資，二是融資。在股市功能正常發(fā)揮的情況下，投資者和廣大股民把錢注入股市，能得到回報。而上市公司從股市上圈到錢、得到“血液”補充后，進行技術(shù)改造、產(chǎn)品開發(fā)，或擴大市場渠道，增強了發(fā)展后勁，產(chǎn)生了融資效益，進一步得到投資者和廣大股民的信任，才能進行再融資，制造“滾雪球”效應(yīng)。投資和融資達到雙贏共榮。

但A股功能“螺絲倒擰”，顛倒了投資、融資功能的因果關(guān)系，過分強調(diào)股市的融資功能，忽略了股市投資功能的培育，使股市成了上市公司的提款機，成了莊股的鉸肉機，投資者和廣大股民成了冤大頭。

中國股市只花了不到25年的時間，就占據(jù)全球市值規(guī)模“老二”的交椅，令人鼓舞，又令人困惑。這至少證明，中國股市的融資功能得到了超常發(fā)揮，但投資功能卻有點異化。只有當(dāng)股市回歸功能，回歸理性，散戶才不是盲目接盤的冤大頭。