論企業財務管理中對衍生金融工具的應用

羅崢

摘 要：隨著金融市場的發展，傳統金融工具已逐漸難以滿足企業多樣化、現代化的財務管理需求，例如在產品價格波動劇烈、利率風險急劇增加的條件下，企業所需處理的財務風險問題也更為多樣化，因此衍生金融工具在企業財務管理中作用日漸提升。由此，本文提出了對企業財務管理中對衍生金融工具的應用，探討其基礎概念，并對其應用范圍和方法進行總結，為我國企業運用衍生金融工具進行財務管理提供相應的理論參考。

關鍵詞：衍生金融工具；財務管理；應用范圍

自上世紀90年代，國際金融市場中衍生金融工具的發展就已逐漸崛起，例如外匯期權、股票期權、利率互換、利率期權等衍生金融產品的應用對許多實體企業的發展起到了重要的推動作用，全球衍生金融產品的發展進入了高峰時期，金融危機時代產生了大量的金融創新活動，在企業財務管理中衍生金融產品的應用頻率也在日漸增加。本文對金融衍生工具的基本理論進行簡要分析，基于此探討延伸金融工具在企業財務管理中的具體應用范圍及方法，對我國企業財務管理中應用衍生金融工具提供參考。

一、衍生金融工具的基本概念

金融工具按照基礎性與否可分為基礎金融工具和衍生金融工具，兩者互為對立但也存在緊密聯系，基礎金融工具是存款憑證、商業票據、債券、股票等基礎性金融工具，期權和約、股票價格指數期貨和約、利率期貨和約等從基礎性金融工具派生出的新型金融工具則可被歸類為衍生金融工具。衍生金融工具的特點相對基礎金融工具有較為顯著的差異性，例如跨期交易、杠桿效應、高風險、套期保值和投機套利共存等。其價格形成有利于資源的合理配置和資金的有效流動，有分割，轉移風險，提高金融市場經濟效率的作用。

總體而言，衍生金融工具的應用能夠對企業財務管理起到以下幾點良性影響：其一，提升資金流動率，衍生金融工具可以提升資金運營效率，其一方面可以為企業提供更為靈活的交易方向，另一方面也可以在一定程度上改善企業收益；其二，能夠降低當前階段財務風險，企業財務管理中必須重視財務風險的預防和處理，其中經營環境的不確定是風險的本質成因，而處理風險問題的根本方法是通過最小的風險獲取最大的收益，衍生工具的高杠桿特性正有利于實現這一目標；其三，有助于改善企業內部資源配置，金融衍生產品在企業財務管理中的風險是可以量化和測量的，企業在風險承受范疇內參與金融衍生產品市場是對財務風險管理的優化，因此可幫助企業進行資源優化配置。

二、企業財務管理中衍生金融工具的應用范圍

在企業財務管理中，衍生金融工具的應用主要有三個方向，分別是融資、投資增值和常規經營管理。

其一，融資。衍生金融工具最直接的作用辨識融資，其形式內容多屬于融資渠道。衍生工具融資相對于傳統的直接、間接融資產品而言具有融資效率高、操作靈活、資金成本低、交易配置靈活等特點，但同時也對企業的資產變現能力有一定要求，且不適合中長期融資需求。

其二，投資增值。企業的管理除了要求對企業生產過程中的現金流進行管理優化，企業資金的有效運用、實現保值和增值也越來越重要，企業的投資往往較為謹慎保守，由于主業生產規模的擴大，在金融產品上的投資需求也越來越大。銀行對公理財產品以及信托產品在往往很難達到高收益與低風險的完美組合，企業參與金融市場的欲望愈發強烈。

其三，常規經營管理。在經營管理方面，衍生金融工具所能起到的作用主要有兩個方面，一是規避利率風險，二是規避匯率風險，可見都是用于應對貨幣市場風險而產生的。

三、企業財務管理中衍生金融工具的應用方案

綜合衍生金融工具的概念及應用范圍可知，衍生金融產品在企業財務中的應用主要是在外貿業務和投資融資兩個方面，具體的應用方法也集中在這兩個方面。

在進出口業務方面。進口業務通常存在單筆交易金額大、周期長的特點，如果匯率波動或者大宗商品價格出現波動，企業所獲價值將存在不確定性風險，由此可利用衍生金融工具來規避或降低風險。主要可應用以下集中方法來實現：其一，可采用大宗商品套期保值，以此來規避產品價格下跌導致的收益下降問題；其二，可采用人民幣質押外匯融資，與銀行簽訂遠期購匯業務，以此降低外匯波動風險；其三，可采用外幣套匯對沖風險管理方案，避免周期延長等因素造成的收益下降風險。出口業務普遍存在單筆金額較低，業務筆數較多的特點，在利率、匯率變動下，可能存在收益驟降的問題。針對此類問題，可以通過以下集中方法來規避風險：其一，利用遠期結售匯轉移匯率風險，提高收匯收入；其二，采用買入看跌期權的方法，保留靈活的成本控制機會，保留匯率上漲的收益權利；其三，采用買入看跌風險逆轉期權組合方法，形成無成本期權組合，降低進入期權市場的成本。

在投資融資方面。投資風險主要在于收益率的不確定性，可利用衍生金融工具來擴充企業理財途徑，提升收益率。融資風險可采用鎖定成本支出的方案，以享受人民幣利率下降的財務成本支出下降優勢。

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