企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范

丁春慧

摘 要：在競爭不斷加劇的今天，任何一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)都可能給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)，尤其是決策與財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)就更是如此。可以說企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)的每一項(xiàng)生產(chǎn)與經(jīng)營活動(dòng)當(dāng)中，從融資到最后的股利分配，都有可能為企業(yè)的損失埋下隱患。文章簡述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義與分類，分析了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類，以及風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，提出了幾點(diǎn)防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 種類 防范措施

中圖分類號：F275.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號：1004-4914（2015）07-115-02

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的下位概念，也就是說財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是一種可能遭受損失的狀態(tài)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)的是這種可能遭受的損失是經(jīng)濟(jì)方面的，而且在主體上也有一定的區(qū)別。風(fēng)險(xiǎn)的主體泛指一切人，所有人都有可能存在遭受損失的可能性，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主體則是市場經(jīng)濟(jì)主體，更多地是強(qiáng)調(diào)參與市場經(jīng)營活動(dòng)的人。本文認(rèn)為，所謂的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)的外部環(huán)境或其內(nèi)部因素所導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)成果發(fā)生重大損失的一種可能性。這種可能性的產(chǎn)生從內(nèi)部因素上來看，是因?yàn)殄e(cuò)誤決策的做出，如使企業(yè)長期處于高負(fù)債當(dāng)中，從外部因素上來看，主要是市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的作用力。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1.融資風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)是四種風(fēng)險(xiǎn)中最常存在的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是其他風(fēng)險(xiǎn)存在的前提，如果連融資風(fēng)險(xiǎn)能有效化解的話，那么其他階段的風(fēng)險(xiǎn)一般來說也不會(huì)發(fā)生。融資風(fēng)險(xiǎn)的高低主要受三種因素的影響，首先是融資環(huán)境。近年來雖然我國的融資環(huán)境有明顯的改善，尤其是自貿(mào)區(qū)掛牌成立以來，雖然自貿(mào)區(qū)以外的地區(qū)在融資環(huán)境上前進(jìn)步伐還較小，但是自貿(mào)區(qū)通過一些改革在融資方面已經(jīng)有了一定的突破，尤其是境外融資。但是自貿(mào)區(qū)畢竟范圍是有限的，而且在融資方面政策扶持力度還有待加強(qiáng)，如對于外匯的管制還過嚴(yán)，利率市場化推進(jìn)速度過慢等，這些都制約了我國企業(yè)的融資能力，融資環(huán)境有待改善。

第二個(gè)影響融資風(fēng)險(xiǎn)的因素是融資成本問題。向銀行貸款、發(fā)行股票、債券、基金、同業(yè)拆借等是我國企業(yè)目前最主要的幾種融資的方式。其中，向銀行貸款需要企業(yè)具備一定的資質(zhì)與信用，銀行貸款最顯著的特點(diǎn)是國有大中型企業(yè)、外資企業(yè)和民營大中型企業(yè)因?yàn)樵阢y行的信用較好，所以授信額度高，但是對于一些中小型企業(yè)，尤其是一些經(jīng)營業(yè)績不怎么好的中小型企業(yè)或者是剛成立沒有多久的企業(yè)，因?yàn)樵阢y行的信用較低，所以授信額度低，往往很難貸到款，貸款額度一般也較低。股票、債券和基金同樣也是對企業(yè)的經(jīng)營狀況以及盈利水平息息相關(guān)的，而且對于發(fā)行主體也有一定的規(guī)模限制，所以這些融資方式對于中小型企業(yè)也不實(shí)用。而同業(yè)拆借是企業(yè)之間進(jìn)行融資的常用的一種手段，但有可能被有關(guān)部門認(rèn)定為是民間借款，陷入被調(diào)查的情況中。

第三個(gè)影響融資風(fēng)險(xiǎn)的因素是法律法規(guī)的不健全。隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起，以及我國證券行業(yè)和金融行業(yè)的發(fā)展，許多新興的融資手段不斷出現(xiàn)，如資產(chǎn)證券化、資金池還有通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行融資的P2P借貸平臺(tái)等，這些都在一定程度上拓寬了企業(yè)的融資渠道，但是對于這些新興的融資模式，不是監(jiān)管的過嚴(yán)就是監(jiān)管體系不完善。例如新興的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，我國在這方面的監(jiān)管態(tài)度是采取暫時(shí)不監(jiān)管的模式，既不明確認(rèn)可，也不明確否定，同時(shí)也沒有具體的監(jiān)管文件，很多的行為都處于監(jiān)管的真空地帶，容易爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)。投資是繼融資之后的一個(gè)資本運(yùn)動(dòng)過程。企業(yè)融資的目的在于取得收益，而要取得利益就需要將融得的資金投資出去，從這個(gè)角度來說，投資是企業(yè)目的實(shí)現(xiàn)的具體操作過程。影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多，如投資時(shí)機(jī)的把握，投資對象的選擇，投資地域的選擇等等，所以投資風(fēng)險(xiǎn)是在資本運(yùn)動(dòng)過程中最容易出現(xiàn)一種風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)也是在四種風(fēng)險(xiǎn)中最容易發(fā)生的一種。

目前我國企業(yè)在投資方面仍然存在一系列的問題：（1）風(fēng)控制度不完善。風(fēng)控制度即風(fēng)險(xiǎn)控制制度，在外企中發(fā)展的較為完善，但是在我國很少企業(yè)有風(fēng)險(xiǎn)控制的概念，一般只存在于一些大企業(yè)當(dāng)中。（2）缺乏理性的投資戰(zhàn)略和可行性分析。投資是一個(gè)很長的過程，尤其是對于一些大型項(xiàng)目而言。真正好的投資應(yīng)該是適合本企業(yè)的發(fā)展方向以及自身實(shí)力的，但是許多企業(yè)盲目跟風(fēng)，沒有客觀地分析具體的情況，缺乏項(xiàng)目可行性的分析。（3）投資盲目多元化，投資分散。這一問題普遍存在于我國企業(yè)當(dāng)中，尤其是一些中型企業(yè)，小型企業(yè)因?yàn)閷?shí)力有限，往往只能集中在一個(gè)領(lǐng)域，大型企業(yè)一般都有自己的投資決策鏈，投資行業(yè)也較為集中。而中型企業(yè)正處于擴(kuò)張的時(shí)期，剩余資金多，但還沒有找準(zhǔn)自己的方向，所以投資分散。

3.股利分配決策風(fēng)險(xiǎn)。股利決策風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在分配股利的過程中所產(chǎn)生的一種企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是股利分配支付比率的風(fēng)險(xiǎn)，二是股利分配形式的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楣衫峙涞谋嚷屎徒?jīng)營資本的留存是成反比的，如果股利分配比率過高的話，那么企業(yè)可供投資的資金就會(huì)更少，當(dāng)需要進(jìn)行企業(yè)擴(kuò)張時(shí)，企業(yè)因?yàn)闆]有足夠的現(xiàn)金流并且又難以融資的情況下，會(huì)錯(cuò)失好的投資機(jī)會(huì)；但是如果企業(yè)的股利分配決策率過低的話，個(gè)人投資者收到的投資回報(bào)就會(huì)低，至少從表面上來看是這樣的，容易降低個(gè)人投資者投資的積極性，不利于股票實(shí)現(xiàn)溢價(jià)收益。而且，長期以往，可能會(huì)給投資者企業(yè)經(jīng)營不好的錯(cuò)覺，不利于企業(yè)進(jìn)一步增股或擴(kuò)張。股票的分配形式有很多，總體來說主要有以下幾種：現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票股利。企業(yè)尤其是實(shí)體企業(yè)，充足的現(xiàn)金流是非常重要的，所以一般來說企業(yè)都不愿意以分配現(xiàn)金股利的形式進(jìn)行股利的分配，但是現(xiàn)金股利的分配又是必要的，因?yàn)槿绻麄€(gè)人投資者無法收到現(xiàn)金股利，對企業(yè)的經(jīng)營狀況以及盈利狀況會(huì)存有一定的懷疑。財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利在目前使用不多，財(cái)產(chǎn)主要是不動(dòng)產(chǎn)，這個(gè)只有對于一些大投資者才會(huì)進(jìn)行分配，而負(fù)債股利因?yàn)榉蓪τ谄髽I(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資金是有一定的規(guī)定的，企業(yè)處于安全投資的角度考慮，一般不會(huì)持有過多的應(yīng)收賬款，即使有，股東也不愿以分配負(fù)債股利的形式進(jìn)行股利的分配。所以，在實(shí)際操作中，以股權(quán)股利進(jìn)行分配是最常用的一種形式。這種分配方式一來屬于間接的增資擴(kuò)股，屬于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張；二來可以隱瞞企業(yè)的經(jīng)營情況，尤其是對于一些經(jīng)營狀況不好的企業(yè)，因?yàn)椴挥脤?shí)際支付現(xiàn)金，所以投資者往往無法通過現(xiàn)金的分配來了解企業(yè)的經(jīng)營狀況。因此企業(yè)往往更喜歡采用這樣一種分配方式來進(jìn)行股利的分配。但是正如上述所說，股票股利（下轉(zhuǎn)第117頁）（上接第115頁）的分配極不利于個(gè)人投資者以及其他的人了解企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況，容易發(fā)生損害個(gè)人投資者的行為。而且股票股利往往也是大股東乘機(jī)購買股份，擴(kuò)大自己的股份份額的一種方式。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.拓寬融資渠道。傳統(tǒng)的許多融資方式，如向銀行貸款，發(fā)行股票等，對于一些中小型企業(yè)來說融資成本過高，需要給付過高的利息，不利于企業(yè)現(xiàn)金流的安排以及企業(yè)投資，所以應(yīng)該拓寬企業(yè)的融資渠道，多發(fā)展一些新興的融資方式，尤其是多吸引外資，但這種吸引外資和以前的單純通過給予外資投資優(yōu)惠又是不同的。本文認(rèn)為，市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是實(shí)現(xiàn)融資環(huán)境改善的最佳途徑，要想以科學(xué)的方式拓張融資渠道，就應(yīng)該順應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，積極地融入到國際市場當(dāng)中，通過充分地使用境外資金，以境內(nèi)少數(shù)資金撬動(dòng)境外大部分資金。而且，受到我國具體國情的限制，對于一些設(shè)施設(shè)備或者服務(wù)，我國都需要從國外引進(jìn)，在引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)與服務(wù)的時(shí)候，一般是以境外貨幣作為結(jié)算貨幣，那么對于外幣儲(chǔ)備就會(huì)提出一定的要求。所以，本文認(rèn)為，為了更好地配合企業(yè)使用境外資金實(shí)現(xiàn)融資，政府應(yīng)該放松監(jiān)管，尤其是在外匯購買條件及持有條件，還有外匯使用額度上。新興的融資方式，如網(wǎng)絡(luò)借貸、融資租賃等是能夠?qū)⒚耖g多余閑散資金、境外資金有效加以運(yùn)用的融資方式，對于這些融資方式也應(yīng)該予以支持。但是在支持的同時(shí)需要把握好一個(gè)度，做到在既支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，又能夠有效預(yù)防融資過程中風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，主要是外部因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。

2.謹(jǐn)慎投資、規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。針對我國企業(yè)目前存在的幾點(diǎn)投資問題，本文認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面來進(jìn)行防范：（1）建立并完善風(fēng)控制度。風(fēng)控制度起著預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)、跟蹤風(fēng)險(xiǎn)的作用，在企業(yè)的生存與發(fā)展過程中起著非常重要的作用，各企業(yè)尤其是一些投資性的企業(yè)應(yīng)該積極地建立并加以完善。（2）進(jìn)行科學(xué)、合理的投資可行性分析。在當(dāng)前激烈的市場競爭環(huán)境中，投資決策的好壞往往決定著企業(yè)的生死，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的經(jīng)營情況，企業(yè)規(guī)模等，對相關(guān)市場進(jìn)行調(diào)研、分析，從而做出科學(xué)的投資決策，科學(xué)的投資決策應(yīng)是具有發(fā)展前景并且適合本企業(yè)的投資。同時(shí)還應(yīng)該考慮合作伙伴，充分地利用一切可以利用的資金支持與技術(shù)支持。（3）投資應(yīng)抓大放小，集中資金進(jìn)行規(guī)模投資，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。投資過于分散，一來很多的投資并沒有盈利的可能性，只會(huì)白白的浪費(fèi)企業(yè)的資金和人力、物力等；二來會(huì)錯(cuò)過真正的好的投資。所以企業(yè)應(yīng)該找準(zhǔn)適合自己的投資，集中資金進(jìn)行規(guī)模投資。

3.完善股利分配決策政策。股利分配決策對一個(gè)企業(yè)的后續(xù)發(fā)展起著很重要的作用，尤其是對于一些暫時(shí)性經(jīng)營狀況不好的企業(yè)來說，可以在一定時(shí)期內(nèi)隱瞞經(jīng)營狀況不佳的事實(shí)，從而獲取更多的融資，進(jìn)行現(xiàn)金的盤活，從而進(jìn)行再次投資，獲得利潤，以彌補(bǔ)之前的虧損。同時(shí)股利分配決策政策也是一個(gè)企業(yè)提高自己的市場占有率，企業(yè)擴(kuò)張的關(guān)鍵性因素之一。本文認(rèn)為，企業(yè)可以通過以下幾種途徑來防范股利分配決策中的風(fēng)險(xiǎn)：（1）提高企業(yè)的經(jīng)營水平。增加盈利能力。股利分配比率風(fēng)險(xiǎn)存在的主要原因是分配比率過高，不利于企業(yè)的留存資金量，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營會(huì)造成束縛，所以要防范此種風(fēng)險(xiǎn)，最可靠的做法就是提高企業(yè)的經(jīng)營水平，企業(yè)的經(jīng)營水平上去了，盈利增加了，分配比率就會(huì)提高，那么在滿足個(gè)人投資者投資目的的同時(shí)，又解決了企業(yè)留存資金的問題。（2）采取合理的股利分配形式。為了能夠同時(shí)降低現(xiàn)金支付壓力又讓投資者享受到資本利得，企業(yè)更喜歡的是通過分配股票股利的形式來分配股利，但是前面也說到了這種分配方式存在的風(fēng)險(xiǎn)。所以為了避免這種風(fēng)險(xiǎn)的長期存在，企業(yè)應(yīng)該采取更加合理的股票分配形式。不能盲目地采用這一種分配方式，而是應(yīng)該結(jié)合自己企業(yè)的特點(diǎn)、生命周期等來制定出科學(xué)、合理的股利分配形式。

四、總結(jié)

總而言之，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，難免會(huì)存在各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如何掌控這些風(fēng)險(xiǎn)并規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨的不得不解決的問題。根據(jù)資本運(yùn)動(dòng)過程，可以將企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為融資階段的風(fēng)險(xiǎn)、投資階段的風(fēng)險(xiǎn)和股利分配階段的風(fēng)險(xiǎn)，不同階段的風(fēng)險(xiǎn)其產(chǎn)生的原因會(huì)不一樣的，同時(shí)給企業(yè)帶來的影響也是不一樣的。所以，不同的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該采取不同的防范方式才能夠做到有效的預(yù)防。尤其是對于三個(gè)不同的主要階段，融資、投資與股利分配，這三個(gè)階段涵蓋了企業(yè)從做出決策到最后收益的取得的整個(gè)過程，哪怕只是一個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)沒有控制好，都有可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性的打擊。

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（作者單位：河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 河南鄭州 450000）（責(zé)編：玉山）