西風不與瑞郎便

金姬

瑞士央行攪動市場，歐元全線潰敗。

這是有史以來最貴的一屆達沃斯論壇年會。1月21日至24日，當來自全世界大約2500名參會者聚集瑞士東南部滑雪勝地達沃斯小鎮參加2015年世界經濟論壇時，他們發現當地的衣食住行和服務費用都變貴了。不僅如此，全瑞士的物價都在一夜之間漲了不少，這要歸因于論壇開幕6天前的一個意外政策：1月15日，瑞士央行意外宣布取消瑞士法郎（以下簡稱“瑞郎”）對歐元匯率的上限政策，外匯市場上瑞郎兌歐元暴漲近30%。花旗分析師估計，瑞士央行的儲備貨幣因此損失了600億瑞郎（約合人民幣4250億元）。

“這一舉措引發全球資本市場巨震，瑞郎就像掙脫了緩緩下沉的魚鉤的浮子，一路狂飆暴漲，歐洲股市全線下挫。”中歐國際工商學院金融學副教授余方博士對《新民周刊》表示，瑞士央行此舉是面對歐元區難以提振的經濟現狀以及歐元持續貶值的壓力下的無奈之舉。瑞士產品全面漲價也是在所難免，但對于中國人而言未必都是壞消息，“瑞郎升值而無處可去的避險資金勢必流入貴金屬市場，之前炒黃金被套牢的‘中國大媽’也許可以在羊年重新揚眉吐氣了。”

苦撐三年一朝棄

2011年，歐元區主權債務危機影響到歐元的整體穩定性，大批投資者涌向傳統避險貨幣瑞郎，造成瑞郎匯率飆升。由于瑞士經濟以出口為主導，加之歐盟是瑞士主要出口市場，瑞郎大幅升值對瑞士出口造成很大壓力。于是，瑞士央行于2011年9月決定為瑞郎對歐元匯率設定1.20比1的上限，此后一直通過大量購買歐元的方式避免瑞郎對歐元過度升值，從而緩解本國經濟壓力。

“自從2011年瑞士央行支持瑞郎以來，賬面已經累計5000億歐元，這對于歐元區經濟而言是一個大體量，而歐元這幾年仍在不斷貶值。”瑞士洛桑國際管理發展學院（IMD）世界競爭力中心主任Arturo Bris教授告訴《新民周刊》，歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）1月14日表示，歐洲央行已準備大規模購買國債。這是歐洲央行首次發出明確的全面量化寬松信號。這一消息公布后，歐元對美元匯率迅速下挫，創9年半來新低。“此時瑞士央行覺得可以卸下重擔了。”

在德拉吉講話的第二天，瑞士央行宣布取消1歐元兌1.20瑞士法郎的匯率下限，并調高對銀行存入該央行存款的收費。同時宣布將3個月期Libor（倫敦同業拆借利率）目標區間下調到-1.25%至-0.25%;將活期存款利率降至-0.75%。

瑞士央行因此事還發表了一份聲明稱，瑞郎對歐元匯率上限是在瑞郎過度升值和金融市場極不穩定的情況下引入的，這一“特殊的、臨時的”措施保護了瑞士經濟免受嚴重損害。“雖然目前瑞郎匯率仍維持在較高水平，但是高估程度整體已經減弱。瑞士經濟已能夠通過這一階段來適應新的經濟環境。”花旗分析師指出，維持瑞郎對歐元的匯率下限需要瑞士央行每日消耗20億瑞士法郎，這種做法今后幾年無法持續，其成本高于眼下放棄下限產生的幾百億瑞郎損失。

一周后的1月22日，正如外界預期，歐洲央行推出歐洲版量化寬松政策（QE）。由于瑞郎提前升值，短期內不是國際資金尋求升值標的的避風港;國際熱錢可能流入其他避險管道，如已開始起漲的日元、韓元、新臺幣等亞洲貨幣。

與此同時，瑞郎大幅升值給瑞士股市帶來重創，因擔心匯率大幅波動沖擊嚴重依賴對歐元區出口的瑞士經濟，瑞士股市幾分鐘內暴跌超過12%，市值蒸發約1000億美元，創下26年來瑞士股市最大跌幅紀錄。

在余方博士看來，作為永久中立國家，瑞士也許更愿意將瑞郎匯率交給市場這只無形的手來調節，而不是單純依賴于政府行為。在凱恩斯主義盛行全球的今天，瑞士央行此舉更像是一縷清風，吹來別樣的氣息。

幾家歡喜幾家愁

“瑞士300年的和平帶來了什么？鐘表。”這是1949年電影《第三人》中的一句著名臺詞。當然，人口820萬的瑞士出名的不僅僅是鐘表。被歐洲列強包圍的中的這一片狹小的國土，卻是世界上最強大的品牌王國。

因此，瑞郎升值引發的一系列“蝴蝶效應”背后，以出口為主導的瑞士企業心碎一地。據匯率波動計算，如果在當地買瑞士手表以瑞郎計價，那么匯率波動讓國內消費者購買瑞士手表的成本瞬間多出兩成。擁有歐米茄、浪琴等知名手表品牌的瑞士斯沃琪公司股票價格1月15日暴跌15%;全球第二大奢侈品集團、擁有卡地亞等手表品牌的瑞士歷峰集團股價暴跌超14%。斯斯沃琪集團總裁尼克·海耶克（Nick Hayek）在1月15日的電子郵件中表示：“影響之大，言語無法形容。今天SNB（瑞士央行）采取的動作則是大海嘯，首先是沖擊瑞士出口業和觀光旅游業，最后則是整個國家。”

近幾年，由于歐洲多國經濟下滑，前往瑞士的歐洲游客明顯減少。例如，2013年德國赴瑞士的游客數量比5年前減少19%。如今的瑞士作為滑雪勝地正迎來冬季旅游高峰，瑞郎升值后，旅游勝地的門票和商品價格應聲而漲，反而讓更多游客改變計劃，轉而到法德等地度假。

與此同時，因為瑞郎漲高，瑞士很多人去鄰國德國消費。在瑞士，與高物價、高消費對等的是高工資。于是，眼下不少德國人跑到瑞士工作，同樣的工作，拿回來的工資是瑞郎，又可以避險，又升值。

至于那些在國外工作的瑞士人而言，暫時還沒有受到瑞郎暴漲的影響。例如，瑞士文化基金會告訴《新民周刊》，在中國工作的瑞士員工都以人民幣結算薪水的。

相反，不少中國人的生活反而因為瑞郎暴漲而有所改變。余方博士指出，很多瑞士品牌的大額零售買家陣地早已由歐洲悄然轉移到了中國，漲價之后勢必直接影響在華銷量。“赴瑞士留學、旅游費用的同期升高，也會造成同樣的后果。”瑞郎狂飆引發的歐元下跌也難逃精打細算的國人法眼，人們也許會趁勢轉投歐洲其他國家旅游條線或奢侈品牌的懷抱，尋找“瑞士制造”的替代品。

瑞士法郎——最具避險性貨幣

2012年，作家莫言榮獲諾貝爾文學獎時，不少人對750萬瑞朗獎金誤以為是瑞士法郎，其實是瑞典克朗，金額相差足足8倍，由此可見國人對瑞士法郎并不十分了解。

瑞士法郎是瑞士和列支敦士登的法定貨幣，由瑞士的中央銀行發行。瑞士法郎出現后，瑞士貨幣制度發生了多次變革。1860年實行金銀復本位制;1880年禁止私人自由鑄造銀幣，從而使白銀在瑞士失去了貨幣的作用;1931年6月3日，瑞士實行新鑄幣法，規定新鑄幣脫離白銀，改與黃金掛鉤;1936年，在世界各國紛紛放棄金本位制的形勢下，瑞士法郎被迫宣告貶值，并放棄金本位制。

20世紀70年代，美元危機日益嚴重，國際金融市場出現搶購德國馬克和瑞士法郎的風潮，從而使瑞士法郎匯價不斷上升。1971年5月10日，瑞士法郎升值7.07%。為了阻止美元游資大量流入瑞士，1973年1月23日，瑞士國家銀行宣布停止按官價上下限買賣美元，實行全面的浮動匯率。同年3月19日，西歐7種貨幣實行聯合浮動，而瑞士法郎仍單獨浮動，且匯價不斷上漲。到20世紀80年代初才有所回落。

在瑞士的國際收支持續順差，黃金外匯儲備不斷增長情況下，瑞士法郎信譽日益增加。