人民幣能成為全球“儲(chǔ)備貨幣”嗎？

陳思進(jìn)

近日，英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》發(fā)布最新的巨無(wú)霸指數(shù)表示，“美國(guó)巨無(wú)霸的平均價(jià)格為4.79美元;按照市場(chǎng)匯率，中國(guó)的價(jià)格只有2.74美元。所以，此時(shí)‘粗略的’巨無(wú)霸指數(shù)表明，人民幣被低估了43%”。

然而，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）曾在5月26日的聲明中指出：美國(guó)過(guò)去一直認(rèn)為，中國(guó)操縱人民幣價(jià)值以刺激出口，因此造成幣值被低估。但過(guò)去一年來(lái)，隨著人民幣匯率不斷地升值，低估的問(wèn)題已不復(fù)存在。中國(guó)應(yīng)該全力打造匯率彈性，使人民幣的價(jià)值調(diào)整為同步于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐，在未來(lái)兩三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)匯率制度。

關(guān)于人民幣，經(jīng)濟(jì)金融界已然形成了兩極看法，有人認(rèn)為，由于人民幣的超發(fā)，人民幣匯率即將大幅貶值;也有人認(rèn)為，隨著美元安全性的下降，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)地中高速發(fā)展，人民幣在國(guó)際上的地位最終將和歐元、英鎊、日元一樣，成為國(guó)際貨幣，甚至成為全球“儲(chǔ)備貨幣”。

二戰(zhàn)后，特別是美元和黃金脫鉤以后，美元成為世界貨幣來(lái)衡量其他貨幣。雖然美元的“金本位制”解體了，美元已不再是世界基準(zhǔn)貨幣，但它的影響面照樣超強(qiáng)并甚廣。到了20世紀(jì)90年代，美元在世界各地的使用范圍更廣泛，甚至世界各國(guó)央行都要把美元當(dāng)成主要外匯儲(chǔ)備。

因?yàn)槿虼笞谏唐返亩▋r(jià)權(quán)，全是以美元結(jié)算的。隨著國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)日益增加，各國(guó)對(duì)美元的需求也不斷增加，當(dāng)1971年美元和黃金脫鉤后，便不再受制于有限的黃金儲(chǔ)備，美聯(lián)儲(chǔ)可以“印制”比以往任何時(shí)候更多的美元——美國(guó)政府可以通過(guò)國(guó)債市場(chǎng)，借入比以往任何時(shí)候更多的資金。

以美聯(lián)儲(chǔ)為首的西方工業(yè)國(guó)的信貸擴(kuò)張速度明顯加快，美國(guó)也變成了世界上最大的負(fù)債國(guó)，債務(wù)規(guī)模大到以致不能讓美國(guó)倒塌的地步，即所謂的“too big to fail”。

與此同時(shí)，美國(guó)享受著貨幣發(fā)行權(quán)和鑄幣稅等多種好處（美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)發(fā)行貨幣獲得收入）。美元的特殊地位使美國(guó)成了“世界央行”，也使得美國(guó)不受外匯儲(chǔ)備短缺的制約，避免了巨額貿(mào)易逆差可能引致的貨幣危機(jī)和債務(wù)危機(jī)，同時(shí)卻能夠通過(guò)貿(mào)易逆差獲得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的實(shí)物資源和大量資金。全球早就“美元化”了，而美元化的趨勢(shì)又進(jìn)一步鞏固了美國(guó)的霸權(quán)地位。

如果人民幣能夠像美元成為世界貨幣，對(duì)中國(guó)今后的發(fā)展無(wú)疑是非常重要的，正如基辛格一針見血指出的那樣：“誰(shuí)控制了石油，誰(shuí)就控制了所有國(guó)家;誰(shuí)控制了糧食，誰(shuí)就控制了整個(gè)人類;誰(shuí)掌握了貨幣發(fā)行權(quán)，誰(shuí)就掌握了世界的統(tǒng)治權(quán)。”

然而，中國(guó)是否做好了人民幣自由兌換的準(zhǔn)備？當(dāng)今主宰世界的金融體系，說(shuō)到底是華爾街的金融體系。而一度幾乎不受管制的自由市場(chǎng)使華爾街得以獨(dú)霸世界資源，使金融投機(jī)分子得以從世界范圍的政府、大眾手中獲得壟斷權(quán)力以進(jìn)行投機(jī)，瘋狂劫掠世界財(cái)富。我們?nèi)绻欢ㄒ獏⑴c這場(chǎng)游戲的話，那就要隨時(shí)問(wèn)自己：“我們做好與狼共舞的準(zhǔn)備了嗎？”

有資料顯示，在過(guò)去的2014年，人民幣實(shí)際匯率升值了12%左右。這一匯率波動(dòng)使國(guó)家的決策者面臨兩難的境遇：如果人民幣太強(qiáng)的話，出口將變得更昂貴;如果人民幣太弱了，進(jìn)口導(dǎo)致的通脹上升就會(huì)削弱本幣的購(gòu)買力。一旦人民幣自由兌換，又難免不被華爾街炒作。

美國(guó)在2008年的金融危機(jī)后，采取了三輪的寬松貨幣政策，但為何美國(guó)并沒有陷入通脹？因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)所謂量化寬松制造的貨幣，實(shí)際上并沒有真正進(jìn)入流通領(lǐng)域，它所釋放的大量資金，全都被美國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)以儲(chǔ)備金的方式截流，并變成熱錢通過(guò)各種渠道涌入中國(guó)，引發(fā)了中國(guó)通脹。

因此，人民幣的問(wèn)題并不僅是匯率的高低。人民幣的真正強(qiáng)勢(shì)，將取決于經(jīng)濟(jì)的真正強(qiáng)大，使之成為自由兌換的強(qiáng)勢(shì)信用貨幣。

（作者系加拿大皇家銀行風(fēng)險(xiǎn)管理資深顧問(wèn)）